Buenas tardes,
Hoy me gustaría compartir uno de los aspectos fundamentales que hay que tener en cuenta a la hora de escoger empresas en las que invertir.
Cuando se analiza una empresa en profundidad, se requiere una cantidad considerable de tiempo y conocimientos sobre diferentes aspectos para entender el modelo de negocio, su calidad, moat y el riesgo ante el cual nos exponemos. El inconveniente es que no todos poseemos este tiempo debido a la reducida disponibilidad de algunas agendas y, para ello, veo conveniente difundir lo que es conocido como filtrado rápido, que no es más que apartar una serie de parámetros fundamentales para determinar si puede ser rentable invertir y si conlleva algún tipo de riesgo.
Pasos para realizar el primer filtrado.
1. Analizar los estados financieros de los últimos siete a diez años en los informes 10K de la compañía.
Los estados financieros nos permiten conocer la salud del negocio y los resultados económicos obtenidos en las actividades de la empresa a lo largo de un periodo. Normalmente se presentan de forma anual y trimestral. Hay tres tipos:
- Cuenta de pérdidas y ganancias: nos informa del resultado del ejercicio (anual, semestral o trimestral) formado por los ingresos totales y los gastos de este hasta llegar al beneficio neto obtenido por la empresa. Personalmente, valoro que los beneficios netos, beneficios operativos y beneficios por acción sean estables y crecientes a lo largo del tiempo (como mínimo los resultados de los 10 años) para asegurarme de la capacidad que tiene la empresa para continuar con el crecimiento de sus beneficios en un futuro.
- Balance de situación: es un informe financiero contable que resume todos los activos y pasivos que tiene una empresa. En resumen, nos dice la salud del negocio. En mi opinión, le doy mucha importancia al endeudamiento y a la caja. Además, suelo revisar el balance de los últimos diez años para asegurarme de que la compañía ha tenido una gestión prudente de la deuda.
- Flujo de caja: es la variación de entrada y salida de efectivo en un periodo determinado. Desde mi punto de vista, también echo un vistazo a los últimos diez años para ver qué usos ha hecho la compañía de sus flujos de caja y cómo ha evolucionado el flujo de caja libre (Free cash flow).
2. Ver la presentación de la compañía
La mayoría de empresas cotizadas tienen una presentación donde informan acerca del negocio. Es importante leer dicha presentación para saber a qué se dedica la empresa y, como consecuencia, entender cómo funciona su modelo de negocio.
3. Comprobar cómo lo han hecho en años difíciles
Analizar años financieramente difíciles de la empresa, como la crisis del 2008, y comprobar cómo afectó al desempeño operativo.
4. Mirar si tiene un buen equipo directivo
Personalmente, me fijo en que tengan un historial de buena gestión de capital, estén alineados con el accionista y cobren un salario en proporción al free cash flow generado por su negocio. Como norma general, trato de buscar que el salario conjunto de la directiva no ocupe más del 5% del FCF.
5. Ver si se vende a un precio razonable
Aunque se trate de un negocio mucho mejor que la media, no sirve pagar cualquier precio por adquirirlo debido a que, si pagamos un múltiplo demasiado exigente, por muy buena que sea la compañía, pagar precios tan elevados hará disminuir nuestros retornos a largo plazo. Por lo tanto, conviene pagar precios razonables por excelentes negocios y, en el caso de que el mercado nos ofrezca precios de ganga, mucho mejor. Mejores múltiplos para la valoración de empresas:
- PER: la media del mercado se encuentra en torno a 16X.
- P/FCF: la media del mercado se encuentra en torno a 16X.
- EV/FCF: la media del mercado se encuentra en torno a 16X.
- EV/EBITDA: la media del mercado se encuentra en torno a 10X.
- EV/EBIT: la media del mercado se encuentra en torno a 12X.
- P/Book (se usa mayoritariamente para valorar compañías financieras): la media del mercado se encuentra en torno a 1,5X.
Estos múltiplos hacen referencia a la media del mercado, pero hay que tener en cuenta que hay empresas con características muy superiores a la media, por lo tanto, está justificado pagar un múltiplo más elevado.
En mi opinión, llega un punto en el que pagar excesivamente, independientemente de lo excelente que sea un negocio, es demasiado arriesgado. Por esta razón, en ocasiones es conveniente marcarse un limite a la hora de pagar “X” precio por una compañía.
En mi caso, soy algo conservador y trato de no pagar más de:
En mi opinión, llega un punto en el que pagar excesivamente, independientemente de lo excelente que sea un negocio, es demasiado arriesgado. Por esta razón, en ocasiones es conveniente marcarse un limite a la hora de pagar “X” precio por una compañía.
En mi caso, soy algo conservador y trato de no pagar más de:
- PER: 25X
- P/FCF: 25X
- EV/FCF: 25X
- EV/ EBITDA: 16X
- EV/ EBIT: 20X
- P/Book: 3X
Para concluir, con estos cinco filtros se facilitará el éxito al realizar una inversión y, al mismo tiempo, se reducirá de forma significativa el riesgo. Además de llevarlo a cabo en un periodo de tiempo reducido. Obviamente, si queremos conocer al 100% una empresa, se debe profundizar en la misma, pero para aquellas personas que dispongan de poco tiempo creo que puede resultar una herramienta muy útil.
PD: Si no quieres perderte más contenido interesante como tesis de inversión, debates sobre la actualidad en bolsa, educación financiera, experiencias personales en los mercados financieros y posibles multibaggers stocks, te recomiendo encarecidamente que apoyes el post con un pulgar arriba y no dudes en suscribirte al blog justo abajo para estar informado de próximos artículos.
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