No soy dado a abrir cortos porque el lado acertado suele ser el largo, es obvio que en ocasiones a corto plazo una acción puede bajar, o también hemos visto acciones tipo GME o Beyond Meat o Tilray que se pusieron en precios absurdos y que lógicamente la realidad se acaba imponiendo, pero en otras ocasiones las cosas no son tan sencillas y a pesar de que la exageración nos ha parecido evidente la realidad se empeña en dejarnos mal.
Todo esto tiene que ver con el paralelismo entre Nvidia y Tesla, me explico, aquí ya hemos hablado de la cotización de Nvidia ($NVDA):
Como ven por allá por Junio de 2023 les hablaba de una acción que podía estar sobrevalorada y que podía ser objeto de un corto, pero que yo no iba a hacer porque no me gusta complicarme tanto la vida. Y menos mal que no me la complique porque desde entonces se ha doblado, ha hecho más de un 100% vean la gráfica:
En aquellos instantes a pesar de que el múltiplo que este tipo de empresas se gasta fuera más elevado que el que se aplica a los clasicones value, parecía que era un tanto insostenible, pero aquí viene la miga del asunto.
Comparemos con Tesla, ya hace mucho tiempo que sigo la acción de Tesla, veamos una gráfica a largo plazo:
Como ven la acción se pasó años lateralizando, los defensores de las energías renovables y el mundo verde la veían barata y nos decían que el futuro era Tesla, después llegó 2020 y la explosión llegó a la cotización. Muchos (los haters) pensaban que estaba sobrevalorada y que era un corto claro, algunos lanzaron cortos a Tesla y tuvieron que soportar un ascenso infinito hacia la cima de la acción “de moda”, todo el mundo quería Tesla. Los fanboys (no me refiero a los que se compran un Tesla y lo financian a diez años) nos decían que Tesla era algo más que un fabricante de coches, y tenían razón pues Tesla tenía una tecnología que iba por delante de los clásicos competidores (Toyota, Mercedes, BMW, Renault…) todo el tema de la conducción autónoma, todo el asunto del almacenamiento de energía, había toda una serie de explicaciones que nos permitían entender porque la cotización estaba tan arriba y aquellos valientes inversores que lanzaron cortos parecían ser incautos que perdían dinero por todas partes.
Pero el problema de las cotizaciones exageradas es que son peligrosas, no se me ocurriría meterme largo en Nvidia ahora como no se me ocurría meterme largo en Tesla cuando era la acción “de moda” como ahora lo es Nvidia. Pero a todo cerdo le llega su San Martín, y los problemas para Tesla están ahí:
Por una lado tiene competencia de verdad, el famoso BYD chino que empieza a verse por todas partes, después el mercado chino de vehículos eléctricos no esta boyante, y encima estamos viendo un renacer de los híbridos. El mundo es muy cambiante y a pesar de que en un determinado momento parece que todo le sonríe a una empresa y que siempre encontraremos un analista que nos dirá que no está cara sino que en realidad es muy buena y que si cotiza a un múltiplo muy alto es porque va a aumentar sus ventas y sus beneficios y el mercado ya lo sabe.
Los límites del análisis fundamental están ahí, verán siempre critico el Análisis Técnico porque se dedica a coger datos del pasado y trata de extrapolarlos al futuro y así adivinar la cotización futura, pero el análisis fundamental también tiene límites, pues lo que hace es coger los datos del pasado de un balance y cuentas anuales y los proyecta al futuro y trata de adivinar el futuro de las ventas de una empresa, cuando todo el que trabaja en una empresa sabe que tratar de adivinar las ventas futuras son un imposible, que los clientes pueden irse porque sí, o que los competidores pueden hacerlo mejor o que los gustos del consumidor pueden cambiar, todo esto le está pasando a Tesla y por eso la debacle que vivimos en la acción de Tesla desde noviembre de 2021.
Así pues los que nos hablaban de lanzar cortos a Tesla porque sus expectativas eran bajistas estaban acertados pero ¿vale la pena tragarse años de exuberancia irracional? No, por eso no podíamos lanzarle un corto a Tesla ni ahora a Nvidia, ¿seríamos capaces de aguantar cuatro años en pérdidas? No, y además eso no es gratis, el otro día traté de lanzar un corto en Bankinter Equiduct a una acción del Ibex (al final les cuento) y me pedían como un 10% de intereses, claro el corto se supone que se cierra rápido pero como te quedes pillado 4 años, al 10% pues malamente.
El fenómeno de Tesla ahora se repite en Nvidia, parece que tiene los mejores chips del mundo y que la Inteligencia Artificial va a hacer que sus ventas lleguen al infinito, la capitalización de Nvidia ha alcanzado unos niveles que simplemente asustan, en Junio del año pasado hablaba del corto y decía que yo no me atrevía, unos meses después estamos en las mismas que con Tesla, parece que es el mayor error del mundo pero las circunstancias cambiarán y entonces las ventas reales no crecerán a la tasa que ahora se espera y las cosas se irán amoldando a la realidad. Si a 400 se veía un corto a 900 no les digo pero es muy peligroso por eso no lo podemos lanzar, el corto siempre es peligroso, en Tesla hasta cuatro años tuvieron que tragar para sacar la cabeza.
También les digo una cosa Nvidia está para ni mirarla, no lanzaría un corto a pesar de que sigo viendo que acabara pasando lo de Tesla pero tampoco me metería largo, porque el juego de la cerilla algún día terminará y el que esté dentro sufrirá como sufren los que se compraban acciones de Tesla carísimas en todo lo alto.
Así pues la pregunta que le da título a este post, ¿Hay algún corto que no sea peligroso? Tan solo tiene una respuesta:
NO
Pero siempre hay una excepción, y esa es Grifols, esa es la acción que está semana, en concreto el lunes cuando la vi a 9 euros pensé en cortar en el Ibex, pero cuando Bankinter Equiduct me pidió un Euribor más 6% para abrir un corto, cerré la aplicación y ni me planteé intentarlo y después fueron pasando cosas:
Hablaremos más de esto, Jefferies ha hecho pública una posición en Grifols y JPMorgan ha hecho pública una posición del 5% en Grifols compradas en 6 euros o así en el peor día, antes de que el auditor diera conformidad sin salvedades, algunos creen que esto es bueno que compran value… ¿no será que compran para sus clientes que se ponen cortos y así les cobran un interés muy elevado? En fin hablaremos de esto, francamente es una película en la que alguien se está equivocando mucho, hay gestores de fondos dentro defendiendo y otros fuera criticando, hay brokers que dan un precio objetivo de 21 y otros de 9, alguien está muy equivocado.
Los cortos son peligrosos no hay que ser codicioso, quieres quedarte con el anillo y arriesgas de más y acabas dentro del fuego, no sean como Gollum, no sean codiciosos, demasiado peligro
Disclaimer
Ya saben que no puedo aconsejar legalmente abrir cortos a Nvidia o a Tesla o a Grifols, pero debido al enorme riesgo les diré que no se compliquen la vida, en cuanto a los de Grifols lo vi claro pero el coste era abusivo.
