Bono putable

Un bono putable es un tipo de bono que otorga al tenedor el derecho, aunque no la obligación, de vender el bono de vuelta al emisor a un precio predeterminado antes de su fecha de vencimiento. Esto le brinda al inversor protección ante posibles caídas en los tipos de interés del mercado.

Un bono putable es un tipo especial de bono que da a quien lo compra, es decir, al inversor, una opción interesante de inversión. Esta opción es la de "devolver" el bono a la entidad emisora antes de su fecha de vencimiento a un precio preestablecido. Es como si tuvieras un billete de tren que te permite bajarte en una estación antes de llegar al destino final si así lo decides.

Imagina que compras un bono de una empresa que vence en 10 años. Normalmente, esperarías esos 10 años para recuperar tu inversión más los intereses. Pero si es un bono putable, tienes la opción de "vender" ese bono de vuelta a la empresa antes de esos 10 años, por ejemplo, a los 5 años, si las condiciones del mercado o tus necesidades financieras han cambiado. Esto te da una capa adicional de seguridad: si necesitas el dinero antes o si las tasas de interés han subido y puedes encontrar mejores oportunidades de inversión, puedes ejercer tu opción de venta (o "put") y salirte del bono.

La curiosidad de los bonos putables es que, debido a esta opción de venta, suelen ofrecer una tasa de interés más baja en comparación con bonos similares sin esta opción. Esto se debe a que estás obteniendo una flexibilidad adicional que no ofrecen los bonos normales. La empresa o entidad que emite el bono asume un riesgo adicional, porque no saben con certeza cuándo podrían necesitar devolver el dinero, y por eso te pagan un poco menos de interés.

Estos bonos son especialmente atractivos en tiempos de incertidumbre económica o cuando las tasas de interés están cambiando. Como inversor, te dan la posibilidad de adaptarte a cambios en el mercado sin tener que mantener tu dinero atado hasta el vencimiento del bono.

Como podemos apreciar, los bonos putables son herramientas que ofrecen a los inversores una combinación de rendimiento regular a través de los pagos de intereses y la flexibilidad de poder salir de la inversión antes si así lo deciden. No obstante, también es preciso señalar, nuevamente, que la tasa de interés puede ser más baja que en otros tipos de bonos.

Características de un bono putable

Los bonos putables representan una opción de inversión muy atractiva, pues ofrecen al titular del bono cierto nivel de control sobre sus inversiones. Pero, además de lo anterior, los bonos putables presentan ciertas características que conviene señalar.

A continuación, vamos a ver las múltiples facetas que le dan a los bonos putables su identidad peculiar.

Versatilidad y control: La característica más destacada de un bono putable es su versatilidad y el considerable control que otorga al inversor. El tenedor del bono tiene el derecho, aunque no la obligación, de vender o «poner» el bono de vuelta al emisor a un valor predeterminado antes de la fecha de vencimiento.
Protección ante las fluctuaciones: Este tipo de bonos actúa como escudo contra fluctuaciones adversas en las tasas de interés. Cuando las tasas suben, los precios de los bonos generalmente caen. En cualquier caso, si un inversor tiene un bono putable y las tasas aumentan, puede optar por vender el bono al emisor al precio original evitando así cualquier pérdida potencial.
Precio premium: Los bonos putables suelen costar más que los convencionales debido a los beneficios adicionales que proporcionan a sus titulares. Este precio adicional o prima está incorporado en el precio total del mismo.
Tasas bajas en comparación con los no putables: Como contrapartida del precio premium, se encuentran las tasas reducidas en comparación con otros títulos similares sin características puestas. Lo que significa que estos instrumentos pueden pagar menos intereses durante su vida útil.
Fecha predeterminada para ejercitar el derecho: Un aspecto a tener en cuenta es que no se puede ejercer el derecho de vender en cualquier momento, sino que existen fechas predeterminadas para hacerlo. Dependerá del acuerdo inicial establecido entre el inversor y el emisor.
Riesgo reducido: Aunque todas las inversiones llevan consigo algún nivel de riesgo, los bonos putables limitan la exposición al riesgo debido a la opción de venta garantizada.

En resumen, hablamos de un tipo de bono que busca adaptarse a unas necesidades muy concretas: proteger al inversor de ciertos riesgos que correríamos si se tratase de un bono normal y corriente.

¿Cómo funciona un bono putable?

Ahora que sabemos qué es un bono putable y sus características, vamos a profundizar un poco más en su funcionamiento.

Como hemos señalado en los puntos anteriores, cuando compras un bono putable, estás adquiriendo seguridad adicional comparado con los bonos tradicionales. ¿Por qué? Porque estos permiten a las personas que los tienen, o tenedores del bono, venderla de vuelta al emisor a un precio predefinido antes de su fecha de vencimiento.

Si estás interesado en ellos y te gustaría adquirir uno, en este apartado vamos a ver el funcionamiento de este tipo de bonos para resolver todas tus dudas:

Condiciones preliminares: Al principio de la transacción, se estipulan todos las condiciones: el precio al cual puedes volver a vender el bono (precio de rescate), el tiempo cuando puedes ejercer esta opción (fechas put) y por supuesto, la tasa de interés. Todos estos detalles estarán explícitamente mencionados en tu contrato con el emisor.
Puntos put: Durante el plazo del bono existen ventanas específicas conocidas como ‘puntos put’. Estos son momentos específicos en los cuales el inversor puede ‘ejercer’ su opción del bono hasta un plazo definido. Lo que implica que puedes pedirle al emisor que compre tu bono a un precio previamente acordado sin importar lo que pase en el mercado.
¿Por qué elegirlos?: Los inversores pueden optar por estos bonos para protegerse contra caídas futuras en las tasas de interés. En un escenario de este tipo, el valor de mercado de los bonos caería generalmente. Pero siendo poseedores de bonos putable, no tienen que preocuparse tanto por la variación de la tasa de interés. Esto, debido a que pueden venderlo al emisor a un precio fijo predefinido.
Riesgo para el emisor: Aunque estos bonos suenan bastante favorables para el inversor, existe un riesgo mayor para el emisor. La razón es simple: si las tasas de interés declinan, muchos inversores puede decidir ejercer sus opciones put. Esto significaría que el emisor tiene que devolver una gran cantidad del capital invertido antes del tiempo estipulado.
Prima extra: Dada la naturaleza segura y beneficiosa para los inversores, los bonos putable a menudo cuestan más que los bonos regulares emitidos por la misma entidad con idénticas condiciones en términos de tasa de interés y fecha de vencimiento. Es decir, se trata básicamente del “precio” que paga el inversor por tener ese margen adicional de seguridad.

Como puedes ver, aunque algo más complejo al principio, en realidad funciona bajo una lógica bastante fácil de entender. Los bonos putable otorgan más poder al titular del bono, proporcionando una capa adicional de protección frente a movimientos adversos del mercado y permitiendo una mayor flexibilidad durante toda su vigencia.

¿Para qué emiten las empresas bonos putables?

Las empresas emiten bonos putables como una estrategia para atraer a más inversores. Piensa en los bonos putables como una fusión inteligente entre dos conceptos financieros establecidos: los bonos tradicionales y las opciones de venta, creando una estrategia que puede generar beneficios tanto para el inversor como para la emisora. Teniendo en cuenta que estos bonos otorgan, como hemos dicho, una mayor seguridad, esta característica los hace más atractivos para atraer inversores y, por ende, capital para la compañía.

Con todo, veamos todas las razones que llevan a las empresas a emitir bonos putables:

Captación del capital: Al igual que cualquier otro tipo de bono, la principal razón por la cual una empresa emitiría un bono putable sería para recaudar capital. Es posible que necesiten financiación adicional rápida para expandirse, refinanciarse o tal vez lanzar un nuevo proyecto. Los fondos obtenidos a través del mercado financiero representan una alternativa muy ventajosa frente a otras formas más restrictivas o costosas.
Flexibilidad financiera: Al conceder a los inversores el derecho a vender anticipadamente sus títulos, las empresas pueden compensar esto pidiendo menores rendimientos sobre estos títulos. Estas condiciones facilitan conseguir préstamos en términos razonables y competitivos.
Atracción mejorada: Los inversores tienden a ser cautelosos al invertir en nuevas compañías o en aquellas con un riesgo percibido más alto – esto puede impedir a ciertas empresas obtener financiamiento. Al emitir bonos putables, estas organizaciones pueden proporcionar una capa adicional de seguridad a los inversores, que pueden potencialmente retirar su inversión si las cosas toman un rumbo desfavorable.
Gestión de la tasa de interés: En un entorno económico donde las tasas de interés son volátiles, los bonos putables permiten a las empresas gestionar mejor su perfil de riesgo. Si las tasas suben significativamente, hay más posibilidades de que los tenedores ejerzan su opción y devuelvan los bonos. Esto permitirá a la empresa refinanciar su deuda a una tasa más alta.
Control del endurecimiento crediticio: En tiempos en que el crédito se vuelve inaccesible o extremadamente caro, conceder el derecho al retorno anticipado puede permitir que una empresa tenga mejores posibilidades de conseguir el financiamiento necesario.

Dicho en otras palabras, la emisión de bonos putables ofrece al inversor y a la compañía una mayor capacidad para, en el caso de la compañía, atraer capital y, en el caso de los inversores, invertir asumiendo un menor riesgo.

Ejemplo de bono putable

Para terminar, nada mejor que un ejemplo que nos ayude a entender el funcionamiento de este concepto en la vida real.

Imaginemos que un inversionista adquiere un bono putable de una corporación X. Este bono, que puede tener un valor nominal de 1.000€ y una tasa de interés del 5%, tiene la característica única que permite al tenedor vender el bono de vuelta a la corporación emisora antes de su fecha de vencimiento.

Por ejemplo, si el bono tiene una vida útil de diez años pero incluye cláusulas put en el tercer, quinto y séptimo año. En estos años predefinidos, se le ofrece al inversor la opción, aunque no la obligación, de «poner» el bono (es decir, vendérselo) a la empresa emisora por su valor nominal completo o por alguna cantidad previamente acordada.

Vamos a suponer que después del segundo año, las tasas de interés en el mercado aumentan al 7%. Como resultado, los inversores ya no estarían dispuestos a comprar este tipo específico de bonos con una tasa del 5% cuando pueden obtener bonos similares con una tasa más alta en el mercado abierto. Por ende, nuestro inversor podría tener dificultades para vender su bono a otros antes del plazo pactado.

Aquí es donde entra en juego la característica putable del bono. Durante esos periodos putables acordados anteriormente (en nuestro caso, el tercer año), nuestro inversor tiene la opción de devolverle su bono a las corporación emisora por el valor nominal completo (1.000€), independientemente del precio más bajo (supongamos 900€) que pueda conseguir en el mercado como consecuencia del incremento en las tasas intereses.

Cabe señalar que la característica putable del bono no es exclusivamente beneficiosa para los inversores. Del mismo modo, puede ser ventajoso para la corporación emisora. La razón es que les permite recapitalizar sus ingresos a tasas más bajas en un entorno de disminución de las tasas de interés. En resumidas cuentas, un bono putable ofrece una mayor flexibilidad y una fuente adicional de protección para los inversores frente a cambios adversos en el entorno de tasas de interés.