Dobresengo, los negocios digitales tienen dos grandes ventajas sobre los de toda la vida. La primera es la escalabilidad. Una vez desarrollas una aplicación o una web, tienes practicamente los mismos costes si vendes mil unidades que si vendes un millón. Y la segunda es la economía de red. Cuanta más gente utilice tus productos, más valiosos se convierten para los usuarios.
El problema es que es un sector muy disruptivo. Hoy puedes tener un 50% de cuota de mercado y, si cambia la moda, en 5 años te quedas por debajo del 10%. Mira el caso de NOKIA. En los 90' y 2000' el 3310 era insuperable.
En lo que respecta a la bolsa en general, se está dando un mejor comportamiento de las acciones de crecimiento sobre las acciones de valor. Pero lo que la historia nos enseña es que lo que podemos esperar en el futuro es una reversión a la media.
Y, entrando al meollo, ¿es ASLA una acción de valor?
Tobias E. Carlisle cita a
Warren Buffet en su libro "
Deep Value". Explica que algunos inversores defienden que las empresas altamente endeudadas tienen una tendencia a llevar a cabo una mejor gestión de la caja. Esta se destina a devolver deuda y no a aumentar los emolumentos del equipo gestor.
Warren Buffet dice que si alguien conduce con un cuchillo atado al volante que apunte a su garganta, lo normal es que conduzca de forma más prudente. Pero en el largo plazo, cualquier bache con el que se encuentre (que a la larga siempre aparecen) acabará en tragedia.
El problema de ASLA es, a mi juicio, doble. Por una parte tiene el cuchillo atado al volante (la deuda propia y la de las empresas del grupo que está atendiendo la matriz). Y por otro, tiene el vencimiento de los bonos en 2025. Conducir con un cuchillo apuntando a tu garganta es arriesgado. Pero lo es todavía más cuando conduces con prisa.
