¿Especular con deuda pública de Ucrania?Para matar el aburrimiento en la playa he estado dándole vueltas a la idea de especular con el bono de Ucrania. Me gustaría leer vuestras opiniones, muy en especial la de @fernan2
(Fernando, me encantan tus historias de veterano del Vietnam de las preferentes y tus otras aventuras con deuda “high yield”).Actualmente la deuda pública ucraniana está en default y tiene rating de bono basura. Está cotizando aproximadamente al 30% de su nominal, tras una fuerte subida en las últimas semanas . La idea es que en algún momento (quizás más pronto que tarde) llegará el alto el fuego. En ese momento seguirá existiendo sobre el mapa un Estado llamado Ucrania que, con mayor o menor territorio, será independiente de Rusia. Y, sin ninguna duda, Ucrania contará con un fuerte apoyo financiero de los países aliados de la OTAN y la UE para su reconstrucción - a lo Plan Marshall. Por ejemplo, este bono que cotiza en Frankfurt: Ukraine, Republik 6,75% 19/28 Bond | A2R3YC | XS2015264778 | Price (boerse-frankfurt.de) https://www.boerse-frankfurt.de/bond/xs2015264778-ukraine-republik-6-75-19-28Está emitido en Euros (hay otras emisiones en USD y en moneda local).Cotiza al 30% del nominal aprox., por lo que habría que entrar (ticket mínimo) con unos 30€k para comprar un bono de nominal 100€k.Devenga un cupón del 6,75% anual = 22,5% de rentabilidad sobre la inversión de 30€k. PER 4,4 -> dado que el bono vence en junio de 2028, solo con llegar a cobrar los cupones aproximadamente se recuperaría el 100% de lo invertido (a los 4,4 años). Y a partir de aquí todo lo que se cobre adicional iría ya en verde. P.ej. asumiendo una quita de la deuda del 50% del principal (como la de Grecia o como la de Alemania tras la WWII), sería un x2,5 en los 4 años y pico, con una rentabilidad anualizada de cerca del 33%. (En el improbable caso de que se llegara a cobrar el 100% del principal, sería un x4 y una rentabilidad anualizada del 50%, potencial máximo).En resumen, si se dan las premisas de la idea, a estos precios la probabilidad de pérdida completa parece baja mientras que, por arriba, a estos precios aún puede existir un potencial atractivo de rentabilidad, inclusive en un escenario de quita significativa (ej. del 50%) en una restructuración ordenada de la deuda. El precio actual del bono estaría cotizando fundamentalmente la guerra. Es probable que además el bono sea a día de hoy “ininvertible” por muchos institucionales (ej. fondos de pensiones, aseguradoras y fondos de inversión UCITS etc a quienes por sus reglamentos y/o por su regulación, no les permiten entrar al ser un triple C), situación que podría cambiar en un escenario de “paz” y de reconstrucción, viento a favor y mejora del rating etc. Por supuesto, la idea es bien conocida por hedge funds y otras manos fuertes y así lo demuestra el fuerte rally del bono desde primavera. Os adjunto debajo la noticia del FT de principios de agosto: Ukrainian government bonds surge as Kyiv’s cash pile climbs | Financial Times (ft.com)https://www.ft.com/content/9af1bef9-18cc-4fb0-9c50-f1dd6b83f340Gracias
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