Abertis, seguimiento del valor

ACS ha confirmado que estudia presentar una  contraOPA sobre Abertis para competir con la presentada por el grupo italiano  Atlantia a 16,50 euros por acción y valorada en 16.341 millones de euros. Este viernes, su Consejo de Administración se reúne y puede haber novedades, ya sea para descartar la operación o para anunciar una posible oferta.

En cualquier caso, también existe la posibilidad de que ACS decida esperar acontecimientos, ya que se enfrenta a una operación muy compleja, con múltiples derivadas, y en la que además  jugará un papel minoritario, ya que no tiene músculo suficiente para lanzar una contra OPA en solitario.

 

Además, el  componente político de esta transacción es un factor a tener muy en cuenta, y que puede jugar a favor del grupo presidido por  Florentino Pérez. También será crucial la opinión de las  agencias de rating y hasta dónde esté dispuesta a llegar Atlantia en una hipotética 'guerra de OPAs'.

PARTICIPACIÓN MINORITARIA

“Es una operación grande que tiene sus desafíos, porque las dos condiciones que ha puesto ACS es que  genere valor para los accionistas y que sea capaz de  mantener su rating. Con esas premisas, la operación no es sencilla”, afirma  Rafael Fernández de Heredia, analista de GVC Gaesco Beka.

Para este experto, una de las claves será “ cómo se estructura” la posible oferta si finalmente se lleva a cabo. Por el momento, hay muchas más interrogantes que certezas. Lo más probable es que ACS forme “ un consorcio con otros socios en el que tenga una participación minoritaria”. Así, ACS podría consolidar esa participación en Abertis por puesta en equivalencia. “Esa es la forma más viable y más sencilla”, afirma Fernández de Heredia.

“Otro tema es qué opinarán las  agencias de rating”, añade este experto, sobre la recién estrenada calificación crediticia concedida por  S&P en mayo, después de que el grupo haya rebajado su endeudamiento de manera muy importante en los últimos años. “Al final, una de las variables más importantes será lo que digan las agencias de rating”.

En este escenario, ACS puede aliarse “con una variada gama de inversores”, como “ fondos de infraestructuras u otros fondos como  CVC Capital Partners, que ya estuvo en el capital de Abertis”. Sin embargo, Fernández de Heredia señala que el precio ofrecido por Atlantia es “ alto”, por lo que la búsqueda de inversores se verá “ influenciada por el precio ofrecido por Atlantia”.

MEJOR UN CONSORCIO QUE VENDER HOCHTIEF

Borja Rubio, analista de Orey Trade, considera también que una “ oferta sindicada” con otros socios por parte de ACS es la fórmula más probable para articular la operación. Así, el grupo presidido por Florentino Pérez disminuiría los riesgos financieros y evitaría un “apalancamiento excesivo”.

Estratégicamente, Rubio considera que tanto para Atlantia como para ACS la operación “tiene sentido”. Sin embargo, para este experto, el  componente político puede resultar vital. “El Gobierno prefiere que la compañía se quede con gestores españoles y esto puede influir en esta operación.  Esto no es un aspecto económico – financiero, pero será clave”, señala.

Para Rubio, no es probable que ACS articule la oferta a través de  Hochtief, su filial alemana en la que controla más del 70% del capital. “Vemos más sentido que ACS busque socios, pero no tenemos claro que los flujos futuros generen más valor en Abertis que en Hochtief.  Tal vez pueda vender una parte minoritaria, pero tiene más sentido una oferta con diferentes socios”, opina este analista. “No pensamos que tenga mucho sentido desprenderse de un activo estratégico como Hochtief”, añade.

ATLANTIA, DISPUESTA A MEJORAR SU OFERTA

Respecto a la postura del grupo italiano  Atlantia, los expertos de Bankinter afirman que lo más probable es “una  oferta mejorada por parte de Atlantia o una oferta alternativa más atractiva, debido al posible interés de ACS”. En su opinión, Atlantia se verá obligada a mejorar su oferta (ya ha confirmado que está dispuesta a hacerlo) para recoger “el  posible valor de la prima de control”.

" Tenemos las espaldas anchas", aseguró el consejero delegado de Atlantia,  Giovanni Castellucci, sobre una posible oferta de ACS. Castellucci no descartó revisar al alza el precio de 16,50 euros. "No obstante, aún es pronto para decirlo", añadió.

Así las cosas, si finalmente ACS decide lanzar una contra OPA, deberá contar con la posibilidad de que Atlantia vuelve a superar esa oferta, lo que encarecería aún más el precio final de Abertis. Y en este escenario, los auténticos ganadores de la operación serían los  actuales máximos accionistas de la empresa, tanto los mayoritarios como los   minoritarios.

 

 

 

http://www.bolsamania.com/noticias/analisis/florentino-sera-un-mero-minoritario-en-abertis-si-acs-lanza-una-contraopa--2801032.html

la accion ya corona los 16,90€ el beneficio ahora es  tan alto que cuesta no soltar lastre almenos de parte.

saludos

Los fondos ponen pegas al plan de Florentino para una 'contraopa' de ACS por Abertis

Atlantia podría llegar a ofrecer 18 euros por acción para comprar  Abertis y aún así la operación seguiría siendo atractiva para el grupo italiano de concesiones. La oferta lanzada por Atlantia valora Abertis en  16,50 euros por acción, pero los títulos del grupo catalán cotizan ya por encima de ese precio, en niveles de  16,76 euros.

Todo ello después de que haya irrumpido en la operación  ACS, que hace unas semanas confirmó su interés en lanzar una oferta superior a la de Atlantia, que no obstante todavía está analizando para ver si es viable. El grupo presidido por  Florentino Pérez debería ofrecer más de 16,50 euros por acción, pero primero debe  encontrar socios que le permitan financiar su posible oferta alternativa, algo que ya  tiene asegurado el grupo italiano.

 

Los analistas de  Berenberg destacan que la fusión entre Abertis y Atlantia superaría al grupo francés de concesiones  Vinci como el mayor del mundo. Además, el grupo resultante permitiría a Atlantia  diversificar su EBITDA y reducir su exposición al mercado italiano por debajo del 50%. Con la operación, Atlantia entraría en nuevos mercados donde no está presente, como  España y  Argentina.

En su opinión, la operación es positiva para Atlantia y para sus accionistas porque el  porcentaje que se pagará en acciones es del 23%, algo que optimiza la estructura del capital necesario para la transacción. El  coste anualizado de la deuda es de tan sólo el 1,9%, favorecido por el entorno actual de bajos tipos de interés. Berenberg valora las acciones de Abertis en  15 euros y aconseja mantenerlas en cartera.

INCLUSO A 18 EUROS HAY VALOR

“ Incluso si el precio de compra se elevara, hay espacio para la creación de valor”, afirman estos expertos. Según sus cálculos, el beneficio por acción (BPA) de Atlantia aumentaría un 51% en el año 2018 y el beneficio neto subiría un 80%. “ Esperamos un beneficio por acción (BPA) de 2,36 euros para 2018 frente al BPA de 1,48 euros sin contar la operación”, añaden.

ACS debe tener en cuenta para lanzar su oferta que Atlantia ya ha dicho que está dispuesta a superar cualquier oferta rival

Estos analistas van más allá y comentan que si Atlantia paga  16,50 euros por Abertis, la operación aumentaría la valoración de sus acciones en  1,70 euros por título. “Incluso a  18 euros por acción, anticipamos una  subida de un euro por acción a nuestro actual precio objetivo”, explican. “Abertis cotiza cerca de 16,90 euros, por lo que hay riesgo de que su Consejo pida una oferta mayor. Pese a esto, creemos que es una operación positiva”, añaden.

Según sus previsiones, Atlantia puede cerrar la compra de Abertis en un periodo comprendido entre  finales de septiembre y principios de diciembre, en función de que ACS finalmente lance una oferta alternativa. En la actualidad, sin tener en cuenta esta posible compra, Berenberg recomienda  'comprar' las acciones de Atlantia, con una valoración de  30 euros.

Según los cálculos de otros analistas como los de  JP Morgan Cazenove, Atlantia tiene margen para subir su oferta por Abertis hasta 17,50 euros por título, un precio ligeramente inferior al calculado por los expertos de Berenberg. Un cálculo que deberá ser tenido en cuenta por ACS a la hora de lanzar una posible oferta, porque el grupo italiano ya ha mostrado su disposición a  mejorar una posible oferta rival.

Los expertos de  Banco Sabadell, que aconsejan comprar Abertis, con una valoración de 17,50 euros por acción, comentan que " la clave estaría en que finalmente se presente una oferta competidora donde conozcamos los participantes del posible consorcio" en el que participaría ACS.

Por otra parte, como ha señalado a  'Bolsamanía' el analista de Orey Trade,  Borja Rubio, el  componente político puede resultar vital. “El Gobierno prefiere que la compañía se quede con gestores españoles y esto puede influir en esta operación.  Esto no es un aspecto económico – financiero, pero será clave”.

Bla, bla,bla.......

 

Parece que alguien juega con la baraja marcada, y sabe la noticia sin aun producirse.

Llama la atencion que se superen los 17 euros. Parece que el precio sera mayor.

 

genial, si se confirma hare beneficios de +20% y sera la mejor operacion de mi vida en euros contantes y sonantes.

Hoy la subasta final puede estar muy interesante.

Veremos si aparecen compras o solo ha sido un espejismo. Aunque me huele que ya se sabe algo, mucho volumen en 16.9xx en un dia de poco volumen en todos los valores.