Supernus Pharmaceuticals, es una empresa biofarmacéutica centrada en el desarrollo y comercialización de productos para el tratamiento de enfermedades del sistema nervioso central. Sus productos comerciales incluyen Trokendi XR, un producto de liberación prolongada para el tratamiento de la epilepsia, Oxtellar XR, para el tratamiento en monoterapia de las crisis de epilepsia de inicio parcial en adultos y niños de entre 6 y 17 años. Apokyn, para el tratamiento de la hipomovilidad o los episodios de “off” en pacientes con enfermedad de Parkinson avanzada. Xadago, para el tratamiento complementario a la levodopa/carbidopa en pacientes con enfermedad de Parkinson que experimentan episodios de “off” y Myobloc, un producto para el tratamiento de la distonía cervical y la sialorrea en adultos. Además, entre sus productos candidatos se encuentra el nuevo producto Qelbree, utilizado para el tratamiento del trastorno por déficit de atención e hiperactividad (TDAH).
Recientemente, en octubre de 2021, Supernus anunció la compra de Adamas Pharmaceutical, que ofrece sus productos en el campo del SNC, especialmente en Parkinson con Gocovri y Osmolex ER.
Supernus Pharmaceuticals se fundó en 2005 cuando abandonó Shire PLC, Supernus está dirigida por el CEO y fundador Jack Khattar que fue el CEO de Shire Laboratories (filial de Shire PLC) entre 1996 y 2002, después de su abandono compró los activos de Shire Laboratories con la ayuda de Charles Newhall III (Chairman de Supernus) para financiar Supernus Pharmaceuticals, la razón de la adquisición de esos activos de Shire Laboratories se debió a que Jack Khattar y parte del equipo directivo de Supernus, que formaba parte de Shire Laboratories, han estado en contacto con estos activos durante mucho tiempo y los han utilizado y aprovechado mucho a través del desarrollo de medicamentos como Adderall XR (TDAH), Intuniv (TDAH), Myadis (TDAH), Carbatrol (Epilepsia), Tegetrol (Epilepsia) y Orenitram (hipertensión arterial pulmonar, desarrollado para United Therapeutics), lo que les permitió saber cómo desarrollar fármacos para el TDAH y la Epilepsia. Debido a estos conocimientos adquiridos supieron utilizar estos activos/tecnología para rentabilizarlos y continuar con el mismo negocio que hacían en Shire, pero de forma independiente.
Desde la escisión de Shire, han seguido desarrollándose en el vasto campo del SNC, que tiene un valor estimado de $116.200 millones en 2020 y espera crecer a una CAGR del 7,4% hasta 2028, lo que supondrá un valor de $ 191.500 millones en 2028.
El SNC (Sistema Nervioso Central) abarca las enfermedades neurovasculares, los traumatismos del SNC, la salud mental, las enfermedades neurodegenerativas, las enfermedades infecciosas y el cáncer del SNC.
En este caso, Supernus Pharmaceuticals ofrece sus productos principalmente en los campos de la Salud Mental y las Enfermedades Neurodegenerativas, que son la mayor parte del mercado del SNC en el año 2020.
Dentro de las Enfermedades Neurodegenerativas, Supernus Pharmaceuticals proporciona productos a las personas que sufren Trastornos Neurológicos, como Parkinson, Epilepsia y Distonía Cervical (tortícolis) con problemas de hipersalivación y Sialorrea. Todo el mercado de Trastornos Neurológicos está valorado en $33,3 mil millones en 2019 y se espera que crezca a una CAGR del 3,5% hasta 2024 con expectativas de alcanzar un valor de $40 mil millones. Dentro del Mercado de Trastornos Neurológicos encontramos, la Enfermedad de Parkinson con un valor de mercado de $4,2 mil millones en 2020, esperando crecer a una CAGR del 12,6% hasta $11,5 mil millones en 2029, la Distonía Cervical y la Epilepsia con un mercado de $3,5 mil millones y $4,8 mil millones respectivamente en 2020. La sialorrea sigue siendo un mercado realmente pequeño con una oportunidad de $300 millones en 2020.
Dentro del campo de la Salud Mental, es el que la compañía tiene más experiencia debido a los desarrollos realizado con anterioridad en Shire, concretamente en el TDAH, en este caso el mercado de la Salud Mental está valorado en más de $50 mil millones, siendo el mercado del TDAH el más grande con un valor de $19,4 mil millones en 2020, esperando crecer a una CAGR del 6,5% para alcanzar un valor de $24,9 mil millones en 2025, también se están desarrollando productos para el mercado del trastorno de Ansiedad y Depresión que está valorado en $12,7 mil millones esperando crecer a $24,3 mil millones en 2030 o 6,7% CAGR.
La siguiente imagen del instituto IQVIA, muestra el gasto que se alcanzará para 2026, en diferentes terapias, siendo las terapias de Neurología la cuarta, el cual tendrá un gasto esperado de $151 mil millones, creciendo a una CAGR entre el 3% al 6%.
En general, entre las enfermedades de Parkinson, Epilepsia, TDAH, Depresión y Distonía Cervical, Supernus Pharmaceuticals se expone a un mercado total de entre $60.000 y $70.000 millones.
Productos y enfermedades
La siguiente imagen muestra los medicamentos que Supernus Pharmaceuticals ha desarrollado durante su tiempo en Shire y el tiempo siendo independiente, tenemos que considerar la adquisición de la cartera de US WorldMeds de Xadago, Apokyn y Myobloc, que son medicamentos que no fueron desarrollados por Supernus Pharmaceuticals. La siguiente imagen no está actualizada y no muestra los productos Gocovri y Osmolex ER de la reciente adquisición.
Supernus Pharmaceuticals, trata el Parkinson con los productos Xadago, Apokyn, Gocovri y en un futuro próximo con el SPN-830, en este caso los productos tienen una función dependiendo la etapa en la que se encuentre el Parkinson del paciente.
En este caso, Supernus se centra más con su fármaco Xadago en el fenómeno "on-off", Apokyn se centra sólo en el lado del fenómeno "off", el reciente Gocovri para el tratamiento del fenómeno "off" y la Discinesia en pacientes que han recibido terapia basada en levodopa y Osmolex ER que es una amantadine como Gocovri pero más genérica, trata el Parkinson y el tratamiento de las complicaciones motoras asociadas al tratamiento con medicamentos antipsicóticos para la enfermedad de Parkinson en pacientes adultos, concretamente del fármaco Symmetre.
El fenómeno "on-off" consiste básicamente en que los pacientes experimentan un mayor tiempo de “on-encendido” durante la aparición de los síntomas del Parkinson, durante este tiempo de “encendido” de la enfermedad se consigue reducir los síntomas del párkinson, sin los molestos movimientos involuntarios incontrolados (Discinesia), esto viene dado por un buen funcionamiento de la levodopa (tratamiento para el Parkinson). Durante el episodio “off”, la levodopa deja de funcionar haciendo que los síntomas vuelvan y empeoren. Por ejemplo, Xadago, viene acompañado de un aumento del tiempo en "on" y reducción del tiempo en "off o apagado”.
La siguiente imagen muestra que medicamentos, se utilizan dependiendo de la etapa en la cual se encuentre el Parkinson.
Es una enfermedad que afecta de manera diferente en cada persona, en este caso la enfermedad de Parkinson se divide en 5 etapas dependiendo de la forma en que la enfermedad afecta a las personas.
Los pacientes diagnosticados con Parkinson son más comunes de ver en la etapa 3 de la enfermedad donde comienza a aparecer con mayor frecuencia la pérdida de equilibrio, lentitud de movimientos y la aparición de las caídas aun así, la persona sigue siendo totalmente independiente, la etapa 3 representa al menos el 50% de todas las personas diagnosticadas con Parkinson, mientras tanto, las etapas 4 y 2 son menos comunes y representa en total el 35% de todos los pacientes, finalmente las etapas 5 y 1 son las etapas más raras donde en total residen el 13% de todos los pacientes.
Supernus también combate enfermedades relacionadas con el Parkinson como la Distonía cervical e hipersalivación (sialorrea crónica), a través de Myobloc. Es una enfermedad que es más común en los pacientes de Parkinson, donde 3 de cada 4 pacientes de Parkinson están afectados por la Sialorrea. La sialorrea es una enfermedad neurodegenerativa en la que la acumulación de saliva dificulta a los pacientes comer, tragar y hablar. En casos extremos en los que la sialorrea no se trata, puede acabar con problemas respiratorios, como neumonía, problemas de higiene bucal y problemas de sueño.
La parte de la epilepsia es la más conocida por la empresa, ya que desarrolló Trokendi y Oxtellar para tratarla.
Trokendi XR (topiramato) y Oxtellar XR (oxcarbazepina) son antiepilépticos (AED) utilizados una vez al día para la mejora de las convulsiones tónico-clónicas.
Ambos fármacos fueron los primeros en salir al mercado desde la salida de Shire, ambos fueron lanzados al mercado estadounidense en 2013 desde entonces, han sido los fármacos más rentables de la compañía, según el informe financiero del año 2020, Oxtellar XR hizo en ingresos $98,7 millones lo que representa el 19,38% de todos los ingresos y Trokendi XR hizo en ingresos $320 millones lo que representa el 63,36% de los ingresos totales.
Trokendi XR tiene la patente emitida con expiración a partir de 2027. También la empresa ha acordado con otras farmacéuticas para vender Trokendi XR en versión genérica para enero de 2023, permitiendo la entrada así de competencia.
Lo mismo ocurre con Oxtellar XR, que tiene patentes emitidas que también expirará en 2027, aunque de momento Supernus no tiene previsto permitir una versión genérica de Oxtellar XR antes de la fecha de expiración de la patente.
Supernus para tratar el TDAH, ha desarrollado y lanzado recientemente en el primer semestre de 2021 el nuevo fármaco Qelbree (viloxazina), que es un no estimulante para niños entre 6 – 17 años, además de que está Qelbree en la fase III de para ser utilizado en adultos, que espera ser presentado a la FDA durante el segundo semestre de 2021.
Nota: SPN-812 es Qelbree
Según Supernus se podría alcanzar un pico de recetas para Qelbree de 4,5 a 10 millones, teniendo en cuenta que uno de los mayores competidores en los medicamentos no estimulantes en el TDAH es Strattera cuya receta cuesta 50$, podemos decir que a un precio medio de 40$, Supernus podría alcanzar un pico de ingresos con Qelbree entre $200 a $400 millones de dólares.
Desde su lanzamiento, ha repartido 25.000 muestras para la temporada de vuelta al cole para ser utilizadas de forma gratuita a los pacientes. Con esta estrategia Supernus ha empezado a contabilizar recetas mensuales de Qelbree que se lanzó en agosto de este año. En septiembre consiguieron 7.132 recetas mensuales, lo que supone un aumento del 37% en comparación con agosto, y un incremento del 118% en comparación con la media mensual durante el periodo de tres meses anterior a septiembre.
Además, las recetas de Qelbree ha aumentado en un 340% durante el tercer trimestre de 2021 en comparación con el segundo trimestre de 2021, con más de 3.470 médicos recetando el producto.
Según Mesfin Tegenu, CEO de RxParadigm (PBM): "Qelbree puede aportar competencia al mercado del TDAH no estimulante si sigue mostrando datos prometedores de inicio de acción más temprano en comparación con Strattera".
En Desarrollo:
SPN-830: Parkinson, que se presentará a la FDA en este H2 2021
Qelbree para adultos: En revisión por la FDA con fecha objetivo del 29 de abril de 2022
SPN-820/NV-5138: Trastorno de depresión mayor, fase I
SPN-817: Epilepsia severa, Fase I
ADS-4101: Tratamiento de las convulsiones de inicio en la epilepsia, en pausa en la fase III por Adamas
Modelo de negocio
La mayoría de las empresas farmacéuticas utilizan diferentes modelos de negocio, especialmente las empresas de pequeña o mediana capitalización que se centran más en el lado del desarrollo de dichos medicamentos, la comercialización y los conocimientos técnicos. Mientras tanto, las grandes empresas y conglomerados tienden a tener su propia producción y distribución de los medicamentos desarrollados.
En este caso Supernus Pharmaceuticals tiene un modelo de negocio realmente fácil de entender, principalmente se centran en el desarrollo de estos fármacos específicos en el campo del SNC, ya que se benefician de una buena ventaja en know-how, que reside la mayor parte de esta en el equipo de gestión donde la mayoría de ellos tienen un buen track record y experiencia, especialmente en el campo del TDAH tras su paso por Shire.
Una vez que el producto es desarrollado y aprobado por la FDA, está listo para ser vendido en el mercado, en este caso Supernus Pharmaceuticals tiene su propia fuerza de ventas que está erradicada en los EE.UU. y constantemente busca colaboraciones estratégicas con otras empresas farmacéuticas para comercializar los productos fuera de los EE.UU.
También tienen su propia organización de ventas comerciales y marketing en EE.UU. para apoyar las ventas de los productos. Esto supone una gran ventaja para Supernus, que es capaz de crear un equipo comercial alrededor de dichos productos realmente gracias a un grupo de expertos con experiencia en el campo del SNC. Recientemente, con la adquisición de la cartera de US WorldMeds y Adamas Pharmaceutical, han adquirido un equipo comercial más experimentado, que incluye una fuerza de ventas probada y una organización médica con experiencia y centrada en servir a los especialistas en trastornos del movimiento y otros proveedores de atención médica especializada en EE.UU., que continuarán con la comercializando de los productos, Apokyn, Myobloc, Xadago, Gocovri y Osmolex ER. En este momento, Supernus cuenta con más de 240 representantes de ventas y se dirige eficazmente a los proveedores de servicios sanitarios, principalmente neurólogos, para apoyar y hacer crecer estos nuevos productos.
Recientemente, con la aprobación del nuevo fármaco Qelbree para tratar el TDAH en niños, ampliarán más su fuerza de ventas, en este caso empezarán a contratar comerciales especializados en este campo para intentar promocionar Qelbree entre el público médico relevante de psiquiatras, pediatras y médicos de atención primaria.
Esta última parte del negocio es la crucial para que la empresa comercialice los productos con éxito o no, que son los profesionales que permiten hacer recetas donde al mismo tiempo se sienten seguros del producto que están recetando a sus pacientes, esto es lo que hace que se diferencie una empresa que puede introducir un buen medicamento en el mercado de otra empresa que también tiene un buen medicamento, pero no saben cómo introducirlo en el mercado. No todos estos profesionales, médicos, psiquiatras, pediatras, neurólogos están para hacer recetas, también aportan información, feedback e investigación sobre los productos actuales y futuros desarrollos. Supernus también pretende que los hospitales e institutos de investigación colaboren con ellos para investigar en la seguridad y eficacia de nuevos medicamentos y opciones de tratamiento, desarrollar nuevos usos para los medicamentos existentes, y realizar estudios en profundidad sobre cómo los medicamentos pueden ayudar a los pacientes, facilitando su difusión entre todos los profesionales e institutos médicos que luego prescribirán los medicamentos a sus pacientes.
Supernus paga al profesional médico en función del tipo de trabajo que estos profesionales han realizado, suelen ser pagos generales que van más directamente al tipo de consultoría y promoción del producto, y pagos de investigación donde estos profesionales aportan su mano de obra, conocimientos y feedback para ayudar a la empresa a desarrollar o mejorar nuevos medicamentos. En general, las empresas destinan más dinero a los pagos por investigación que a los pagos generales.
Según Supenus y openpaymentsdata.gov, desde el lanzamiento de sus dos productos Oxtellar XR y Trokendi XR, la compañía ha pagado en total $12,2 millones en pagos generales y $38,7 millones en pagos de investigación desde 2014 hasta 2020, donde más de 8.000 profesionales médicos han recibido al menos pagos de Supernus. Conforme los datos muestran, este último 2020 ha sido el año más bajo de Supernus en cuanto a pagos generales y de investigación, pagaron en pagos generales $694.500 y $0 en pagos de investigación, además durante el 2020, 4.410 profesionales médicos han recibido pagos de Supernus los más bajos desde el 2014 donde pagaron a 6.801 profesionales, por lo que se sabe, estos pagos parece que aumentarán durante los lanzamientos de nuevos productos, en 2021 con el lanzamiento del nuevo medicamento Qelbree y también con el aumento de su cartera debido a la adquisición de US WorldMeds se espera ver un aumento en los pagos generales y de investigación.
Otra forma que Supernus utiliza de forma agresiva para hacer que el medicamento sea más preferible para los consumidores, es mediante el uso de descuentos y rebajas, estos descuentos se pagan a un PBM (Pharmacy Benefit Manager) por cada transacción que un cliente ha pagado por el medicamento. El PBM es un administrador de programas de medicamentos recetados para planes de salud comerciales, como ejemplo de PBM tenemos a CVS Health u OptumRX, ellos ganan un reembolso de la farmacéutica cada vez que un cliente paga por el medicamento, y pasan parte de este reembolso a la compañía de seguros para bajar su coste para adquirir medicamentos a sus clientes. La gran razón por la que las compañías farmacéuticas como Supernus pagan reembolsos es porque se posicionan en el formulario del seguro, los mejores posicionados son los que más animan a los clientes a usar el medicamento, lo que significa que si un medicamento se posiciona en el Nivel 1 en el formulario, existen menos copagos sobre el medicamento o la mayoría de los medicamentos son financiados por el seguro, cuanto más bajo sea el Nivel menos es financiado por el seguro lo que significa más copago de parte de los pacientes para obtener el medicamento, por lo que menos preferible será para el consumidor elegir los medicamentos de menos niveles.
Estrategia
La estrategia de la empresa es clara: crear una sólida cartera de productos en el ámbito del SNC, especialmente en los mercados de las enfermedades neurodegenerativas y la salud mental, y posicionarse para impulsar el crecimiento y las sinergias a largo plazo.
La clave principal para poder desarrollar y comercializar este tipo de fármacos son los empleados, por lo que Supernus busca la adquisición de talento y la retención de la mano de obra, especialmente del personal científico, clínico y comercial, que al fin y al cabo son los que desarrollan el fármaco y los que hacen posible la venta de estos medicamentos, en este caso Supernus ofrece un paquete de recompensas total que incluye una remuneración competitiva en el mercado, stock grants, options, bonificaciones, beneficios sanitarios, planes de ahorro para la jubilación, tiempo libre remunerado y permisos familiares, un programa de asistencia a los empleados y servicios de salud mental a sus empleados para así retenerlos en la empresa. A finales de 2020 la empresa cuenta con 563 empleados.
La mayor parte de la compensación va a la fuerza comercial, donde hay más de 240 empleados, y la compensación y las bonificaciones están relacionadas con el número de operaciones que el empleado puede hacer. En la compensación de SG&A también se incluyen las compensaciones al equipo directivo.
La mayor parte del crecimiento para el futuro de Supernus es el desarrollo de nuevos fármacos, cada año Supernus invierte al menos el 15% de los ingresos en I+D para continuar con el desarrollo de los programas clínicos actuales SPN-830, SPN-817, SPN-820 y SPN-812 (Qelbree para adultos) y otros nuevos que podrían aparecer en un futuro próximo. Desde 2014 la I+D ha crecido a una CAGR del 21,36%.
Pero una de las cosas clave que tenemos que pensar, es qué tipo de productos está desarrollando y comercializando Supernus, pero en el sentido de que estos productos que están desarrollando son innovadores o no innovadores. Supernus no es una empresa farmacéutica "innovadora" que quiere crear un medicamento nuevo y perfecto, pero esto no significa que sea malo para la empresa, porque es parte de la estrategia.
Supernus siempre ha orientado sus fármacos hacia la seguridad en primer lugar, esto significa que en el momento en que van a desarrollar un nuevo fármaco están siendo más dialogantes en cuanto a la creación de una formulación, de hecho, se centran más en las formulaciones extendidas (XR) que ya han estado en el mercado, en lugar de crear una formulación nueva y diferencial.
Por poner un ejemplo, Trokendi XR (Topiramato) y Oxtellar XR (Oxcarbazepina), son formulaciones que se descubrieron hace mucho tiempo. El Topiramato fue desarrollado por J&J en 1998 y comercializado bajo el nombre de Topamax, para ser claros este medicamento hizo en 2010 (antes de perder la patente) $1.500 millones en ventas. La oxcarbazepina fue desarrollada por Novartis Pharmaceuticals en 2003 y comercializada bajo el nombre de Trileptal, este medicamento recaudó $300 millones en 2018.
(Por cierto, Stefan Schwabe, que es actualmente el EVP de I+D en Supernus desde 2012. Estuvo a cargo en Johnson & Johnson y Ciba-Geig para el desarrollo de Topamax y Trileptal).
Con esto dicho podemos ver que Supernus está más enfocado en ampliar la formulación de un fármaco descubierto en el pasado, que en crear uno nuevo. Esto también se debe a los activos que Supernus adquirió de Shire Laboratories, que son Microtrol, Solutrol y EnSoTrol.
Solutrol y Microtrol son sistemas de administración de fármacos de liberación prolongada (XR), esto anima a Supernus a ser más preferente a crear liberaciones prolongadas, junto al hecho de que utilicen una formulación conocida con anterioridad, les hace más fácil desarrollarla de forma más barata y prescribir a los pacientes con el conocimiento de que la formulación lleva años funcionando.
La gran razón por la que se están centrando en las liberaciones prolongadas, es porque el XR, funciona como un mecanismo que entrega el fármaco con un retraso después de su administración, esto es porque la mayoría de los fármacos que se comercializan son de liberación inmediata (IR) que son más agresivos de cara a los pacientes creando en muchos casos la adicción a dichos fármacos, o lo contrapuesto el abandono del medicamento, los fármacos XR son más suaves hacia los medicamentos IR, retrasando los efectos y siendo menos agresivo.
Además, la estrategia de Supernus Pharmaceuticals también se centra en la adquisición de carteras o empresas farmacéuticas con productos ya desarrollados en el campo del SNC, al mismo tiempo que están explorando una nueva gama de oportunidades estratégicas que encajan con la visión a largo plazo de la empresa. Entre ellas se encuentran la concesión de licencias de productos y las asociaciones con otras farmacéuticas, que puedan generar sinergias con su fuerza de ventas de productos comerciales y candidatos a productos. Supernus también está explorando asociaciones de codesarrollo para los productos en fase de desarrollo, muy similares al desarrollo actual que la empresa está teniendo con el SPN-820 con su socio Navitor Pharmaceuticals.
Esta última parte de la estrategia de Supernus Pharmaceuticals se ha completado al menos con la última adquisición de Adamas Pharmaceuticals. Recientemente, en la última llamada sobre la adquisición de Adamas, el CEO Jack Khattar aclaró la nueva estrategia para Supernus, dijo:
"El siguiente nivel de prioridad será aumentar nuestro pipeline con lo que será obvio para el próximo año una vez que lancemos Qelbree en la edad adulta y lancemos, con suerte, también la bomba de infusión en el Parkinson (SPN-830), se dará cuenta de que nuestra línea de producción empezará a carecer de productos en fase media y tardía."
En estos dos años, Supernus ha adquirido el portfolio de US WorldMeds y a la empresa Adamas Pharmaceuticals.
Supernus ha querido ampliar su cartera debido a los problemas de disgregación de los ingresos y la pérdida de exclusividad de las patentes, principalmente por el producto Trokendi XR, que representa el 65% de los ingresos y la producción de genéricos comienza en 2023. Según Supernus, los ingresos de H1 en 2021 con la adquisición de Adamas Pharmaceutical y US WorldMeds, bajará los ingresos de Trokendi XR del 72% al 48%, una cartera más diversificada en lugar de depender de un solo producto.
Numeros de Supernus
Los ingresos de Supernus han crecido desde 2013 a una CAGR del 71,33%. Si echamos un vistazo a las siguientes tablas podemos ver que los ingresos crecen más del 30% anualmente desde el lanzamiento de los productos Trokendi XR y Oxtellar XR. Desde el inicio, ambos productos han estado representando, en el caso de Trokendi XR entre el 70% - 78% y Oxtellar XR entre el 20% - 27% de los ingresos. Para el año 2020, con la entrada de los nuevos productos debido a la adquisición de US WorldMeds, hizo que su ponderación bajará al 61% y 19% respectivamente, diversificando la cartera para no depender de sólo 2 productos.
La adquisición también supuso un gran impulso en los ingresos en 2020, añadiendo $90 millones adicionales y creciendo un 32,51%, si sólo tenemos en cuenta los ingresos de Trokendi XR y Oxtellar XR, los ingresos totales se incrementarían en un 9,33% hasta los $430 millones, pero hay que tener en cuenta que en 2020 la pandemia golpeó y la mayoría de las citas médicas se redujeron y gran parte se trasladaron a citas online lo que dificulto a los médicos y profesionales la prescripción de los productos.
Revenue (In Millions)
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Trokendi XR
11,000
64,190
110,300
158,384
226,518
315,295
295,214
319,640
Oxtellar XR
600
24,700
33,200
51,694
67,579
84,576
88,186
98,725
Myobloc
-
-
-
-
-
-
-
9,746
Xadago
-
-
-
-
-
-
-
6,943
Apokyn
-
-
-
-
-
-
-
74,296
Royalties
420
3,790
3,000
4,922
8,143
8,276
9,335
11,047
Total revenue
12,020
92,680
146,500
215,000
302,240
408,147
392,735
520,397
% YoY Rev Growth
-
671.05%
58.07%
46.76%
40.58%
35.04%
-3.78%
32.51%
Ponderation
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
% Trokendi
91.51%
69.26%
75.29%
73.67%
74.95%
77.25%
75.17%
61.42%
% Oxtellar
4.99%
26.65%
22.66%
24.04%
22.36%
20.72%
22.45%
18.97%
% Myobloc
-
-
-
-
-
-
-
1.87%
% Xadago
-
-
-
-
-
-
-
1.33%
% Apokyn
-
-
-
-
-
-
-
14.28%
% Royalties
3.49%
4.09%
2.05%
2.29%
2.69%
2.03%
2.38%
2.12%
Como podemos ver el margen EBIT y el margen de Ingresos Netos son los que más se ven afectados cuando Supernus inició la fase comercial en sus productos como podemos ver en ambas tablas, en los primeros años de 2013 y 2014, el segmento de venta y comercialización supuso en 2013 3,5x (350%) de los ingresos en 2013. En 2014 podemos ver que la empresa realizó $92 millones en ventas, un crecimiento del 672% respecto al año anterior, asegurando así que han colocado el producto correctamente en el mercado, podemos ver desde 2014 la trayectoria de crecimiento de los ingresos que Supernus goza con tan solo dos productos en el mercado.
Además de las grandes inversiones iniciales en ventas y marketing, éstas siguieron creciendo a lo largo de los años, pero podemos ver en la tabla, que el peso en las ventas y el marketing fue disminuyendo debido al gran aumento de los ingresos por la colocación de sus productos en su mercado, desde 2015 las ventas y el marketing representan entre el 25% - 35% de los ingresos, conduciendo a esto a un aumento de los márgenes EBIT por encima del 30%.
El modelo de negocio de la empresa se puede resumir como un modelo que opera en un mercado muy concentrado con altas barreras de entrada debido a las dificultades para crear nuevos fármacos donde las enfermedades son incurables pero la mayoría de ellas tratables, y las inversiones necesarias son cada vez mayores para desarrollar dichos fármacos que funcionen, lo que lleva a estos a una escasa fragmentación y un mayor control del mercado, esto significa que un mayor control del mercado de un fármaco necesario significa mayores precios y con mayores precios lleva a un aumento de los márgenes, lo que significa mayores beneficios para la empresa. Desde 2015 el EBIT y el Beneficio Neto se han incrementado a una CAGR del 53,21% y 55,63% respectivamente, con márgenes de EBIT superiores al 30% y márgenes de Beneficio Neto superiores al 20%.
Para el próximo año fiscal 2021, se espera un gran descenso en los márgenes de EBIT y Beneficio Neto, que pasará a situarse en torno al 15% y 10% respectivamente, lo podemos ver a través de los últimos trimestres de 2021.
La razón de esta caída se debe a las grandes inversiones que están haciendo en marketing para el lanzamiento del nuevo producto Qelbree, el potencial lanzamiento de SPN-830 en 2022 y la reciente adquisición de Adamas Pharmaceuticals que requerirá más inversiones en el equipo de ventas para mantener en el aumento del crecimiento que Adamas iba haciendo con Gocovri. En el caso del lanzamiento de Qelbree, Supernus está utilizando la misma estrategia que hizo con Trokendi y Oxtellar, priorizando la colocación del producto a los profesionales médicos para luego empezar a ganar cuota de mercado y conseguir cuanto antes ingresos recurrentes.
Otras razones por las que los márgenes se van a contraer es porque la compañía va a perder la exclusividad de su producto Trokendi XR en 2023, el mayor producto de la compañía que representa el 48% de los ingresos, esta pérdida de exclusividad significa que otras compañías farmacéuticas comenzarán a producir genéricos de Trokendi lo que causará una gran disminución en el precio, y como he dicho antes uno de los puntos que Supernus tiene grandes márgenes es debido al poder que tienen para vender sus productos a precios mayores, la entrada de nuevos productos de los competidores también disminuirá los ingresos de Supernus.
Supernus en sí es una empresa generadora el flujo de caja, el CFO ha crecido a un CAGR del 26,3%, sobre todo liderado por el aumento de sus beneficios, el FCF ha crecido desde 2015 a un CAGR del 32,03%, situándose en $135 millones en 2020, lo que representa el 33% de los ingresos y un FCF yield del 10,24% (actualmente se encuentra con un 7% de FCF yield). Podemos ver que desde 2018 el aumento del FCF es sobre todo por el aumento de la compensación basada en acciones. Si restamos las compensaciones veremos que el FCF aumenta ligeramente desde 2017, entre $110 millones y $140 millones, esto también es en su mayoría por el bajo o negativo change in working capital que ha tenido Supernus esos últimos 3 años.
Financieramente, en el Q3 de 2021, Supernus tenía en caja y en marketable securities un total de $849,3 millones y una deuda total de 412,05 millones de dólares, lo que hace una caja neta de $437,28 millones.
Si tenemos en cuenta la reciente adquisición de Adamas Pharmaceutical en $400 millones, Supernus podría acabar con una posición de caja neta de $25 a $50 millones.
Además, la deuda de Supernus no es alta y problemática, pero sí considera de riesgo, ya que hablamos de una deuda que es convertible en acciones, en este caso Supernus emitió estos bonos convertibles por un total de $402,4 millones en 2018 que vence en 2023. El tipo de conversión inicial es de 16,8545 acciones por cada 1.000 dólares que posea el tener de la deuda, lo que hace que el precio de conversión sea de $59,33. Además de que Supernus tiene que hacer pagos semestrales con una tasa de interés de 0,625% (1,25% anual).
El bono convertible funciona como una call option, en este caso el tenedor de la deuda puede convertir su bono en acciones en caso de que el precio de las acciones supere el precio de conversión de $59,33, si no supera el precio de conversión, el bono convertible nunca se convierte en acciones. El total de acciones que se pueden convertir es de 6.783.936.
Por otra parte, Supernus emitió warrants para levantar $65,7 millones. Supernus emitió un total de 6.783.939 warrants (las mismas acciones del bono convertible), lo que hace que el titular del warrant pueda convertirlo en una acción por warrant. Los warrants funcionan de forma similar a los bonos convertibles, por ende, como una call option, en este caso el precio de conversión es de $80,90, si el precio de la acción supera los $80,90 los titulares del warrant tienen derecho a convertirlo. La diferencia con el bono convertible es que el warrant no funciona como una deuda, sino como un aumento de capital, que aparece en el additional capital en el patrimonio de la empresa, con lo cual la Supernus no tiene que devolver ningún tipo de préstamo o deuda.
Como he dicho antes, la deuda en sí no es un problema de solvencia para Supernus, tiene un problema que puede ser de riesgo en términos de dilución para la empresa y los accionistas. Lo peor es que esta potencial dilución no se registra en la media ponderada de acciones diluidas porque el precio de las acciones es bajo respecto al precio convertido.
La última tabla muestra los ratios financieros, ROE, ROCE y RORC (Return on Research Capital) de Supernus Pharmaceuticals.
Returns
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Average
ROE
-26.78%
15.80%
47.55%
21.42%
24.50%
19.00%
17.05%
16.93%
ROCE
-8.22%
21.87%
27.04%
37.23%
18.47%
15.81%
15.70%
18.27%
ROCE (Adj. cash and equiv)
71.62%
63.22%
51.18%
78.04%
33.86%
25.04%
25.39%
49.76%
RORC
4.43
4.78
4.74
5.79
4.41
5.44
6.16
5.11
El RORC (Return on Research Capital), es un ratio habitual de las empresas farmacéuticas para conocer el retorno de la I+D a la empresa, en este caso el RORC se calcula dividiendo el gross profit entre el gasto en I+D, si tomamos el 6.16 de RORC en 2020, significa que por cada dólar que se ha gastado en I+D, la empresa ganará 6.16 dólares en gross profit, cuanto más alto sea el RORC más retorno está obteniendo la empresa de las aportaciones en I+D.
Por otro lado, el RORC puede tardar en ver los resultados, para las empresas farmacéuticas la I+D puede tardar años en desarrollar un medicamento y puede tardar años en ver si esas inversiones en I+D han merecido la pena y han aumentado la rentabilidad de la empresa.
Desde 2014, Supernus ha estado logrando un muy buen 4 dólares de RORC desde 2014, que en promedio se mantuvo alrededor de 5 dólares, teniendo en 2020 el mejor RORC de 6,16 dólares por cada dólar en I+D.
Como podemos ver el ROE y el ROCE se han mantenido estables desde 2016, el ROCE no es un gran indicador para utilizar contra Supernus porque tiene en cuenta los más de $850 millones caja y marketable securities que ha tenido la empresa durante estos años y que además no se han desplegado de manera efectiva hasta día de hoy, a partir de 2018 la empresa ha estado acumulando el efectivo que extorsiona la métrica. El ROCE ajustado muestra una relación más realista, excluyendo tan solo el efectivo, también que este ROCE ajustado no se ha contabilizado los marketable securities que se consideran efectivo para la empresa, pero al menos están invertidos.
Podemos interpretar de otra manera el ROCE ajustado, que muestra el rendimiento real del capital que ha tenido Supernus durante esto años sin utilizar realmente su mayor parte de sus niveles de efectivo, esto podría decirnos que la empresa es capaz de reinvertir en el negocio sin hacer mucho uso de este exceso de dinero, aunque ahora hayan decidido desplegar todo el capital a través de las adquisiciones que ya se han hecho, el continuo I + D, el lanzamiento de nuevos medicamentos y la mejora la fuerza de ventas, podríamos esperar un rendimiento interesante para el futuro de Supernus.
Ventajas
Know-How and Management es la ventaja más importante de Supernus. La experiencia y los conocimientos en la industria farmacéutica en general son la clave principal para que toda empresa crezca y se establezca.
En el caso de Supernus, podemos ver que el know-how reside principalmente en la experiencia del equipo directivo, gracias a la experiencia adquirida anteriormente en Shire, que ayudó a Supernus con esta gestión actual para obtener más experiencia en el desarrollo de nuevos fármacos en los campos de la Epilepsia y el TDAH, pero también cómo gestionar adecuadamente una empresa farmacéutica ya que es una de las partes donde muchas farmacéuticas acaban quebrando ya que el equipo directivo no tiene conocimientos suficientes para hacer crecer a la empresa.
Stefan Schwabe, es un claro ejemplo de uso del know-how, su experiencia desarrollando el Trileptal y Topamax, facilitó el desarrollo de Trokendi y Oxtellar.
Podemos ver también que los dos únicos productos desarrollados, Trokendi y Oxtellar, fueron un producto estrella, y no porque fueran medicamentos bien desarrollados y necesarios, sino por la experiencia de la dirección adquirida previamente que fue capaz de dar a conocer los productos de la manera más eficaz y eficiente económicamente para la empresa.
Esta ventaja es realmente rara de ver en nuevas compañías farmacéuticas con medicamentos realmente bien desarrollados. Podemos usar como ejemplo la reciente adquisición de Adamas Pharmaceutical, donde a finales de 2017 desarrollaron y lanzaron Gocovri como el primer fármaco para tratar la discinesia en la enfermedad de Parkinson ganando una exclusividad de 7 años por parte de la FDA como orphan drug, podemos ver lo bueno que es el fármaco en términos de prescripciones e ingresos, pero incapaz como empresa de ser rentable con Gocovri. Adamas no tenía la experiencia como Supernus, y desde el lanzamiento en 2017 no han sido capaces de ser rentables en ningún trimestre. Pero hay que destacar que se ve que la dirección de Adamas no tiene experiencia en dirigir una empresa farmacéutica, pero sí en desarrollar fármacos.
La siguiente imagen muestra una comparación de Supernus y Adamas desde el lanzamiento de sus medicamentos respectivamente.
Supernus Pharmaceuticals
2014
2015
2016
2017
2018
Revenue
92.7
147.5
215.0
302.2
408.9
% Growth
-
59.12%
45.76%
40.56%
35.31%
% Gross Margin
93.74%
94.24%
94.42%
94.97%
96.23%
% EBIT Margin
-5.93%
14.10%
24.65%
32.96%
35.34%
% Net Income Margin
-11.97%
9.42%
41.91%
18.99%
27.15%
Trokendi Prescriptions
135,245
278,768
378,745
477,111
638,923
Oxtellar Prescriptions
63,256
97,987
124,367
132,111
147,488
Total Prescriptions
198,501
376,755
503,112
609,222
786,411
% Growth
-
89.80%
33.54%
21.09%
29.08%
Adamas Pharmaceuticals
2018
2019
2020
2021 (LTM)
Revenue
34.05
54.64
74.46
88.19
% Growth
-
60.47%
36.27%
18.44%
% Gross Margin
98.1 %
95.5 %
97.3 %
97.60%
% EBIT Margin
-337.8 %
-168.8 %
- 52.6 %
-38.70%
% Net Income Margin
-384.8 %
-192.5 %
-77.1 %
-71.10%
Gocovri Prescriptions
15,510
25,780
31,070
18,135
% Growth
-
66.22%
20.52%
Nota: El cuadro muestra el año siguiente en que se comercializan los productos de cada empresa dado que, en ambos casos, los lanzamientos se realizaron al final del año anterior.
Podemos ver en Supernus una ventaja en términos de rentabilidad sobre Adamas en los primeros años tras el lanzamiento de los productos en ambos casos. Esta ventaja de Supernus al saber qué tipo de productos desarrollar, cómo desarrollarlos, cómo comercializarlos al público y, lo que es más importante, cómo ejecutarlo de la mejor manera posible para que sean lo más rentables posible y generen un flujo de caja positivo para que la empresa pueda respaldar futuros desarrollos y lanzamientos, los hace superiores a la mayoría de las empresas farmacéuticas que tienen un buen producto pero carecen de conocimientos sobre cómo dirigir el negocio haciendo que la mayoría de las empresas farmacéuticas caigan en esta especie de bucle infinito de endeudamiento y dilución al accionista mediante la emisión de toneladas de acciones para cumplir con el crecimiento de la empresa.
La concentración de la cartera en enfermedades específicas en el mercado del SNC, hace que Supernus tenga una fuerza de ventas especializada en parte por la experiencia con Trokendi y Oxtellar y por las sinergias obtenidas a través de las adquisiciones, que la diferencian de la mayoría de las otras empresas. Cuantos más productos tengan en una enfermedad y un mercado específico, menos tiempo y formación se necesita para conocer el medicamento y hacerlo llegar a los médicos, hospitales, doctores, etc.
Por ejemplo, la adquisición de la cartera de US WorldMeds y Adamas Pharmaceuticals, aportó 4 nuevos fármacos relacionados con la enfermedad de Parkinson, Xadago, Myobloc, Apokyn y Gocovri, además de la fuerza de venta 60 representantes de Adamas, que están orientados especialmente al Parkinson, esta especialización en esta enfermedad, crea estas sinergias con la fuerza de ventas ya existente que tiene Supernus, lo que hace que ahora cuentan con una fuerza de ventas especializada en dos enfermedades como son la Epilepsia y el Parkinson, además, con estas sinergias, hace que sea más fácil entre la fuerza de ventas compartir información y formas de aprender las nuevas enfermedades y productos para saber cómo comercializar el producto más fácilmente.
Riesgos
Como decía durante la tesis, la competencia es uno de los mayores riesgos para Supernus. El mercado del SNC está fragmentado y Supernus se enfrenta en los campos más grandes, lo que significa que es ahí donde reside la mayor parte de la competencia. Pero mientras escribía la tesis, expliqué que las enfermedades que Supernus trata son en cierto modo caras debido a la necesidad de grandes inversiones en I+D, empleados con experiencia, activos/tecnología y un gran know-how para desarrollar un buen medicamento. Esto crea una barrera de entrada para la mayoría de las compañías farmacéuticas si quieren entrar en estas enfermedades, pero excluye a las grandes farmacéuticas que pueden entrar cuando quieran en estos campos debido al poder económico que tienen. Aunque esta barrera de entrada elude a la mayoría de las farmacéuticas, no afecta a las empresas farmacéuticas que ya están presentes en estos mercados, lo que las convierte en una clara competencia para Supernus.
Y estos competidores no varían porque saben que tienen una parte sustancial del mercado debido a las grandes inversiones que han realizado, por lo que cuando aparece un nuevo fármaco por parte de los competidores, lo hacen llegar con mucha facilidad a los médicos, psiquiatras, pediatras, neurólogos y hospitales para que luego lo prescriban a sus pacientes por el hecho de la aparición de un nuevo fármaco en un mercado donde no es frecuente verlo.
El año 2023 es probablemente el año en el que Supernus se enfrentará a la mayor parte del riesgo, principalmente debido a la pérdida de exclusividad de su medicamento más generador de ingresos, Trokendi XR, que representa más de $320 millones o el 62% de los ingresos a finales de 2020. Esta pérdida de exclusividad traerá más competencia en forma de genéricos, donde la empresa sufriría descensos en los precios de Trokendi que afectarán a los ingresos de Trokendi disminuyendo entre un 20%-30%. Incluso con el cambio de Supernus para adquirir la cartera de US WorldMeds y Adamas Pharmaceutical, para contrarrestar la caída de los ingresos mediante la diversificación de la cartera, se espera en 2023 que los ingresos globales caerán al menos un 15%.
Además, los $400 millones en bonos convertibles vencerán en 2023, lo que afectará financieramente a Supernus, debido a la gran salida de flujo de dinero que tiene que afrontar la empresa. Por lo que decía, la posición financiera de la empresa es muy buena por lo que no tendrá problemas para devolver la deuda.
En el caso de la dilución, es un tanto complicada ya que la acción tiene que aumentar un 97,7% para alcanzar los $59,33 del precio de conversión de los bonos convertibles, esto significa que la empresa tiene que alcanzar una capitalización de mercado de $ 3,16 mil millones, sabiendo que en 2021 y 2022 la empresa muy probablemente verá una gran disminución de los márgenes, debido a las recientes adquisiciones, el aumento de los costes de los nuevos productos a cubrir, nuevos lanzamientos como el Qelbree o el futuro SPN-830 para finales de 2022 o principios de 2023 y más el continuo gasto en I+D para seguir desarrollando los programas de desarrollo existentes, harán mella en los beneficios de la empresa. Se estima que la empresa obtendrá aproximadamente entre $80 y $100 millones de beneficios en 2021 y 2022, con una supuesta capitalización de mercado de $3,16 mil millones nos da una exigente P/E de 31x.
Aun así, Supernus está expuesto en un mercado difícil de predecir, sabiendo que tiene productos para enfermedades complicadas, en especial el Parkinson, hace que sea una gran incógnita de cómo evoluciona dicho mercado y enfermedad.
Proyecciones 2021 - 2026
Las proyecciones se basan en un escenario un normal tirando a conservador, aún teniendo en cuenta el buen crecimiento que ha tenido la empresa durante estos 8 años y las buenas rentabilidades que ha sacado.
Ingresos: Sabiendo que la empresa ha ido aumentando en los últimos 5 años a una CAGR del 33%, para los próximos 5 años, se ha tenido en cuenta el aumento los ingresos de Gocovri en 2022 y posteriores, SPN-830 en 2022 y posteriores, Qelbree y los royalties, también está la disminución de los ingresos sobre todo en 2023 y posteriores con la pérdida de Trokendi XR.
Creo que el management intentará la misma estrategia con Qelbree y Gocovri que con Trokendi y Oxtellar cuando se comercializaron, creo que con la oportunidad de Qelbree, Gocovri y la nueva cartera de Xadago, Myobloc y Apokyn la empresa podría hacer crecer la venta a partir de 2023 a una CAGR del 15%.
Márgenes: Para los márgenes se han tenido en cuenta el aumento de gasto especialmente en venta y comercialización (15% anual) para cumplir con el crecimiento de Qelbree y posible el crecimiento de SPN-830 para 2022 y 2023, el aumento en I+D (15% de las ventas) para continuar con el desarrollo de los programas clínicos y el aumento de gastos relacionados con la adquisición en 2022.
Creo que Supernus va a tener unos márgenes bajos en los próximos 5 años en comparación con sus últimos 5 años debido al aumento de sus gastos operativos mencionados anteriormente. Para un escenario normal creo que podrían alcanzar un EBITDA del 24% al 27%, un EBIT del 24% y unos Márgenes Netos del 18% al 19%.
Deuda y Adquisiciones: En 2021 se registró la salida de $400 millones con la adquisición y se ha registrado la amortización de $406 millones de la deuda en 2023, con la disminución respectivamente del efectivo y marketable securities. También creo que de cara al futuro la empresa no hará ninguna adquisición.
Dilución: En este escenario no he tenido en cuenta la posible dilución de la empresa debido al vencimiento de los bonos convertibles y warrants, creo como he explicado en la sección de riesgo,la dilución de la empresa podría ser probable pero dado de qué va a tener una caída de ingresos, márgenes y beneficios en 2023 el mismo año del vencimiento de dicha deuda, dudo que el precio de la acción supere al de los bono y warrants.
Valoración
La siguiente tabla muestra la valoración actual y la valoración histórica de los últimos 10 años de Supernus Pharmaceuticals.
Valoraciones
LTM 2021
Avg. last 5 yrs.
Avg. last 10 yrs.
P/E
19.16
18.99
28.71
P/FCF
14.27
14.47
20.93
EV/EBITDA
9.45
13.17
18.62
EV/EBIT
11.24
14.15
19.85
Sólo me basé en un escenario debido a las complicaciones para estimar las perspectivas futuras de la empresa, sabiendo que en 2023 podría haber un gran cambio en Supernus y no sabemos claramente cómo afectará ese año a Supernus y los siguientes, además de la incertidumbre de un mercado como el de la Neurología.
Para ello he sido más conservador con los múltiplos utilizando un P/E y P/FCF por debajo de su media de los últimos 5 años, y para el EV/EBITDA y EV/EBIT he tomado los actuales a los que cotiza la empresa, que ya están por debajo de la media de los últimos 5 años.
Hoy en día creo que Supernus está muy bien valorada con una capitalización de mercado de $1.500 millones o $29 por acción, pero creo claramente que Supernus puede darnos una rentabilidad interesante para los próximos años incluso tomando supuestos conservadores.
Conclusión
Luego de haber analizado Supernus Pharmaceuticals, puedo concluir que estamos ante una empresa con gran proyección en el futuro, con un modelo de negocio con ingresos recurrentes debido a que son productos de necesidad para la población para poder tratar muchos de los problemas de salud como el Parkinson, TDAH, Epilepsia, Migrañas o Discinesia.
Las expectativas de crecimiento del mercado son positivas, como ya hemos visto el sector neurológico va a ser uno de los sectores el cual se vea aumentado los gastos para los próximos 5 años, siendo la Migraña y el Alzheimer los campos con crecimientos superiores al 10% anual, seguido además por las Epilepsia, Parkinson y TDAH con crecimientos sobre el 5% anual.
La empresa ofrece una serie de productos sobre todos los campos hablados anteriormente excepto el Alzheimer, además de que mantiene la posibilidad de seguir expandiéndose hacia nuevos campos como los antidepresivos, la esclerosis o el mismo Alzheimer.
Además, contamos con una empresa con un modelo de negocio seguro, cuya estrategia gira entorno a la protección de los consumidores a través del desarrollo de formulaciones que ya han sido usadas en gran parte por la población, para ello Supernus se encarga de realizar extended releases a través de los activos y experiencia adquirida por su equipo directivo durante su labor en Shire PLC, y que ahora buscan hacer los mismo, pero de forma independiente.
Hay que remarcar que este equipo directivo, se ha mantenido dentro de lo que cabe unido desde la creación de la compañía y posterior, en el cual son el núcleo principal del negocio ya mantienen una fuerte experiencia tanto en términos como know-how a la hora de desarrollar productos en TDAH y Epilepsia, como en términos de expertise a la hora de saber cómo llevar una empresa farmacéutica y comercializar los productos de la forma más eficiente posible como fue el caso de Trokendi y Oxtellar.
Aunque de cara al futuro podemos decir que Supernus planea cosas muy grandes como el reciente lanzamiento de Qelbree tanto para adultos como jóvenes, la posible aprobación del SPN-830 y posterior lanzamiento en 2022 y el continuo desarrollo de los programas clínicos ADS-4101, SPN-817 y SPN-820 que pueden suponer un buen crecimiento para Supernus en el largo plazo, podemos decir que también tienen sus riesgos.
Entre los principales riesgos a tener en cuenta, es concretamente la inestabilidad económica que puede afectar a Supernus en el 2023, dado la posible dilución de la compañía a través de los bonos convertibles y warrants, pero sobre todo por la pérdida de la exclusividad de Trokendi, que afectará gravemente a las ventas de dicho año y en el cual se espera que decrezca al menos un 15%, lo que afectará económicamente a la empresa.
Ante este posible riesgo de caída de las ventas en 2023, el equipo directivo hizo uso de los grandes niveles de caja que poseían y adquirieron el portfolio de US WorldMeds en Parkinson, con los productos Xadago, Apokyn y Myobloc, además de la adquisición en 2021 de Adamas Pharmaceuticals que se centra principalmente en el producto de Parkinson Gocovri, con esta estrategia la empresa paliar parte de la caída que ocurrirá en el 2023 y así diversificar sus ingresos para que no dependan de varios productos.
Creo que si la empresa dentro de lo que cabe tiene un buen año 2023 o consigue sortear gran parte de la caída podremos ver un buen crecimiento de Supernus durante los próximos años.
