En el post "Sobre Abengoa y Nassim Taleb" se quejaba el autor de que la gente saliera diciendo "Eso yo ya sabía que pasaría", y sin embargo no hayan ganado dinero con eso. Básicamente, en su opinión, o tú mismo no te creías lo que decías, o es que eres estúpido por no apalancarte a favor de la predicción...
Obviamente este es un enfoque demasiado simple y que cojea por todas partes. Para empezar, no basta con saber que Abengoa va a reventar; además, necesitas saber cuándo va a hacerlo, porque si vas corto (apostando a la baja) y no aciertas el timing, el que revientas eres tú, no importa que al final tuvieras razón...
Además de eso, a algunos no nos gusta el lado corto. Y no por consideraciones éticas, no hay nada reprochable en tomar posiciones en un activo cotizado... pero es que si voy largo, en una subida de 1 a 5 gano un 400%, mientras que si voy corto, en una bajada de 5 a 1 sólo gano un miserable 80%. Y ojo, que el riesgo asumido es inversamente proporcional: el que va comprado puede perder un 80% si cae de 5 a 1, pero el que va vendido, en una subida de 5 a 1 palma un 400%... por lo que como norma, si veo un activo que es compra clara, lo compro, y si veo uno que es venta clara, paso de él; la relación riesgo/beneficio es mucho mejor para el lado largo!
Pero aunque el enfoque del artículo sea demasiado simple, la idea subyacente sí que la compro: en los mercados se está para ganar pasta, no para tener razón. Así que hablemos de si se puede ganar pasta o no en Abengoa, ahora que ya ha reventado y está en marcha el concurso de acreedores...
Para empezar, diré que no comparto el optimismo de Gelsa, que en "Abengoa: Vida o agonía" dice que lo de Abengoa puede terminar o bien o mal dependiendo de como lo enfoque la propia Abengoa. Yo no lo veo así. Yo doy a Abengoa por muerta. Con tal convencimiento que por lo visto debería hipotecar mi casa para apostar por las caídas... cosa que no haré, primero porque no creo que se pueda, dudo que se pueda encontrar contrapartida para abrir cortos en Abengoa a fecha de hoy, y segundo y principal porque para que suba un 200% antes de reventar sólo hacen falta dos rumores y que alguien se los crea y empiecen a saltar stops en cadena. Y además, claro, porque no me gustan los cortos...
¿Y por qué la doy por muerta? Pues porque no quisieron enseñarle sus cuentas a Gestamp. Gestamp estaba dispuesta a inyectar 300 millones en Abengoa, que habría sido suficiente para animar a los bancos a refinanciar, y Abengoa no habría salido en los telediarios. Pero ha salido. Porque Gestamp quería ver las cuentas de Abengoa antes de meter 300 millones (¿quién no querría?), y los de Abengoa prefirieron dejarla reventar antes de enseñar las cuentas... ¿qué no habrá en esas cuentas? Yo no lo sé... pero ellos sí!!
Pero es más... incluso si Gelsa tiene razón y hay alguna posibilidad de que Abengoa se salve, lo que se salvaría es la empresa, no sus accionistas. A los accionistas los diluirían hasta dejarlos en casi nada, y la salvada Abengoa sería propiedad de los bonistas y acreedores. Y está bien que así sea... los accionistas asumen el riesgo si va mal a cambio de llevarse el beneficio si va bien, y Abengoa ha ido mal. Y a los accionistas los van a freír del todo, seguro.
Y volviendo al título del post: ¿Se puede ganar dinero con la agonía de Abengoa? pues por lo que ya he comentado, lo veo mal en el caso de las acciones... un escenario de alta volatilidad y final en desastre no es óptimo para buscar estrategias con buena relación riesgo/recompensa. Aunque la cosa pintaría bastante mejor en el caso de los bonos... los bonos de Abengoa están cotizando con descuentos brutales, descontando no sólo que la empresa revienta, sino que además a los acreedores no les queda casi nada... cosa que parece bastante razonable, por lo comentado de preferir que reviente antes que enseñar a Gestamp las cuentas. Pero lo que los bonos parecen no descontar es todo el mamoneo que están montando los políticos con salvar Abengoa, algunos por demagogia y poco conocimiento y otros por interés y por hacerse favores entre los de la misma calaña, lo cual sería un pelotazo para los bonistas. Y si además se compraran en día de río revuelto, a precio de derribo, sería una operación MUY ESPECULATIVA, no apta para todos, que sí que podría tener las probabilidades a favor. Si sólo fuera otra empresa... pero bfff, Abengoa! bffff, bfff, bfffffff... tengo una honda desconfianza hacia Abengoa, arraigada desde hace tantos años, que no creo ni que lo intente.
Eso sí, si alguien quiere invertir especular en Abengoa, le invito a que antes de hacerlo comprando acciones, saque números con bonos, pintando escenarios favorables y desfavorables con ambos, y vea si no le sale más a cuenta comprar bonos de Abengoa que comprar acciones.
Por mi parte, no voy a poder ganar dinero con la agonía de Abengoa. Pero al menos, tener una idea clara de lo que viene me servirá para no perderlo...
s2
