Para hacer un estudio de pequeñas empresas hay muchos inconvenientes, el primero es definir el concepto de pequeña empresa y una vez que lo tenemos, (nunca queda un concepto claro), nos podemos encontrar que sean tan pequeñas que su falta de liquidez sea un gran inconveniente para incluirlas en una pequeña cartera; también puede ocurrir que sus acciones estén concentradas en pocos accionistas esto tiene dos vertientes: que el capital esté muy bien cuidado porque les afecta directamente o que no tengan en cuenta a los accionistas y como el núcleo duro tiene resuelto sus ingresos no le importe que la cotización refleje su valor; el análisis también debe contemplar la capacidad de la empresa para seguir manteniendo las líneas de crédito con las entidades financieras, las empresas más grandes tienen más puertas abiertas en el acceso a la financiación.
Para tener una referencia se podría comparar la evolución de estas empresas con la evolución del ibex 35, pero tampoco es acertado debido a la gran concentración del selectivo español y la buena evolución de las mayores empresa de este índice por lo que tendremos una comparación engañosa. Como filtro en la elección de empresas de este tipo he recopilado varias empresas que presentan mejores ratios por múltiplos en tres grupos: de valoración, de solvencia y de rentabilidad.
Valoracion
PER
|
Corporacion Alba |
7,4 |
|
Pescanova |
8,6 |
|
Almirall |
9,7 |
|
OHL |
9,9 |
|
Vidrala |
10,1 |
|
Tubos Reunidos |
10,8 |
|
Baron de Ley |
10,8 |
EV / EBITDA
|
Amper |
4,4 |
|
Codere |
4,5 |
|
Adolfo Dominguez |
5,5 |
|
Cie Automotiv |
5,9 |
|
Campofrio |
6,2 |
|
Baron de Ley |
6,3 |
|
Pescanova |
6,4 |
|
Tubos Reunidos |
6,5 |
Solvencia
Deuda / Fondos propios
|
Tecnicas Reunidas |
-170,5 |
|
BME |
-94,6 |
|
Iberia |
-87,9 |
|
Zardoya Otis |
-44,4 |
|
Corp. Dermoestetica |
-37,9 |
|
Baron de Ley |
-8,2 |
|
Rovi |
0,5 |
|
Amper |
3,7 |
Deuda / EBITDA
|
Iberia |
-4,9 |
|
Tecnicas Reunidas |
-3,9 |
|
BME |
-2,1 |
|
Baron de Ley |
-0,5 |
|
Rovi |
0 |
|
Amper |
0,1 |
|
Indra |
0,3 |
|
Almirall |
0,4 |
Rentabilidad
Dividendo
|
BME |
7,5 |
|
Campofrio |
5,4 |
|
Unipapel |
4,6 |
|
Indra |
4,5 |
|
Telecinco |
4,2 |
|
Almirall |
4,2 |
|
Zardoya Otis |
3,9 |
|
Prosegur |
3,1 |
Sobre Cash Flow
|
Amper |
13,6 |
|
Alba |
13,6 |
|
Iberia |
10,0 |
|
Codere
BME |
8,7
8,7 |
|
Campofrio |
8,4 |
|
Almirall |
8,2 |
|
Vidrala |
8,2 |
Según estos datos podríamos destacar a:
- Amper por su ratio Deuda/ Ebitda por su solvencia y por Cash Flow.
- Almirall por PER, por Deuda/Ebitda y Cash Flow
- Barón de Ley por PER, por Deuda/Ebitda
- BME destaca por su solvencia y Deuda/Ebitda
- Vidrala destaca su PER y principalmente su Cash Flow que le permitirá que la empresa tenga posiciones de liquidez en los próximos años. Además su ratio deuda/Ebitda es de 2,35, muy bueno aunque no entre el grupo de cabeza.
- Campofrío no destaca especialmente dentro de este grupo, pero su fusión le puede generar importantes ahorro de costes.
Otros
- Grifols EV/Ebitda 10,4 valor contable 4,1 vende el 35 % en dólares y sus costes son 80 % en esta divisa.
- Tubacex EV/ebitda 40 pasará a 11 aproximadamente en el 2011; deuda/ ebitda 2,88.
- Iberdrola Renovables eEV/ebitda 13
- OHL tiene ratio deuda Ebitda alto de 5,7
- Codere el 80 % de sus ingresos son en dólares. Codere tiene la ratio Deuda Fondos propios muy alto sobre el 600 % está al nivel de las inmobiliarias
En principio el criterio utilizado es solo localizar los mejores datos de forma aislada en cada grupo, aunque la ratio sea buena ningún dato ha de ser exclusivo no excluyente por lo que hay que seguir buscando mas información; mientras la empresa salga seleccionada en mas grupos más posibilidades tenga de tener más calidad; se ha de tener en cuenta que las ratios de estas empresas son las mejores del grupo por lo que una empresa tener buenas ratios y no estar entre las 8 mejores, por lo que el informe es incompleto.
En el apartado de “otros” se ha puesto algunas de las empresas seleccionadas pero tienen alguna ratio en el lado opuesto totalmente y es de tener en cuenta; también se han incorporado otras empresas que creo que son interesantes aunque no tengan unas ratios entre las más destacables.
Estos datos pueden ser un punto de partida para inversores que se basen en análisis fundamental y cuenten con un punto de partida y como no para analistas técnicos ya que el margen de confianza es mayor conociendo la empresa; aunque debe de tomarse como una pista y en caso de utilizarlas comprobar previamente los datos o bien porque cambien o porque mis datos no sean los correctos.