Seguimiento Alibaba Group (BABA)

Third Point ha hecho movimientos muy interesantes este Q, es loable que hayan tenido la flexibilidad de cambiar algo de estrategia reconociendo lo obvio.

Es una compañía que tiene una excelente posición de mercado. Como bien dices, para mantener en cartera años y años.

Y lo mismo con mis inversiones en JD, Tencent, Amazon, Microsoft, Alphabet... no vendo ni una en décadas, son muy buenos negocios y me va mejor con ellos que con los fondos de profesionales.

Leo que Ant Financial, la financiera y de pagos de Alibaba, saldra a bolsa en Hong Kong, otra que me compraré, lo de invertir en mega disruptoras chinas de tecnologia no falla, Ant dicen que capitalizará 300 billones de dolares.

Con que broker vas a comprarla?

En principio en Caixa Bank si me aparece.

$BABA es una gran empresa con modelos de negocio con mucho potencial. 
Además está activamente buscando expansión a otros mercados: Lazada, AliExpress en Europa, Cloud y demás.
 Además, en los próximos meses tendrá al menos 2 IPO's: Ant Group (33% de participación), and Xpeng.

 Espero poder publicar una tesis de Alibaba próximamente.

 Saludos,

Buenos días,

Se agradecerá mucho!

Alibaba es una de las plataformas de Internet más grandes de China y líder del mercado en varios negocios, incluido el comercio electrónico, la nube y la tecnología financiera a través de la propiedad parcial de la empresa en Ant Financial. El equipo directivo ha demostrado ser bastante astuto y ha posicionado a la empresa a la vanguardia de varias tendencias tecnológicas en China. Creemos que Alibaba seguirá disfrutando de un rápido crecimiento a largo plazo, especialmente porque varias de sus empresas siguen estando poco penetradas y aún no han escalado por completo. Iniciamos una posición durante el trimestre ya que la caída en la valoración condujo a un atractivo perfil de riesgo-recompensa.

Buenas:

 Sin meterme en profundidad en las diferentes líneas de negocio, aquí planteo un resumen sobre $BABA para que podamos ir comentando:

 Lo primero decir que Alibaba es un conglomerado de 18 empresas enfocadas al comercio electrónico en internet (En 2 verticales B2B y B2C), además ofrece servicios de pago en línea (Alipay), motor de búsquedas y almacenamiento en la nube.

 Fundamentalmente tiene 3 líneas de negocio, las explico aquí para luego ver su potencial expansión y riesgos:

 - Ecommerce: El segmento más largo, representa el 87% de las ventas totales de la empresa. Este segmento creció un 33.9% en Q1 FY2021 comparado con el mismo período del año anterior. Empujado por el COVID, y la expansión a nuevas ciudades.

Este segmento tiene aún gran recorrido, Alibaba ha comprado varias empresas en otros mercados (Lazada en el Sudeste asiático) y continúa con su expansión en otras ciudades Tier2 y Tier3 en su propio mercado.

- Cloud: Similar a Amazon Web Services, Alibaba Cloud ofrece servicios en la nube, incluyendo bases de datos, almacenamiento, gestión de apliaciones, software de análisis de datos, una plataforma de IA y otros servicios.

Este segmento ha experimenatado un crecimiento del 58,5% comparado con el mismo periodo del año anterior, llegando a $1,7 billion de facturación. 

 Esta cifra puede aumentar considerablemente teniendo en cuenta la rápida expansión de este tipo de servicios en la nube, sus principales competidores americanos AWS, Azure, Cloud, tienen facturaciones aproximadas de 35B, 20B, 10B.

 Creemos que este segmento puede crecer exponencialmente en los próximos años si lo comparamos con el mismo mercado en EEUU, donde computación en la nube representa el 11.4% del gasto en IT, y a su vez el gasto en IT el 4.7% PIB.. En China es aún 2.7% en IT, y el gasto en IT únicamente el 1.4% del PIB. 

 Alibaba cloud mantiene una posición dominante en el mercado local con el 46% de cuota de mercado. Además de la expansión a países Sudeste asiático y de conseguir aumentar tanto su base de clientes como el ticket medio por cliente.

 - Otras Inversiones: Especialmente llamativo la posición en Ant Group. Alibaba posee el 33% de la empresa que hará su salida a bolsa en las próximas semanas a una valoración estimada de $200B. Se calcula que puede llegar a ser la mayor salida a bolsa tras ARAMCO. 

 En Europa/EEUU cuesta imaginar una empresa que tenga esta suite de servicios, pero por hacer una descripción muy poco ajustada, es como si Amazon tuviese el 33% de Square (siendo $SQ una empresa de 200B y no de 60B). El potencial de crecimiento de Ant Group y su potencial expansión internacional también se antoja espectacular.

 Por ir cerrando este comentario:

 - Tailwinds:
     1. Alibaba ha demostrado una capacidad de ejecución, expansión a otros verticales de forma éxitosa y expansión geográfica espectacular.
     2. Posición dominante en mercados en el que el tamaño total de potenciales clientes va a crecer en los próximos años. Además de las tendencias que ha aportado el cambio de mentalidad Post-Covid.
    3. Inversiones en Ant Group, Xpeng y otras, añade mayor valor a la empresa.
    4. Expansión Internacional tanto por la parte de E-commerce, como de Cloud permitirá continuar con el crecimiento de la empresa.
    4. Fundamentales: múltiplos a los que cotiza comparado con sus peers americanos están muy por debajo. 
 P/S: 9x para una empresa que crece al 30% 
 Coste de los ingresos no se ha disparado con el crecimiento. Ingresos ha multiplicado x3.2 y los costes directos x4.7
 ROE: 24%
 
 - Headwings:
   1. Capacidad expansión internacional: Creemos que Alibaba va a tener muy complicado replicar el modelo en mercados con mayor poder adquisitivo: EEUU, Europa. Tanto el segmento E-commerce como Cloud no va a experimentar un gran crecimiento en mercados que están dispuestos a pagar más por los productos.
  2. Guerra comercial EEUU-China puede aumentar la volatilidad de este tipo de empresas en el corto plazo.
  3. A lo anterior añadir que India también ha vetado iniciativas de empresas tecnológicas chinas en su territorio.
  4. Cloud aún necesita ser un segmento de mercado que demuestre jugar un papel importante en los ingresos de la empresa. Actualmente representa un 8% de los ingresos totales.

 Creo que la empresa, pese al rally alcista de los últimos meses aún tiene un gran recorrido, y es una seria candidata a ser la próxima $1T market cap. 

 Disclosure: La llevo en cartera

Otra vez cerca de maximos, hace unas semanas llegó a los 299$, hoy probablemente se quede cerca sobre 296... si pasa los 300 puede tener recorrido fácil hasta los 340€...
El inversor medio valora la diversificación en sus distintas líneas de negocios y que cotiza a un valor razonablemente por debajo de sus competidoras.

Quisiera comprar acciones de Alibaba y Xiaomi, ¿en qué mercado las comprarías tú, en HongKong, Frankfurt,...? Muchas gracias por anticipado

Hola Salva,
Con las noticias sobre el control regulatorio en China sobre empresas tecnológicas el impacto sobre BABA, Tencent (y Prosus por extensión) está siendo durísimo. ¿Ves algún foro aquí o conoces a rankianos para hablar sobre este impacto?
Un saludo, y gracias por las aportaciones.

Pues sé que @albertrjf tenía bastante estudiada BABA y también @karel-escobar, aunque es muy probable que otros rankianos también la lleven. Ambos comenzaron con su blog recientemente en Rankia. Por otra parte @juan-antonio-molina también publicó un interesante análisis de BABA en su blog.

Me parece una pregunta muy buena la que planteas sobre el control regulatorio en China, a ver si @albertrjf, @karel-escobar o @juan-antonio-molina nos pueden ayudar con su punto de vista sobre el asunto. 

Gracias por la mención Salva.

BABA ha tenido dos fuertes reveses en las últimas 2 semanas, la paralización de la salida a bolsa de Ant Group y el control regulatorio de China.

Empiezo por el segundo:
  Los controles regulatorios normalmente benefician a los que están en el mercado a Largo Plazo. Cada vez que un gobierno quiere regular una industria, lo que hace es aumentar los requisitos para operar en ella, dificultando que nuevos agentes entren en ese mercado.
 Si finalmente acaban imponiendo un mayor control regulatorio sobre estas empresas, el golpe a corto plazo será importante, pero se traducirá en un posicionamiento de mercado con mayor poder en el largo plazo.
 BABA tiene una posición muy importante en China, el principal desafío de la empresa es precisamente expandirse fuera de China. La internacionalización de la empresa será clave en un mayor crecimiento.
 El sector retail en China no parece que se haya visto afectado, e incluso siendo un país que casi ha "vuelto a la normalidad", las ventas de sus Singles Day se han disparado.

 Ant Group: Esto es más inquietante, se sabe desde hace meses que esta empresa iba a salir a bolsa, y paran las operaciones a 2 días de la salida. No han dado explicaciones ni claras ni convincentes de por qué ha ocurrido. Se dice que tiene que regularse como un banco y no como una fintech, estupendo pero esto lo sabrían desde hace ya meses o años.

En general la respuesta del mercado me ha parecido "excesiva", la empresa pasó de 308$/acción a 266$/acción.
 Pero no voy a ocultar mi preocupación por las maniobras gubernamentales que estamos viendo, si es algo puntual o es algo aún más estratégico y que puede influir aún más a largo plazo.