Independence Energy LLC - Moody's califica las notas B2 de Independence Energy; perspectiva estable
27 de abril de 2021· 15 min de lectura
Acción de calificación: Moody's califica las notas B2 de Independence Energy; perspectiva estable Global Credit Research - 27 de abril de 2021 $ 500 millones de deuda nueva calificada Nueva York, 27 de abril de 2021 - Moody's Investors Service, ("Moody's") asignó calificaciones por primera vez a Independence Energy Finance LLC (Independence), incluida una calificación de familia corporativa B1 (CFR), una calificación de probabilidad de incumplimiento (PDR) de B1-PD y una calificación de B2 para los pagarés senior no garantizados de 500 millones de dólares propuestos por la compañía. La perspectiva de la calificación es estable. Independence es una compañía de exploración y producción independiente diversificada con una cartera de activos de petróleo, gas, minerales y midstream en múltiples cuencas en los 48 estados del Bajo. Independence fue formada por la firma de capital privado KKR y su equipo de administración es empleado por KKR a través de un contrato de servicios de administración. Independencia' Los activos incluyen una base de reservas madura y de baja disminución con una parte sustancial de su producción a corto plazo cubierta para proporcionar un flujo de efectivo predecible, además de un inventario de oportunidades de desarrollo. KKR tiene una participación significativa en Independence y ocupa la mayoría de los puestos de la junta directiva. Independence busca recaudar $ 500 millones en pagarés senior no garantizados con los ingresos utilizados para refinanciar la línea de crédito renovable existente de la compañía. Pro forma para la transacción, la estructura de capital de Independence consistirá en una línea de crédito renovable garantizada (RBL) de base de endeudamiento de $ 500 millones con vencimiento en 2025 y $ 500 millones de notas no garantizadas con vencimiento en 2026. "Las calificaciones de Independence están respaldadas por su bajo apalancamiento financiero, activos maduros con baja tasa de declive y sólidos márgenes de efectivo apoyados por su sustancial libro de cobertura de materias primas. La empresa está limitada por su tamaño y escala más pequeños y su producción y reservas no operadas significativas ", comentó Sreedhar Kona, analista senior de Moody's." El enfoque de Independence en la generación de flujo de efectivo y el pago de la deuda en lugar de un mayor gasto de capital y su capacidad para mantener la producción ayudada por sus bajas tasas de declive contribuye a su perspectiva estable. "Asignaciones: .. Emisor: Independence Energy Finance LLC .... Calificación de probabilidad de incumplimiento, B1-PD asignada .... Calificación de familia corporativa, B1 asignada ... .Bonos no garantizados senior, B2 asignado (LGD5) Acciones de Outlook: .. Emisor: Independence Energy Finance LLC .... Outlook, estable asignado CALIFICACIONES FUNDAMENTOS El B1 CFR de Independence se beneficia de la empresa ' s bajo apalancamiento de deuda, sólidos márgenes de efectivo apoyados por su importante libro de cobertura de materias primas y perspectivas de una importante generación de flujo de efectivo libre. La compañía posee una modesta infraestructura midstream y activos minerales que mejoran los márgenes de efectivo de la compañía. La compañía está limitada por su escala relativamente menor en cualquiera de sus regiones operativas, que es poco probable que crezca de manera significativa ya que la compañía se enfoca en la generación de flujo de efectivo libre para reducir la deuda. Aunque un tercio de las reservas de la compañía se encuentran en la cuenca Eagle Ford, que es rica en petróleo, más del 40% de la producción total de la compañía consiste en gas natural, que produce márgenes de efectivo más bajos que una base de producción ponderada por petróleo en una unidad de producción equivalente. Casi la mitad de la producción y las reservas actuales de la empresa no son operadas por la empresa, lo que la limita ' s control sobre su gasto de capital. La política financiera conservadora de la compañía para reducir aún más la deuda a través del flujo de efectivo libre respalda las calificaciones de la compañía.Los pagarés senior no garantizados de 500 millones de dólares de Independence con vencimiento en 2026 están calificados como B2, un escalón por debajo del CFR B1, lo que refleja la clasificación de prioridad de la línea RBL de 500 millones de dólares de la compañía con vencimiento en mayo de 2025. Moody's espera que Independence mantenga una buena liquidez. Pro forma para el cierre de la transacción de emisión de pagarés, Independence tendrá $ 36 millones en efectivo y alrededor de $ 250 millones disponibles bajo su línea de crédito RBL con vencimiento en mayo de 2025, después de contabilizar los préstamos pendientes. Independence financiará por completo sus necesidades de gasto de capital y el servicio de la deuda hasta 2021 a partir de su flujo de efectivo operativo. Bajo el contrato de crédito RBL, Se requiere independencia para mantener la deuda neta total / EBITDAX de menos de 3.5xy una razón circulante mayor de 1x. Moody's espera que Independence mantenga el cumplimiento de sus convenios financieros hasta bien entrado el 2022. La perspectiva estable refleja la posición de cobertura sustancial de Independence y nuestra opinión de que Independence generará suficiente flujo de efectivo libre para pagar los préstamos significativos de la línea de crédito RBL mientras mantiene la producción en gran medida plana. A UNA MEJORA O A UNA DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN Es poco probable una mejora de las calificaciones en el corto plazo dado el enfoque de la compañía en la generación de flujo de efectivo mientras mantiene el tamaño y el crecimiento de la escala prácticamente sin cambios. Se podría considerar una mejora de las calificaciones si Independence aumenta constantemente su producción y reservas probadas desarrolladas mientras genera un flujo de efectivo libre positivo y mantiene el flujo de efectivo retenido a deuda por encima del 35% y el índice de ciclo completo apalancado por encima de 1.5x. La empresa también debe mantener una liquidez adecuada. Los factores que podrían conducir a una rebaja incluyen la disminución de la producción, un aumento significativo de la deuda o un deterioro de la liquidez. El flujo de efectivo retenido a la deuda por debajo del 25% también podría llevar a una rebaja de las calificaciones. Independence es una empresa de exploración y producción independiente diversificada con una cartera de activos de petróleo, gas, minerales y midstream en múltiples cuencas en los 48 estados del Bajo. KKR
