Actualicemos la situación con vistas al 2015

El año pasado comencé mi reflexión preguntándome:
¿Qué sustituto para la cartera de Renta Fija habrá en 2014 que pueda dar rentabilidades de un 5%?

Durante este 2014 se ha confirmado el cambio a entornos de tipos bajos, recuerdo haber comentado a comienzos de este año que la prima de riesgo estaría por debajo de 150 puntos básicos, la realidad ha dejado atrás esas hipótesis y las ha sobrepasado con creces.

Tal y como es lógico, todo ello ha conllevado que los diferentes Estados periféricos, y entre ellos el español, hayan podido emitir deuda a tipos muy bajos comparados de dónde veniamos e incluso llegando a verse los tipos mínimos de muchos años, consecuentemente con ello, su "competencia" directa, los IPFs, han sufrido todo un derrumbe durante este año y raro es el caso en el que se vea un TAE anual en depósitos a un año que merezca la pena ser contratado por muchos ahorradores.

Visto el panorama a nivel global, la cosa está "rara", USA ha acabado con el tapering y ha dejado de comprar sus bonos, sin embargo en Europa parece que vamos a comenzar con un QE en toda regla que incluya la compra de bonos soberanos, eso no hace más que confirmar lo que ya pensábamos, ambas economías están en una fase del ciclo diferente, mientras que lo lógico sería pensar que a poco que los resultados económicos perseguidos apoyen la situación en USA, habrá que ir pensando en un alza de tipos de interés allí, en Europa lo normal sería considerar que al menos durante 2015 y 2016 vamos a ver los tipos por los suelos, si a ello le añadimos que Japón no sabe lo que hacer para salir de su parálisis, y que el resto de países podrían verse afectados por tensiones inflacionistas a través de sus importaciones pagadas en un dólar más caro, pues ya me contareis para dónde tirar.

Mi parecer es que el 2015 va a ser un año positivo en Europa pero que va a tener muchas curvas provocadas tanto interna como externamente, y creo que va a ser positivo única y exclusivamente porque Alemania va a dar su brazo a torcer y va a permitir a Draghi regar de dinero el mercado comprando lo que haga falta para que el panorama político europeo se calme y se estabilice un poco con cara a las diferentes citas electorales que se van a ir sucediendo en los diferentes países, van a intentar que los partidos más antieuropeistas y/o con propuestas más radicales no asciendan al poder, porque si eso sucede puede suponer la ruptura de la baraja y entonces el invento se podría poner en peligro.

Ante este panorama ¿qué voy a hacer?

OO Toda la Renta Fija que tengo comprada a buenos precios la voy a mantener por varias razones:
1.- Porque ese 5% de rentabilidad que conseguí en su momento está casi imposible hoy en día.
2.- Porque la mayoría de esas emisiones son preferentes con posibilidad de amortización, y ante la oleada de amortizaciones que hemos vivido este año (las 2 emisiones del SEND del Santander, la 10,5% internacionales del SAN, las pp de Telefónica, las 2 series de Repsol, y el mogollón de emisiones que se ha llevado por delante CABK), nada me hace pensar que el que viene no será igual o mejor.
3.- Porque este año hemos comenzado a presenciar lo que se nos viene encima de aquí en adelante, emisiones de 50 ó 100k fuera del alcance de los bolsillos minoritarios, cotizadas en mercados extranjeros inaccesibles, con rentabilidades fijas y bajas.
4.- Porque en el caso de las entidades financieras han comenzado la venta de un instrumento que para nosotros es un colchón de seguridad adicional en nuestra inversión, las cocos, las cuales se sitúan por debajo de la prelación de nuestra deuda y además son consideradas como un instrumento de capital, así que a día de hoy existe más colchón para nuestras preferentes o subordinadas o senior en caso de problemas de capital que cuando se ideó y comercializó el producto.
5.- Porque la visión global del producto sigue siendo la de años anteriores
(véase http://www.rankia.com/foros/preferentes/temas/2068429-actualicemos-situacion-vistas-2014?responder=2068429).

OO He comenzado a comprar durante este año emisiones internacionales de empresas nacionales:
1.- Si el año pasado nos ceñiamos principalmente al SEND, el futuro está lejos de él, ante la falta de emisiones nuevas que pudieran diversificar el riesgo de alguien como yo que ya lleva de las antiguas, no me ha quedado otro camino que buscar las emisiones de empresas españolas (a las que tenemos más controladas) que cotizasen en los mercados extranjeros.
2.- Hay algunas de estas emisiones que están cotizando con descuentos significativos para como están los tiempos, lo que conlleva que en ellas hay más premio latente en caso de que hubiera amortizaciones, eso sí, a costa de no conseguir un buen cupón pero sí un cupón flotante (eso siempre lo pido excepto casos muy puntuales).
3.- Estoy entrando en ellas poco a poco, intentando manejar cantidades que pueda tener inmovilizados durante mucho tiempo si me equivoco en la estrategia, como me digo a mi mismo, lo importante es meter la cabeza y estar, y en función de cómo vaya desarrollándose el tema ir cargando más, si me gusta.

OO He comenzado a comprar algunas emisiones de emisores internacionales:
1.- Aquí ya hay para gustos colores, yo he visto una posible oportunidad en alguna entidad en concreto y he ido a por ello.
2.- Hay varias emisiones de bancos europeos que podrían entrar dentro del radar en función de cómo vaya desarrollándose la recapitalización de los bancos que salieron mal en los stress test, si consiguen recapitalizarse con AKs podría ser una buena oportunidad ir hincando el diente por ahí.

OO Quiero incrementar mi posición en RV europea un poco.
1.- Sólo un poco porque estoy más cómodo en la RF pero me vale para complementar la rentabilidad de mis últimas apuestas de cupón bajo con dividendos que suban un poco la media de los retornos, y aunque me siento más cómodo haciendo guerra de guerrillas, si hay que quedarse con alguna acción a largo tampoco me importa.
2.- Si soy consecuente con lo que creo que sucederá, la RV debería de tener un buen año, no obstante, soy prudente porque al fin y al cabo Europa no tiene entidad suficiente y depende en gran medida de USA, si a los americanos les da por corregir podría ser que el QE europeo no fuese estímulo suficiente para que las bolsas europeas divergieran al alza de los yankis. Por otra parte, nadie me dice que me equivoque y en Europa empiecen a salir partidos con ideas antieuropeistas y las bolsas caigan a plomo.

OO Quiero dejar un pico relativamente majo en liquidez a la espera de ese momento que se pudiera producir para aprovechar a comprar, en un entorno tan raro creo que la liquidez puede ser un instrumento muy válido dentro de cualquier cartera.

De momento, en lo que queda de año mi principal interés es no meterme en ningún berenjenal que estropee lo ganado, y terminar los movimientos de última hora con vistas al IRPF, ha sido (está siendo) un muy buen año tanto por las rentabilidades obtenidas por los diferentes cupones como por las amortizaciones que nos han llegado.