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Participaciones del usuario teruelborja

teruelborja 17/10/19 22:59
Ha respondido al tema Seguimiento de Horos AM
Hola @hapasil, lo del cierre de los fondos lo han comentado porque lo ha preguntado alguien del público. 
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teruelborja 17/10/19 22:03
Ha respondido al tema Seguimiento de Horos AM
Desde Rankia hemos acudido este jueves 17 de octubre a la I Conferencia Anual de Inversores de Horos AM en el Espacio Bertelsmann de Madrid. En la Conferencia, los gestores Javier Ruiz, Alejandro Martín y Miguel Rodríguez, junto con su CEO José María Concejo, han repasado la evolución del fondo desde sus inicios en mayo de 2018; han analizado las principales posiciones de la compañía y los principales sectores en los que están viendo oportunidades; y han respondido a las preguntas de los asistentes.I Conferencia Anual de Inversores de Horos AMEvolución del FondoA la hora de analizar como ha sido la evolución del fondo,  han querido hacer hincapié en explicar cuáles son los motivos por los que el precio de las compañías en las que invierten no están reflejando el verdadero valor que ellos les dan, y que están haciendo que sus fondos lo estén haciendo peor que el índice: el fondo ibérico ha caído desde 2018 un 4,6% en comparación con el índice que ha crecido un 10,4%; y el fondo internacional que ha conseguido una rentabilidad del 2% en comparación con el índice que ha conseguido un 20%.Para Javier Ruiz, el principal motivo por el que los fondos no están en su mejor momento es que estamos en un momento de gran incertidumbre, debido principalmente a las tensiones comerciales, al Brexit y a las políticas expansivas que están ejecutando los Bancos Centrales. Esta incertidumbre hace que los flujos de dinero se vayan hacia compañías con un perfil y con un negocio defensivo, con estabilidad de beneficios que les proteja, lo que ha provocado grandes revalorizaciones en compañías como P&G o Nestlé. Sin embargo, Javier Ruiz ha destacado que esto es también una gran oportunidad, ya que en 35 años nunca ha habido tanta diferencia entre los precios de las compañías de perfil defensivo y las compañías más cíclicas o más pequeñas, lo que les permite invertir donde se encuentran los mayores márgenes de seguridad, aunque tengan que pagar el precio de una alta volatilidad en el corto plazo. Es una situación, que como también han afirmado muchos otros gestores Value, les recuerda al año 2000 cuando se produjo la burbuja de las punto com.Fondo InternacionalA la hora de analizar el fondo internacional, han querido repasar los principales sectores por los que más apuestan: uranio, empresas chinas y plataformas tecnológicas.Respecto a la tesis del uranio han destacado que la demanda del uranio está creciendo como consecuencia de la apuesta por países como India o China por la energía nuclear, mientras que la oferta está muy deprimida porque no hay incentivos para producir. Esto podría desembocar en un cuello de botella similar al ocurrido como consecuencia de la etapa expansiva previa a 2008 que hizo volar el precio del uranio de 10$ a 140$. También prefieren invertir en compañías como Yellow Cake o Uranium Participation Corp, en vez de directamente en minas que tienen mayor riesgo operativo y que podrían retrasar las tesis.Respecto a la inversión en China, consideran que el país ofrece muy buenas oportunidades por el miedo de los inversores a fraudes y por la menor líquidez que tienen las compañías. Han anunciado que en el último trimestre han incorporado a la cartera Value Partners, que se trata de una gestora de fondos con filosofía value; y Clear Media , que cotiza a 5,5 veces beneficios mientras que sus competidores en China lo hacen a más de 20 veces,.Por último, respecto a plataformas tecnológicas, buscan compañías disruptoras y han destacado las inversiones en Alphabet y Naspers, que tiene una parte importante de Tencent.Fondo IbéricoRespecto del fondo ibérico han comentado que el fondo se encuentra muy concentrado. Además, han destacado la inversión en Melia Hotels, que está reduciendo su apalancamiento operativo al dirigirse hacia el segmento de la gestión hotelera, donde aprovechan su experiencia en el sector; y la inversión en Semapa, que tiene una buena parte de Navigator.Otros ComentariosNo tienen en mente abrir nuevos fondos micro o nuevas estrategias.Estan totalmente invertidos, porque aunque el mercado este en máximos hay sectores que han caído mucho,. En la estrategia ibérica nunca habían estado tan invertidos.No han pensado todavía en el límite para cerrar el fondo.
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teruelborja 08/10/19 09:39
Ha comentado en el artículo ¿Es momento de invertir en Netflix?
Yo creo que sería momento de invertir si, a pesar de las investigaciones que comentas, el modelo de negocio fuera sostenible a largo plazo de una forma clara, como en mi opinión ha ocurrido con Facebook. Pero para mi Netflix lo va a pasar bastante mal en un sector megacompetitivo con múltiples players como Disney, Amazon, Apple o HBO, y ya lo notó en los resultados del 2Q, donde esperaban 5M de suscriptores nuevos y solo llegaron a la mitad. Y lo digo porque algunas plataformas como Disney o Amazon tienen otras fuentes de ingresos a parte de las plataformas de streaming, de donde pueden sacar pasta para quemarla y poner precios de derribo que acaben expulsando a otras plataformas como Netlfix, que está aumentando los ingresos a base de subir los precios.
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teruelborja 26/09/19 21:49
Ha comentado en el artículo ¿Qué pasa con mis fondos tras la adquisición de BNP por Renta 4?
Hola @Juankibgoode De momento en el folleto que ha facilitado BNP solo pone lo siguiente: "Si el traspaso supone la apertura de una nueva cuenta, se mantendrán en ésta sus condiciones actuales en BNP Paribas. En caso de que, previamente al traspaso de cuentas, el cliente decida traspasar sus posiciones de BNP Paribas a cualquiera de sus cuentas en Renta 4, sus activos pasarán a operar sobre las comisiones acordadas para dicha cuenta." Deduzco que si no decides traspasar tus posiciones de forma manual a una de tus cuentas de Renta 4, se te creará una adicional con las condiciones de BNP. Pero también deduzco que esas condiciones solo serán aplicables a las posiciones que tenías hasta ahora en BNP, no a las nuevas contrataciones que hagas en Renta 4. De todas formas creo que todavía no podemos saber todas las condiciones, si no que se irán comunicando con el paso de los días. Espero haberte ayudado
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teruelborja 18/09/19 16:35
Ha comentado en el artículo Indexa Capital Opiniones: Carteras y Comisiones (2025)
Hola @Nottsteam, Es verdad que en el caso de Indexa, para la cartera de fondos, es necesario entregarle tu documentación a un mensajero, aunque es gratuito y no hace falta estar presente cuando este recoja los papeles. En el caso de InbestMe y de Finanbest los procesos son 100% online. Puedes verlo con más detalle en los artículos donde explicamos ambos robo advisors: https://www.rankia.com/blog/fondos-inversion/4302671-finanbest-como-abrir-cuenta-comisiones-carteras-rentabilidad#%C2%BFC%C3%B3mo%20abrir%20una%20cuenta%20con%20Finanbest?%20 https://www.rankia.com/blog/fondos-inversion/4313760-inbestme-como-abrir-cuenta-comisiones-carteras-opiniones#%C2%BFC%C3%B3mo%20abrir%20una%20cuenta%20con%20InbestMe?%20
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teruelborja 13/09/19 09:52
Ha respondido al tema Comentarios mensuales Trea AM
Durante el mes el fondo ha logrado una rentabilidad del -3,70% mientras que los índices Euro Stoxx 50 un -1,16% y el Stoxx 600 un -1,63%.Rentabilidad Trea European Equity SicavPosicionamiento de la CarteraComentarioAgosto: mes de luz, de vacaciones, de calor, de búsqueda de sombra y lugares frescos. Mes en el que preferimos estirarnos en el suelo que en un banco de madera. Pero, ¿se han preguntado por qué? Pues la respuesta está en la conductividad térmica. No todos los materiales transfieren igual el calor. El mármol o el metal, por ejemplo, lo hacen muy bien, de aquí que los notemos frescos al tocarlos. En cambio, la madera no posee igual propiedad, lo que hace que no tengamos igual sensación.Pues este mes de agosto ha ocurrido lo mismo. El calor de las malas noticias ha continuado propagándose ampliando, todavía más, las diferencias entre las acciones “pseudo bonos” y el resto.Datos macroeconómicos malosRiesgo comercialBrexit duroPosible recesión en AlemaniaInversión de la curvaEstos han sido titulares que ha empleado el mercado para polarizar los tipos de empresas. Titulares frente a los que debemos cuestionarnos: si son conocidos por todos, ¿están recogidos en los precios de las acciones? Y especialmente: hoy día, ¿pueden ser los buenos negocios una buena inversión?La respuesta a la primera pregunta depende de la psicología de los inversores y el sesgo de confirmación que tengan estos(búsqueda de información que avalen tu tesis de inversión). Por tanto, dar respuesta a esto es como adivinar en qué estado anímico se despertarán mañana los inversores. La segunda es más simple de responder: depende de lo que se paga por ellos. En Trea, tenemos la premisa de no pagar en exceso, aunque el negocio sea excelente. Es como pagar demasiado por un piso en el centro de Madrid, Barcelona o Sevilla: tienes un excelente activo, pero cuya rentabilidad puede ser menor que un piso más barato un poco más alejado del centro.En definitiva, no sabemos si el mercado continuará premiando a las acciones pseudo-bonos y aislará al resto o, si con el frío de invierno, cambiarán las propiedades térmicas de las inversiones. Pero sí sabemos que debemos mantenernos fríos, sin que el mercado nos afecte con sus pensamientos. Por esta razón, hemos ido aprovechando para comprar aquellos buenos negocios que han sido más castigados por el mercado: Ceconomy, SBM Offshore, Atalaya Mining o IPCO. En Profundidad: SBM Offshore. “Los árboles no dejan ver el bosque” Precio: 15,23 EUR (30 agosto 2019) Precio adq: 14,50 EURCapitalización Bursátil adj. = 3.077 Mill EURDeuda Neta ajustada = 3.028 Mill EURPER ajustado = 9,6x La palabra crisis en japonés se pronuncia kiki y está compuesta por dos caracteres: peligro y oportunidad. Muy acorde con su cultura, donde intentan ver algo positivo frente a situaciones difíciles. Pues justo esto es lo que vemos en SBM Offshore, donde el mercado ve un peligro, nosotros vemos una oportunidad. SBM Offshore es una empresa holandesa que fabrica y opera, principalmente, barcos FPSO (Floating, Production, Storage and Offloading) para el sector petrolero, es decir, barcos que se sitúan flotando (Floating) encima de un pozo petrolífero, para producir (Production) crudo, que lo almacenan (Storage) dentro y luego lo descargan (Offloading) a otro barco que lleva el crudo a la costa. Llegados a este punto pueden observar que es una parte crucial en el desarrollo de un yacimiento de crudo en alta mar, ya que es, literalmente, la “aguja” que permite sacar crudo. Para fabricar estos barcos primero compran uno de 100 millones de dólares, lo desballestan, lo vuelven a fabricar durante 2 años y lo venden por 1.000 millones.Con toda esta información, uno puede cuestionarse: con el crudo a precios bajos, ¿quién quiere invertir en este tipo de empresas? Aquí es donde llegamos nosotros y levantamos la mano.Igual que la palabra crisis en japonés, donde unos ven que 1.000 millones de dólares por un barco es demasiado caro y cuyo retorno es bajo, nosotros vemos una barrera de entrada. Hay que tener la experiencia, el historial y la capacidad financiera para poder realizar este tipo de barcos. Cuanta mayor tu experiencia entregando buenos barcos a tiempo, más ordenes entrarán. Cuanta mayor experiencia acumules operando estos barcos, más pedidos te entrarán.Donde unos ven que invertir en crudo en aguas profundas no ofrece rentabilidad, nosotros vemos que estamos en la parte baja del ciclo de inversión o ciclo de capex, y que lo siguiente será una fuerte recuperación. La bajada del crudo de 110 a 45 dólares barril en 2014 fue debida a la entrada de un nuevo jugador: Estados Unidos, que desplazó los productores más caros: los de aguas profundas. Desde entonces, estos últimos vivieron su especial viacrucis, con recorte de gastos en toda la cadena de valor que llegó a precios igual o más competitivos que los demás. Esto provoca que sea cuestión de tiempo en que volvamos a ver actividad en este segmento. Donde unos ven a SBM Offshore una empresa cíclica, nosotros vemos un bono con una opción. SBM se divide en dos segmentos: Turnkey y Lease & Operate. El primero es la construcción de los barcos bajo pedido. Si se piden barcos, hay ingresos, no se piden, hay pérdidas. El segundo es llevar la operativa del barco durante la vida del yacimiento. Aquí SBM tiene contratos con los principales productores de crudo del mundo, ExxonMobile, Petrobras…, durante el tiempo que dura el yacimiento y de los cuales cobra anualmente por operarlos, con independencia de la evolución del precio del crudo. Actualmente, el backlog o pedidos, asciende a 20.100 millones de dólares, lo que equivale a 15,46 años en ventas. En este segmento es donde reside el bono, piensen lo difícil de encontrar empresas con visibilidad en ventas de 2-3 años, como para encontrar una de una visibilidad en ventas de 15 años.Donde unos ven una empresa endeudada, nosotros vemos una empresa que gestiona muy bien el riesgo. Si uno observa el balance, verá que el nivel de endeudamiento ha aumentado notablemente hasta situarse en 3,8x EBITDA. Pero es así como funciona el negocio, cuando reciben un pedido se endeudan, cuando terminan el barco trasfieren la deuda al barco montando una empresa ad-hoc para ello. Es por ello que, a mayor número de pedidos (backlog), mayor deuda y una vez el barco ha sido fabricado, la deuda ya es sin recurso, es decir, que si se hunde el barco la deuda también lo hace con él.Donde unos ven una empresa poco tecnológica, nosotros vemos una puntera. Desde los años 80, la fabricación de estos barcos tardaba entre 24 y 42 meses, ya que las especificaciones hacían que fueran barcos a medida para el tipo de yacimiento. Pero SBM ha patentado una forma de trabajar por bloques, como piezas de Lego, llamada Fast4Ward que permiten reducir el plazo entre 6 y 12 meses. Aunque parezca poco, para el cliente puede representar una mejora en el valor presente del yacimiento (NPV) de unos 1.000 millones de dólares. Pero su tecnología no se para aquí, sino que le permite entrar en el creciente sector de parques eólicos marinos, ya que en esencia es mantener parado algo encima del mar. Y donde unos ven que su competencia, BW Offshore y Modec, les está ganando la carrera al haber recibido más pedidos que SBM para la fabricación de FPSO, nosotros vemos una oportunidad. Hasta este año, Petrobras, el principal demandante de FPSO, tenía vetado trabajar con SBM, con lo que pidió los barcos a la competencia, en especial Modec. Ahora, SBM ya puede trabajar con ellos. Con lo que nos encontramos con una demanda creciente de nuevos FPSO y con unos fabricantes cuyos astilleros están llenos. Período de construcción de mayores proyectos SBM y Modec En definitiva, donde el mercado ve riesgo, nosotros vemos oportunidad.ValoraciónPara valorar SBM Offshore debemos antes diferenciar muy bien entre los dos negocios.Negocios de SBM OffshorePor un lado, el de Lease & Operate, un negocio estable y creciente, donde la bajada en ventas y beneficio en 2018 se debió a la venta de uno de los barcos (Turritella) que operaba. En este caso, cambió ingresos futuros por uno único al presente (obtuvo un beneficio de 217 millones de dólares). Pensamos que la empresa es capaz de generar 850 millones de dólares en EBITDA para este 2019.Por el otro, Turnkey, es el que provoca que tanto ventas como resultados sean más volátiles. Pero aquí, la situación de plena capacidad de la competencia hace situar a SBM en una sana posición: puede elegir los proyectos más rentables. Pensamos que en condiciones normales (2-3 pedidos media al año), la empresa es capaz de generar un EBITDA de 200 millones de dólares (inferior a los 260 millones de media de los últimos años).Por tanto, si valoramos el “kilo” de ebitda del segmento de Lease & Operate a 9 veces y el de Turnkey a 6 veces, para así diferenciar la parte menos volátil de la de más, nos arroja un valor de firma de 8.850 millones de dólares. Si restamos la deuda neta de 3.300 millones de dólares nos da un valor de fondos propios de 5.550 millones de dólares, o lo que es lo mismo, un margen de seguridad del 64%. Nada mal para una empresa que el mercado ve como cíclica y nosotros como pseudobono.“Sepas lo que posees, y sepas por qué lo posees” Peter Lynch.Como siempre, cuidaremos de sus inversiones como si fueran nuestras, porque en realidad, nuestros ahorros están con los suyos.Un cordial saludo por parte de todo el equipo. Xavier Brun Head of Equity, Europe Nota: este documento no es una recomendación de compra o de venta. De forma directa o indirecta mantenemos posición en las compañías aquí expuestas.
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teruelborja 06/09/19 09:53
Ha respondido al tema Seguimiento y opiniones de B&H acciones
Rafael Valera acaba de anunciar en Twitter que van a lanzar la segunda edición de su fondo de Renta Fija, la clase D. Con ella se comprometen a devolver todas las comisiones de gestión a los clientes que en 24 meses no hayan ganado dinero.Los requisitos son una inversión mínima de 5.000 euros y hacerse partícipe entre septiembre y el 31 de diciembre.De esta forma, Buy and Hold sigue diferenciándose con sus condiciones para los partícipes, y haciendo más atractiva la renta fija en momentos de tanto estímulo monetario.Ojalá esto se empiece a convertir en una tendencia dentro del sector de la gestión de activos. Lo que es seguro es que iniciativas como estas ayudan mucho.
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