Riesgo divisa de un fondo con clase en EUR patrimonio principal en USD que invierte en un tercer país
Cuando suscribimos un fondo que invierte fuera de la Zona Euro nos exponemos al “riesgo divisa” salvo que el fondo sea "hedged" con divisa cubierta. Este riesgo supone que si los activos en los que el fondo invierte se revalorizan pero la moneda en la que están comprados estos activos se deprecia contra el Euro podríamos perder dinero a pesar de la revalorización de los activos en moneda local.
La duda que surge si invertimos en un fondo denominado en dólares (lo más habitual, aplicable también a GBP, JPY, CHF…) que a su vez invierte principalmente en Asia por poner un ejemplo ¿estamos expuestos al tipo de cambio EURUSD?
La respuesta es no, no estamos expuestos al dólar. Estamos únicamente expuestos a la moneda local de los activos. Si se revaloriza frente al EUR nos beneficiará el riesgo divisa y si se deprecia nos perjudicará.
Dicho de otra manera, nos da prácticamente igual invertir en un fondo cuyo patriominio está en USD y la clase en EUR, que hacerlo en un fondo con la misma cartera y que su partimonio esté en EUR.
Veámoslo con un ejemplo.
Imaginémonos una clase en EUR de un fondo cuyo patrimonio está en USD y que invierte principalmente en una moneda distinta a estas dos, por ejemplo la Rupia india INR. Cojo uno al azar.
Invertimos 1.000€ en el fondo. La gestora lo primero que hace es convertir los EUR en USD al tipo de cambio actual y añadirlo al patrimonio del fondo. Imaginemos que con ese dinero la gestora lo convierte en moneda local INR y compra acciones de una única empresa ficticia que tiene en cartera llamada India Supermarket:
Un tiempo después el suscriptor decide vender sus participaciones. La gestora vende las acciones a precio de mercado. Convierte ese dinero en dólares, después en EUR y se lo entrega al cliente.
Fijémonos que mientras el USD se revalorizó frente al EUR un 7,65%, la acción se mantuvo al mismo precio y en cambio nuestro patrimonio se redujo un 6,67%. Esto ya nos tiene que hacer pernsar que el tipo de cambio EURUSD no nos afecta ya que a pesar de haber cambiado nuestro dinero a USD no nos vimos beneficiados de su revalorización.
Imaginémonos ahora un fondo que tuviese la misma cartera que el anterior pero que el patrimonio de la clase y del fondo fuese EUR (la mayoría de los fondos que tenemos). El inversor aporta 1.000€ que la gestora convierte en INR al tipo de cambio vigente EURINR y compra acciones de India Supermarket.
Y en el mismo momento que hizo con el fondo anterior decide reembolsar las participaciones. La gestora vende las acciones al mismo precio, cambia el dinero a EUR al tipo de cambio EURINR.
Como vemos la rentabilidad del fondo fue negativa de un 6,67% igual que había tenido la clase en EUR del fondo en USD. En ambos casos la rentabilidad dependió únicamente de la revalorización del EUR frente a la INR que al tener las acciones en esa divisa el inversor se vió perjudicado.
El tipo de cambio EURUSD no afectó, de hecho a pesar de la revalorización del USD el inversor perdió dinero.
