Greenalia

Resultados anuales Greenalia: https://www.bmegrowth.es/docs/documentos/OtraInfRelevante/2021/04/05293_OtraInfRelev_20210422_1.pdf?RQ0pKA!!

Con Patrimonio Neto negativo en -7 millones, una deuda financiera de casi 300 millones, sin ni si quiera poder cubrir los intereses con el EBITDA y un plan elevado de inversiones.
¿Para cuando la ampliacion de capital? ¿Habra dilucion para los accionistas? 

OTRA INFORMACIÓN RELEVANTE
Que se han producido las siguientes compras de acciones de la compañía del 30 de abril al 6 de mayo, realizadas por alguno de los miembros del Consejo o de la Dirección.
Estas compras se enmarcan en el plan de compra de acciones de la compañía por parte de Smarttia Spain S.L.U., publicado en el Hecho Relevante (Otra información relevante) del 16 de diciembre de 2020; dónde se ponía de manifiesto la intención de incrementar la participación de dicho accionista hasta alcanzar una participación del 85%.
Según la comunicación recibida, la participación de Smarttia Spain S.L.U. alcanza en estos
momentos el 84,51% de la sociedad.

Ampliación de capital habrá, pero seguramente será en 2022 y aprovechando el salto al continuo.

200 de esos €300MM de deuda son de project finance. El Ebitda de este 2021 se espera que sea €21-22MM, los intereses son menores que eso, por lo que no es un problema. Además la deuda actual ya contempla la puesta en producción de los 2 Croa y Monte Tourado. Con lo que estos cálculos habría que hacerlos con €25-28MM de EBITDA.

Desde mi punto de vista, es con diferencia la empresa más completa de todas las small caps de renovables

Hola, perdona mi desconocimiento.... 

Como es posible que haya PN negativo?
No se supone que es la aportación de los accionistas?

Gracias

No he leído en detalle, pero tiene pinta de cuestión puramente contable. Simplificando, Puedes tener patrimonio negativo por aplicación de resultados negativos de años anteriores o también porque se puede considerar patrimonio el valor negativo de derivados financieros (swaps) Este puede ser negativo debido a que se esperan pagos debido a este derivado (tipo de interés fijo vs mercado es más alto el primero). No es (a priori) ningun problema.

Hola,

Mas o menos entiendo lo que dices, pero con este PN negativo ya  no podría sacar el ratio de (PN-DFN)/nº accs. De esta manera me aproximo a lo que vale la compañía como mínimo

¿se os ocurre otra forma de acercarme a este dato? 
Por otro lado, la futura ampliación de capital de la que se habla,  entiendo que incrementará el PN ¿cierto?
Por que dicen que esa ampliacion será cuando entre en el Mdo Continuo? Qué implicaciones tiene? Esta ampliacion tendrá un efecto negativo en la cotizacion como suele ocurrir ? o al ser un caso especial no tiene porqué comportarse de la misma manera?

Gracias de antemano por la explicación
Un saludo

Fernas,

Si lo que te interesa es acercarte al valor contable x acción, puedes ajustar el PN quitando el impacto que supone la valoración del derivado financiero que se contabiliza en el PN (es un ajuste de valoración que irá variando en el tiempo, según la cobertura objeto de ese derivado). Aún así, está apalancadisima.

En cuanto a la ampliación de capital, supondrá un incremento de PN y, por supuesto, una dilución de los accionistas actuales que no puedan acudir a la ampliación. El impacto sobre la cotización dependerá de a qué precio se realice la ampliación de capital, pero habitualmente supone un efecto negativo ya que normalmente la ampliación se realiza a unos precios por debajo de los de mercado.

Como comenta @Moram, el momento de la ampliación puede ser cuando la empresa empiece o esté cerca de pasar al mercado continuo porque hay unos requisitos relacionados con el free float, participaciones mayoritarias... que exige este mercado. Hay que tener en cuenta que el accionista dominante de Greenalia posee actualmente más del 80% de la empresa y deberá reducir su posición si quiere cotizar en el Mdo. Continuo.

Actualmente la cotización de la compañía es ridícula. No tiene tanta visibilidad como las otras del sector por estar en el BME Growth y además es bastante ilíquida.

En principio, este mes de julio tienen ya que entrar en pruebas los 3 parques eólicos que tenían en construcción (Alto Croa I, Alto Croa II y Monte Tourado), añadiendo 28MW.

También en los próximos 30-60 días espero el cierre financiero para la construcción de los siguientes 135MW eólicos, que deberían empezar a construirse a final de año.

La deuda es elevada, pero de los 300MM, unos 200 son de project finance. Incluyendo los proyectos en construcción. Este 2021, deberían obtener un EBITDA sobre €22-23MM y si tenemos en cuenta los 3 parques eólicos que entran en producción, y el incremento de Biomasa (no está al máximo) el EBITDA pro forma es de unos €26-28MM. A partir de aqui, los 135MW ganados en subasta que deberían empezar a construir en 6-8 meses, etc, etc.

A ver si pronto sacan el nuevo plan estratégico y anima un poco la cotización. Desde mi punto de vista,  la oportunidad a estos precios es preciosa

De acuerdo en líneas generales a lo que comentas, es una oportunidad clara para ese medio plazo con las condiciones actuales; estos días publicaré un artículo de análisis que creo que puede dar un punto complementario al análisis de DCF que realizaste.