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Long Term J 24/01/20 17:52

Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)

Los resultados están en torno a lo que se esperaba para este año, que la empresa iba a quedar en paz (ni ganar ni perder). Ahora, con la apertura de la nueva línea de acabados, lo lógico será que aumente la facturación y los beneficios pero los gestores no han aventurado números por lo que no tenemos ni idea de cuánto. Los de Morningstar no han tenido en cuenta el avance de resultados para la realización de su informe (le asignan unas ganancias estimadas de -1.579MM€) y le dan un precio objetivo a la acción de 0.72€. Imagino que la valoración se actualizará cuando se presenten las cuentas. En lo que respecta a la ampliación de capital, no se dará hasta que esto no genere beneficios consistentes. De lo contrario, los nuevos inversores antes de poner un duro le dirán a Macario: "devuelve lo que Laminados del Principado se ha autoprestado".

Long Term J 14/01/20 15:35

Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)

Dobresengo, los negocios digitales tienen dos grandes ventajas sobre los de toda la vida. La primera es la escalabilidad. Una vez desarrollas una aplicación o una web, tienes practicamente los mismos costes si vendes mil unidades que si vendes un millón. Y la segunda es la economía de red. Cuanta más gente utilice tus productos, más valiosos se convierten para los usuarios. El problema es que es un sector muy disruptivo. Hoy puedes tener un 50% de cuota de mercado y, si cambia la moda, en 5 años te quedas por debajo del 10%. Mira el caso de NOKIA. En los 90' y 2000' el 3310 era insuperable. En lo que respecta a la bolsa en general, se está dando un mejor comportamiento de las acciones de crecimiento sobre las acciones de valor. Pero lo que la historia nos enseña es que lo que podemos esperar en el futuro es una reversión a la media. Y, entrando al meollo, ¿es ASLA una acción de valor?Tobias E. Carlisle cita a Warren Buffet en su libro "Deep Value". Explica que algunos inversores defienden que las empresas altamente endeudadas tienen una tendencia a llevar a cabo una mejor gestión de la caja. Esta se destina a devolver deuda y no a aumentar los emolumentos del equipo gestor. Warren Buffet dice que si alguien conduce con un cuchillo atado al volante que apunte a su garganta, lo normal es que conduzca de forma más prudente. Pero en el largo plazo, cualquier bache con el que se encuentre (que a la larga siempre aparecen) acabará en tragedia. El problema de ASLA es, a mi juicio, doble. Por una parte tiene el cuchillo atado al volante (la deuda propia y la de las empresas del grupo que está atendiendo la matriz). Y por otro, tiene el vencimiento de los bonos en 2025. Conducir con un cuchillo apuntando a tu garganta es arriesgado. Pero lo es todavía más cuando conduces con prisa.

Long Term J 10/01/20 22:35

Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)

Con una compra de 4000 acciones a las 17:11 han hecho subir la cotización a 0,452€. La subida es importante pero con 1800€ de volumen no se puede decir que sea significativo. En otro orden de cosas: se ha presentado el HR de participaciones significativas. https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2020/01/05227_HRelev_20200110.pdf A primera vista lo que parece importante en comparación con los escritos anteriores es la desaparición del 1.65% de acciones de D. Juan José Fernández Orejas. No lo es. Lo más probable es que conserve sus acciones y que no aparezca en el escrito porque ya no es consejero. Lo relevante es lo que el escrito no dice. Vamos, que de los cuatro consejeros dominicales solo dos tiene acciones por más del 1%. Los otros dos consejeros dominicales tienen menos de 257.104 acciones que a la cotización actual representa una inversión inferior a los 116.000€. ¿Cuánto es el sueldo anual de cada Consejero, 40.000€? ¿Realmente son dominicales que defiende la rentabilidad de sus acciones o son jornaleros de Macario que van a mantener la renta de 40.000€? Pensad que si su mandato dura 4 años, van a percibir mucho más en jornales que lo que tienen invertido.

Long Term J 29/12/19 10:48

Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)

Que ASLA comience a contratar significa que, por lo menos, hasta enero no va a comenzar a producir. Decía alguien por el foro que mientras no producía, se consumía caja a niveles preocupantes. No lo veo así. La compañía tiene a fecha de junio casi 5M ociosos en depósitos bancarios.Ahora, señores, nos metemos en terreno desconocido. La compañía va a comenzar a producir un producto único, solo lo tenemos nosotros. El tiempo dirá si la rentabilidad es aceptable o si hemos encontrado una veta de oro. En ese caso, la competencia intentará copiarnos pero mientras tanto gozaremos de un monopolio durante 1-2 años. También hay que ver como se comporta el equipo gestor. A mi juicio, en la próxima junta debiera explicar como van a beneficiarnos los préstamos a otras empresas del grupo porque da la sensación de que si todo va bien, ellos van a ver como aumenta su beneficio por acción y los minoritarios, no. Y el riesgo, a partes iguales.

Long Term J 22/12/19 11:03

Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)

Mi punto de vista -bastante impopular en este foro, por cierto- es que a la industria no hay que ayudarle. Los negocios deben emprenderse por riesgo y ventura de los empresarios. Por tanto, debiera bastar que el Estado no estorbase. Esto de te cobro un 30% del jornal de cada trabajador en cargas sociales y luego sobre el resultado te vuelvo a quitar un 25% y luego para que no cierres te doy una subvención... me suena a lo que decía Reagan sobre la visión de la economía que tienen los gobiernos: "si se mueve, ponle impuestos. Si se sigue moviendo, regúlalo. Y si deja de moverse, subsídialo".

Long Term J 17/12/19 22:08

Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)

Señores, que lo importante no es cuando se vaya a poner a producir la nueva línea. Da lo mismo un mes antes que uno después. Lo importante es cuánta rentabilidad va a aportar y la cotización diaria está apostando por una rentabilidad considerable.Otra cuestión será ver qué fin se le da a esa rentabilidad. ¿Pago de deuda o financiación de otras empresas del grupo? Porque de nada serviría que el ancho especial diese una rentabilidad adicional de 4 millones si esta caja terminase en empresas del grupo en préstamos a más de 10 años y al 3% de interés mientras los bonos siguen devengando un 6,5% anual.

Long Term J 15/12/19 11:34

Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)

Estamos a 15 de diciembre y todavía no sabemos nada de la nueva línea de acabados. A este paso, nos sacan el hecho relevante el día de navidad, cuando estemos ocupados en la digestión de polvorones. Creo que todos los que participamos en este foro estamos de acuerdo en unas cuestiones básicas:a) Que la empresa está infravalorada.b) Que gran parte de la culpa de esta infravaloración es de los administradores.Por decir unos ejemplos. La empresa se está financiando al 6,5% en los mercados. Sin embargo, tiene inversiones por importe de 12.284.975€ en otras empresas del grupo. ¿Realmente acudió a los mercados para financiar sus líneas de negocio o ha acudido para financiar a las empresas del grupo? Es preocupante que Laminados del Principado S.a. deba a ASLA 4.434.982€. Y lo más preocupante es la finalidad del crédito: “Pago puntual de recompra de acciones ya formalizadas”. ¿No decía Macario que esto era rentable? ¿Por qué huyen los accionistas de Laminados del Principado? La jugada es maravillosa. Laminados del Principado S.a. tiene el 60,36% de ASLA que a precio de mercado vale 6.486.840€. Sin embargo, en realidad, controla la compañía con un desembolso real de tan solo 2.051.858€. Digamos que los parias tenemos que desembolsar 0.418€ por cada acción mientras que Laminados del Principado S.a. solo desembolsa 0.1323€.Parecido con Titanzinc S.a. ¿Por qué tiene que apliarle ASLA el vencimiento del crédito de 4.940.000€ a fecha 26 de julio de 2019 por cinco años adicionales y por un importe inferior al coste de financiación marginal (3%)?Si llevan 4 años trabajando así, lo más probable es que en el futuro lo sigan haciendo. Vendrá la ampliación. ¿Con qué dinero si están pelaos? Obvio, con el de la caja de ASLA. El desembolso lo harán el resto de accionistas. Si deben 0.285€ por acción, ¿qué impide que pasen a deber 0.57€ o más en un futuro? ¿Qué impide que el dinero de una ampliación se dedique a financiar nuevamente a las empresas del grupo y no al pago de deuda?Solo una pregunta ¿Si el precio de las acciones bajase por debajo de 0.285€ (importe por acción que le ha prestado ASLA a Laminados del Principado S.a.) , vais a consentir que Laminados del Principado S.a. controle el 60% de la compañía con un desembolso real de 0€?

Long Term J 12/12/19 12:02

Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)

El procedimiento sería el siguiente:a) Tendría que demostrarse que se permutaron los terrenos por menos de lo que valían. En ese caso, si hay informes técnicos, se empufaría a los funcionarios, no a Macario ni a ASLA que acuden a hacer la permuta de buena fe.b) Una vez se demuestra esto por la vía penal, la administración municipal tendría que hacer una declaración de lesividad para anular el acto administrativo por el que se realizó la permuta. Una vez el acto se anule, se realizaría otro en su lugar en el que se hiciese la permuta a precio de mercado. c) Si ASLA no está de acuerdo con la declaración de lesividad del Ayuntamiento o con la nueva permuta puede recurrir estos actos y si la administración no aprecia sus alegaciones ya nos metemos en un procedimiento contencioso administrativo. En el peor de los casos (que se demostrase la infravaloración), no creo que el impacto respecto de las cuentas de Asturiana de Laminados sea muy significativo. Ps. En el día de hoy he acabado de realizar la últimas compras de acciones de Asturiana de Laminados. El precio medio de compra de mis acciones es de 0,3991€. Estoy muy satisfecho. Creo que esta compañía está siendo infravalorada por el mercado lo cual le da un potencial de rentabilidad a sus acciones bastante prometedor.

Long Term J 02/12/19 18:28

Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)

Sobre los cotilleos varios:Metazinco. Fue un negocio que salió mal. Pero el quebrar una vez (si bien es preferible que no lo hagan) no invalida a los gestores . Creo que en los USA hay una cultura totalmente diferente al respecto. Empresa cazasubvenciones. Lamentablemente, cada vez son más. Mira Ryanair como hace subastas para que los gobiernos les den subvenciones a cambio de establecer sus bases. Y cuando dejan de dárselas, no se cortan, cierran. Lo mismo con las fábricas de coches. Los Gobierno occidentales estrangulan tanto la economía que luego se ven obligados a dar subvenciones para que las empresas intensivas en capital (que son las que mejores salarios pagan) se establezcan en sus territorios. Y hay cosas mas hardcore como que los Gobiernos sean accionistas de estas empresas de forma forzada como sucede con la planta de Zamora. Digamos que es lo mismo que sucede con el Gobierno francés y la Renault. ¿Quieres empleo de calidad y mantener impuestos altos? Entonces, mete pasta. Puertas giratorias. Es una forma de cohecho en diferido que me disgusta. Pero si nos dan los 6M de la subvención, el cohecho habrá valido la pena. Y, si se puede hacer de un modo legal (como es el caso), mejor que mejor. Empresarios que vivan de la especulación. La función del empresario es especular. Es tratar de adivinar cuáles serán las necesidades futuras y tratar de satisfacerlas de la forma más económica posible. Por ejemplo, es apostar por que los arquitectos en el futuro apostaran por láminas de ancho especial o coloreadas. Y tratar de ofrecerselas al menor coste para nosotros y con el margen más amplio. Capital francés. ¿Podrías especificar?Todos estos cotilleos son lo de menos. Lo importante es la ausencia de un plan de negocio publicado. Esta empresa bien gestionada puede ser un compounder que en el largo plazo de una rentabilidad más atractiva que la que da el IBEX. No hace falta invertir mucho más. Con genera beneficios recurrentes e irlos destinando a la amortización de deuda, nos plantamos en 2025 con la acción a 1€ (lo cual equivale a un beneficio compuesto de más del 20% a los niveles actuales). A partir de ahí, con menos deuda y más beneficio, entramos en un círculo virtuoso.Los gestores han sido un poco torpes con la gestión de la deuda. Pero no olvidéis que quien más puso, más perdió. Y los que más tienen metido son ellos. Seguro que ya han aprendido la lección y, en adelante, harán una gestión menos arriesgada (realmente, el año que más perdió son 0.06€/acción, pero el desplome en la bolsa ha sido terrible). Yo he vuelto a entrar.

Long Term J 29/11/19 12:44

Ha respondido al tema MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)

Lo que se ha vendido hoy es un 0,41% de la compañía. Según leo en PC Bolsa, se ha vendido en la subasta de apertura. Hay varias lecturas:Puede ser un minoritario que no lo ve claro y prefiere "perder" a "más perder". Puede ser alguien de los mayoritarios. En ese caso, pronto aparecerá el hecho relevante. Si la venta se ha dado para dar entrada a un nuevo accionista a largo plazo que participe en una ampliación de capital, es una buena noticia. Si se ha vendido para pagar parte del crédito (siquiera los intereses) que los mayoritarios tienen con la sociedad, también. Cualquier otra opción pienso que sería problemática para los minoritarios. A 0,39 la empresa está cotizando a PER 18,73 (considerando que en el segundo semestre gane lo mismo que en el primero y dejando de lado el tema de la subvención). Comienza a ser un PER interesante teniendo en cuenta las perspectivas de crecimiento en un plazo de tiempo breve. Para que no sospechéis que esté involucrado en esto. Ya dije que por encima de 0,32€ ni me plantearía el entrar. Y me mantengo en la misma posición. Y de entrar, no participaría en ninguna ampliación por encima de los precios de mercado. Eso también lo tengo claro.