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La mariposa es una figura que se construye con opciones, sin importar si son PUT o CALL. La estructura de una mariposa comprada es como la del ejemplo siguiente:

Compra 1 CALL con precio de ejercicio 8400
Venta 2 CALL con precio de ejercicio 8200
Compra 1 CALL con precio de ejercicio 8000

La mariposa vendida se construye exactamente al revés:

Venta 1 CALL con precio de ejercicio 8400
Compra 2 CALL con precio de ejercicio 8200
Venta 1 CALL con precio de ejercicio 8000

Hoy voy a proponer la compra de una mariposa formada por contratos sobre tipos de interés del dólar. Esto no es nada habitual, pero es divertido.

La construcción es la siguiente:

Compra 1 contrato de Diciembre del 2011 (GEZ1)
Venta 2 contratos de diciembre del 2012 (GEZ2)
Compra 1 contrato de Diciembre del 2013 (GEZ3)


Este es el gráfico de los movimientos de la mariposa.

Como se puede ver, empieza a desperezar sus alas batiéndolas al alza y a la baja preparándose para la entrada de la primavera.

Vamos a aprovechar ese aleteo, pero sólo en el sentido más seguro:

Se comprará la mariposa en la parte baja del aleteo, entre - 0.05 y - 0.08. La venta se hará en la zona de 0.10. Esto supondrá un beneficio de unos 0.16 puntos de promedio, que por una casualidad se corresponde con el 200% del dinero depositado en garantía que asciende a unos 0.08 puntos. Cada centésima tiene un valor de 25$. (Como con este tipo de spreads siempre se dobla el dinero, para romper la rutina, con este vamos a intentar triplicarlo).

Afortunadamente se puede poner una orden limitada para comprar y vender la mariposa completa. Con esa orden se hacen los cuatro contratos a la vez con el precio estipulado o no se hace ninguno.

18
  1. #18
    Anonimo
    05/08/09 20:23

    Si no equivoco al hacer este gráfico, hoy la mariposa está a +0.22.

    ¿Puede ser una buena idea el venderla y esperar que baje hasta el 0??

    Pablo

  2. #17
    Anonimo
    17/02/09 16:58

    Jesús, GEZ11 +1, GEZ12 -2, GEZ13 +1
    Saludos

  3. #16
    Anonimo
    16/02/09 22:35

    D. Francisco, veo que ya va saliendo (he comprobado en el gráfico que he hecho) aquello de "Los regalos para San Valentín saldrán de la curva de intereses".
    Me alegra que así sea (aunque no me toque a mí, que por novato no re seguido aún tus enseñanzas). Una más que ir añadiendo al 100% de aciertos.

    El caso es que he intentado ver el gráfico que propone en ésta ocasión, y no lo logro obtener con el Visual y el indicador suyo.
    ¿Qué valor hay que dar a cada uno, Gez 11, 12 y 13, -1,2 y -3?

    Gracias por adelantado.
    Si lo habéis obtenido alguno de los que leéis, si podéis, contestáis.

  4. Top 100
    #15
    13/02/09 15:42

    Se puede hacer con todos los activos líquidos, pero encontrar alguna mariposa que tenga sentido hacerla es muy difícil.

  5. #14
    Anonimo
    13/02/09 12:06

    Francisco,
    Me gustaría buscar otros candidatos para esta estrategia tipo mariposa. Aparte del Eurodolar, ¿con que otros activos se podría hacer?
    Saludos

  6. #13
    Anonimo
    10/02/09 11:41

    Buenas, respecto del bono de Essilor sólo apuntar que los datos son correctos, pero que se trata de una emisión de convertibles. Al vencimiento creo que te dan acciones. Lo que no he podido averiguar es el canje o más detalles. eso explica el descuento excesivo, dado que por otra parte la calidad financiera de la empresa es buena y su sector muy defensivo.

    Saludos.

    Noa.

  7. Top 100
    #12
    09/02/09 16:30

    No hay instrumentos líquidos para operar con la inflación.

    Sobre el bono de Essilor, puede que esté mal la información de la página, o puede que haya muchas posibilidades de que quiebre antes del vencimiento.

    Gonzalo, es más seguro al alza, pero es largo de explicar para un comentario.

  8. #11
    Anonimo
    09/02/09 15:26

    Sr. Llinares,
    Felicitaciones por su blog.
    No acabo de entender por que ve mas seguro comprar la mariposa que venderla, o sea, operar el gráfico al alza.
    Gracias.
    Gonzalo

  9. #10
    Anonimo
    09/02/09 11:13

    Se me ha ocurrido que por ampliar opciones de vigilancia, estaría bien también ver qué pasa si cambiamos la Z de diciembre por la M de junio. Salen algunos gráficos interesantes, sino para ahora, para tener en cuenta más adelante.

    Ejemplo:
    GEM12-2GEM13+GEM14

    sospechosamente similar al propuesto por Francisco entre otras cosas porque es lo mismo pero desplazado seis meses adelante en el tiempo. Pero quien sabe, igual en uno no da entrada y en el otro sí.

  10. #9
    Anonimo
    08/02/09 00:02

    Sé que no es el post indicado,pero anexo un link, que espero salga, con un bono a muy corto plazo, de una compañía no financiera (ESSILOR, consumo no cíclico) y que entiendo se encuentra muy infravalorado (como toda la renta fija corporativa):

    http://www.boerse-frankfurt.de/EN/index.aspx?pageID=133&bondType=&search=z0w9jLD4BI6LQW5khvuPJh8PQWxG8ph7qhEX%2bDzALbDi4yD6UE0M%2fEHF4djDk66AJGt4iV3ndKeWVFzWWz1gkKTt5GfJfmblfqMvf9k3QkJhQ3v%2b7PymccLUzLepx8MELogKNGPHmZ55wgHFKfa6%2f3VE3gKf52NHJKVUmwsFyUhuoN2mFeu07AXJHMBTb4oGZpYmf%2fMk83%2b4IIKCeuYYnkWCVoJjfU8lol2sINr9d%2fTKlAaK5OvPIQ%2fovdxaMExs

    Igual estoy equivicado, pero si amortiza por el 100% del nominal en breve, y cotiza al 63%, entiendo que la rentabilidad es interesante. ¿Dónde está el truco?

    Saludos.

  11. #8
    Anonimo
    07/02/09 12:07

    Francisco,
    GRACIAS por esta nueva delicatessen. ¡Queda vigilada!

    Abusando de nuevo, me gustaría saber si las otras posibles mariposas con vencimiento diciembre tienen inconvenientes respecto a la que nos propones o también serían validas para operarlas.

    GEZ09-2GEZ10+GEZ11
    GEZ10-2GEZ11+GEZ12
    GEZ11-2GEZ12+GEZ13 (recomendada)
    GEZ12-2GEZ13+GEZ14

    La mayor diferencia que llego a ver es que la mariposa que propones ha pasado tres veces a la parte baja del recorrido, pero no sé si esto es lo que ha hecho decantarte por una o por otra.

    Gracias y Saludos

  12. #7
    Anonimo
    06/02/09 21:49

    Un blog distinto, me alegro de haberlo descubierto.Un saludo.

  13. #6
    Anonimo
    06/02/09 20:17

    Sr LLinares muchas gracias por seguir compartiendo. Y Fj, gracias también por facilitar el enlace

  14. #5
    Anonimo
    06/02/09 16:21

    El enlace a la gráfica para el seguimiento:

    GEZ11-2GEZ12+GEZ13

    Gracias por la propuesta.

  15. #4
    Anonimo
    06/02/09 16:20

    Hay una pequeña errata en el texto, parece que se refiere a GEZ11, GEZ12, GEZ13, como está en la gráfica.

  16. #3
    Anonimo
    06/02/09 16:17

    Ser LLinares, cuanto se aprende de usted! recital de agradecimientos! Pero por favor, permítame que salga un poco del tema de mariposa que nos ha brindado, y “abuse” de sabiduría y calidad humana, para pedirle (ya sé, que aún queda mucho para los reyes) el favor, de ver algún tipo de spread (si es posible) que sea “un reflejo real” de los precios/inflación. Ya que ante los “planes de salvación” pasados, presentes, y venideros... (sobre todo en USA) un humilde servidor, se pregunta: si no evolucionaremos (sin caer en el fin del mundo y esas cosas...)hacía algo “similar” a lo acontecido recientemente en Zimbabue con la inflación?
    Con siempre agradecimientos, Javier.

  17. #2
    Anonimo
    06/02/09 16:15

    Con que brokers se puede realizar esta operación?

  18. #1
    Anonimo
    06/02/09 16:06

    Muy interesante, Francisco!!

    Veremos qué tal sale!
    Saludos