TotalEnergies (TTE): seguimiento de la acción

Morgan Stanley | La compañía ha ofrecido una actualización a su estrategia, aumentando sus objetivos y potencial de crecimiento, estimando un crecimiento de ~3% hasta 2030. La presentación no ha ofrecido mejoras en los objetivos de su división de renovables, para la que mantiene un objetivo de producción de >100 TWh para 2030 y ROACE de 12% (por encima del 10% actual)… pero espera obtener un CFFO de 5bn ya en 2030, llevando la división a generar caja.

Las previsiones de capex se mantienen estables, incluso extendiendo el objetivo a 2030. Por el lado del FCF, el crecimiento estimado es de ~10bn entre 2024-2030, con una estimación de petróleo en 80$/bbl, llegando a un acumulado de >110bn en 2030… por encima de las estimaciones de Martijn Rats (analista) en ~90bn$. La compañía ha dado un mensaje de estabilidad en la remuneración a accionistas, manteniendo su ritmo de buybacks y con dividendos creciendo +5% en 2025.

Martijn se mantiene OW en un valor de calidad que espera bata al sector durante periodos de incertidumbre, como el actual.

TOTALENERGIES, OVERWEIGHT, 70 EUR

Bankinter | Presenta resultados 3T 2024 débiles, afectados por menores precios de petróleo y márgenes de refino.
Cifras trimestrales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 52.021M$ (-12%) vs 50.637M$ estimado; BNA 2.361M$ vs 6.690M€ en el 3T23; BPA 0,97$ vs 1,83$ estimado. La Producción de Hidrocarburos alcanza los 2.409kboe/d vs 2.441kboe/d en 2T 2024. Su Deuda Neta se sitúa en 17.562 M$ (12,9% sobre capital) vs 13.682M$ a cierre de 2T 2024 (10,2%). En cuanto a la remuneración al accionista, propone un dividendo de 0,79€/acc., lo que supone un incremento de +7,0% vs 2023. Confirma el programa de recompra de acciones, en el conjunto del año recomprará 8.000M$ (5,2% de la capitalización bursátil).

Opinión del equipo de análisis: Resultados débiles, pero no sorprenden. Ya anticipó el pasado día 16 de octubre una caída en márgenes en sus resultados por caída en el precio del petróleo y menores márgenes de refino. Además están en línea con otras empresas del sector, cuyos resultados también se han visto afectados, como es el caso de ENI. Totalenergies es una compañía sólida, con elevada rentabilidad por dividendo, balance saneado y diversificación geográfica. No obstante, la falta de atractivo del sector nos lleva a mantener recomendación en Vender.

Bankinter | La noticia no ha sido confirmada. Se especula que la adquisición podría alcanzar los 2.000 millones de euros. VSB Pertenece a un grupo de Capital Privado.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

De confirmarse la adquisición a los precios actuales, podría ser una buena noticia porque (i) el importe es asumible para Totalenergies (Ingresos 3T 2024 52.021M€; DFN Ebitda 2023, 0,5x). (ii) Le permite crecer en el ámbito de las energías renovables, uno de sus principales objetivos. Como referencia, invierte en el segmento en torno a 5.000 millones de dólares, que es aproximadamente un tercio del total de sus inversiones (17.000M$/18.000M$). VSB cuenta con una cartera de proyectos de 10GW, en 10 países, casi todos ellos en Europa. En la actualidad Totalenergies cuenta con 24GW y espera alcanzar los 100GW en 2030.