La gran mayoría de inversores niega incluso que exista una burbuja, si acaso un pequeña sobrevaloración de ciertos activos o empresas. Para ellos, mejor que no pierdan el tiempo leyendo este post, puesto que no creen en "duendes", y mucho menos en la llamada "mayor burbuja de la historia".
La famosa frase de Matrix describe bien el universo de los inversores.
“Si tomas la pastilla azul, fin de la historia: despertarás en tu cama y creerás lo que quieras creerte. Si tomas la roja te quedarás en el País de las Maravillas, y yo te enseñaré hasta dónde llega la madriguera de conejos”
La formación de una burbuja lleva tiempo. Si la burbuja se extiende a varios sectores, con varias rondas de alimentación entre ellos, todavía consume más tiempo. Si además, el "patrocinador" de la burbuja es el propio Banco Central, la burbuja puede alcanzar un tamaño épico. Si no solo es un Banco Central el responsable, sino que todos los BC contribuyen al "movimiento", entonces la burbuja alcanzará dimensiones desconocidas en la historia. Y por último, si la burbuja coincide con un final de ciclo civilizatorio, el resultado será el mayor colapso de la historia, cuando la burbuja finalmente explote.
Por supuesto, tendremos avisos de lo que está por llegar y nuevamente, respuestas agresivas por parte de los BC con la sana intención de evitar el desastre. Ya tuvimos un antecedente el 5/Agosto/2024, cuando la bolsa de Japón se hundió más de un 12% en un solo día. Rápidamente, las autoridades japonesas dijeron que no habría más subidas de tipos en condiciones inestables, tranquilizando los mercados. La FED rebajó en Septiembre los tipos medio punto, a pesar de que las condiciones económicas son todavía bastante buenas, con crecimientos del PIB saludables y un paro USA en el 4,1%.
Pero sorprende la incapacidad actual de los mercados para reaccionar a los conflictos mundiales. Ni las cuestiones geopolíticas, con guerras en varias partes del mundo, son capaces de frenar la subida de los mercados. Alemania está atravesando un grave crisis industrial y el DAX está en máximos históricos, como si estuviéramos en el mejor de los mundos.
La inyección de liquidez que han recibido los mercados desde 2008, junto con la "protección" de los BC (atentos ante el menor signo de crisis para intervenir con rapidez), han creado un monstruo de especulación. Si el sentimiento de riesgo desaparece, las inversiones se vuelven más atrevidas, elevando los índices continuamente hasta alcanzar valoraciones ridículas. El miedo a quedarse fuera de la mayor subida de la historia, empuja a los inversores a entrar en mercados muy caros, por el miedo a perderse la continuación de una subida que promete no tener fin. Incluso el riesgo de caída es minimizado, con el argumento de que a largo plazo el mercado es claramente alcista ... siempre. La especulación desenfrenada en forma de "sana inversión" es la consecuencia de la pérdida del miedo a los riesgos de los mercados.
Lo sorprendente es que los mercados son inmunes a la percepción de la inflación. El mayor enemigo de las intervenciones monetarias de un BC es una subida de precios que provoque el cierre de la inyección monetaria, para evitar alimentar la inflación. La intervención de los mercados desde 2008 ha causado una subida histórica en los activos financieros y el volumen de deuda que corre por los mercados es tan grande que inevitablemente será responsable de una inflación de origen monetario, cuando el crecimiento económico es soportado casi en exclusiva por el enorme incremento de deuda. Todo Occidente está inmerso en una política monetaria similar y por ello, las divisas no se ven perjudicadas al existir un control cerrado entre ellas. Pero los activos financieros no dejan de subir y crean una burbuja de sobrevaloración generalizada que ya ha excedido todos los récords históricos.
Las primeras gritas del sistema reflejan el ascenso de los tipos de interés en los bonos públicos. Lejos de los tipos cerca de cero o incluso por debajo (situación irreal donde las haya), la tendencia alcista se inicio a mediados de 2020, marcando un punto de inflexión que hoy día no se quiere reconocer.
La sorpresa en EE.UU. llegó cuando tras rebajar los tipos oficiales medio punto, el bono a 10 años emprendió una carrera alcista en su rentabilidad pasando del 3,65% al 4,38%. Los tipos promedio de la deuda pública americana siguen creciendo mes a mes, lo que unido al aumento de la deuda total, causan una fuerte subida en el pago de intereses. Nada menos que 1,116 billones de dólares anuales en la última actualización. Esto quiere decir que antes de comenzar el ejercicio, el déficit norteamericano ya suma más de 1 billón de dólares en su cuenta negativo, lo que asegura un déficit perpetuo, si no se toman medidas para reducirlo.
Ahora tenemos elecciones en USA y ninguno de los dos candidatos tiene previsto reducir el déficit, por lo que los mercados se van a poner nerviosos inmediatamente.
La lista de indicadores que advierten sobre problemas es larga.
Durante todo el proceso de la QT (reducción de activos en manos de la FED) , han contado con un colchón importante de más de 2 billones de dólares. Los repos inversos.
Ayer se quedaron en solo 155.000 millones de dólares, desde los máximos de 2,3 millones. Esta partida va a dejar de funcionar como colchón en las próximas semanas.
Los tipos promedio de la deuda pública americana no dejan de subir, elevando el pago de intereses a la estratosfera. Esta es la principal causa del incremento vertiginoso de los intereses.
La consecuencia de la combinación de una deuda en perpetuo crecimiento y una subida de los tipos promedio es la pendiente alucinante del pago de intereses.
Toda esta lista de datos nos señalan algo que empieza a parecer claro. La financiación de la deuda pública americana (y también la europea) está empezando a ser cuestionada, lo que requiere tipos más altos, para atraer las inversiones.
"El LEI es un índice compuesto de varios indicadores. Es una variable predictiva que anticipa, o lidera , los puntos de inflexión en el ciclo económico y anticipa hacia dónde se dirige la economía. Dado que el LEI se compone de múltiples componentes, está destinado a proporcionar una imagen más clara, ya que puede suavizar la volatilidad asociada con los componentes individuales. Los diez componentes del LEI del Conference Board incluyen: Horas semanales promedio en manufactura; Solicitudes iniciales promedio semanales de seguro de desempleo; Nuevos pedidos de los fabricantes de bienes y materiales de consumo; Índice ISM ® de nuevos pedidos; Nuevos pedidos de los fabricantes de bienes de capital no relacionados con la defensa, excluidos los pedidos de aeronaves; Permisos de construcción para nuevas unidades de vivienda privada; Índice S&P 500 ® de precios de acciones; Índice Leading Credit ™ ; Diferencial de tasas de interés (bonos del Tesoro a 10 años menos tasa de fondos federales); Expectativas promedio de los consumidores para las condiciones comerciales."
Este indicador no suele fallar como advertencia de recesión.
Índice económico adelantado y riesgo de recesión
Para entender mejor la relación entre el LEI y las recesiones, el siguiente gráfico muestra el porcentaje de diferencia con respecto al pico anterior del índice. Actualmente, estamos a un 17,6 % del pico de 2021. El gráfico también indica el número de meses entre el pico anterior y las recesiones oficiales. En promedio, suele haber 10,6 meses entre un pico y una recesión. Actualmente, estamos a 33 meses del pico de 2021.
El gráfico resumen que lo dice todo.
Observar que está en - 17,6%
El punto más bajo se alcanza al final de la recesión, no al principio. Si ya está en una situación extremadamente baja, no quiero pensar donde estará cuando empiece (y termine) la próxima recesión (depresión). Ojo que sin comenzar, ya ha alcanzado los niveles de la crisis de los años 70.
Pero USA no es el único mercado en problemas.
El reciente presupuesto británico también ha sido mal recibido por los mercados y la deuda británica ya supera en rentabilidad, los peores momentos de la "crisis Truss", como comentaba en mi último post.
A continuación, se incluyen extractos de mi presentación para la conferencia telefónica de resumen del tercer trimestre de McAlvany Wealth Management Tactical Short:
Vivimos hoy en un mundo de inconsistencias aparentemente marcadas, incongruencias desconcertantes. Precios récord de las acciones, riqueza familiar sin precedentes e innovación tecnológica increíble. Al mismo tiempo, la sociedad está resentida, profundamente dividida e insegura.
Mientras tanto, el entorno geopolítico es extremadamente alarmante. En su tercer año, la guerra en Ucrania se ha vuelto cada vez más peligrosa. Ucrania ocupa un pequeño enclave ruso, mientras expande los ataques con drones por toda Rusia. Occidente está considerando permitir que Ucrania use sus armas para atacar profundamente en Rusia, mientras Putin usa las revisiones de la doctrina nuclear rusa como una amenaza directa a los EE. UU. Rusia ha estado disparando misiles norcoreanos, y ahora Kim Jong-Un ha enviado miles de tropas para luchar por Putin.
El conflicto en Gaza ahora ha envuelto al Líbano y corre el riesgo de consumir todo el Medio Oriente. En una escalada alarmante, Israel e Irán han estado en represalia por ataques con misiles ojo por ojo.
Y hace un par de semanas, el ejército chino rodeó a Taiwán, declarando abiertamente que estaba haciendo un simulacro de guerra para un escenario de bloqueo. Justo esta semana, Beijing amenazó con tomar represalias si los envíos de armas estadounidenses a Taiwán continúan. Es sólo cuestión de tiempo hasta que China actúe para cumplir con su prioridad máxima, que a menudo se ha declarado: la reunificación de Taiwán con la patria china.
Se considera comúnmente como el contexto geopolítico más peligroso desde la Segunda Guerra Mundial. Sin embargo, las acciones están en máximos históricos y el optimismo del mercado se mantiene en extremos. Y la increíble innovación sustenta la manía de la IA/tecnología y el avance científico. ¿Qué sucede?
Desde mi marco analítico, estas incongruencias tienen un hilo común: todas son consistentes con la dinámica de fin de ciclo, un final increíble para un superciclo histórico de varias décadas.
Durante la conferencia del último trimestre, analicé los paralelismos entre el entorno actual y los "locos años veinte". Ambos períodos fueron notables por una confluencia de avance tecnológico monumental, innovación financiera, exceso crediticio y especulativo, y dinámicas catastróficas de auge y caída. La unión del exceso financiero de fin de ciclo y el avance tecnológico trascendental empujó el ciclo a extremos fatídicos, aun cuando los crecientes riesgos financieros, económicos y geopolíticos se habían vuelto notorios.
Al leer la historia de finales de los años veinte, uno se pregunta cómo fue posible que los especuladores bursátiles alcistas hicieran caso omiso de tantas cosas: los excesos atroces, los profundos cambios sociales, la desigualdad y la angustia cultural en Estados Unidos; la agitación económica, social y política posterior a la hiperinflación en Alemania; el ascenso del autoritarismo y el fascismo en Europa; la inestabilidad posrevolucionaria y el ascenso del comunismo en Rusia; el tumulto social y político en América Latina y Oriente Medio; la guerra civil en China... para empezar.
Como hoy, los excesos especulativos desenfrenados y la agitación social, política y geopolítica creciente no fueron una coincidencia, sino más bien fenómenos trágicamente interconectados de finales de ciclo.
...
Me pregunto si en el intento de ganar tiempo mediante la apelación a la impresora, no hemos ido demasiado lejos y ahora pagaremos las consecuencias. Entre la impresora de los bancos y el efecto multiplicador en el uso de la "reserva fraccionaria" por parte de la banca, el dinero se multiplica hasta casi el infinito.
Las consecuencias, cuando este proceso se escapa al control, son una inflación inicial y si no se pone coto al incremento de los precios, una pérdida de confianza en la moneda, que termina en hiperinflación.
Si ahora tenemos una crisis es de esperar otro rescate masivo de los BC, pero llueve sobre mojado y la subida del precio del oro, puede ser la primera seria advertencia de que la confianza está a punto de verse dinamitada.
La posibilidad de un aumento salvaje del precio del oro que se ve en muchas páginas de internet, no sería una subida del precio del oro, sino la imagen de una brutal devaluación de las monedas fiduciarias.
El recurso sistemático a la deuda para prolongar el crecimiento está llegando al punto de no retorno (si es que no lo ha sobrepasado). Ya no se piensa en devolver la deuda (reducirla), sino en como financiar los continuos aumentos, año tras año, sin los que no podríamos seguir creciendo. Los ingresos fiscales están permanentemente por debajo de los gastos fiscales e incluso con crecimientos intensos de la economía, los déficit y el aumento de deuda siguen siendo la característica de la economía moderna.
Sin una financiación adecuada, el colapso sería inmediato por cuanto los tipos ascenderían con fuerza, para encontrar nuevos inversores que arriesgaran su dinero. Esto ya lo hemos visto antes, y la solución fue recurrir a los Bancos Centrales como último baluarte. Si la confianza en ellos se ve cuestionada, el dinero no valdrá nada y la destrucción del sistema fiduciario será la consecuencia lógica, arrastrando a los propios BC. Es por ello, que el colapso de este sistema, será algo nunca visto.
"La matemática simple de la ecuación es que los gobiernos no pueden, endeudándose ahora, generar suficiente crecimiento en el futuro para pagar la deuda inicial más los intereses. La asunción de deuda autoliquidable , aunque todavía es posible en partes del sector privado, es imposible a nivel macroeconómico.
Lo que esto significa es que, a nivel mundial, la deuda pública sigue una trayectoria implacablemente ascendente , y no es necesario ser un agorero o un fanático del oro para saber a dónde conduce eso.
Es casi seguro que ahora los gobiernos saben que la expansión de la deuda pública se ha convertido en la única manera de poder sostener la apariencia de "normalidad" durante un poco más de tiempo.
Esto conduce directamente a la monetización de la deuda gubernamental y al inicio de una inflación galopante."... La deuda del gobierno estadounidense aumenta a un ritmo de un billón de dólares cada tres meses y ya superó la proyección de 35 billones de dólares para fines de 2024. Los intereses anuales de esta deuda superan ahora el billón de dólares, que es más de lo que Estados Unidos gasta en sus fuerzas armadas y todas sus agencias de seguridad juntas. Más de la mitad de toda la deuda pública pendiente tiene que ser refinanciada en los próximos cinco años.
El papel global del dólar coloca a Estados Unidos en una posición singularmente ventajosa a la hora de financiar los déficits fiscales.
Como se ve en Washington, el plan actual es una táctica competitiva, diseñada para maximizar los beneficios de la preeminencia global del dólar.
El déficit se está utilizando para financiar subsidios masivos, cuyo propósito es repatriar industrias enviadas al exterior durante la era de la "globalización" e impulsar la inversión, particularmente en nuevas tecnologías y en la transición energética.
La teoría es que esta inversión dará sus frutos en forma de un tipo de crecimiento que puede devolver la deuda a una trayectoria sostenible (si no descendente).
Pero tanto la historia como las matemáticas demuestran que ni siquiera Estados Unidos puede lograrlo.
Matemáticamente, la deuda estadounidense ha aumentado en 35 billones de dólares (96%) en términos reales durante los últimos veinte años. De esa cantidad, 21 billones de dólares fueron préstamos del gobierno y 14 billones de dólares de hogares y empresas privadas.
Pero el PIB real fue sólo 9,5 billones de dólares mayor en 2023 que en 2003. Esto significa que cada dólar de endeudamiento privado y público generó sólo 0,27 dólares de crecimiento. Esta cifra se reduce a 0,16 dólares si, además de la deuda, también incluimos la expansión en esos activos financieros más amplios que son los pasivos del gobierno, los hogares y las PNFC (corporaciones privadas no financieras).
Mientras tanto, la historia respalda enfáticamente la opinión de que una deuda pública descontrolada sólo puede terminar mal. También demuestra que los imperios enfrentan un punto de inflexión en su poder e influencia cuando los costos del servicio de la deuda desplazan el gasto militar.
Los matemáticos también reconocerán que la trayectoria de la deuda del gobierno estadounidense está adquiriendo una forma exponencial (“de palo de hockey”). Esto refleja, en parte, el efecto compuesto del interés.
No es posible detener, y mucho menos revertir, este tipo de curva exponencial hasta que entremos en un capítulo de monetización de la deuda , después del cual el valor del dinero mismo colapsa.
Excelente análisis y reflexión. Mi pregunta seria. ¿Qué debemos hacer los pequeños inversores, que a base de ahorrar poquito a poquito e invertir hemos conseguido tener un pequeño patrimonio invertido en bolsa y fondos? ¿Deberíamos ponernos en tesorería y esperar el colapso para volver a entrar? ¿Seguir como estamos? ¿Rotar nuestras carteras? ¿hacia donde?
La pila de letras del Tesoro aumentó en 53 mil millones de dólares, a 288 mil millones de dólares en el tercer trimestre.
Tercer trimestre de 2024: 288 mil millones de dólares
Segundo trimestre de 2024: 235 mil millones de dólares
Primer trimestre de 2024: 153 mil millones de dólares
4.º trimestre de 2023: 130.000 millones de dólares
Tercer trimestre de 2023: 126 mil millones de dólares
Primer trimestre de 2022: 67 mil millones de dólares.
Buffett acumuló letras del Tesoro a pesar de que los rendimientos de las letras del Tesoro disminuyeron durante todo el trimestre. El rendimiento de las letras del Tesoro a 6 meses cayó 90 puntos básicos durante el tercer trimestre, del 5,3% al 4,4%. El rendimiento a un año cayó 110 puntos básicos, del 5,1% al 4,0%. Y, sin embargo, letras del Tesoro y tranquilidad.
Saludos.
en respuesta a
Quark1
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#17
03/11/24 09:15
Aparte de liquidez tengo entendido de que Warren está en camino de ser uno de los mayores acreedores de deuda estadounidense, no? Si va cargado de t-bonds, estamos hablando de una negligencia o de una fe ciega en el sistema?
Warren Buffett, décima fortuna del mundo, y Berkshire Hathaway han reducido su participación en Apple a 69.900 millones de dólares durante el tercer trimestre, elevando su efectivo a un récord de 325.200 millones de dólares, mientras que el beneficio operativo de la compañía descendió.
La única forma de acertar lo que va a ocurrir en el futuro es tener una "bola de adivinación". Como nadie la tiene, cualquier previsión correcta es casi pura casualidad.
Pero también hay muchas "pistas" de que algo puede salir mal. No hay nada malo en plasmarlas sobre el papel, advirtiendo sobre las consecuencias. Luego, cada uno hace lo que quiere con la información ...
Y siempre es conveniente, contrastar la información con varias fuentes, para evitar los "sesgos", errores o malas interpretaciones.
Estoy de acuerdo. En lugar de burbuja de todo o mayor burbuja de la historia moderna, sería mejor hablar de mayor pérdida de valor del dinero fiduciario.
Pero incluso en este caso, podemos utilizar otra métrica para valorar la bolsa.
Es la relación SP500 / Oro.
Aquí queda claro que la mayor burbuja se produjo en 1999-2000.
Otras sobrevaloraciones fueron 1929-1966 y "sorpresa" 2021. Ya sabemos que ocurrió detrás de cada una de ellas. Depresión del 29, crisis de los setenta, crisis punto.com más crisis sub-prime.
Ahora tenemos pendiente una crisis unido a la pérdida de valor de las divisas, lo que la convierte en un auténtico destructor de sistemas económicos, porque la crisis fiduciaria es global, no de un solo país.
Las predicciones es lo que tienen, si aciertan es por casualidad. Ahora mismo la humanidad está en un punto en el que, en las próximas décadas, puede venir el mejor momento de la historia, o el peor, o cualquier punto intermedio. Pero esta afirmación podía ser cierta en cualquier otro momento de los miles de años de historia de las civilizaciones. Nadie puede saber lo que va a pasar. Cada cual hace sus predicciones de acuerdo a sus sesgos. Tenemos que seguir viviendo en la incertidumbre, siempre ha sido así.
No hay ninguna "burbuja de todo". Lo que hay es la mayor devaluación del dinero fiat, a nivel mundial, que se ha visto en la historia de la humanidad. Por eso los activos parece que están en nivel de burbuja, cuando simplemente mantienen el valor de las cosas; lo que no mantiene su valor es el dinero fiat. El que esté fuera de los activos, por mucho dinero que tenga ahorrado en el banco, se va a arruinar en pocos años.
Los políticos españoles han llevado al país a una situación de quiebra técnica. El BCE y los bancos españoles financian el 40% de la deuda publica x lo que el 60% está en manos de inversores extranjeros x lo que éstos podrán asfixiar financieramente al Reino de España cuando les dé la gana o cuando les convenga. Llegado ese caso, el Estado y las autonomías no podrá pagar a los 19 millones de personas a los que financian mensualmente. 1. Empleados públicos; 2. Pensionistas 3. Parados; 4. Subvencionados No podrá pagar el gasto corriente (luz, agua, gas, limpieza, vigilancia, etc ) de infraestructuras: aeropuertos, hospitales, trenes, cárceles, etc. X lo que el Estado, como hicieron previamente Grecia o Argentina, aplicará un corralito para quedarse con el dinero que puedas tener en CC o en inversiones. La única duda que me queda es el cuándo, xq el capital extranjero se podrá quedar con el país x 4 duros. Salud
Cierto, lo que indicas es otra de las derivadas ya que, efectivamente, nadie en su sano juicio debería comprar bonos de un estado que se dedique a hundir su moneda; la huída del dolar x parte de lis Brics tiene mucho que ver con eso.
Creo que ya lo comenté en el pasado, pero no me cansaré de reiterarlo xq en mi opinión es un hecho determinante a futuro, ya que estos cambios de paradigma no ocurren x casualidad: en 2.019 el BIS revalúo al oro de "Tier 3", activo de riesgo, a "Tier 1", activo libre de riesgo y x lo tanto, activo que puede formar parte de las reservas de cualquier banco, categoría hasta ese momento reservada a los Bonos del Tesoro americano y al dólar, en el caso de USA" ( particularizo en el caso del Dólar y Treasuries ya son la "reserva de valor" en todo el orbe). Semejante cambio de paradigma, que entra en vigor en Europa a principios de 2.025, sólo puede significar que tanto el dólar como los bonos del Tesoro americano (ídem para el euro y bonos europeos) pierden la categoría de "reserva de valor" para el mundo, con lo que ello implica. Salud
El análisis es detallado, con vocación de abarcar el largo plazo y tiene en cuenta la geopolítica, tan ignorada a veces por algunos. El panorama es agorero y apocalíptico y como siempre digo, puede que se de ese escenario o puede que no, we'll see. Le doy poco valor predictivo y tiene tanta posibilidades de dar en el clavo como un reloj averiado de dar la hora correcta.
Organismos y entidades de análisis empiezan a alertar del riesgo de que España sustente buena parte de su potencial de crecimiento económico sobre el alza del gasto público. El PIB registró un incremento del 0,8% durante el tercer trimestre de 2024, según el INE, apoyado en un aumento del 2,23% del consumo de las administraciones públicas, casi dos puntos por encima -1,91 puntos- del nivel que se registró hace cinco años, antes del estallido de la pandemia. Tal es el aumento del gasto público llevado a cabo durante este año, siete veces más que hace un lustro, que Funcas basa la revisión al alza de su previsión sobre el PIB, hasta el 3%, en "la mayor aportación de la demanda interna, entre la que destaca el consumo público, más expansivo de lo previsto", reconoció la pasada semana.
Me temo que todos somos responsables. Mantener las cuentas públicas en buen estado, no solo depende de la buena gestión (esto es obvio), también depende de la presión de la ciudadanía para obtener beneficios sociales. Y en Occidente tenemos el listón muy alto (o quizás no ...)
La renta fija se ve inmediatamente devaluada, si la divisa en la que está nominada pierde valor.
Para un japonés que ha invertido sus ahorros durante años en renta fija japonesa, la pérdida de valor de sus inversiones es irreparable. Puede que no lo note si no sale de su país, pero cualquier compra en dólares o euros o simplemente viajar al extranjero, implica una notable reducción de su poder adquisitivo en otras monedas fuertes. No digamos si compara una inversión en renta fija japonesa con la compra de unas onzas de oro (entendido como valor refugio, no como inversión).
Excelente posteo, as usual. Una de las consecuencias de los déficits y deudas impagables es la pérdida de una de las funciones basicas del "dinero papel": la reserva de valor.
Lo que se deriva de ello es amplio y variado: basta con mirar a Argentina para hacerse una idea de ello o a Venezuela, para tener una visión completa y extrema. La pérdida de la reserva del valor de una moneda conduce a empobrecimiento generalizado del país, ya que es imposible ahorrar para invertir en formación de nuevo capital, a la caída de la producción, al desempleo, a las pobreza (en Argentina el 50% de la población es pobre, pasa hambre y penurias; en Venezuela la miseria alcanza al 99% de la población), a la emigración masiva, al enfrentamiento civil....
Espero que Occidente, comenzando x el Reino de España, frene y revierta su incursión en la senda de déficits y deudas impagables xq lo que se deriva de ahí no es para nada bonito. Salud
El tema a debatir, sería que habría que hacer con los gobernantes presentes y pasados, que han perpetrado una gestión tan dolosa. Si el dinero pierde su valor como consecuencia de unas cuentas públicas injustificables, algún precio deberían pagar sus responsables, ¿no?
Por supuesto estoy hablando de unas vacaciones pagadas en Villa Candado, no vaya nadie a pensar lo que no es, ya sabes que a mí -que soy pacifista- nunca se me ocurriría tal cosa, :)
Parece que como va pasando el tiempo, la burbuja no era tal o en todo caso, la sobrevaloración se resuelve sola. Da igual si la deuda sigue creciendo, para eso tenemos el caso de Japón y no ha pasado nada todavía.
El "esta vez es diferente" dura hasta que la burbuja explota y pasa como con la DANA, que se nos lleva por delante en un momento, a pesar de las advertencias. Siempre tendemos a pensar "que no será para tanto".
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