Hay conceptos de bolsa que parecen muy crípticos pero que son más sencillos de entender de lo que parece.
Esta es la segunda parte de mi post anterior Pensamiento crítico contrarian versus emociones al invertir en tiempos de crisis .
Esta es la segunda parte de mi post anterior Pensamiento crítico contrarian versus emociones al invertir en tiempos de crisis .
Conceptos básicos
En el mercado financiero, existen estos tipos de bancos:
- Banca de depósito: Depositas el dinero (le prestas dinero al banco a cambio de intereses) y el banco presta dinero y cobra el préstamo. Y de la diferencia obtiene una ganancia.
- Banca de inversión: No capta depósitos. Intermedia en mercados de capitales. o mejor dicho, es un mercado de apuestas.
El mercado de capitales es el conjunto de mercados e instituciones donde se compran y venden instrumentos financieros de mediano y largo plazo, para financiar empresas y gobiernos y para invertir ahorro.
En 1933 la ley Glass-Steagall había separado ambos tipos de banca, para evitar que los ahorros de la gente en la banca de depósitos fueran apostados en la banca de inversión para que no se repita la crisis similar a la de 1929. Pero en 1999 esa ley fue derogada y el 2008 ocurrió otra crisis similar.
Hay 3 tipos de mercados de capitales:
- Acciones (equity): Sirven para financiamiento permanente.
- Deuda (bonos): Sirven para financiamiento de corto plazo.
- Derivados: Es un mercado de apuestas, similar a las carreras de caballos.
Los derivados suelen ser descritos como "seguros", pero a diferencia de un seguro, no compras el seguro en caso de que te pase algo, sino que compras el seguro en caso de que algo le pase a otros también. O dicho de otra forma, si aquello contra lo cual compraste el seguro sucede, entonces ganas dinero. Es decir, estás apostando que aquello contra lo cual compraste el seguro, va a suceder.
Es como si compraras un seguro para protegerte contra la victoria de un caballo en la carrera de caballos. En realidad apuestas a que ese caballo gana la carrera y con eso ganas dinero.
Se llaman derivados porque su valor se deriva de otro activo (acciones, índices o ETF).
Mercado de acciones (equity market)
Incluye los siguientes productos
- Acciones ordinarias (common stock): Representan propiedad en la empresa, dan derecho a voto y participación en ganancias y pérdidas. El retorno depende del desempeño del negocio y del mercado.
- Acciones preferentes (preferred stock): Acciones que priorizan el cobro de dividendos y pagos en caso de liquidación, pero normalmente no otorgan voto. Se comportan más como un híbrido entre acción y bono.
- ETF de índices (SPY, QQQ, etc): Fondos que replican un índice bursátil y cotizan como una acción. Ofrecen diversificación amplia con bajo costo.
- ETF sectoriales: ETFs que invierten en un sector específico (tecnología, energía, salud). Permiten apostar al desempeño de una industria concreta.
- ETF temáticos: ETFs enfocados en tendencias o narrativas (IA, energías limpias, biotecnología). Son más volátiles y sensibles a liquidez y expectativas.
- ETF inversos y apalancados: ETFs diseñados para moverse en sentido contrario a un índice y/o multiplicar su movimiento diario. Usan derivados y están pensados para trading de corto plazo, no para mantener a largo plazo.
Mercado de derivados
Tipos de derivados:
- Forwards: Contratos privados para comprar o vender un activo en una fecha futura a un precio acordado. No están estandarizados (OTC Over-The-Counter funciona en mercado descentralizado, donde los instrumentos financieros se negocian directamente entre dos partes, fuera de una bolsa organizada como NYSE o CME).
- Futuros: Contratos estandarizados negociados en mercados organizados. Obligan a comprar o vender en el futuro. Son usados para cobertura y especulación.
- Opciones: Se clasifican en Call (derecho a comprar), Put (derecho a vender). No hay obligación, solo un derecho. Se paga una prima.
- Swaps: Intercambio de flujos financieros. Los tipos más comunes son swaps de tasas de interés, swaps de divisas, swaps de crédito (CDS).
- Derivados de crédito: CDS (Credit Default Swaps). Derivan del riesgo de impago.
- Derivados exóticos
Los subyacentes son activos o variables sobre los que se construye un derivado y de los que depende su valor. Los subyacentes más comunes son:
- Acciones
- Índices
- Bonos
- Tasas de interés
- Divisas
- Commodities
- Criptoactivos
Alcista o bajista
Cuando eres alcista es porque crees que algo va a subir. Si eres bajista, crees que va a bajar, y entonces escoges un producto financiero y una estrategia, para ganar dinero con el alza o la baja. Pero mucho ojo, porque cada cosa que hagas tiene su riesgo.
Si eres alcista, compras algo eperando venderlo más caro. Si eres bajista apuestas a que algo va a bajar de precio.
Tipos de precio
Precio técnico: El precio se mueve porque muchos miran los mismos niveles en un horizonte de corto plazo. El precio está dominado por:
- Soportes y resistencias
- Medias móviles
- Tendencias
- Patrones gráficos
Precio posicional: Se mueve por inversores que están atrapados en un horizonte de muy corto a corto plazo. El precio está dominado por:
- Posiciones abiertas
- Apalancamiento
- Coberturas
- Squeezes
Precio narrativo: los inversores compran el relato, un cuento, no un resultado, con horizonte variable, a veces frágil. El precio está dominado por:
- Historias
- Modas
- Expectativas futuras
- “Temas” (IA, cripto, etc.).
Precio de liquidez: Sucede cuando hay mucho o poco dinero buscando activos de manera cíclica. El precio está dominado por:
- Política monetaria
- QE (impresión de dinero o aumento de liquidez en el sistema) o QT (restricción de liquidez en el sistema)
- Expansión o contracción del crédito.
Precio macroeconómico: Determinado en un horizonte de mediano plazo por las acciones del tesoro y los bancos centrales. El precio está dominado por:
- Inflación
- Empleo
- Crecimiento
- Tasas de interés
Precio fundamental: Refleja valor económico con horizonte de largo plazo. Con la fuerte y constante influencia ejercida por los bancos centrales y el aumento constante de la liquidez, los fundamentales tienen un efecto limitado como predictores de precio. El precio está dominado por:
- Ganancias
- Flujos de caja
- Balances
- Competitividad
Precio regulatorio o político: Hay cambios bruscos sin relación directa con valor. El precio está dominado por:
- Leyes
- Regulaciones
- Sanciones
- Decisiones gubernamentales
En todo momento debes entender que tipo de precio o mezcla de precios tienes en aquello en lo que inviertes.
Estrategias
Existe toda una lista de estrategias que tienen nombres rimbombantes. Una estrategia es la forma de usar productos financieros para expresar una idea de mercado, riesgo o retorno.
Estrategias direccionales (sube o baja)
- Buy & Hold (comprar y mantener)
- Short selling (venta en corto)
- Long only (solo posiciones largas)
- Market timing
- Trend following
Estrategias con opciones
- Comprar CALL
- Comprar PUT
- Covered Call
- Protective Put
- Cash-secured Put
- Bull Call Spread
- Bear Put Spread
- Straddle
- Strangle
- Iron Condor
Estrategias de cobertura (hedging)
- Hedging con opciones
- Hedging con futuros
- ETF inverso como cobertura
- Duration hedge (bonos)
- Currency hedge
- Estrategias de arbitraje / neutral
Arbitraje
- Pairs trading
- Market neutral
- Statistical arbitrage
- Convertible arbitrage
- Estrategias de income
- Dividend investing
- Selling options for premium
- Covered calls sistemáticas
- Bond ladder
Estrategias cuantitativas / avanzadas
- Factor investing (value, momentum, size)
- Risk parity
- Volatility targeting
- CTA / Managed futures
- Global macro
En mi post anterior viste cómo es que tener emociones no es una opción. Tienes que conocer bien el negocio, qué influye y como y estimar cuanto afecta lo que ocurre. No es como ir a apostar a ciegas.
En este post no voy a tratar todos los productos ni todas las estrategias. Sólo voy a hablar de opciones y ETF y de estrategia de short selling para que tengas una idea de cómo funcionan. Y así te darás cuenta de qué está haciendo la gente cuando habla de ellos.
Opciones y ETF
Cuando te hablan de opciones call y put y ETF normalmente pensarías que te hablan en otro idioma. Así que aterricemos los conceptos para el espectador casual.
- Call option: Contrato que te da el derecho (no la obligación) de comprar un activo a un precio fijo (strike) antes de una fecha determinada.
- Put option: Contrato que te da el derecho (no la obligación) de vender un activo a un precio fijo (strike) antes de una fecha determinada.
- ETF (Exchange-Traded Fund): instrumento que replica un activo o índice (acciones, bonos, commodities, etc.) y se compra y vende como una acción en bolsa.
¿Qué significa cuando la gente compra o vende?
¿Y cómo se lee esa tabla?
- El instrumento es lo que vas a comprar o vender.
- La expectativa es tu estrategia.
- Y la dirección de mercado es la dirección en la que debe ir el mercado para que se cumpla esa expectativa.
Veamos cómo se lee el resto de la tabla.
Dirección de mercado
Por ejemplo, si compras opciones call, tu estrategia es alcista si esperas que el "mercado" suba.
¿Qué significa el "mercado"? Significa que apuestas en función de un activo subyacente (acción, índice, ETF, futuro, etc.).
Por ejemplo, si apuestas a la subida del precio de acciones de Apple, o del nivel del índice S&P500, o del precio del SPY (que es el ETF de S&P500), deberías comprar opciones call respectivas si quieres ganar dinero.
Riesgo máximo
Cabe destacar que si fallas la apuesta hay un "riesgo máximo" (ver la tabla). Por ejemplo, si apuestas bajista al precio de una acción, y por ende vendiste opciones call, pero resulta que el precio de las acciones subieron, la pérdida puede ser ilimitada.
Ahora veamos una estrategia que puede o no usar ETF y/o opciones. Podría haber colocado cualquier otra, pero es sólo para ilustrar a manera de ejemplo cómo es operar con una estrategia.
La estrategia de short selling
El short selling es una apuesta bajista (tambien llamada "en corto") que te permite ganar dinero. Sin embargo, si fallas la apuesta, las pérdidas pueden ser infinitas.
Acciones: Pides prestadas acciones y las vendes. Luego de un tiempo las vuelves a comprar, cuando hayan bajado de precio, para devolverlas y ganar la diferencia.
ETF: Haces lo mismo que con las acciones, pero en este caso pides prestadas "participaciones de ETF".
Por ejemplo puedes apostar en corto sobre SPY (ETF de S&P500 que es un mercado general de las mejores 500 empresas estadounidenses), QQQ (ETF de NASDAQ-100 que son empresas tecnológicas y de alto crecimiento) y ARKK (ETF de empresas disruptivas como por ejemplo IA, fintech, coches eléctricos).
Indices: Como no puedes pedir prestado un índice, lo que haces es trabajar de manera indirecta:
- Comprar contratos futuros sobre índices (por ejemplo futuros de S&P500)
- Opciones con estategia bajista
- ETF inversos (suben cuando un índice baja). SH es el ETF inverso de S&P500, PSQ es el ETF inverso de NASDAQ-100 y hay otros como SDS y QID (ETF apalancados que multiplican la ganancia o la pérdida por un multiplicador) que usan derivados financieros como swaps, futuros y otros. Se usan para movimientos diarios, no para plazos largos.
Seguramente te preguntas cuál es la diferencia entre hacer short selling y comprar opciones put, o vender opciones call, pues todas estas te dan ganancia si hay una caída.
El margin call es cuando pides prestado para comprar algo, y si ese algo pierde valor, el que te prestó te dice que pongas más dinero o te lo quitan.
Un short squeeze es cuando pides algo prestado y lo vendes y prometes devolverlo (y para ello deberás comprarlo a futuro), pero el precio sube mucho y para devolverlo tienes que comprarlo aunque esté carísimo.
En mi post Explicación para novatos: Detalles técnicos de cómo funcionó el incidente Gamestop se explica cómo funcionó el short squeeze en el caso de Gamestop. Si te parece que la descripción del post es muy técnica, te lo explico brevemente. Los hedge funds (fondos de cobertura) siguieron la estrategia de short selling, pidieron prestadas acciones de Gamestop que no eran de ellos y las vendieron con la promesa de devolverlas. Pero los usuarios de reddit compraron acciones de forma masiva, y a como más compraban más subia el precio de las acciones. Los hedge funds ganarían dinero si el precio bajaba, pero estaba subiendo. Entonces para comprarlas de nuevo y devolverlas deberían pagar más, lo que les traería pérdidas. y esa compra subiría aún más el precio de las acciones. Y así es como los hedge funds tuvieron pérdidas y muchos usuarios de reddit ganaron mucho dinero. Hubo un traslado de riqueza de los ricos a los pobres.
El Theta conlleva la idea de que hay una pérdida de valor diaria de la opción, pierde valor con el tiempo, el reloj juega en tu contra. El día del vencimiento el valor es cero.
Epílogo
Ya para este momento tienes una idea acerca de la generalidad de los mercados financieros, tipos de precios, y las estrategias, y ya la jerga de bolsa no te sonará como en otro idioma.
Y si no eres inversor, ya verás que que podrás comprender mejor lo que sucede en el mundo financiero.
_col.jpg?1694511821 "Warrants: ¿Qué son y cómo funcionan?")
