Sabadell ofrece canje de Preferentes y Subordinadas pero no por su nominal.

Ni a los instituciales les dan el 100% del nominal porque parece que son emisiones de institucionales.

Las preferentes son de 348 millones y de 1.000 millones de euros en obligaciones subordinadas, puestas en circulación en el año 2006.

El canje con los actuales tenedores podrá efectuarse hasta el próximo día 16 de abril de 2010 y se llevará a cabo mediante la entrega de Obligaciones Subordinadas de nueva emisión, computables como recursos propios, con vencimiento en 2020 y a un tipo fijo de mid-swap a diez años más un diferencial del 3,10%.

Esta nueva emisión podrá ser también suscrita por nuevos inversores antes del cierre.

El valor de intercambio se ha establecido en el 76,5% del importe nominal de las Participaciones Preferentes y del 91% en el caso de las Obligaciones Subordinadas.

Muchos han hecho ofertas similares antes.... otro más recomprando deuda o cambiandola para disminuirla y es que hay que aprovechar la coyuntura...

Así están manteniendo los resultados los bancas y cajas españoles. En lugar de generar beneficios con su negocio, los generan recomprando su propia deuda.
El problema es que este truco sólo se puede utilizar un cierto número de veces.
No sé a cuánto está el midswap a 10 años, pero si no me equivoco las subordinadas que se amortizan sólo pagaban un euribor 3M+0,3% (+0,8% a partir del 5º año) con lo que parece que la nueva emisión va a salir bastante cara.
Me gustaría mirar la contabilización debidamente, pero me parece que la operación genera un beneficio inmediato directo a la cuenta de resultados y sin ninguna necesidad de cash.
Saludos

Esto en contabilidad y finanzas los denominamos "resultados atípicos" y en teoria esto se ve en los balances, .... si cuando uno hace sus beneficios con el negocio habitual, y cuando los hace en concepto de extraordinario o no recurrente, el problema aquí y como de balances bancarios entiendo más bien poco, no sé si como la intermediación financiera es su objeto social, si estas partidas se consideran resultados ordinarios o extraordinarios, si es lo primero su balance nos deja a ciegas, si es lo segundo lo veremos en la memoria (quien se la lea porque serán 300 ó 400 paginas) de las cuentas de 2010.

Esto va a resultados directamente, a la partida de "Resultados de operaciones financieras", junto a operaciones mucho más comunes como la venta de unas acciones compradas para especular. En la cuenta de PyG aparece bastante arriba, forma parte del margen bruto y del resultado de explotación, así que no se resalta que sea un resultado atípico, pese a que como dices conceptualmente lo parece (quizá en los bancos sean operaciones relativamente comunes, lo que seguro que no lo es es que tengan tanta importancia y peso en los resultados finales). Efectivamente, hay que leerse la memoria para apreciar su existencia y cuantía; en los resultados cuatrimestrales, la info se presenta mucho más agregada y sin explicaciones, aún así, se podrán detectar estas operaciones acudiendo a los hechos relevantes del período.

Si .... pero desde luego y con independencia de la calificación contable, coincido contigo, esto es atipico y al igual que la ventas de oficinas con pacto de recompra, y se podrá hacer unas pocas veces, aún cuando veo que coincidimos en que el reflejo contable tal vez no sea el más apropiado, por mas legal y ajustado a normativa contable que sea.

Pues este tipo de cosas es con lo que están sosteniendo sus resultados los bancos y cajas españoles. En otro hilo pongo el caso del banco Pastor, que ganó 100 millones en 2009 pero contando con:
-200 millones de beneficio en venta de Fenosas (ya no tiene en cartera otras acciones con ese potencial de plusvalías).
-110 millones de beneficio en venta de oficinas (ya ha vendido las mejores en Madrid y Barcelona).
-120 millones de beneficio en recompra del propio pasivo, como en este caso.
Así que, ¿qué harán en 2010?

Probablemente "revalorar" su cartera de suelo urbanizable (adquirido por “obligación” y sin ganas) con la "brillante idea" que parece ha tenido nuestro apreciado gobierno, y con ello pasaremos un año más.

En mi opinión el sistema contable o la filosofía anglosajona es mas transparente, ellos si un año tienen problemas, afloran la totalidad de la perdidas (o esto se dice) y se quedan rojos o morados si es preciso, pero a la vez como decimos en catalán “fan cau i net”, que viene a decir “borrón y cuenta nueva”, y no pasa absolutamente nada, su cultura financiera lo admite, y es capaz de separar lo que es recurrente y lo que son “accidentes”, aquí no, no nos quedamos rojos y no reconocemos nuestras miserias ni a la de tres, y quedamos colorados como mucho, pero el año siguiente seguimos colorados, y si hay demasiada mierda debajo de las alfombras cuando nos enteramos ya no tenemos solución. Los latinos no somos peores que los anglosajones, tenemos nuestras virtudes, algunas infinitamente superiores a los norteamericanos, pero no es precisamente este tipo de transparencia una de ellas, y también tenemos virtudes que nos envidian los “otros anglosajones” como alemanes, británicos y holandeses.