Antes de entrar en materia y a pesar de que vamos a operar con spreads de contratos de crudo, esta estrategia no anula ni interfiere con la estrategia abierta en la que también interviene el crudo. Venta de volatilidad del spread Brent-Crudo (3).
Si en algún momento se usaran los mismos vencimientos en las dos estrategias, se tendría la posición doble, pero vigilando las estrategias por separado, pues cada una de ella se rige por diferentes motivos y se tienen que abrir y cerrar cada una cuando las circunstancias lo requieran.
BASE TEÓRICA DE LA NUEVA ESTRATEGIA
Los spreads de crudo cuando se acercan al vencimiento se parecen mucho a la curva de decaimiento de la prima de las opciones por el paso del tiempo. Cuanto más cerca está del vencimiento más caro suele ser el spread del crudo. En el caso de las opciones, cuanto más se acerca al vencimiento, más deprisa pierde el valor de la prima. La curva sería muy parecida.
En el caso de las opciones se suele comprar un vencimiento lejano y, cubiertos con él, ir vendiendo el primer vencimiento, que es el que más deprisa pierde el valor.
En el caso de los spreads del crudo se hace lo mismo, se compra un spread lejano, que suele estar más barato que los cercanos, y se va vendiendo cuando le faltan pocos días para el vencimiento, que es cuando más caro se suele poner.
En estos momentos esta estrategia sería muy segura, sólo tendríamos en contra una subida muy fuerte y muy vertical del crudo, que imposibilitaría ese aumento del valor del spread comprado. Para comprender el mecanismo de lo que he dicho se puede leer este post. El efecto acordeón en los diferenciales entre dos contratos de futuros
Aunque la subida vertical parece muy poco probable según los fundamentales, según los analistas, y también según el último indicador que he inventado para pronosticar dicha subida y que se puede consultar aquí: Divergencia entre el precio del crudo y el contango de los futuros, teniendo en cuenta que en los últimos tiempos las bandadas de cisnes negros suelen ser bastante habituales, no está de más retocar la estrategia para hacerla más segura y menos arriesgada aún en el caso de la subida vertical del crudo antes aludida.
La propuesta es comprar un spread lejano, esperando a que se acerque para que aumente de valor, pero, para cubrirse, vender uno más lejano todavía, que casi anularía las pérdidas que se producirían en el primero en el peor de los casos.
OPERACIONES DE LA ESTRATEGIA
Se monta en la pantalla el spread septiembre del 16 contra diciembre del 16. Afortunadamente este spread mantiene siempre una horquilla cerrada de 0.01.
Aparte, se pone en pantalla el spread marzo del 17 contra junio del 17. También mantiene la misma horquilla de 0.01.
Hecho esto se compra diciembre del 16 y se vende septiembre del 16. En estos momentos cotiza alrededor de 0.97, lo que supone un coste de 970$, aunque la garantía para operar el spread es muy pequeña.
Inmediatamente se compra marzo del 17 y se vende junio del 17. En estos momentos cotiza alrededor de 0.72, lo que supone un ingreso de 720$, aunque la garantía para operar el spread también es muy pequeña.
Después de hacer las cuatro operaciones montadas en dos spreads para conseguir una horquilla pequeña, la estrategia total supondrá un desembolso de unos 250$. La diferencia entre lo comprado y lo vendido.
Para que se pueda ver el riesgo que se hubiera asumido con estas operaciones durante los últimos cinco años, incluso cuando el crudo cotizaba por arriba de 100$, aquí pongo el gráfico del spread que se va a comprar.
Y a continuación el gráfico del spread que se vende.
Y para que se vea el resultado, a continuación pongo el gráfico de lo que hubiera pasado si hubieramos hecho lo mismo, pero con el spread que venció este mismo mes de marzo. En el gráfico ya está la diferencia de lo comprado con lo vendido.
