Estás tratando a las empresas de reparto de dividendo y las que no reparten como si se comportaran de forma radicalmente diferente en bolsa cuando esto no es así. Para empresas iguales, al final el resultado tiene que ser el mismo.
Imagina una empresa A, correctamente valorada a 10 euros por acción, que tiene una ganancia de 1€ por acción durante un año que suponemos va a la caja de la empresa. Si la empresa estuviera correctamente valorada, el precio de la acción durante ese año debería haber subido a 11€
Imagina una empresa B exactamente igual, solo que decide repartir entre sus accionistas 0,5€ de dividendo. Ese dinero sale de la caja de la empresa por lo que la empresa ya no vale 11€ sino 10,5€. Sin embargo, el accionista ha recibido el dinero por lo que tendría 10,5€ + 0,5€ = 11€
¿Quién ha ganado más? Nadie, la situación es exactamente igual. El dividendo es simplemente un traspaso de los beneficios al accionista. La única diferencia es que el accionista no es el que decide cuando recibe su recompensa ni la cantidad, lo decide la empresa.
Tema impuestos. El que ha recibido dividendo tiene que pagar impuestos sí, pero el que invierte en la empresa A también tiene que pagar impuestos cuando venda las acciones. Si los dos accionistas venden al mismo tiempo, el de la empresa A pagaría impuestos sobre 1€ de ganancia patrimonial mientras que el de la empresa B pagaría impuestos sobre 0,5€ de dividendos y 0,5€ de ganancia. Al final: lo mismo.
Caso de que la empresa no se haya portado bien y haya mantenido el valor, por ejemplo. El accionista A verá que su valor sigue igual, mientras que el B habrá visto que ha tenido que pagar impuestos por el dividendo "ficticio" recibido (para mí el dividendo bueno tiene que provenir de beneficios reales de la empresa, así que en este caso la empresa no habría actuado correctamente repartiendo dividendos). Aún en este caso, si el accionista B vende sus acciones, tendrá una minusvalía de 0,5€ que podrá compensar durante los 4 años siguientes con Hacienda con ganancias en otras inversiones.
Así pues, creo que el dividendo en sí mismo no es un problema, sino cómo lo usan las empresas y si tiene sentido dentro de su estado y estrategia. ¿De cara al inversor cuál es mejor? Creo que depende de gustos. El dividendo sin embargo tiene sus beneficios (insisto, siempre que la empresa esté bien gestionada):
- Estás recibiendo una renta periódica por la que no pagas comisiones, cosa que sí que tendrías que pagar si decides ir vendiendo acciones.
- Te permite ir recuperando tu inversión de forma progresiva, lo cual hace que el riesgo de la inversión vaya disminuyendo con el tiempo.
- En Euskadi siguen estando exentos los primeros 1500 euros de beneficios.
Los dividendos los veo bien cuando:
- Provienen de los beneficios de la empresa.
- La empresa no ve oportunidades de inversión que puedan mejorar el valor de la empresa a largo plazo.
Malos dividendos:
- Son mayores que los beneficios reales de la empresa
- La empresa aumenta deuda o realiza ampliaciones de capital para cubrir el pago
- Reducen la capacidad de reinversión de la empresa de forma que la puedan hacer menos competitiva a largo plazo.
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