Una bomba va a explotar en la renta fija. ¿Dónde nos refugiamos?

Buenos días,

Posteo unos comentarios de Alan Cauberghs, director de inversiones de renta fija de Schroders, sobre los fondos de renta fija y el mercado actual que me han parecido interesantes:

Tenga mucho cuidado con estrategias pasivas de renta fija. La beta puede resultar una opción cara y peligrosa, especialmente en el actual entorno de mercado. El alpha es una propuesta mucho más atractiva en estos momentos. Las estrategias globales y flexibles capaces de generar rentabilidades positivas tanto si la calidad del activo aumenta o disminuye o los spreads se amplían o se estrechan es hoy la mejor opción.

Además, el experto señala:

Un inversor no puede invertir en renta fija sin entender cómo de diferente es el mercado de renta fija actual al del 2008.

 

¿Qué pensáis sobre el comentario de que ''el alpha es una propuesta mucho más atractiva en estos momentos''?

Y planteo otra pregunta, ¿creéis realmente que en la actualidad la renta fija es adecuada para inversores de un perfil conservador?

Un saludo!

Es que yo de alfas y betas no tengo ni idea.

En cuanto a la segunda pregunta, la renta fija a muy corto plazo sí que es adecuada para un cartera diversificada, sería la parte estable y no volátil de la cartera. Pero sabiendo que la RF a corto plazo no nos va a dar rentabilidad.
En cuanto a la RF a largonplazo yo no lo tendría en cartera, ya que la poca rentabilidad no me compensa el riesgo.

Dejo otros fragmentos de la entrevista a Alan Cauberghs realizada por Kaloxa.

Alan Cauberghs: Los inversores más conservadores lo van a tener muy difícil

Los inversores con alta aversión al riesgo lo van a tener muy difícil. Si no quieren ningún riesgo, la única opción es el efectivo ahora mismo, aunque no les va a aportar nada de rentabilidad.

Los inversores más conservadores suelen centrarse en la parte corta de la curva, pero ahora mismo tiene un riesgo elevado, porque es la que se verá más afectada por las subidas de tipos [en EEUU y Reino Unido]. Lo que piensan que es la inversión más conservadora implica ahora mismo riesgo de perder dinero. Quizá podrían buscar una combinación de efectivo y bonos de largas duraciones.

A nivel geográfico, nos gustan más los bonos europeos que los estadounidenses por varias razones. La principal, el ciclo monetario, Europa está en una fase muy distinta a EEUU y Reino Unido, que están más cerca del momento de empezar a subir los tipos, mientras que el BCE esperamos que todavía los mantendrá cerca de cero durante bastante tiempo.

En términos de parte de la curva, donde los bancos centrales están pensando en subir tipos nunca es una buena idea estar en la parte corta, porque es donde subirán los tipos. Preferimos la parte larga de la curva. Cierto que la sensibilidad a los tipos de interés es mucho mayor, la duración, pero es donde tienes mejor protección si se empina la curva.

En crédito, también nos decantamos por Europa. Aunque EEUU está creciendo más, las compañías están apalancando sus balances para pagar dividendos y para hacer recompras de acciones. Los inversores en bonos están financiando a los inversores en acciones.
Esto no ocurre en Europa. Y como además los tipos seguirán cerca de cero mucho tiempo, las empresas europeas podrán seguir refinanciando sus deudas a costes bajos. Tenemos preferencia por Europa, Asia tampoco nos parece una mala opción.

Estrategia: buscaría una estrategia unconstrained (flexible y sin índices de referencia). Hay muchos incertidumbres en estos tiempos. No sólo Grecia, también China, suspensión de pagos en Ucrania, en Puerto Rico… Sin duda, iría a una estrategia unconstrained.

¿Bonos de gobiernos o corporativos? -De Gobierno. Las compañías están apalancando sus balances demasiados. En el mercado de high yield, además, hay una alta exposición al sector energético, y sobre todo a empresas relacionadas con shale gas, que tienen una estructura financiera muy débil y donde hemos visto ya diversas suspensiones de pagos. Y en bonos de grado de inversión tampoco creemos que compense en estos niveles. Nos quedaríamos con emisiones gubernamentales y, sobre todo, en la parte larga de la curva.

Divisas- Sin duda, el dólar estadounidense. En los próximos 12-18 meses va a superar al resto de divisas, impulsado por la política monetaria, el diferencial de crecimiento…
Europa necesita un euro débil y además hay muchas incertidumbres relativas a la zona euro que presionarán la divisa. Las emergentes también atravesarán dificultades.

Leer más: https://www.unience.com/blogs-economia-finanzas/fondos-de-inversion/alan_cauberghs__los_inversores_mas_conservadores_lo_van_a_tener_muy_dificil

Saludos

Os parece que el fuerte repunte de los fondos de renta fija estos días es coyuntural?

O por contra podria indicar cierto cambio de tendencia?

Saludos

Hola lavatoio, voy a darte mi humilde opinion ya que creo que los dos estamos intentando buscarle sitio a los ahorrillos.
Asi que te diria que la renta fija no esta tan fatal como se pinta, pero ni mucho menos los repuntes "postgrecia" dan alguna esperanza, ya que la subida de tipos sigue aguardando.
Por lo tanto yo iria a fondos Retorno Absoluto, (kaldemorgen, old mutual abs. return...) Monetarios y los Renta fija euro a corto plazo. Que a las malas mantienes lo invertido. Todo esto claro, para la parte conservadora. Un saludo.

Robeco nos cuenta su outlook para renta fija en este 3Q, plasmándonos su visión en los dos fondos flexibles: Rorento y All Strategy Euro Bonds.

Por el lado de los bonos gubernamentales:

La vuelta que hemos visto en los yields de los bonos alemanes no es más una normalización en las expectativas de inflación en Europa. Además, la “búsqueda de yield” había llevado a un posicionamiento extremo por parte de los inversores en los bonos más a largo plazo. El equipo ha visto bien el empinamiento de la curva entre el 10 y 30 años, habiendo cambiado en mayo los bonos de 30 años por los de 10… De cara a este trimestre le han vuelto a dar la vuelta a la posición.

Piensan que la parte corta de la curva americana es vulnerable a un movimiento de tipos que sorprenda al mercado porque, la mejora evidente en el mercado laboral sí justifica una gradual vuelta a unos tipos más normales. Ven más valor en los bonos americanos de más largo plazo que en los alemanes y los japoneses.

Por el lado del crédito:

Continúan muy selectivos con crédito, no consideran que la reciente ampliación de los spreads sea una oportunidad de compra. Por lo demás, en lo que es crédito en general, los fundamentales tampoco es que estén mejorando mucho con un apalancamiento que está subiendo, con la deuda creciendo mucho más rápido que el EBITDA.

Respecto a deuda emergente:

Aunque la valoración está cada vez más atractiva (Desde abril 2013 hasta finales de junio 2015, el yield medio de la deuda emergente local se ha ido desde 5.2% hasta 6.4% vs el movimiento en la deuda americana que ha ido desde 1.6% hasta 2.2%), aún les cuesta ver una. En los fundamentales, los precios de las materias primas siguen sin recuperarse, la demanda global de productos fabricados en EM todavía es baja o las cuentas corrientes de países como Brasil, Turquía o Sudáfrica continúan en situación preocupante.

Con todo ello, el posicionamiento del fondo global de renta fija flexible Rorento es:

• En duración han subido de 4 a 5, concentrada en USD y en EUR, con un 15% aproximado de los activos y de la duración en bonos australianos a 5-10 años y ahora nada en gobiernos japoneses.
• En crédito siguen abogando por la deuda financiera subordinada europea, en la que tienen un 14% de exposición.
• La exposición en deuda emergentes mínima.
• En deuda de gobiernos periférica España e Italia representan entre las dos menos de un 4%, y en Irlanda tienen como otro 4%
• En moneda está jugando un corto de 2% en EUR vs monedas emergentes locales

El posicionamiento de nuestro fondo flexible de renta fija Europeo, el All Strategy Euro Bonds, queda:

• En duración están en 6.6 años.
• Ha reducido significativamente la exposición a periferia, desde un 50% en abril hasta un 25% ahora.
• En crédito tienen como un 33% de la cartera, con preferencia nuevamente por la deuda financiera subordinada, en la que tienen un 10%.
• Ahora no tiene ninguna apuesta de moneda.

¿Qué os parecen estos fondos de renta fija y la visión de Robeco?

No sabía si poner este comentario en este hilo o en el de gráficos al que estoy tan aficionado.

Erick Takaha, gestor de Franklin Templeton Investments, da consejos para gestionar una cartera de renta fija ante la tan esperada subida de tipos de interés.

El gestor aconseja que para proteger la cartera y poder obtener rentabilidad, hay que mirar más allá de la curva de tipos de interés de Estados Unidos, mediante la selección de activos de renta fija estadounidense y globales.

Además, el gestor opina que la estrategia de renta fija con más probabilidad de éxito en los próximos años será aquella que cuente con una exposición concentrada en la duración (tal como comentabas Bizkaitarra).

A continuación, se muestra una tabla con las correlaciones entre los distintos activos de renta fija:

Varios índices de renta fija y los trrasuries han experimentado correlaciones relativamente fuertes, indicando que la duración ha sido el riesgo predominante, y que los movimientos de los tipos han sido el motor primario de retornos. Asimismo, una estrategia con una correlación relativamente baja, e incluso negativa, a Treasuries históricamente sería una asignación más eficiente a renta fija.

Un saludo!

Una buena noticia, hay un fondo de RF Global cubierto en Eur con muy buena pinta:
Goldman Sachs Global Fixed Income+ Portfolio (Hedged) IO Acc
LU0333811403
Es un cinco estrellas, con una rentabilidad este año de un 1%, pero sin negativos en ningún mes, pienso que mejor que un monetario.

La mala noticia es que no está en R4.

¿alguien lo tiene ?