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Citador 31/12/20 11:44

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154) Sobre rentabilidades en fondos históricas y/o a futuro Álvaro Guzmán: “[…] hay un dato que es un dato demoledor, y es que, de 100 gestores que gestionan dinero de la gente, a largo plazo ha batido al mercado nada más que el 6%. Bueno, pues claro, efectivamente, si solo el 6% de los gestores baten al mercado, pues yo no estoy muy mal con un índice de compañías, el Ibex, el Euro Stoxx, comprado a un precio de coste de 60 o 50 puntos básicos, no, en vez de pagar el 2% a un gestor que solo el 6% lo hace mejor, no.”Beltrán Parages: “El ETF se presenta ante el escepticismo de que el ser humano pueda añadir valor en la toma de decisiones. […] Y luego son decisiones que pueden ser muy caras. Efectivamente, el riesgo a equivocarme en encontrar ese 6% hace que me incline hacia el 94, donde yo sé que como máximo voy a empatar con el mejor, porque voy a hacerlo siempre peor que la media, que es el índice, pero yo invito a la gente a que intente buscar ese 6%, porque esa, esa decisión puede suponer que sus ahorros trabajen a más del doble de velocidad de lo que lo hace en el ETF. A mí, personalmente, yo también tengo la opción de invertir fuera de, de Azvalor si quisiera, y a mí me convence 100% saber que cuento con Álvaro, que a, y Fernando, y su equipo, que a la hora de tomar una decisión, analizan en profundidad las compañías y lo hacen con un criterio, y que por supuesto no están exentos de equivocarse, ya contamos con que se van a equivocar en un porcentaje de veces, de veces del número de inversiones que hace, y con todo y con eso, históricamente han sacado 17 puntos, o 17 ‘punt’, 17% de rentabilidad anualizada, con lo cual, es una realidad a medias, que yo invito a la gente lo analice con un poquito más de profundidad, porque invertir en un ETF efectivamente es una buena opción, siempre y cuando uno no encuentre a alguien, que de forma recurrente, por un método y un proceso y una capacidad y un esfuerzo, sea capaz de batirlo recurrentemente, que no siempre, que esa es la otra, que no siempre ocurre.” Conferencia de PlusValue de 2019 de Pamplonahttps://www.youtube.com/watch?v=6SVNpRhcCPk (00:17:30-00:22:05)

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Citador 31/12/20 11:34

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153) Sobre rentabilidades en fondos históricas y/o a futuro Sergio Fernández-Pacheco: “[...] y luego conociendo el equipo gestor, pues yo creo que para tener éxito en el mundo de gestión de activos, hace falta, pues lo que comentábamos antes, no, ‘performance’ y ‘track record’, que en el caso de Álvaro y Fernando, pues es un ‘track record’ después de 20 años que es más que robusto [...]” Entrevista de 2019 en EsRadio https://www.ivoox.com/gestion-independiente-en-quien-confiar-tu-audios-mp3_rf_35383094_1.html (40:20-41:00)

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Citador 31/12/20 11:15

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152) Sobre rentabilidades en fondos históricas y/o a futuro Sergio Fernández-Pacheco: “[...] sí, sí que insistimos mucho en que un inversor que tiene minusvalías, o tiene pérdidas latentes en el fondo, ahí sí que, pues recomendamos no salir en momentos de pérdidas, no, que es cuando precisamente los gestores aprovechan para comprar compañías que están muy baratas, que, que son buenas y que por temas puntuales, pues tienen una caída de precio de mercado y que es el momento que aprovechamos para construir una cartera que va a ser muy buena en los próximos 5 o 6 años [...]” Entrevista de 2019 en EsRadio https://www.ivoox.com/gestion-independiente-en-quien-confiar-tu-audios-mp3_rf_35383094_1.html (17:50-19:50)

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Citador 31/12/20 11:06

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151) Sobre rentabilidades en fondos históricas y/o a futuro Beltrán Parages: “[...] invertir más bien pues es, puede doler, o sin dolor, no hay retorno, o sea, lo que no le puedes decir a un señor es, mire, se va a subir usted a un fórmula 1, y los baches no los vamos a notar, no, mire, si usted quiere un fórmula 1, aquí pasamos a 3 bares de presión por las curvas, ahora, llegamos los primeros y llegamos todos sanos, y no se crea que esto es Miss Daisy, paseando a Miss Daisy, porque es mentira, y si quiere usted pasear a Miss Daisy, compre el bono, al 0.5%, eso es pasear con Miss Daisy, bueno, y asuma usted la contraparte de, o el riesgo de contraparte que tiene que un estado que gasta más de lo que ingresa y que debe todo lo que produce, no el estado, el país, en un año, te lo va a pagar al final, bueno yo como tengo primos argentinos, pues también he aprendido de ellos, no.” Entrevista de 2019 en EsRadio https://www.ivoox.com/volatilidad-tu-dinero-nunca-duerme-audios-mp3_rf_35706699_1.html (38:20-39:20)

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Citador 31/12/20 02:04

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150) Sobre rentabilidades en fondos históricas y/o a futuro Beltrán Parages: “[...] el foco nuestro, y en general de todos los inversores ‘value’, es, es no perder el foco en eso, es mantener en el círculo de competencia en la que nos sentimos cómodos y en la que históricamente pues se ha demostrado que, que hemos generado unos retornos interesantes y por encima de los índices de referencia, no.”Entrevista de 2019 en Capital Radio https://www.azvalor.com/sala-de-prensa/beltran-parages-en-capital-radio-apostamos-por-portugal/ (07:10-08:30)

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Citador 31/12/20 01:49

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149) Sobre rentabilidades en fondos históricas y/o a futuro Entrevistador: “[...] ¿decíais ayer en esa 4ª conferencia de inversores que solo el 6% de los gestores baten al mercado?”Beltrán Parages: “En el mejor de los casos.”Entrevistador: “¿Por qué?, porque lo hacen mal, porque no estudian, no, no tienen paciencia, ¿qué falla?”Beltrán Parages: “Bueno, es que, es que solamente el 5% de los jugadores de tenis son los que se ganan los torneos, y solamente el 5%, quiero decir, es una ley natural, en la, solamente tienen programas de radio el 5 mejor de los, el 5% mejor de los locutores a nivel nacional, o sea, no, no todo el mundo puede hacer de todo, es un proceso natural.” Entrevista de 2019 en Radio Intereconomía https://www.azvalor.com/sala-de-prensa/entrevista-a-beltran-parages-sobre-la-4a-conferencia-de-inversores-de-azvalor/ (11:00-12:39)

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Citador 31/12/20 01:33

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148) Sobre rentabilidades en fondos históricas y/o a futuro Álvaro Guzmán: “[...] entonces, todas esas características son difíciles de encontrar, por definición, puesto que solo el 6% baten al mercado, y esas personas que son tan buenas, y aquí hay alguna, en el auditorio, pues quieren tener sus propios fondos, como es lógico, entonces, pues, pues, es difícil, ficharlos, es una respuesta larga, para una pregunta corta, pero creo que es importante que ustedes entiendan quienes están detrás de sus inversiones, no, ¿Fernando?” Conferencia anual de inversores de Azvalor de 2019 de Madrid https://youtu.be/zf3O55ExTPY (02:55:20-02:56:00)

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Citador 31/12/20 01:11

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147) Sobre rentabilidades en fondos históricas y/o a futuro Beltrán Parages: “[…] En fin, a raíz de esto, justamente, varias preguntas sobre la gestión pasiva y las comisiones, nos preguntan que si estamos pensando en reducir las comisiones de gestión de los fondos, habida cuenta de la competencia de la gestión pasiva y de la compresión de las comisiones de gestión de los fondos en general, por el efecto ETF?”Álvaro Guzmán: “Sí, bueno, yo creo que la, que efectivamente los ETF son baratos, son interesantes, y es indiscutible que para alguien, le permiten acceder a esos 300 puntos básicos del dolor de tripa que hablábamos al principio frente a la renta fija, no, que está muy bien, no, nosotros yo creo que las comisiones, si son altas o bajas, depende de la rentabilidad, yo creo que históricamente, pues haciendo un 15, un 16% anual, nadie se ha quejado de pagar un 1.8, no, el problema es cuando uno paga el 1.8 y la rentabilidad después de comisiones es el cero o el negativo, que es, en fin, desgraciadamente, lo que sucede muchas veces, no, yo creo que nosotros, mientras que sigamos generando la rentabilidad que, que hemos generado históricamente y mientras que sigamos batiendo al mercado, pues, no, esta pregunta no, no, no nos la, no vamos a bajar las comisiones porque las bajen los de la competencia, no, lo que tendremos que ser es humildes y realistas, y si no hacemos suficiente rentabilidad, yo creo que lo que hay que hacer no es bajar las comisiones sino irnos a casa, entiendo, no.” Conferencia anual de inversores de Azvalor de 2019 de Madrid https://youtu.be/zf3O55ExTPY (02:29:30-02:30:50)

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Citador 31/12/20 00:35

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146) Sobre rentabilidades en fondos históricas y/o a futuroTransparencia: "[...] Qué han hecho nuestras carteras [...] Desde inicio [...] Azvalor Iberia FI [...] 17,6% ALFA [...] Azvalor Internacional FI [...] 9,4% ALFA [...] Datos a 25 de febrero de 2019 [...]"Conferencia anual de inversores de Azvalor de 2019 de Madrid https://youtu.be/zf3O55ExTPY (00:08:33) Álvaro Guzmán: “[...] si vemos los resultados de nuestra etapa histórica, pues, batimos al mercado, pues aproximadamente, en, en, en 800 puntos básicos al año, un 8% anual, si el mercado hacía el 6.5, nosotros hicimos el 14.5-15.0, y en esta nueva etapa, ahí lo vemos, pues en el fondo Ibérico, en 3 años y medio, hemos sacado un 17.5% más, pues aproximadamente 400 puntos básicos mejor que el mercado, y en nuestro fondo Internacional, pues hemos sacado un 9.5, que, que es aproximadamente 300 puntos básicos más al año. […]” Conferencia anual de inversores de Azvalor de 2019 de Madrid https://youtu.be/zf3O55ExTPY (00:09:20-00:10:00)

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Citador 30/12/20 23:27

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145) Sobre rentabilidades en fondos históricas y/o a futuro Beltrán Parages: “Y en general, ¿qué pasa si el mercado no reconoce el valor intrínseco de las compañías de la cartera Internacional en un plazo razonable?, y algún otro nos dice, el rendimiento anualizado de Azvalor Internacional es el 6%, muy lejos del 17 histórico, ¿es posible alcanzarlo o por el contrario hay que bajar las expectativas en los tiempos actuales?” Álvaro Guzmán: “Bueno, son 3 preguntas, yo creo, a ver si no me olvido. A ver, en cuanto a si hay que bajar las expectativas, evidentemente, sí, claro, ya hemos visto que un bono americano da el 0% después de inflación, entonces, digamos que las expectativas absolutas, pues no pintan muy bien, en ninguna clase de activos, yo espero que lo hayamos conseguido explicar en la primera transparencia, pero vamos, la podemos poner, si me pueden poner la transparencia 3 o 4, podemos hacer un repaso a, porque, cómo pinte, pues nosotros no pintamos nada, para decir cómo pinta, es mejor… No el anexo, sino la transparencia, la transparencia 5. Ahí está. Pues así pinta. Si ponemos una inflación del 2%, el 0% en bonos, el 2% en el S&P, el -2 en liquidez y el 6% en manos del mejor gestor del mundo, o sea pinta mal, pinta mal, ahora bien, nosotros creemos que las materias primas pintan muy bien, porque tenemos un 9% de rentabilidad real, a lo que encima nosotros a lo mejor somos capaces de añadir algo con la selección de valores, no. Respecto al pasado y el presente, yo creo que hay que razonar más, en cuánto hemos sacado al mercado que en cuánto hemos hecho en absoluto, porque, insisto, el pacto de la primera transparencia es que ustedes nos van a medir a 5 años en relación al mercado, que es cómo nos medimos nosotros, no, entonces, históricamente hemos sacado, Beltrán corrígeme si me equivoco, pero, pues, ¿800 puntos básicos?, 800 puntos básicos, ahora estamos a algo, en algo menos de 800 puntos básicos, pero bueno, es que creemos que tenemos una cartera en con un nivel de infravaloración extraordinaria, de todas maneras, yo creo que tampoco se va a prometer 800 puntos básicos a futuro, pues, ya veremos lo que da de sí, verdad, de momento, en el pasado, en la etapa anterior lo hicimos, en esta seguimos haciéndolo, y bueno, pues mientras que sigamos haciéndolo, pues nos ganaremos nuestra comisión de gestión, y en el momento en que dejemos de hacerlo, pues ustedes se irán con toda la razón, no.”Beltrán Parages: “Han sido 800 de media, pero no siempre 800, en ocasiones ha sido mucho mayor, y en ocasiones mucho menor. […]” Conferencia anual de inversores de Azvalor de 2019 de Madrid https://youtu.be/zf3O55ExTPY (02:27:15-02:30:50)

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