DESPUES DE ROCKROSE…. UOG
En linea con los artículos que he publicado anteriormente hoy os traigo un proyecto que seguramente os interese mucho, y os suene a éxitos anteriores. Se trata de una pequeña productora de petróleo, con mucho futuro. Y aquí creo que está la clave en estas pequeñas exploradoras- productoras, en pillarlo pronto.
United Oil and Gas inicia en Julio de 2017 como un pequeño proyecto llamado anteriormente Senterra Energy. Os preguntareis, qué tiene de especial esta empresa, en medio de un mercado tan poco diferenciado.
Empecemos por el principio, el managenent de la empresa: La mayoria de los miembros son bastante jóvenes, y provienen de Tullow oil,o Providence Resources, teniendo a pesar de su juventud puestos importantes, e incluso hay un caso como el de Steward Mcdonald, que fue director del Rothschild’s global oil and gas group. El equipo directivo es a mi juicio el mejor activo de la compañía. Este es el CEO, Brian Larkin:
También podemos ver cómo en Febrero el equipo directivo hizo compras bastante grandes y que el CEO mantiene una posción con con una buena carga de acciones, así que si, hay skin in the game. Capitaliza 17 millones, de libras y mantiene 9 millones en caja, de forma que aunque el 2021 viniera con nuevos problemas , la empresa está bien financiada. Además se espera que en 2020 haga un net profit de 10 millones este año. Su breakeven de 25-30 dolares por barril le ha hecho ganar dinero incluso en las peores condiciones y convierte a esta compañia en un valor seguro.
VALORACIONES:
Cenkos le da un fair value de 9.5p un 280% mas que la actual:
Optiva Securities le da 10,4 p solo teniendo en cuenta el proyecto de Egipto. Si la valoración sigue así, dentro de poco tendrá más dinero en caja que valoración en bolsa. ¿Verdad que suena a Rock Rose Energy?.
LOS ACTIVOS
EGIPTO:
Actualmente la fuente de ingresos principal. Se trata de un gran yacimiento, tanto por extensión como por productividad, con amplia capacidad exploracion y de aumento de producción. De echo recientemente aumento la producción, y la parte de UOG paso de ser 1100 barriles diarios a 3100. Posee un 22% de interest en el proyecto. Los gastos operativos de este yacimiento (OPEX), son realmente bajos: $6.50/bbl. Cada nuevo testeo revela una capacidad de recuperación de reservas ampliada Pero esto no acaba aquí, sobre la capacidad de ampliación, el CEO Brian Larkin: “there are 35 more targets in Egypt for us to get after, 29 million barrels of oil to chase with a historic 80% chance of success... quick turnaround to getting them onstream and into production”. Vamos que queda mucho por explotar. En la siguiente tabla podemos ver como con el avance de los testeos y la exploración las cifras no paran de mejorar:
-
Gross Field Reserves (Mboe)
End 2018
Exploration Adds
2019 Production
Revisions
End 2019
Proved
2,373
259
-1,647
3,191
4,179
Proved + Probable
12,004
702
-1,647
2,463
13,526
Proved + Probable + Possible
19,624
2,213
-1,647
8,395
28,859
1. Revisions are due to production performance in 2019, the results of wells drilled in 2019, and the maturation of the gas development for Al Jahraa; exploration adds include the AS-Z discovery and the AR-E, AR-G, Upper Bahariya and Lower Bahariya II pools discovered by Al Jahraa-7
2. 2019 production is estimated based on actual production to end October 2019
3. Totals may not exactly equal the sum of the individual entries due to rounding
4. United holds a 22% net working interest in the Abu Sennan concession
Podere Gallina Licence (ITALIA)
Se trata de un proyecto on shore en Italia, que producirá mayormente gas. UOG tiene un 20% de interest aquí.
La zona ya ha sido explorada en los 80, y de echo hay campos produciendo en los alredores. No parece difícil que con las innovaciones extractoras de hoy día se pueda sacar bastante gas. El operador del campo es Po Valley Energy. No es el mejor proyecto de su portfolio a mi juicio, pero no creo que le cueste mucho lanzarlo.
ZONA REINO UNIDO:
ON SHORE (20% interest) :
En 2016 UOG, se hizo con la licencia de explotación del campo PL090, dentro de la Wessex Basin. El campo existe y está situado cerca de Wytch Farm Field, el campo de petróleo on shore mas grande de Europa. El campo de Waddock Cross ya estuvo en marcha hace pocos años y se cerró por resultados decepcionantes, asi que las expectativas son más bien bajas. Lo que interesa más es la zona de nueva exploracion. Hay múltiples posibles pozos que testear.
OFF SHORE (10% interest):
Se trata de la zona llamada P1918. No hay mucha información aparte de los estudios seísmicos, pero podemos ver que esta contigua a la anteriormente citada zona de Wytch Farm Field, asi que es probable que los trabajos de exploración nos den alguna buena noticia. Hay que tener en cuenta que normalmente las explotaciones en el mar tienen un Capex bastante más grande que las de tierra firme, aunque no se trate de aguas muy profundas. Este 10% también incluye la zona de PEDL330 y PEDL345, en tierra.
JAMAICA: Licencia Walton Morant (100% ineterest)
En el pasado se ha explorado en Jamaica tanto off shore como on shore y se han encontrado hidrocarburos, pero los resultados han sido bastante decepcionantes. En cuanto a nuestra licencia, Tullow compró los datos sísmicos 2D existentes, filmó e interpretó otros 3.650 km de sísmica 2D, y realizó un extenso trabajo de campo y estudios dropcore, con aproximadamente $ 20 millones gastados hasta la fecha. Dado el tamaño de la licencia de Walton Morant (> 32,000 km2), quizás no sea sorprendente que se hayan identificado numerosas estructuras de seguimiento. Estos se reducirían significativamente dado el éxito en Colibri. Se ha estimado que Colibri tiene recursos prospectivos medios brutos de más de 200 millones de barriles. A priori parece bastante interesante, y aunque explorar el sitio conllevaria una inversión de bastante capex le quedan bastantes años de licencia y sería fácilmente ampliable. Es un proyecto de alto riesgo/ alta ganancia, lo ideal seria que se buscara un partner con quien compartir gastos.
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