Buenas tardes.
Hoy he tenido problemas para entrar en Rankia desde Chrome en Android.
Pues yo tenía pensado reinvertir en bonos pero con mi humilde mirada desde el extraradio casi me voy a decantar hacia el corto plazo de los 6 meses y en agosto veremos....No se... tengo el presentimiento de que subirán los tipos. Que opináis?.
La rentabilidad de la deuda pública viene condicionada por muchos factores, eso lo sabemos todos.
- La inflación presente y las expectativas de inflación futura son uno de esos factores,
- el rating, la solvencia del país emisor,
- la relación oferta-demanda, la cual, a su vez, no sólo refleja la cantidad de deuda emitida por un emisor, sino por otros emisores con los que compiten los gobiernos por colocar sus bonos, incluso con la renta fija,
- la fortaleza de una moneda, relacionada con otros aspectos ya descritos,
- bla, bla, bla.
En todo caso siempre pensé que llegariamos a febrero a menos del 3 y se mantendrá por encima seguro, en agosto muy mal se tiene que dar para bajar del 2.5. pero si suben igual nos llebamos una sorpresa.
El problema es cuál de esos factores puede impactar en estos momentos más sobre la rentabilidad de la deuda. De todos los enlaces, datos, noticias y tablitas que he tenido que deglutir estos últimos meses, me he formado una opinión tan discutible como la de cualquier persona con mis limitaciones. La detallaré.
- La inflación me parece cada vez más impredecible, porque para hacer pronósticos tenemos que contar con elementos de una complejidad creciente, desde guerras hasta el impacto tecnológico, desde transformaciones demográficas / climáticas hasta el impacto de la liquidez en las brutales fluctuaciones de los mercados de materias primas.
- Desde Blackrock hasta el FMI o economistas famosos como El-Erian, todos hablan de cambios estructurales, permamentes en la economía y la inflación, aunque no tienen que estar de acuerdo en sus pronósticos y reflexiones.
- La deuda pública + déficit sí es un factor conocido, predecible, y, hasta donde se puede ver a día de hoy, un factor al alza. Por ahí es posible que en algún momento del año veamos repuntes interesentes, pero, imagino, con altibajos > suben los tipos, atraen compradores, bajan. Una noticia, una declaración puede hacer subir la deuda unos pocos días. Hay que tener la caña puesta.
- En un terreno de endeudamiento récord, cualquier noticia negativa sobre la inflación puede ser una chispa en un pajar, aunque lo cierto es que hay muchas mangeras dispuestas a entrar en acción o, dicho sin metáforas, las fuerzas que pisan los rendimientos de la deuda intentarán por todos los medios que su rendimiento no salte determinadas barreras.
Creo que incluso con una inflación más o menos estable, a la baja, acorde con un crecimiento débil en Europa y en Alemania, el factor deuda y la reducción de balance de los bancos centrales debería darnos alguna oportunidad en bonos a medio (no entro a valorar a largo plazo). Estoy empezando a seguir el bono a 3 años.
Si además sube la inflación más de lo esperado pues .... leña al fuego, pero tampoco quiero ponerme en esa circunstancia.
- Las subidas del euríbor no siempre se han reflejado en las rentabilidades de la subasta, aunque existe una relación indiscutible.Por eso me paso el día calculando el cociente tipo medio / euríbor.
- Es cierto que la mejor subasta del año pasado coincidió con el máximo euríbor (el día de la subasta)
- La segunda mejor (julio 2023) coincidió con el segundo euríbor más alto en día de subasta.
Sin embargo, la de octubre supuso casi un 91,9% del euríbor a 12 meses y la de julio un 90,6%. Puede parecer una diferencia irrelevante, pero no lo es, con los históricos en la mano, y en octubre tuvimos una minicrisis de deuda relámpago que generó todo tipo de titulares ...
Significativo es que estos días en Investing hayamos visto el bono a 1 año en valores cercanos al 95% del euríbor diario. No es lo usual y hoy como ayer, con el crudo y el cobre y la subyacente arriba o abajo, un mal día en un mercado de deuda importante es un seísmo a escala internacional. Voy a resumir mi sermón con un titular de Financial Times.
Fin del sermón y no me dispare por lo que acabo de escribir. Gracias y saludos.
