Buenas tardes,
Actualizo el hilo con los comentarios de Duilio Ramallo, gestor del fondo Robeco US Premium Equities, sobre la situación del fondo en el primer cuatrimeste de 2015:
En el primer cuatrimestre de 2015, Robeco US Premium Equities logró batir, después de gastos, tanto al índice Rusell 3000 Value Index (+243 bp) cómo al índice S&P 500 (97 pb). En los últimos 12 meses, el fondo ha superado en 120 pb al primero, perdiendo 259 pb frente al segundo, después de comisiones. Desde su lanzamiento, el fondo ha suprado anualmente en 190 pb al R3000V y en 100 pv frente al S&P 500, todo ello después de gastos.
Cartera de Robeco US Premium Equities
A pesar de la corrección ocurrida en el 2014, las small caps siguen cotizando con prima respecto a las grandes compañías y además representan una menor calidad en términos de ROE, con los que seguimos apostando por
las mid/large cap.
- Valoración: en término de P/E la cartera está más barata que los índices, con un P/B sustancialmente menor que el S&P 500.
- Fundamentales: El OROA (a 5 años) es muy superior al índice R3000V y el S&P500.
- Momentum: un 76% de las compañías mantienen un ‘’earnings momentum’’ positivo/neutral, un 10% más que el pasado trimestre.
Posicionamiento sectorial
El 64% de la cartera de
Robeco US Premium Equities está concentrado en tres sectores:
tecnología, financieras y healthcare. Entre estas, la mayor apuesta es
el sector financiero, ya que está en unos niveles de P/E y P/B más atractivos históricamente.
Las 10 mayores posiciones de Robeco US Premium Equities son:
- JPMorgan Chase & Co. (3,40%)
- EMC Corporation (2,20%)
- Citigroup Inc. (2,20%)
- Capital One Financial Corporation (2,10%)
- Johnson & Johnson (2,00%)
- Amgen Inc. (1,90%)
- Oracle Corporation (1,90%)
- Exxon Mobil Corporation (1,80%)
- Cisci Systems (1,70%)
- Wells Fargo & Company (1,70%)
Perspectivas
Las perspectivas que tiene Duilio Ramallo sobre los mercados son:
- Duilio Ramallo cree que actualmente solo existen dos sectores donde todavía hay valor: el financiero y el tecnológico. En el caso de las financieras, además de por valoración, el momentum de beneficios por acción podría mejorar algo si por fin se producen las esperadas subidas de tipos.
- Duilio sigue bastante cauto respecto a las estimaciones de consenso para el BPA del S&P. Así pues, no es demasiado optimista, y cree que el crecimiento de este para este año va a seguir revisándose a la baja hasta acabar más plano que otra cosa.
- Con unos tipos a 10 años por debajo del 2%, hay un 95% de posibilidades de que los tipos suban en los próximos meses por lo que, si bien el mercado de equities está en precio, el de renta fija está especialmente caro.
- La esperada subida de tipos por parte de la Fed no ha sido históricamente negativa para el mercado, si observamos los datos desde 1954: 1 de cada 2, el mercado ha subido después de que la Fed mueve ficha.
¿Cuáles son vuestras opiniones sobre el fondo?
Un saludo!
