Amparo Sisternes
26/03/15 10:51
Ha respondido al tema Dinamarca se suma a Suiza y baja los tipos de interés a los depósitos hasta el -0,2%
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A nivel global tenemos 1.8Tr de dólares de bonos de gobiernos cotizando con yield negativa (un 8% del Broad Global Government Bond Index), bastante por debajo de los máximos de mediados de Enero, cuando en ese momento hubo más de 2Tr$ de bonos Japoneses que se pusieron con yield negativo descontando que quizá el BOJ iba a seguir el ejemplo del BCE y también iba a poner los tipos en negativo. A eso habría que sumarle los “quasi sovereign” que también tienen yield negativo (unos 0.5Tr adicionales en la Eurozona). Analizando la situación en Europa, parece que el QE del BCE está teniendo mucho más impacto que en otras zonas como Japón, Reino Unido o US, gracias a estar dispuesto a comprar yields negativos, y psicológicamente parece que para los inversores hay mucha diferencia entre que el cash te de muy poco (o nada) versus que te cueste dinero. La mayoría de los inversores que pueden elegir, prefieren no tener bonos con yield negativa en cartera, y no les queda más remedio que plantearse inversiones en crédito y renta variable. El BCE sigue observando muy de cerca la evolución de Dinamarca tras la bajada de tipos a negativo, que fue el primero que puso los tipos en negativo (Julio del 2012, y actualmente los tiene a - 0,75%, como Suiza) por si tuviera que profundizar en medidas en esa dirección si las cosas se torcieran más todavía. La experiencia de Dinamarca con los tipos en negativo, sin provocar un colapso en el mercado interbancario ni subidas en los tipos de préstamos por parte de los bancos para compensar la caída en márgenes (que eran los dos grandes miedos), fue la que llevo al BCE a la decisión de poner los tipos en negativo. La experiencia de Dinamarca ha sido buena para la bolsa porque ha mejorado la rentabilidad de las empresas cotizadas y la actividad de M&A y corporativa (fuera del sector financiero). Sin embargo los inversores privados, las aseguradoras y los fondos de pensiones no han incrementado su exposición a la Renta Variable y de hecho han seguido comprando más bonos que bolsa (solo han subido el peso a la renta variable en la misma medida que ha subido la bolsa, indicando que no han comprado más). La experiencia de Dinamarca no dice que para que la subida de la renta variable de la Eurozona sea sostenible tiene que venir sobre todo acompañada de una mejora de los beneficios empresariales y actividad corporativa, más allá de los flujos entre bonos y Equity. ¿Creéis que es sostenible esta situación y que se podría replicar en Europa? Saludos,