Mirabaud Equities France, ¿una oportunidad?
Os comparto un informe que nos ha llegado desde Mirabaud en relación a la economía francesa y el posicionamiento de su fondo Mirabaud Equities France:
Visión de mercado:
La victoria de Emmanuel Macron en las elecciones presidenciales francesas tuvo un profundo efecto en las bolsas francesas y europeas. Sin embargo, han devuelto gran parte de sus ganancias durante el malestar de este verano. Sin embargo, la rentabilidad de los últimos doce meses ha sido excelente, con el CAC 40 TR subiendo un 18,5%. Los datos económicos que salen de Europa siguen siendo positivos, Francia en particular está presenciando un renacimiento. El FMI proyecta que las tasas de crecimiento de Francia alcancen el 1,5% y el 1,7% en 2017 y 2018; mientras que puede que no suene como mucho, están por encima de un mero 1,1% y 1,2% en los años anteriores.
- La incertidumbre política local ha desaparecido
- La economía francesa está mejorando a medida que el consumo y el crecimiento repunte
- Los indicadores de PMI para los sectores manufacturero y de servicios se han mantenido bien orientados y con una tendencia positiva desde principios de 2013
- Los índices de confianza para los servicios, la manufactura y los consumidores vuelven ahora a los niveles de crisis anteriores a 2008
- Las empresas francesas han hecho un trabajo increíble en la higiene de sus balances y la racionalización de sus operaciones
- Estamos viendo una recuperación en la creación de empresas locales, mientras que las quiebras están en un nivel más bajo teniendo en cuenta que los niveles de margen son 20% a 25% por debajo de la experimentada en 2007
- Los márgenes de las empresas se están expandiendo, mientras que las valoraciones siguen siendo atractivas, es decir, comparándolas con el mercado estadounidense
- Observamos una fuerte generación de flujo de caja dentro de las empresas locales y, por lo tanto, los dividendos convincentes
Esto no quiere decir que no tengamos en cuenta algunos factores restrictivos actualmente controlados, tales como:
- Fortaleza actual del euro frente a otras monedas
- La normalización monetaria que, en nuestra opinión, tendrá lugar hacia principios de 2018
- Influencia contenida
- Los riesgos geopolíticos europeos, como las próximas elecciones alemanas o italianas
Características del fondo
Mirabaud - Equities France, gestionado por Xavier de Buhren dentro de un equipo dedicado con sede en París dirigido por Marco Bruzzo, tiene como objetivo ofrecer crecimiento de capital a largo plazo, mientras que inverte exclusivamente en acciones francesas.
El equipo aprovecha su profundo conocimiento de las acciones locales y el acceso a la gestión de las empresas objetivo adquirida a lo largo de los años para seleccionar cuidadosamente posiciones que se implementarán dentro de la cartera del fondo. Este enfoque de alta convicción para la selección de acciones de abajo hacia arriba ha permitido que el fondo genere un rendimiento superior a su índice de referencia en casi un 6% desde principios de año (al cierre de julio de 2017 para la clase A).
- Cartera de alta convicción de 35 a 55 posiciones
- Gestionado activamente, flexible y ágil
- Un enfoque pragmático de la inversión en acciones
- Enfocado en entender adecuadamente y dimensionar el riesgo de cada posición implementada
- Garp centrado (crecimiento a un precio razonable)
- Larga trayectoria (iniciada en 2003)