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El último que se vaya que cierre la puerta: Fin de la Golden Age Bancaria

La semana pasada estuvimos hablando de la ampliación de capital de Técnicas Reunidas y de como toda la superestructura financiero-bursátil está trabajando para que consigan los 150 millones de euros, de momento lo están logrando, tendremos post secuela cuando concluya, pero hoy quería hablarles de la inversión en Banca, pero antes aprovecho la ocasión para enlazarles el podcast que grabé con @juan-such   en su fenomenal blog. Seguramente les guste:

Además en el podcast hablamos sobre banca y sobre lo que nos viene ahora, verán lo que motiva mi post son noticias como esta:

Me indigna un tanto que la prensa salmón anime a invertir en acciones que llevan una subida escandalosa, me escama que propongan inversión sin tener en cuenta el ciclo económico y que lo genera, me asombra que propongan compra cuando ya se ven las señales de posibles impagos por parte de los préstamos y mayores pagos a los depósitos.

Mucha gente tiene miedo a invertir en banca, la banca es una inversión cíclica y si entras en mal momento puedes sufrir y mucho porque te puedes comer bajadas enormes, yo propuse compra de banca cuando teníamos sangre en las calles, cuando en 2020 el covid, algo exógeno a más no poder, después la combinación alocada de política monetaria expansiva y fiscal expansiva nos trajo la inflación que para ser eliminada obliga a subir tipos y eso le vino de maravilla a una banca que puede repercutir las subidas a las hipotecas y préstamos y así obtener más ingresos pero que a su vez dada la posición de oligopolio que tienen en España debido a las rondas de fusiones producidas desde el crash de 2008 les permite no pagar a los depositantes ni un euro por sus ahorros.

La situación ha sido maravillosa y comprando unas BBVA en 2020 a 2.68 y vendiéndolas a 7.359 habiendo cobrado 0.43 euros de dividendos, un 190%... ¿Dónde estaban todos aquellos que recomiendan comprar a casi 7 euros una acción cuando estuvo a 2.30? ¿Si es buena ahora, porque no era buena cuando estaba por debajo, pero muy por debajo de su valor en libros? Pues estarían asustado y no se atreverían a comprar asustados pensando que era el fin. Recomiendan comprar cuando hay que vender y seguramente recomiendan vender cuando hay que comprar, y después los minoristas siguen a la prensa salmón pierden dinero y abandonan la bolsa, porque en bolsa “solo se pierde”.

El camino son los ciclos marcados por la banca central, y ahora lo que viene para la banca no son rosas, son espinas, ahora es justo momento de venta no de compra.

Vayamos por partes:

Decíamos que para la banca iba a ser bueno que subieran tipos, que iba a ser bueno al principio porque cobrarían más por los préstamos e hipotecas ya existentes porque se renegocian en base al Euribor más un diferencial y esto ha ocurrido y ahí tienen los resultados de los bancos, por ejemplo Bankinter:

Esto es el fruto del privilegio del oligopolio, pueden repercutirle el aumento de tipos al hipotecado pero no le repercuten el aumento de tipos al depositante (porque son un oligopolio de facto).

Por eso no vendí las acciones hasta ahora, pero también les dije que al principio sería bueno pero al final esto sería malo, para la banca y para todos.

Como ven el crédito hipotecario se desploma, si se desploma el crédito hipotecario caen las ventas y los bancos dejan de crear nuevos esclavos, perdón quería escribir que dejan de conceder hipotecas y eso para ellos es malo, pues dejan de ingresar por ese lado. A su vez es malo para el mercado inmobiliario pues esto augura una caída de precios y una reducción de transmisiones, así como un parón de la construcción uno de los pilares de nuestra economía (porque no aprendemos oiga, la construcción a pesar de lo de 2008 sigue siendo un pilar de nuestra economía).

Pero lo importante para lo que tratamos hoy aquí, la parte de los ingresos que provengan de hipotecas se va a reducir.

Aquí el culpable



Pero no se queden con eso. La otra pata de la mesa la de la remuneración de los depósitos empieza a cambiar. Saben que en este blog hemos luchado porque la banca oligopólica española pagara intereses a los depositantes por ahorros, pero de momento quitado de unas pocas entidades pequeñas o por internet, no les daban nada pero esto empieza a cambiar miren:

Como ven las grandes empresas ya están cobrando por sus depósitos, la cosa empieza darse la vuelta, y aunque no sea mucho, todo lo que paguen va contra la cuenta de pérdidas y ganancias de la banca, a medida que el proceso avance la cuenta de pérdidas y ganancias de la banca empeorará por el lado de los costes.

¿Por qué la banca ha podido evitar pagarles por sus depósitos? Pues por un lado por el hecho de que es un oligopolio tras las fusiones, y eso no ha cambiado, pero por otro porque estaba hasta arriba de liquidez proporcionada por el BCE de la época anterior cuando la pandemia. Las famosas TLTRO.

Las TLTRO se reducen, el BCE ya lo ha decidido así, era ese exceso de liquidez el que les permitía ningunearnos, pero eso se acaba y volverá la guerra del pasivo, o sea volverán a pagar por los depósitos, porque además el BCE quiere que no gasten, la subida de tipos también hace que personas con ahorros no los gasten porque les “rentan” en el banco y eso reduce el consumo. Para junio llega el fin del grueso de las TLTRO.

Así pues el fin de la “Golden age” de la banca ha llegado y si el fin ha llegado porque van a ingresar menos y van a gastar más, eso dañara las cuentas de pérdidas y ganancias así que no es momento para estar en banca, incluso los osados podrían ponerse cortos (cosa que no recomiendo pues el mercado puede estar más tiempo irracional que el inversor solvente, y muchos osados financieros acaban en osarios).

El asunto de la banca regional de EEUU, con First Republic al que miramos de reojo, está ahí, el lunes resultados (los ha retrasado para no coincidir con el día de vencimiento de acciones, no suele anunciar buena cosa eso) habrá que mirar. Los bancos tuvieron huidas de depositantes, aquí puede pasar lo mismo a poco que empiecen a asustarse los ahorradores, lo que sucedió allí podría pasar aquí y ya vieron las gráficas de esos bancos



Además miren a Apple:

Esto es estructural aunque aquí aún no ha llegado, pero todo se descuenta cuando las cosas van mal.

En fin, se acabó la “Golden age”, “The asteroids Galaxy Tour” nos hicieron disfrutar de la Golden age, pero se acabó, “hemos tenido muchas joyas brillantes y dinero para el casino” pero eso se acaba con el fin de la TLTRO. “moviendo el rebaño con el palo”, no se dejen mover cual rebaño por la prensa salmón.

 



 

Disclaimer                                                                                                                             

Ya saben que no puedo aconsejar legalmente, ni comprar ni vender ni mantener, BBVA o Santander o Caixabank o Sabadell, pero lo mejor que pueden ir haciendo es no estar ahí, ponerse cortos es de “pros”, estar en liquidez y esperar de prudentes. Por el camino, monetarios o deuda pública hasta que nos den entrada.
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  1. en respuesta a theveritas
    -
    #20
    24/04/23 08:33
    Bueno. La banca depende de la confianza, en una semana tumban cualquier banco, en mi opinión mucho mas peligrosa que la dependencia de Rep con el precio del crudo, ó Mts con el del acero. A mi me ha costado dinero entenderlo.
  2. en respuesta a theveritas
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    Top 25
    #19
    24/04/23 07:56
    Por cierto esto unido a una conversación con mi amigo @williamfdc sobre el origen del ascenso de los nazis al poder da para dos posts …
  3. en respuesta a 8........s
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    Top 25
    #18
    24/04/23 07:41
    Si ese fue el juego
    Yo creo dinero de la nada y te compro productos y servicios de verdad 
    Tú te quedas mi inflación y yo tus productos 
    Privilegios del señoreaje 
    Y además parte de esos dólares financiaban la adquisición de deuda pública americana que permitía a los yankees consumir sin tener que pagar deudas 
    Un genio rubin


    Otra historia interesante es la del cartel petrolífero y los shocks de Los setenta 
    Aquello de que los árabes malos se pusieron de acuerdo para subirnos el precio del petróleo …
    ¿Pero que iban a hacer si les devaluamos el dinero con el que les pagábamos?

    A ver si los malos eran los buenos y los buenos los malos en aquella historia 

  4. en respuesta a molic
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    Top 25
    #17
    24/04/23 07:36
    Yo no soy de esos que crean que no hay que invertir en banca 
    La banca es muy cíclica, de forma que siguiendo al ciclo se puede invertir en banca 
    Pero ojo cuando la cosa se pone mal no hay que estar en banca porque están tan apalancados que las crisis les afecta y mucho 
    Pero las crisis pasan y después vienen las recuperaciones 
    Santander se podrá comprar cuando los efectos de esta subida de tipos pasen y la crisis he bere una bajada de tipos 
  5. en respuesta a theveritas
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    #16
    23/04/23 12:25
    Totalmente cierto, el ruido de la prensa salmón es una losa en la toma de toma de decisiones de inversión.
    Decir también que he visto la conversación que ha mantenido con Juan Such y, como dicen otros foreros, es un placer disfrutarla, un nivel de razonamiento muy alto tratado de forma amena y sencilla, gracias nuevamente.
    Aunque sigo manteniendo que no hay una coma que añadir al planteamiento de este post, como siempre, me gusta introducir una pequeña reflexión.
    Ana Botín nada más aterrizar en el Santander llevó a cabo dos ampliaciones de capital:
    Año 2015: 7.500 millones de € captados y 1.260 millones de acciones emitidas.
    Año 2017: 7.000 millones de € captados y 1.460 millones de acciones emitidas.
    Pues bien, está camino de amortizar la primera de esas ampliaciones (con el programa finalizado el vienes llevará amortizadas 1.160 millones de acciones) a un precio medio que no alcanza los 3,2 euros/acción lo que supondrá deshacer la primera de las ampliaciones de capital con un ahorro de unos 3.500 millones de euros.
    Teniendo en cuenta que tiene comprometidos otros casi 2.500 millones de € para continuar con la amortización de acciones, con cargo a los beneficios del 2022, que el programa de recompra y amortización de acciones está siendo muy rápido y agresivo, y que estos años están siendo los primeros en la historia del Banco Santander en que se reduce el número de acciones, creo que no hay que perderlo de vista.

  6. en respuesta a theveritas
    -
    Top 100
    #15
    23/04/23 11:43
    Bill ...el mamado...solo hizo una pregunta...como exportar la inflacion usa y a la vez como contener el ascenso de china...y voila.....acuerdo de libre comercio con alemania y con china.....a ver si busco la entrevista...al tipo mas listo del mundo....que no es el mamado....no....un abrazo.



    P.s.... ¿Qué programa de noticias ve usted para saber lo que ocurre?
    - Ninguno.
    - ¿Ninguno? Y entonces, ¿cómo se entera de lo que pasa cada día?”
    - ¿Para qué voy a ver las noticias hoy si desde hace tiempo sé qué pasara mañana, el mes que viene y dentro de seis meses?
    En 1995, Robert Rubin era asistente especial para la Política Económica y el “hombre más listo del mundo”. El presidente Clinton le propuso un reto: ¿Cómo podía EEUU crecer año tras año, sin crear inflación, manteniendo la hegemonía del dólar, colocando su deuda en el mercado, aumentando la “riqueza” de las familias y evitando que China se convirtiera en la primera potencia mundial, todo ello al mismo tiempo?.  Rubin encontró la solución: globalización y desregulación financiera: importación de productos baratos y déficit comercial financiado por un superávit de capital. La parte financiera la pondría la reserva Federal y la parte comercial la UE y China. La tarea no era fácil. La Sra. Born se empeñaba en investigar los derivados por lo que se decidió "acabar" con ella. Greenspan, Rubin y Levitt pidieron al Congreso americano una moratoria en la introducción de la regulación propuesta por Born. En abril de 1999, aburrida, dejo su puesto. En 2000, se firmaba la vía libre a la desregulación. El segundo problema era crecer sin la inflación. Fue fácil convencer a China (Asia) y a Alemania a que se unieran a la globalización y a que exportaran sus productos a precios bajos. Estados Unidos abrió su mercado y forzó el nuevo GATT. Alemania y China pensaron que Clinton se había vuelto loco. Exportar todo lo que quisieran a EEUU era una bendición. Ni Alemania ni China vieron que eran parte del plan de transferencia de riqueza desde Europa y Asia hacia EEUU. A cambio de productos reales, Alemania y China recibían dólares creados a voluntad y sin respaldo. Cuanto más exportaban, más dependientes del dólar y de la economía americana se convertían. Los dólares que Alemania y China recibían se tenían que reciclar en sus mercados domésticos, dado que ni entidades financieras ni ciudadanos podían usarlos localmente. El Buba y el Banco Central Chino imprimían marcos y yuanes a cambio de esos dólares de las empresas exportadoras, aumentando el riesgo de tensiones inflacionistas.
    1. China buscó la solución “esterilizando” el exceso de dólares, aumentando las reservas de las entidades en el Banco Central (16%), vendiendo títulos hipotecarios que tenían que ser comprados por las entidades (10% de depósitos) e invirtiendo en materias primas.
    2. Alemania necesitaba otra solución. ¿Qué hacer con una pila de dólares cuando el 55% de tu comercio es con países que no usan esta moneda? “Pasarle el muerto” a Europa. Crear una burbuja de crédito con la ayuda de unas castas políticas locales corruptas y una parte de su población sin conocimientos económicos. Se creó la UME y con la ayuda del BCE, las entidades alemanas prestaron los fondos para que los “hermanos” del Sur crecieran.
    La colaboración necesaria de Alemania, en la génesis de la UE. Para evitar otro 1923 y dar salida al exceso de dólares, el BCE crearía la “base” en euros. Las entidades alemanas darían crédito y las entidades del Sur lo expandirían, pero laoferta monetaria en euros se controlaba. El BCE no creaba la burbuja con euros “de la nada” (su obligación es la inflación) sino con currency swaps en dólares entre entidades alemanas y del Sur y entre el BCE y la FED. De 1999 a 2006, el crecimiento monetario en euros fue del 6.7% pero el crédito a familias y empresas en España fue del 20%. Por eso Alemania necesitaba el euro. Por eso no le importó que Grecia falsificara sus cuentas o que nadie cumpliera con Maastricht en 2002. Los ciudadanos del Sur se hipotecaban en euros cuando en la realidad lo eran en dólares, dado que las obligaciones de sus entidades con las alemanas y la FED eran en dólares. Así, parte de la deuda de los españoles se financió con dólares del Plan Rubin.

    P.S.II....si alguien piensa que el dolar va a dejar de ser la referencia del mundo es un verdadero imbecil....le queda cuerda para rato.....si mañana cae el dolar china cae detras.....y europa despues de china....asi que tenganlo en cuenta los forofos de rusian today.....y dejen de transmitir estupideces ...porfi...



  7. en respuesta a Mikelone
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    Top 25
    #14
    23/04/23 07:20
    Muchas gracias 
    Si salió muy bien 
  8. en respuesta a Rothbard23
    -
    Top 25
    #13
    23/04/23 07:19
    Y así se ceban las burbujas 
    Habría que hacer un post sobre quien fue el culpable de la burbuja subprime de EEUU que acabó con la explosión de lehman 
    Y el nombre es bill Clinton 
  9. en respuesta a Bender
    -
    Top 25
    #12
    23/04/23 07:18
    Juan es un maestro y se aprende mucho de él, y la verdad el vídeo no es igual grabarlo que verlo después 
    En el directo tienes una charla distendida con Juan que es parecido a una conversación en una sobremesa relajada
    Después ves el vídeo y está muy bien la verdad, tiene un mensaje global y calidad
  10. en respuesta a molic
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    #11
    23/04/23 07:14
    Gracias por su comentario 
    El tema es que cuando lees esos artículos de “un 40% de potencial de subida” cuando lleva un 200% de subida me planteo que hay detrás 
  11. en respuesta a abroad
    -
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    #10
    23/04/23 07:13
    Hay muchos validos, se trata de ver la composición y que no lleven bonos de los futuros SVB o credit suisse 
  12. #9
    23/04/23 01:15
    Gran post y gran charla que tienes con Juan Such! Es un gusto escucharos.
  13. #8
    23/04/23 00:58
    El coste de los fondos propios también aumentó, cuando el tipo de interés estaba bajo nos era mas fácil conceder crédito y con menos probabilidad de impago. Lo digo por lo que veo en mi trabajo.
  14. #7
    22/04/23 23:47
    El enlace al podcast con Juan Such es muy de agradecer a los ya de por sí magníficos obsequios en forma de artículos con que tiene usted a bien ofrecernos semana tras semana.
    Por si acaso pudiera quedar alguna duda, en ese podcast es aún más claro que  usted es un gran comunicador, también audiovisual, y no especialmente dócil con "el jefe entrevistador"...
    Quizás la duración sea un poco excesiva para poder verlo en una sola sesión. Pero aún así, ¡gracias!


  15. #6
    22/04/23 20:35
    "Por el camino, monetarios o deuda pública hasta que nos den entrada."

    ¿Recomienda usted algun monetario en particular?

    Gracias
  16. #5
    22/04/23 12:06
    Magnífico post ni una coma que añadir, leer tus artículos de opinión se ha convertido en uno de los ingredientes de mis findes. Gracias.

  17. en respuesta a 8........s
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    Top 25
    #4
    21/04/23 23:57
    Siempre pasará lo que ha pasado una y otra vez 
    Y viene lo que viene cuando subes los tipos por encima del nivel que los endeudados pueden tolerar 
  18. en respuesta a Elrisitas
    -
    Top 25
    #3
    21/04/23 23:56
    Es muy cierto la banca ha tratado y trata a sus clientes como analfabetos funcionales en términos económicos y financieros y les han colocado históricamente lo que les ha apetecido 
    Hoy en día el oligopolio hace y deshace sin contemplaciones 
  19. Top 100
    #2
    21/04/23 21:07
    ..ademas....es que viene en muy poco un castañazo curioso...y no se quiere ver....despues vendra el helicoptero...y...vuelta al deja vu...en fin theveritas...que cada palo aguante su vela...no veo ni un solo dato...ni uno solo ....que me haga pensar que esta vez va a ser diferente...cua do la densidad del liquido disminuya...solo los que sean capaces de desalojar al menos lo necesario para el empuje..se va a hundir....si o si....un abrazo...y...te agradezco que seas un faro entre tanta niebla....
  20. #1
    21/04/23 20:14
    El sector bancario español es un niño mimado, le dejaron comer las cajas a cambio de hacer la vista gorda en la remuneración de los directivos a la huida. No se pidieron apenas responsabilidades cayendo la reputación del sistema financiero español ante los grandes banqueros internacionales.
    La banca española tiene una gran ventaja y no es otra que la falta de cultura financiera de sus depositantes a los que trata como rebaño. Eso siempre les ha reportado grandes beneficios en comisiones vía colocación de productos complejos que ahora substituye aprovechando el aumento del euribor para sablear a los tenedores de inmuebles. 

    Un banco debe coger el dinero con una mano y soltarlo con la otra obteniendo un interés que será convertido en beneficio si lo suelta profesionalmente mirando la rentabilidad, la solvencia y sobre todo la capacidad de devolución del crédito. Si trabaja así sin sablear a la mínima que pueda al incauto volverá a tener la reputación que tuvo cuando los siete grandes. Mientras siga como ahora habrá que estar desconfiado incluso si emite bonos a corto con buen interés. Ojo.