Evaluacion de Pallete en TEF

Quería empezar un nuevo tema en el foro para tratar de evaluar la dirección de Pallete en los más de 6 años que lleva al frente de Telefonica. Se trata de hacer una valoración los más objetiva posible, en lo que creeis que ha estado bien, en lo que ha fallado/falla, y en lo que debería cambiar para mejorar los resultados. Por favor abstenerse los de PALLETE DIMISIÓN!!!!!! sin más, los que ponen el precio de la acción cuando cogió la dirección y donde esta ahora, etc.Tratemos de dar argumentos y cual es la posible solución a los problemas que se enfrenta. Dejemos de lado problemas que no están en su mano como puede ser la regulación Europea.

Positivo

1 - Reducción de deuda: Recibió una herencia bastante complicada y ha conseguido reducir bastante la deuda del grupo, aunque gran parte ha sido gracias a la venta de activos.
2 - Reducción de plantilla: Igual que con la deuda, heredó una plantilla inflada con estatus de funcionarios públicos practicamente . Aunque las prejubilaciones han afectado a los resultados y gran parte del CF se va a pagarlas, creo que era algo que había que hacer.
3 - Sentido Común: No ha hecho ninguna adquisión estúpida tipo Lycos o se ha entrado en ningún pais sin sentido hipotecando el futuro de la compañia. En etapas anteriores se llevaba mucho el "crecer por crecer" y ha puesto fin a esto.
4 - Fusión Virgin Media-O2: Creo que ha sido una buena operación con muchas sinergias por realizar que fortalece la posición de la compañía en un mercado importante.

Negativo

1 - Sin dirección: Da la sensación de que va dando tumbos, sin ningún objetivo estratégico a la vista a medio o largo plazo. El último plan estratégico es una muestra de ello, sin ningún objetivo claro y sin fechas concretas. Muchos proyectos que empiezan y se dejan a medias o no se sabe muy bien que tipo de resultados están dando (Movistar Car? Movistar Salud? etc).
2 - Opacidad: se han hecho cantidad de compras en los últimos años para Telefonica Tech y no se sabe nada de ellas una vez adquiridas, se pierden dentro de los resultados. Creo que estaría bien saber como están creciendo, que margen tienen, que sinergias hay entre ellas, etc. Luego se queja de que el mercado no pone en valor la división cuando son ellos mismos los que no dan la información. Lo mismo con Movistar Prosegur Alarmas, pagaron 300 millones por el 50% de la compañia y no dicen cuantas alarmas venden, que márgenes tiene, cuanto aporta al resultado, etc
3 - Movistar+: Netflix y demás plataformas se lo han comido y no ha poidido reaccionar. Se ha intentado apostar por series de producción propia y por el futbol pero es dificil saber en que situación está y cual va a ser su futuro. En definitiva, sin dirección y totalmente opaco.
4 - Venta Telxius: Aunque la venta a American Tower fue en múltiplos muy buenos, antes se había vendido la mitada a precios irrisorios a KKR y Pontegadea
5 - Hispam: No se sabe muy bien tampoco en que situación está, se supone que está en venta desde hace años pero nadie lo quiere.
6 - Retribución al accionista: Debería haber eliminado el dividendo cuando llegó para ayudar a reducir la deuda pero no lo hizo por el temor a cuanto bajaría la acción. Luego tuvimos el script dividend y ahora parece que se va a estabilizar en 0.30€ al año en efectivo. Al final hemos acabado con la acción igualmente por los suelos y ahora que sería el momento de recomprar acciones no hay cash porque se ha ido en dividendos.
7 - Bonos Híbridos: No entiendo muy bien lo que está haciendo ahí y que necesidad hay de seguir emitiendolos, sobre todo ahora con un cupón por encima del 7%.

Conclusión

4/10. Creo que no ha hecho nada del otro mundo que alguien con sentido común no hubiera hecho. Creo que es el momento de cambiar la dirección porque después de 6 años ha demostrado que no tiene ni la visión ni la valentia que se requieren para llevar esta empresa en el futuro. Lo bueno es que no la ha hipotecado aún más para el futuro.

 

Buenas tardes, 
Yo creo que Pallete se ha convertido en pieza clave en la actual Telefónica. Es evidente que TEF es ahora una compañía más sólida, solvente y eficiente que en 2016. 

Operaciones 
Bajo su gestión, se han llevado a cabo algunas de las principales operaciones de su historia, como la integración de O2 con Liberty Global en UK para crear el operador líder VMO2, o la venta de las torres de Telxius a unos múltiplos históricos y sin precedentes en estas operaciones. 

Telefónica Tech e Infra 
Telefónica Tech se está afianzando como un motor de presente y de futuro; sus ingresos crecen al 70% y ya superan los 1.000 millones de euros. Como muestra de su vocación de crecimiento, TTech ha realizado siete compras en España, UK y Europa, por un importe conjunto de unos 1.000 millones de euros. 
Por su parte, Telefónica Infra está aflorando el valor de unas infraestructuras de telecomunicaciones únicas. 

Deuda 
La deuda financiera se ha reducido casi a la mitad, desde los más de 52.000 millones hasta los 27.000 millones de euros. 

Patrimonio Neto 
El patrimonio neto ha crecido hasta alcanzar los 25.700 millones de euros, más del doble que a comienzos de 2021. 

Es cierto que existen problemas que no están en manos de la compañía, como la regulación Europea, la situación del sector teleco o de los mercados. Pero, pese a estos inconvenientes, y a mi forma de ver, la empresa lo está haciendo bien. Los últimos resultados batieron las previsiones del mercado y se está centrando en ejes claros como el crecimiento, el cumplimiento y la solidez. Sí que hay cosas que se tienen que corregir pero creo que TEF está en el camino adecuado.   

Perfecta explicación, una pena que Pallete no llegara antes a telefónica.

Saludos.

Lo absolutamente decepcionante de Pallete, y que ha rozado el trilerismo con su sus declaraciones de ponerse morado a comprar a 6 euros, ha sido su falta de alineamiento con el accionista minoritario, que es mayoritario en TEF.
Como uno ya se cansa del maltrato al minoritario voy a dar unos datos (no opiniones) con los que estaría encantado que saltara por los aires esa falta de alineamiento:
1. Pablo Isla deja Inditex el 31.03.22 con una indemnización por un "pacto de no competencia" de 2 años de duración, que vence el 1.04.24.
2. Este año el Patronato de la Fundación La Caixa incorpora a Pallete y a Pablo Isla.
3. El 29.04.24 es el día grande del Centenario de Telefónica.
4. Criteria, el brazo inversor de La Caixa, está comprando acciones de TEF a un ritmo de 500.000 acciones al día.
Que cada uno saque sus conclusiones y ojalá sirvan estos datos para reventar el maltrato al minoritario.

Si claro ese es el discurso oficial, eso ya lo sabemos todos con ver cualquier presentación de Telefónica. Son palabras vacías que no significan nada.

Crees que hizo bien en vender el 40% de Telxius a KKR y el 10% a Pontegadea a precios irrisorios? 

En Telefonica Tech como bien dices se ha gastado 1000 millones de euros en adquisiciones y ahora mismo esas adquisiciones llevan 1000 millones de euros en ingresos YTD. Te parece de ser un genio hacer eso? No te gustaría saber que márgenes tiene el negocio, como va creciendo cada parte? Recordemos que en el plan estratégico de 2019 de los pocos datos que dió para el futuro fue que para 2022 Telefonica Tech ingesaría 2000 millones; por lo que parece que no llegará.

Como está aflorando el valor en Telefónica Infra? Yo no veo que aflore el valor por ninguna parte.

La deuda se ha reducido a la mitad (estaba entre mis positivos) pero hay que ver que la mayoría se ha hecho gracias a ventas de activos, por lo que el BPA normalizado ha pasado de 0,75€ en 2016 a unos 0.33 que se espera en 2022. Es decir el BPA ha bajado aún más que la deuda.

Veo que hablas que se ha centrado en el crecimiento, y siento decirte que Telefonica no ha crecido nada desde que llegó Pallete, más bien al contrario.

En serio pedís tampoco de un CEO de una gran empresa en 6 años?

No se que entenderás tu por crecimiento...

A lo mejor no es crecer tener más metros de fibra en todos los países en los que opera..

A lo mejor no es crecer juntar O2 con Virgin y haber embolsado un dinero importante por esta fusión, ha conseguido hacer que la inversión loca en O2 comprada a precios de 26,000 millones de hace 17 años en el 2005...

Hoy en día la valoración de O2 la parte de telefónica anda por los 12500 millones... + unos 6200 millones que recibió por la fusión.. unos 19000 millones...

Se consiguió arreglar ese problemón que fue comprar una empresa por al menos 10x de lo que valía realmente en su momento, un gran acierto sin duda esa fusión.

Claro que podemos echarle la culpa a el de que las leyes estén hechas para que pierda clientes al no poder poner tarifas libremente...

O podemos decir que no es suficiente bajar la deuda por qué lo ha hecho a costa de presuntamente bajar el BPA... como si nada tuviera que ver la bajada del beneficio por la enorme competencia y las enormes leyes regulatorias que oprimen a telefónica, pero si todavía a día de hoy esta "pagando" con regulaciones absurdas su compra de canal+...

Si hasta hace 4 días telefónica tenía que pagar parte de las nóminas de la radio-televisión de Sánchez..

Ignoras los nuevos negocios, alarmas.. seguros,  el 5G que será un negocio tremendo.. y telefónica está muy bien posicionada en el 5G en todos los negocios nuevos que se van a crear fruto de esta tecnología por qué ya no es solo conectar personas ahora dentro de muy poco se conectaran todas las cosas..

Saludos.

Por crecimiento entiendo que las inversiones que haces (ya sea en fibra, en alarmas o en lo que sea), tengan un retorno en forma de beneficios que se recojan en la cuenta de resultados. Si estás invirtiendo mucho pero no estás aumentando el BPA tienes un problema muy grande porque quiere decir que la empresa no es eficiente a la hora de manejar sus recursos.

Ignoro los negocios de alarmas, seguros, etc porque la misma Telefónica ignora esos negocios sin darnos información sobre ingresos, márgenes, visión a futuro, etc para saber cual puede ser su valor real. Te dicen en la presentación de resultados cuantos ingresos obtienen por alarmas/seguros? Que márgenes tienen? Por qué no hablan de esos negocios si van como un tiro? No tiene ningún sentido.

Lo que demuestra la cuenta de resultados de Telefonica después de 6 años con Pallete es que ha sido incapaz de crecer bajo su dirección.

Vender la empresa por partes para tratar de pagar una deuda enorme no parece una gran estrategia.

Mientras las telecos americanas rentabilizan los datos de los clientes Pallete no hace nada, excepto cobrar un sueldazo que no se merece, y arruina a los accionistas.