Pulso de mercado

SANTANDER VENDER P.O. 8,30 euros/acc.
M. Intereses M. Bruto M. Neto BDI
BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso
Fecha:
04/11
7.754 M S
(+23,4%)
7.549 M S
(+20,1%)
10.953 M S
(+12,5%)
10.557 M S
(+8,4%)
5.926 M S
(+21,5%)
5.567 M S
(+14,1%)
1.543 M S
(+46,0%)
1.453 M S
(+37,5%)
Conference:
10:00
Los Rdos. se verán beneficiados por una mejor comparativa divisa (dólar y divisas LatAm) que tendrán un impacto
positivo del entorno del +2,9% en el BPA de 3T’14. Brasil seguirá siendo la división que más dudas despierta (en lo que
respecta al crecimiento de crédito, evolución de provisiones y de costes. En la parte alta seguirá siendo clave el
comportamiento de volúmenes (+7% vs 3T’13; SAN había indicado que esperaba aceleración en 2S’14) y de márgenes
(que continúan empeorando por un mix menos rentable). En la parte baja las provisiones seguirán siendo relevantes
(590pbs de coste de riesgo BS(e) vs 541pbs en 2T’14), aunque no esperamos sorpresas dada la reducción de
importancia del peso del crédito más especulativo (y arriesgado). Así, en reales esperamos cierta estabilidad en las
cifras vs 2T’14 (-0,6% vs 2T’14 en BDI) pero con una comparativa más favorable por efecto divisa (+6,9% en euros).
Santander Consumer continuará siendo una de las mejores divisiones, creciendo por encima del resto gracias a la buena
evolución de los volúmenes (+5% en crédito), y márgenes, además del efecto positivo de la consolidación de compras.
Esperamos un +16% en BDI vs 3T’13. Como aspecto general, el capital seguirá siendo un aspecto fundamental de los
Rdos., aunque a nuestro juicio este tema debería aclararse en parte dado que los Rdos. se publican después de los
stress tests.
Resto de aspectos destacados por divisiones: (i) En España (ex-actividades inmobiliarias descontinuadas) la
comparativa será positiva por la mejora de M. Intereses (menor coste de depósitos) y la bajada de provisiones (menor
mora hasta 3T’14). Esperamos un +16% en M. Neto vs 3T’13 (+2,4% vs 2T’14) y +285% en BDI vs 3T’13 (+19% vs
2T’14). (ii) En R. Unido asumimos cierta mejora en la parte operativa con respecto a 2T’14 (por un mix más rentable en
nueva producción y menor coste de depósitos). En moneda local esperamos un +18% en M. Neto vs 3T’13 (+7% vs
2T’14) y 39% en BDI (+11,5% vs 1T’14). Consolidado vs 2T’14: M. Neto +6,2%, BDI 6%.
No esperamos impacto en cotización en el día de la presentación, dado que esperamos que las dudas sobre Brasil
continúen estando presentes por la situación macro. En todo caso, esperamos que todas las cuestiones se centren en
los Rdos. del AQR y stress tests, salvo que se celebre un conference call por parte de la compañía antes.

MAPFRE COMPRAR P.O. 3,12 euros/acc.
Primas netas Rdo. Técnico BAI BDI
BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso
Fecha:
05/11
13.529 M S
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
803,0 M S
(-7,3%)
n.d.
170 M S
(-25,4%)
223 M S
(-2,1%)
Conference:
12.00h
Esperamos que se mantengan las tendencias vistas a mediados de año tanto en crecimiento de primas como en ratios
combinados. Por divisiones: Iberia (c.40% de las primas netas): (i) En No Vida mantenemos un ratio combinado de c.
94% en línea con 1S’14 y la media del mercado tradicional español (vs 88% de GCO). (ii) En Vida esperamos ligera
reducción del BAI (-5% vs 2T’14) por el peor comportamiento en primas únicas (productos no tan atractivos vs 3T’13 en
cuanto a la rentabilidad se refiere) y el menor resultado financiero dada la evolución a la baja de los tipos de interés. En
America (c.40% de las primas netas). Asumimos unas primas netas de 1.702 M euros (3.370 M euros 1S’14) donde ya
estamos reflejando la ralentización que esperamos en la economía brasileña (980 M euros en 3T’14e vs 1.062 M euros
en 2T’14). Esperamos que continúen los cargos negativos por Venezuela, cuyos ajustes por el cambio de referencia de
la divisa (a Sicad I) sólo se reflejaron en parte en Rdos. 1S’14. En Internacional (c.15% de las primas netas). El RC de
EE.UU. (incluido en la división Internacional) continuará siendo uno de las claves (asumimos un 103%, similar al 1S’14).
En nuestra opinión los planes de penetración en el mercado estadounidense vía acuerdos con supermercados todavía
tardarán en dar sus frutos. Además, la comparativa del resultado financiero es negativa dada la ausencia de
revaloraciones en Malta contabilizadas en 1S’14. Mapfre Re (c.10% de las primas netas), presentaría una tendencia a
la baja respecto a 1S’14 justificada por la ausencia de catástrofes en el trimestre y por el menor riesgo esperado del
resto de filiales en este trimestre dada la menor actividad estimada.

grifols ha presentado buenos resultados

ahh ok, según el gráfico de ayer, pensé que en el gráfico venía marcado los 15,17€ como rotura.
Bueno como los gráficos a veces hay que darles 30 vueltas, acabo de ver y coincide con tu gráfico, la rotura los 15,45€ máximos de hoy, creo que deberán acompañar los mercados.

azote a indra
corta 8,39 (3000), a ver¡¡

yo he entrado corto a 8.37

Esta semana en general supongo que está más para ir corto.

8,39 la bola entró¡¡