El gran economista Milton Friedman decía que allí donde se duda hasta de lo evidente, allí hay ciencia, un personaje heterodoxo, odiado a izquierda y derecha del arco ideológico económico, según este economista no debemos desdeñar correlaciones inesperadas, y la Ciencia no ha de ser la nueva inquisición, cerrando la puerta por sistema a aquello que a priori, no nos parece “razonable”, porque quizá el mundo es más complejo e interrelacionado de lo que pensamos, crear un modelo para predecir el crecimiento del PIB de un país teniendo en cuenta la cantidad de lavados en seco que se produzcan en una lavandería, puede parecer absurdo, pero si sabemos que ese tipo de lavado es un lujo, veremos que puede haber una relación entre el aumento de ese lujo y la situación económica.
Correcto, dicho eso, dejemos claro, una cosa es establecer correlaciones entre variables, cosa en la que creo, y otra muy distinta, es hacer econometría, o sea coger los datos del pasado, modelarlos e intentar predecir el futuro con el pasado, cosa en la que no creo.
Y todo esto ¿Por qué?, pues para explicar porque este ciclo económico está siendo tan largo y tratar de descifrar la correlación que nos llevará a intuir cuando acabará, para así poder tener en cuenta eso para nuestras humildes inversiones.
La primera cosa a aclarar, es saber porque este ciclo es tan largo, bien históricamente sabemos que los ciclos los genera la actividad de los bancos centrales, desde que abandonamos el patrón oro, para poder pagar la I y estúpida Guerra Mundial, a partir de ahí, los bancos centrales, bajan tipos, inflan la economía y sus burbujas, hasta que producen inflación y tras eso, tienen que subir los tipos para controlarla, y eso trae los consiguientes impagos, y la recesión y la caída de actividad y de la inflación, y volvemos a empezar.
En este mundo en que vivimos, Roma es Nueva York (que no es la capital del imperio, pero es donde está el poder financiero), la moneda de referencia no es el real de a ocho, sino el dólar estadounidense (no el de Hong Kong, uno de verdad, esas cosas que cotizan en dólares de Hong Kong, ni que se llamen Keck Seng me acaban de gustar, a pesar de que les gustan a todos, lo respeto, pero el imperio sigue siendo el imperio y esa no es la divisa del imperio), el Banco Central de referencia es la Fed, la cual, emite dólares de la nada, que permiten al americano medio comprar productos baratos en China, a su vez estos infatigables y obedientes chinos (a golpe de tanque), creen que esos dólares son de verdad y los atesoran y los reinvierten en EEUU comprando deuda pública, negocio redondo, para el imperio, paga con papelitos del monopoly, y los que los perciben creen en ellos.
La Fed ha realizado la mayor expansión monetaria realizada hasta la actualidad, excepción hecha de todas las expansiones monetarias aberrantes de todos los imperios, ya sea el romano, poniendo menos metal en el denario, o el español, haciendo esencialmente lo mismo, bueno pues la Fed, para salvar la economía mundial en 2008, y salvarla del monstruo creada por ella misma desde 2001, tuvo que emitir dólares en modo confeti, bien, y ¿Dónde está la inflación?, porque tampoco es ningún escándalo, pues bien, aquí entran las causas que han alargado el ciclo, por un lado el ya comentado sistema esclavista de china que nos permite vivir tan bien a los occidentales, con esa creencia en el dólar, la inflación no viene porque se la traga el gran agujero negro pekinés, con tantos millones de habitantes en el campo, pues se contienen las tensiones salariales, y si la cosa se pone mal, se pasan los tanques por encima del hombre de la bolsa otra vez y los amigos de etnia han, a seguir con sus vidas.
Pero eso no es todo, la disrupción tecnológica también ha controlado la inflación, o sea por ejemplo nuestra amiga Amazon, con su plataforma, y no solo ella, están controlando las subidas de precios, de hecho lo hacen a costa de los proveedores que usan la plataforma, obligándoles a tener menos margen (enorme pega que más adelante veremos cómo va a ser una de las causas de la recesión)
Si quieren saber también porque la bolsa no cae, recuerden que vivimos la “golden age” de las recompras, venga y venga dólares y dólares recomprando acciones y nadie se escandaliza.
Vale, y ahora, que vemos que la Fed ya sube tipos, porque la inflación ya repunta un tanto, quiere eso decir, que el crash está a la vuelta de la esquina, pues aquí viene la correlación, venga pongamos una grafica.
Bien, la fed tenia los tipos en Julio de 2000 en el 6.50%, y ahí reventó la burbuja puntocom, porque los negocios endeudados no rentables no podían pagar esos tipos de interés, y nada la ola de quiebras, pues lo hundió, desde ahí los tipos se tiran al suelo (únanle la operación de rediseño del skyline de Nueva York acometida por Bin Laden, cosa que siempre he odiado, siempre he odiado que un terrorista haya definido el sky line de la capital del imperio, siempre pensé que se debieron construir dos torres iguales y más altas como desafío al terror, para que vean que no son ellos los que deciden donde se construye y como), en junio de 2003 están al 1%, eso trae la nueva burbuja esta vez la inmobiliaria, para 2007 ya tenemos los tipos al 5% y los hipotecados subprime ya no pueden pagar sus letras mensuales, y crash al canto con los bancos enmerdados, así que a final de 2008 tipos cero, ole genial, ya tenemos la nueva burbuja, la del Nasdaq, en la que estamos inmersos, buenos ya saben que estamos entorno al 2.25% ahora, estamos corrigiendo el exceso una vez más, la inflación ha tardado y mucho por las razones expuestas pero, llegó a América.
Hasta donde podemos soportar, o sea puede la parte mala del Nasdaq, ¿pueden los proyectos poco rentables, financiados originariamente con bonos al 0%, soportar un 2.25%?, si, lo están haciendo, pero ya hemos visto que las empresas que venden en Amazon tienen unos márgenes menores, sabemos que las empresas con rentabilidades menores, no van a soportar esta situación y sabemos que las empresas subprime tienen márgenes netos muy bajos, consecuencia del control inflacionario generado por la disrupción tecnológica, así pues los tipos al 4% ya generaran el efecto del 2000 o 2007, con tipos más altos
Y nada más, todo esta va destinado a aquel inversor que niegue los ciclos, o que crea que la fed es superbuena resolviendo problemas que previamente ha creado, como bien decían Los Planetas, ese gran grupo granadino en el CD que oías en el coche, pero patético e ininteligible cuando tocaban en directo: “y una vez más, he intentado convencerte pero todo sigue igual que todos estos años, una vez mas de que me sirve intentarlo ni siquiera me vas a escuchar, estoy equivocado”, aun nos queda pero el ciclo marca el camino otra vez, la bolsa anticipa el movimiento de la economía real, no estamos en 2009 con todo el ciclo por delante, estamos al final.
P.D. Se trata de que el lado largo se agota y que el oso llama a su puerta, se ha despertado de la hibernación fed y tiene hambre, el lado corto nos llama, pero obvio que abrir un corto contra el mercado es osado, nunca mejor dicho, pero se pueden comprar puts y tener así un riesgo controlado.
Disclaimer
El forero theveritas, no aconseja ponerse cortos, ni matar al oso, ni al lobo que está protegido, ni al elefante, solo trata de poner negro sobre blanco la existencia de correlaciones, que espera sean no espurias, pero las correlaciones son tan peligrosas, vean esta que el gran forero borgeby me pasó un día para hacerme pensar, y lo hizo, y lo que vi, es que los que eligen al presidente de la fed, cuando saben que toca hacer algo duro inconscientemente eligen a alguien que les dé una apariencia de fortaleza para la toma de decisiones duras como las que vienen
Correlaciones y correlaciones espurias, volvemos a Friedman, dudemos de lo evidente y ahí tendremos Ciencia.
