BL - Global Flexible. Banca de Luxemburgo. Un excelente mixto.

Sin razones para volver a invertir en bonos europeos según el economista jefe de Banque de Luxembourg.

“Los mercados de bonos europeos ya no resultan atractivos. O bien ofrecen una rentabilidad muy baja en el caso de los emisores con finanzas públicas sólidas o un riesgo de crédito alto en el caso de los de peor calidad”.

Wagner gestiona el fondo estrella de la entidad, el BL-Global Flexible EUR, un producto mixto flexible que consigue una rentabilidad anualizada del 3,41% desde su lanzamiento en 2005 (un 25,1% acumulado en los últimos tres años) y que cerró 2011 con una caída del 1,2%. Hoy, el fondo no invierte en renta fija. Wagner considera que, en el momento actual, hay que revisar lo que se entiende por activos libres de riesgo. No queremos ir a los países de la periferia y no vemos un catalizador para volver a los bonos europeos. Las soluciones que se proponen no parece que vayan a arreglar los problemas. Donde sí apreciamos atractivo, por el contrario, es en la renta fija emergente”, asegura Wagner.

Emergentes

Los mercados en desarrollo están muy presentes en su inversión en renta variable, con casi un 20% del patrimonio del fondo invertido directamente en empresas de estos países. Pero también de manera indirecta, ya que Wagner apuesta, en los desarrollados, por empresas de alta calidad, poco endeudadas, con elevados márgenes, atractivo dividendo y exposición a los mercados emergentes.

“Las valoraciones son razonables, pero no baratas. Para este año, el mayor riesgo de invertir en bolsa es una nueva corrección seguida de un periodo prolongado con los precios por debajo de su media histórica debido a la escala de los problemas de la crisis de la deuda en los países desarrollados”, aseguran desde BLI.

Los gestores han aprovechado las recientes correcciones del mercado para incrementar algunas posiciones. El PER de la cartera es de 11,8 veces y su rentabilidad por dividendo es de casi un 4%. El fondo tiene un 22% de su cartera invertida en la zona euro (con una exposición neta del 3,5%); un 29% en Estados Unidos (un 7% neto); un 11% en Reino Unido (8% neto); y un 7% en Suiza (5% neto). En el resto de regiones no cubre su exposición y tiene un 14% en Asia sin Japón, un 4,5% en Japón, un 3% en Noruega; otro 3% en Brasil y un 3% adicional repartido entre Suecia, Israel y Sudáfrica. Wagner explica que sólo invierten en compañías con bajos niveles de endeudamiento y altos márgenes. Y, aunque admite que este tipo de compañía cotiza con una prima “significativa” frente al mercado, cree que esta prima se puede mantener e incluso ampliar .Lo caro puede ser barato y su cartera está muy diversificada y orientada hacia grandes compañías.

Oro

Aunque Wagner siempre ha defendido que comprar oro no es invertir y que no hay un valor intrínseco para este metal precioso, recientemente ha añadido exposición a mineras de oro dentro del fondo. “En un entorno de crecimiento débil y con riesgo de deflación, ningún gobierno quiere una divisa fuerte.La desconfianza hacia el papel moneda seguirá dando impulso al precio del oro”, destaca. Y asegura que la valoración de las mineras es atractiva. En cuanto a las divisas, su gestión es totalmente activa dentro del fondo. Wagner cree que el euro seguirá bajo presión durante los próximos meses. Actualmente, cubre parcialmente su exposición al dólar. Entre los fondos por los que apuestan están, además del BL-Global Flexible, el BL- Equities Dividend (que ofrece una rentabilidad por dividendo de entre un 4% y un 5% y que obtuvo un 2% en 2011 y una rentabilidad a tres años del 46,5%) y el BL-Bond Dollar, con una rentabilidad del 8,4% en 2011 y del 16,2% a tres años. Para este año, aunque Wagner asegura que la rentabilidad del fondo es muy difícil de predecir debido a la complejidad del entorno macro, aspira poder conseguir un 15% con el fondo flexible. ¿Alguien sabe dónde se puede comprar y si hay importe minimo?