Quark1
09/06/25 20:29
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El Bar de los Pufforeros 2.0. Inversión de la A a la Z: Fondos, ETF, planes de pensiones, acciones, metales preciosos
Zack, es mi último comentario en Rankia.Resume la situación con datos actualizados y previsiones desde mi punto de vista.La década de las pequeñas crisis (2020), será seguida por la década de la gran crisis (2030).junio 07, 2025 Desde la crisis de los repos en 2019, el sistema fiduciario que nos mantiene "vivos" está roto completamente. En 2008 hubo una primera ruptura, apuntalada por el apoyo de los BC mundiales que "sostuvo" el entramado, mediante dos medidas impresionantes.1º), Intervinieron el mercado, emitiendo ingentes cantidades de dinero para salvar el sistema financiero occidental, "podrido" por las pérdidas acumuladas. Era necesario salvaguardar el sistema a costa de lo que fuera.Entonces la deuda estaba centrada en los particulares, con una deuda pública bastante moderada. La necesidad de salvaguardar el sistema, rescatando con dinero público, los sistemas bancarios occidentales, cambió el patrón de endeudamiento, pasando de las deudas de los hogares a la deuda pública.Al principio, tras rescatar al sector bancario, los BC prestaron mucho dinero a los bancos para que compraran deuda pública. Tras varios años, pensaron que el siguiente paso obligaba a los propios BC a comprar deuda pública directamente, engordando sus balances en casi todo el mundo civilizado.2º). Puesto que la deuda pública crecía con rapidez, redujeron los tipos oficiales a cero (incluso negativos en Europa y Japón), para facilitar la financiación pública. Estas dos atractivas medidas, solo pueden funcionar en ausencia de inflación, porque en cuanto la subida de precios repunta, es preciso drenar liquidez con reducción del dinero en circulación (QT) y aumentando los tipos de interés, para dificultar los préstamos y reducir las presiones inflacionistas.2020. La aceleración de la deuda pública y la inflación.Por eso, la pandemia de 2020 y la necesidad de inyectar dinero a las cuentas particulares, disparó la inflación. No solo fue la inyección, la crisis energética que surgió como consecuencia de las medidas aplicadas a Rusia para eliminar los ingresos energéticos y dificultar la invasión de Ucrania, elevó los precios de la energía y presionó con fuerza los precios en 2021 y 2022.Entre la ruptura de las cadenas de suministro tras el confinamiento y la crisis energética, los precios crecieron con fuerza, poniendo punto final a una década de tipos extremadamente bajos, obligando a incrementar los tipos de interés para reducir la inflación.La deuda pública alcanzó dimensiones desconocidas desde la II Guerra Mundial y las subidas de tipos empezaron a presionar las cuentas públicas.Crisis interminable. La sucesión de pequeñas crisis no ha terminado, desde que comenzó la crisis de los repos de 2019.En rápida secuencia, Crisis de los repos 2019.Confinamientos pandemia. Hundimiento económico mundial.Ruptura cadenas de suministro."Comienza" en 2021 la crisis inmobiliaria china.Crisis gas Rusia.Invasión Ucrania por Rusia.Sanciones a Rusia crean una gigantesca presión en los precios energéticos.Inflación.Subidas de tipos finalizando la era de tipos cero.Crisis bancos regionales USA Marzo 2023. También Credit Suisse.Incremento de la guerra comercial con China (Biden), tras el inicio de las escaramuzas con Trump (2019).Ataque Hamás a Israel. Respuesta de guerra total, a la crisis de los rehenes.Guerra de los aranceles Trump.Guerra comercial mundial, tras la respuesta china (limitación exportaciones de algunos elementos vitales). Como se puede ver, la sucesión de pequeñas crisis es interminable, pero surge una pregunta. Sí la crisis comenzó en 2019-2020, ¿cómo hemos "superado" todas ellas y seguimos creciendo todavía?La respuesta es sencilla. El sistema aguanta a duras penas, pero se mantiene. Y ello es debido a dos puntos importantes. El incremento de la deuda total y la permanente confianza en el sistema fiduciario creado tras el final de los acuerdos de Bretton Woods.El aumento brutal de la deuda se puede representar aprovechando este gráfico de la deuda PIB USA. En la línea azul, el conjunto de todas las deudas. En la línea roja, el crecimiento del PIB.Podemos apreciar la separación de ambas líneas desde finales de los 70.Ahora es evidente que no hay crecimiento sin un incremento mucho mayor de la deuda. Cada dólar de crecimiento ha necesitado cinco dólares de deuda en las últimas décadas. No somos capaces de crecer sin deudas. Muy bien, estamos de acuerdo. Somos unos yonquis de la deuda, pero si Japón ha estado endeudándose durante tantos años, ¿por qué no podemos seguir otros treinta o cuarenta años más, con el mismo sistema?.Para responder a esta pregunta se necesita otro gráfico.Se trata de la rentabilidad de los bonos a 10 años en USA, como representación de lo que cuesta endeudarse en Estados Unidos. Es la referencia a largo plazo y los préstamos toman este índice como punto fundamental. Pues bien, se observa un largo descenso en la rentabilidad de los bonos (los ciclos de los tipos de los bonos son muy largos, una vez establecida la tendencia) desde el pico de 1981-1982. Y sobre todo, la línea de tendencia descendente desde 1987, uniendo los puntos más altos de los picos relativos.Esta directriz se rompió en Marzo de 2022 y desde comienzos de 2020, la tendencia de la rentabilidad de los bonos es alcista.Bueno, pero ¿qué pasa?.Un incremento de la deuda pública tan vertiginoso como el americano, necesita tipos muy bajos para financiarse. Sin esos tipos tan reducidos, el gasto en intereses se dispara, sobre todo, si la deuda sigue creciendo y al tendencia al alza de la rentabilidad sigue aumentando, haciendo la partida de gastos financieros algo impagable. Los gastos financieros fagocitan otras partidas de los presupuestos, al mismo tiempo que siguen aumentando la deuda total. Cuando ocurre esto, la financiación empieza a flojear y los inversores dudan de comprar bonos que mañana tendrán una rentabilidad más alta.Pues bien, esto es lo que ha comenzado a suceder en todo el mundo, en los últimos meses.https://creditbubblebulletin.blogspot.com/2025/06/weekly-commentary-uncertainty-squared.html 4 de junio – Bloomberg (Alice Gledhill y Ruth Carson): “Una oleada de subastas de bonos soberanos a largo plazo con mala acogida en todo el mundo ha suscitado dudas sobre la disposición de los inversores a financiar los planes de gasto de los gobiernos, desde Estados Unidos hasta Japón. La venta de bonos japoneses a 30 años del jueves fue la tercera en dos semanas que mostró indicios de indiferencia por parte de los compradores, con un indicador de demanda que registró su nivel más bajo desde 2023. La atención se centra ahora en las subastas de deuda del Tesoro estadounidense a 10 y 30 años la próxima semana, una prueba de apetito tras el fracaso de emisiones similares recientes de otros bonos soberanos. La subasta del martes de deuda pública australiana a 12 años registró la demanda más débil en aproximadamente seis años, y la venta de bonos surcoreanos a 30 años del miércoles, tras las elecciones, registró el menor apetito inversor desde 2022”.La confianza en el sistema se empieza a resquebrajar y naturalmente, se quiere compensar el riesgo con tipos más altos, ante la previsión de mayores déficit fiscales. En el caso norteamericano la Oficina de Presupuesto del Congreso USA, acostumbra a pronosticar hacia donde van los déficit y la deuda USA y el resultado de sus informes es inequívoco.El análisis de la ley de Trump (2025) es todavía más negativo para los déficit.Un nuevo análisis de la Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO, por sus siglas en inglés) reveló este miércoles que el ambicioso paquete fiscal impulsado por el presidente Donald Trump añadiría 2,4 billones de dólares al déficit federal en la próxima década y dejaría a 10,9 millones de personas sin seguro de salud para 2034.https://www.cbo.gov/system/files/2025-06/61459-Debt-Service.pdf Consecuencias.Si la deuda pública sigue creciendo 2-2´5 billones de dólares por año y la tendencia de los tipos de los bonos es alcista, los gastos financieros son un impedimento formidable. Llega un momento que la financiación es muy complicada y se presentan tres opciones.1º) Los BC vuelven a comprar deuda. La inflación se alimenta de la mayor inyección de dinero y tarde o temprano la confianza se pierde (se buscan activos refugio como el oro, mientras la moneda fiduciaria se devalúa frente a los activos sólidos) y es factible un episodio hiperinflacionario.2º). Reducir la deuda mediante superávit presupuestario. Recesión o depresión inmediata.3º). Dejar los mercados a su libre albedrio con nuevas subidas de los tipos hasta que el círculo vicioso de la realimentación más deuda- más déficit- incremento tipos- más deuda de nuevo, impide el crecimiento. - Por otro lado, estamos llegando a los límites del consumo, usando tarjetas de crédito para pagar mañana, lo que disfrutamos hoy. Otro de los ejemplos que apuntan (como indicador) a un inmediato inicio de una crisis crediticia (bueno, lo dejaremos en indicador, que ya sabemos la habilidad de la FED para eludir crisis inmediatas). Llama la atención que hemos superado los niveles de las crisis de 2000 y 2008. ¿Podemos evitar una gran crisis?La respuesta sencilla es no.¿Por qué?Para analizar la respuesta es preciso sintetizar los principales problemas y como unos afectan a otros, formando un circuito de realimentación. 1º). La deuda tiene que reducirse para evitar el círculo vicioso de más deuda, mayores tipos y más deuda acumulada por el mayor pago de gastos financieros.Pero si el presupuesto pasa de un déficit del 7% a un superávit, los recortes presupuestarios nos introducirían en una profunda y larga recesión. Ni siquiera se contempla, con lo que hay que vigilar la rentabilidad de la deuda.2º). La escasez de recursos de todo tipo, empezando por la crisis a partir de 2027-2028, en el suministro fundamental de petróleo y cobre. Esta escasez no tiene solución a medio y largo plazo.Hay que aceptar que no son las reservas existentes lo que define el problema, sino la capacidad-velocidad de extracción viable en las condiciones económicas presentes y futuras. De poco nos sirve que las reservas "aumenten" si no somos capaces de extraerlas en tiempo y forma, como está sucediendo con el petróleo-plata(*) y ocurrirá en un futuro cercano con el cobre. Previsiones para la producción de petróleo-cobre.Petróleo. Pico 2027 equivalente al pico de 2018.Cobre. Pico 2027-2030.El primer punto afecta directamente al segundo. La inversión en recursos es dependiente del buen funcionamiento del sistema financiero. Sin inversión, la extracción de recursos se hunde con rapidez. 3º). La demografía de Europa, Japón y China empuja a una crisis de consumo y otra crisis de mantenimiento de los sistemas del bienestar, por envejecimiento de la población y descenso de la natalidad.Ejemplo Japón.La mala demografía afecta sobre todo al descenso del consumo y por lo tanto, influye sobre los buenos resultados de las empresas.4º). La contaminación, la degradación de los suelos, el agotamiento de los grandes acuíferos, la pérdida de la biodiversidad. No estamos ante un problema temporal. Hemos sobrepasado la capacidad de carga de la Tierra y necesitamos reducir notablemente el consumo para recuperar la estabilidad biofísica. Y eso no tiene nada que ver con la capacidad de incrementar la deuda que seamos capaces de mantener en el tiempo. Es un proceso casi irreversible ...Sin alimentos suficientes no hace falta decir lo que ocurre ...5º). El sistema capitalista de crecimiento perpetuo en un sistema finito es insostenible.Las empresas tienen que crecer continuamente. Si pretendiéramos entrar en un sistema estacionario, compatible con la restauración de la capacidad de carga, habría que cambiar el sistema, porque las empresas no pueden sobrevivir con este sistema y una tendencia a reducir las deudas y las ventas. Inmediatamente colapsaríamos, porque las deudas no se pueden pagar si se reducen las ventas y los márgenes.Crear un sistema alternativo al capitalista no está en el radar. 6º). Las retroalimentaciones.Para aquellos que pretenden introducir la noción de un decrecimiento controlado, es totalmente inviable. La complejidad alcanzada es de un calibre tan exagerado, que requiere cada punto del planeta con su elevada población actual, para mantener los sistemas funcionando.Una ruptura de cualquier punto de la cadena nos envía al infierno, con la distribución mundial actual. Este problema amenaza con un colapso generalizado, cuando el decrecimiento comience por cualquier causa ... 7º). Geopolítica. Las cadenas de suministro están diseñadas para utilizar todos los puntos del planeta. Pero China por ejemplo, se ha constituido en un gigante en el procedimiento de extracción y refino de materias primas, por lo que cualquier cambio debería reconducir los procesos de refino y ensamblaje, algo que ahora mismo es imposible en un corto espacio de tiempo. La pretensión de traer de nuevo las fábricas a EE.UU. es inviable con el diseño actual de las cadenas de suministro.Solo hace falta comprobar cual es la geopolítica de los recursos para saber que es un problema irresoluble. Tengo que reconocer que estos dos gráficos con la extracción y refino de los principales materiales críticos, son espectaculares (y no dejan ninguna duda sobre nuestra dependencia de China). 7º). Las guerras.Los problemas han comenzado y la respuesta es la guerra. No solo militar como la que se vive actualmente en Ucrania, sino las guerras comerciales que se pretende implantar en el mundo, con el objetivo de sacar ventaja. Lo que plantea Trump es conseguir nuevos acuerdos donde el único beneficiado sea USA. Simplemente le van a decir que no y es muy posible que la falta de acuerdo global, termine en un sálvese quien pueda, probablemente con una intervención militar recurrente.Tampoco es nada inesperado. Algunos modelos sociológicos ya apuntan la posibilidad de un cambio mundial, hacia dictaduras y guerras. Y la tecnología , ¿no nos puede salvar?Casi todo el mundo tiene fe ciega en el ingenio humano. Hemos sido capaces de superar todas las adversidades, gracias a los desarrollos tecnológicos y la progresión en el nivel de vida no se ha interrumpido en trescientos años. ¿Por qué no seguir confiando?La verdad es que la tecnología no es inmaterial. Si de lo que estamos hablando es de escasez de todo tipo de recursos, la tecnología tiene un límite muy claro. Por ejemplo, la transición energética es la solución al cambio de sistema energético fósil a otro donde la electrificación sea la solución.Pero la propia IAE nos advierte que con los proyectos actuales ya tenemos problemas en 2030, con el mismísimo cobre (no puede existir una electrificación con escasez de cobre). ¿Soluciones?.- Invertir más y reciclar. Pero la tendencia actual real es un déficit considerable en solo unos pocos años, por lo que incluso aumentando las inversiones, llegaríamos tarde (los proyectos mineros tardan en desarrollarse un promedio de 15 años). Aparte que las inversiones requieren más deuda y chocamos con el primer punto.Y el reciclaje es endiabladamente complejo, cuando la estandarización es el problema. Si cada móvil (por poner un ejemplo) tiene cuarenta elementos o más de la tabla periódica y cada nuevo modelo, presenta modificaciones en los elementos o en las cantidades usadas, es comprensible la dificultad de estandarizar un sistema de reciclaje que contemple estas variaciones.- El problema de la deuda no tiene solución, porque nadie quiere vivir peor, si se puede utilizar la impresora para tapar todas las inversiones y pagos. Y si se opta por reducir la deuda, el descenso económico sería épico, después de tantos años de dependencia de la deuda.- La demografía se puede solventar con la inmigración, pero viendo la deriva de los partidos occidentales que quieren reducirla, es muy posible que los sistemas occidentales terminen limitando la entrada. - La geopolítica tampoco es fácil de resolver por cuanto estamos ante una lucha por la hegemonía mundial. Es complejo llegar a acuerdos, cuando esos acuerdos deben mantener el status actual. La trampa de Tucídides sobrevuela en estos momentos, el panorama mundial ... El análisis de todos los puntos debería hacernos comprender que estamos ante el problema del milenio y desde luego no hay solución fácil.¿Alguna idea? (*). Caso plata. El crecimiento de las reservas de plata (530.000 toneladas en 2015 frente a las 670.000 toneladas en 2024) no ha conseguido incrementar la producción. Antes al contrario, la extracción ha disminuido desde 2016.900 millones de onzas (2016) y 820 millones actuales, casi un 10% menos de producción mundial, con un incremento global de las reservas del 26%. https://silverinstitute.org/wp-content/uploads/2025/04/World_Silver_Survey-2025.pdf Lo curioso del caso es que el precio de la plata se ha duplicado en ese periodo y el mercado presenta un déficit promedio de casi 200 millones onzas en los últimos cinco años. Ni se ha conseguido aumentar la producción minera, ni se ha sustituido la plata por el cobre (sustituto natural), como "apuntaban" los tecno-optimistas. Los inventarios han permitido solucionar el déficit, de momento.Veremos que ocurre cuando los inventarios terminen por agotarse ...Precio plata. Saludos cordiales.