Anticipar una recesión con precisión absoluta es imposible. Sin embargo, los mercados financieros y la actividad económica dejan huellas repetitivas antes de cada desaceleración importante. Un gestor prudente no necesita predecir el futuro: necesita vigilar señales de riesgo y ajustar exposición cuando el entorno se deteriora.
En esta entrada repasamos los indicadores de recesión más útiles, por qué funcionan y cómo debe interpretarlos un gestor con perfil conservador.
1. La curva de tipos (spread 10Y – 2Y)
La diferencia entre el rendimiento del bono estadounidense a 10 años y a 2 años es probablemente el indicador adelantado más famoso.
- Cuando la economía crece con normalidad, los tipos largos son más altos que los cortos.
- Cuando los tipos cortos superan a los largos, la curva se invierte.
Históricamente, todas las recesiones de EE. UU. desde 1970 fueron precedidas por una inversión de la curva. Interpretación para un gestor conservador:
Una curva invertida no indica que la recesión sea inmediata, pero sí que el ciclo está maduro. Es una señal para reducir riesgo progresivamente, no para vender de golpe.
Una curva invertida no indica que la recesión sea inmediata, pero sí que el ciclo está maduro. Es una señal para reducir riesgo progresivamente, no para vender de golpe.
2. Regla de Sahm
La Regla de Sahm detecta el inicio oficial de recesión observando el desempleo:
Si la media móvil de 3 meses del desempleo sube más de 0,5 puntos sobre su mínimo de los últimos 12 meses, la recesión ya ha comenzado.
Es un indicador rápido y objetivo, muy útil para confirmar que el deterioro económico ya está en marcha. Para el gestor conservador:
Cuando la Regla de Sahm se activa, la prioridad pasa a ser protección de capital. Normalmente coincide con mercados bajistas en renta variable.
Cuando la Regla de Sahm se activa, la prioridad pasa a ser protección de capital. Normalmente coincide con mercados bajistas en renta variable.
3. Solicitudes iniciales de desempleo (Initial Jobless Claims)
Las peticiones semanales de subsidio de desempleo son uno de los termómetros más tempranos del mercado laboral.
- Tendencias ascendentes persistentes indican que las empresas empiezan a recortar plantilla.
- El empleo suele deteriorarse antes de que el PIB caiga oficialmente.
Para el gestor conservador:
Un aumento sostenido de claims es señal de que conviene rebajar exposición cíclica y elevar liquidez o bonos de alta calidad.
Un aumento sostenido de claims es señal de que conviene rebajar exposición cíclica y elevar liquidez o bonos de alta calidad.
4. Leading Economic Index (LEI)
El LEI combina múltiples variables adelantadas: nuevas órdenes industriales, expectativas, permisos de construcción, etc.
- Cuando el LEI cae durante varios meses consecutivos, la probabilidad de recesión aumenta significativamente.
Para el gestor conservador:
Un LEI en tendencia negativa sugiere que el crecimiento futuro se debilita. Es un buen momento para rotar hacia sectores defensivos.
Un LEI en tendencia negativa sugiere que el crecimiento futuro se debilita. Es un buen momento para rotar hacia sectores defensivos.
5. Spreads de crédito High Yield
La diferencia de rentabilidad entre bonos corporativos de alto riesgo y deuda pública mide el estrés financiero.
- Cuando los spreads se amplían, el mercado exige mayor prima por riesgo.
- Antes de cada recesión, los spreads suelen subir con fuerza.
Para el gestor conservador:
Spreads al alza indican que el mercado empieza a descontar impagos. Conviene reducir crédito de baja calidad.
Spreads al alza indican que el mercado empieza a descontar impagos. Conviene reducir crédito de baja calidad.
6. Margin Debt.
El Termómetro del Riesgo que Todo Gestor Conservador Debe Vigilar
¿Qué es el Margin Debt y por qué importa?
El margin debt o deuda de margen es el dinero que los brókers prestan a los inversores para comprar acciones con apalancamiento. Este indicador funciona como un termómetro del estado psicológico del mercado: refleja el nivel de confianza (o exceso de confianza) de los inversores, ya que amplía tanto las ganancias potenciales como las pérdidas.
La deuda utilizada por inversores tiende a crecer en fases eufóricas del mercado y caer bruscamente antes de mercados bajistas.
Históricamente, cuando el apalancamiento crece a tasas superiores al 60% en un período de 24 meses, el mercado entra en una "zona de alerta". Este fenómeno ha coincidido con momentos de sobrecalentamiento y burbujas financieras como la burbuja tecnológica de 2000, la crisis financiera de 2007-2008 y las caídas de 2022.
La deuda utilizada por inversores tiende a crecer en fases eufóricas del mercado y caer bruscamente antes de mercados bajistas.
Históricamente, cuando el apalancamiento crece a tasas superiores al 60% en un período de 24 meses, el mercado entra en una "zona de alerta". Este fenómeno ha coincidido con momentos de sobrecalentamiento y burbujas financieras como la burbuja tecnológica de 2000, la crisis financiera de 2007-2008 y las caídas de 2022.
La señal de advertencia para el gestor conservador
Para el gestor conservador, una caída pronunciada del margin debt refleja un desapalancamiento en marcha, típico de fases previas a correcciones importantes. No es que el apalancamiento elevado sea la causa directa de las caídas, pero sí un síntoma claro de exuberancia: muchos inversores confiados, incluso los menos experimentados, entran al mercado con deuda, lo que suele preceder a correcciones bruscas.
Como la fiebre en una enfermedad, el apalancamiento elevado no garantiza una crisis, pero indica que el mercado está en una fase de riesgo elevado. Cuando hasta el "limpiabotas" habla de inversiones, es señal de que el optimismo está en máximos y el riesgo también.
Como la fiebre en una enfermedad, el apalancamiento elevado no garantiza una crisis, pero indica que el mercado está en una fase de riesgo elevado. Cuando hasta el "limpiabotas" habla de inversiones, es señal de que el optimismo está en máximos y el riesgo también.
Cómo aplicar este indicador en una gestión conservadora
Un enfoque prudente no busca acertar el mínimo o máximo del mercado. Busca evitar grandes pérdidas y mantener estabilidad. Un esquema razonable incluye:
- Curva invertida: comenzar a reducir riesgo gradualmente
- LEI y claims deteriorándose: rotar hacia activos defensivos
- Spreads subiendo: reducir crédito y renta variable
- Margin debt disparado: revisar la cartera y reducir exposición
- Regla de Sahm activada: priorizar preservación de capital
La clave es combinar señales, no depender de una sola. El margin debt no es una bola de cristal, pero su historial de acierto habla por sí mismo: en todas las ocasiones en que este indicador se disparó, el mercado corrigió de forma abrupta poco después.
Conclusión
Los ciclos económicos no se eliminan, pero pueden gestionarse. Vigilar el margin debt junto con otros indicadores permite a un gestor conservador actuar antes de que el mercado fuerce decisiones. El objetivo no es adivinar la próxima recesión, sino estar preparado cuando llegue. Cuando el apalancamiento crece a ritmos insostenibles, es momento de revisar la cartera, reducir el riesgo y prepararse para posibles caídas.
Nota práctica: Puedes descargar los históricos del Margin Debt de NYSE/FINRA directamente desde la página oficial de FINRA, donde ofrecen datos mensuales desde enero de 1997 en formato Excel. Solo debes hacer clic en el botón "Download the Data" que aparece en su sección de Margin Statistics.
Nota práctica: Puedes descargar los históricos del Margin Debt de NYSE/FINRA directamente desde la página oficial de FINRA, donde ofrecen datos mensuales desde enero de 1997 en formato Excel. Solo debes hacer clic en el botón "Download the Data" que aparece en su sección de Margin Statistics.
Descargando datos FRED... - DGS10 - DGS2 - ICSA - UNRATE - USSLIND - BAMLH0A0HYM2 - BOGZ1FL663067003Q ===== DIAGNÓSTICO MACRO ===== 🟢 Condiciones normales. Sin señales claras de recesión. Curva invertida: No Regla de Sahm: No Claims en alza: No LEI cayendo: No High Yield Stress: No Margin Debt caída YoY: No
Pa ra que al final no salga el error '...
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