Seguimiento de Credit Suisse (CSGN) y Union Bank of Switzerland (UBS)

 

GINEBRA (EFE). El grupo bancario suizo UBS dijo este lunes que ha completado el programa de recompra de acciones que lanzó en abril 2024 por un importe de 1.738 millones de francos suizos (1.859 millones de euros).

En total, se recompraron unos 63,7 millones de acciones de UBS a través de una línea de negociación separada en la Bolsa Suiza (SIX Swiss Exchange), lo que representa el 1,9 % del capital social registrado actual del establecimiento.

El volumen total de la recompra (1.738 millones de francos suizos) incluyó 1.000 millones de dólares (877 millones de euros) en acciones cuya recompra UBS había anunciado para el primer semestre de 2025. 

Alphavalue /Divacons | El Consejo Federal Suizo (Bundesrat) estableció los parámetros para la regulación de UBS, considerado un banco de importancia sistémica. Se proponen medidas que incluyen requisitos de capital más estrictos y aquellos con filiales en el extranjero, como UBS. En el futuro, el book value de las filiales extranjeras deberá deducirse al 100% del capital básicos de la matriz. Actualmente, esto puede hacerse también a través del capital prestado. El Consejo Federal ilustró las consecuencias para UBS basándose en dos opciones de expertos, indicando que UBS deberá acumular entre 19.700 y 23.300 M$ de capital adicional. Esto supondrá un coste anual de entre 0,8 Bn $ y 1,3 Bn $, con un plazo de seis a ocho años para su implementación. Se anticipa resistencia por parte de UBS, que considera estos requisitos excesivos. La consulta sobre estos nuevos requisitos de capital comenzará en otoño, momento en el que se iniciará un proceso de bebata sobre la cantidad de capital exigida. Los parámetros presentados el viernes por el Consejo Federal no constituyen la ley definitiva.Pasarán años hasta que todas las nuevas normas sean aplicables a UBS. Después de la definición de las cifras clave de la “Lex UBS”, el siguiente paso será una consulta, seguida de una ley que podría ser más flexible que los parámetros anunciados. No se espera que el nuevo régimen entre en vigor antes de 2028, y el debate podría prolongarse aún más si se convoca un referéndum en Suiza. Los requisitos potenciales de capital adicional, entre 20.000 y 23.000 M$, están en línea con las expectativas del mercado y se acompañan de un período de implementación gradual de 6 a 8 años, a partir de 2028 o más tarde. A modo de comparación, UBS tiene la previsión de que sus recompras de acciones superen los niveles de 2022, que fueron de 5.600 M$, para 2026.

 

Morgan Stanley | Giulia Miotto (analista) incorpora las nuevas propuestas de capital en su modelo, y como consecuencia, recorta su estimación de buybacks a $3b de 2026 en adelante. También incorpora el guidance proporcionado, y eso le lleva a revisar a la baja su estimación BPA 2025-28 en un -5% de media. Y aunque Giulia ve potencial de aplicar varias medidas para mitigar el impacto, advierte que la incertidumbre y las presiones de capital seguirán afectando negativamente al precio de la acción en el futuro cercano.

UBS, de Equal a Underweight, Precio Objetivo de 28 a 26 francos suizos (SFr) 

 

Norbolsa | El banco suizo duplicaba ayer su beneficio en el 2T25 hasta los 2.072 millones de euros, superando las estimaciones, gracias al crecimiento en trading de +25%, y al mayor dinamismo en gestión de activos (+12%). Adicionalmente, mejoraban el beneficio por la liberación de provisiones y beneficios fiscales. Así, la integración de Credit Suisse avanza ya con el 70% del ahorro de costes ya integrado, y la entidad sigue acumulando capital para aumentar el dividendo. De este modo, la firma está bien encaminada para lograr un ahorro bruto de costes de aproximadamentte 13.000 millones de dólares (11.245 millones de euros) para finales de 2026.

Finalmente, UBS criticó las nuevas exigencias regulatorias suizas que podrían requerir hasta 24.000 M$ de capital adicional. 

Norbolsa | La segunda comisión parlamentaria suiza ha respaldado el retraso de la entrada en vigor de las nuevas exigencias de capital a UBS, lo que refleja el apoyo político para suavizar la regulación propuesta tras la crisis de Credit Suisse. La medida podría posponer hasta 2028 normas inicialmente previstas para 2027, ampliando el margen para obtener los 26.000 M$ de capital adicional.

 

Alphavalue / Divacons | La entidad bancaria suiza celebró ayer una conference call para abordar su respuesta a la consulta sobre la capital Adequacy Ordinance (CAO) del 6 de junio de 2025, impulsada por el Consejo Federal suizo. La entidad ha adoptado una postura firme, rechazando las propuestas consideradas inaceptables, lo que implica un requisito estimado de CET1 de aproximadamente 24 Bn$ por encima de la guía del 12,5% del CET1 del 1T25. Los puntos de controversia incluyen la deducción total de AT1 y las participaciones extranjeras, la deducción total del software capitalizado y el DTA temporal, además de medidas más estrictas sobre el PVA. UBS no ofreció un calendario claro, aunque la implementación más temprana sería 2027, con una transición de siete año para las inyecciones de capital de filiales extranjeras. La entidad enfatizó que no se trata de una negociación, sino de un rechazo a puntos inaceptables, si bien se mantiene abierta a cumplir con buenos estándares. 

 

El banco suizo UBS registró un beneficio neto atribuido de 6.568 millones de dólares (5.634 millones de euros) en los nueve primeros meses de 2025, lo que supone una mejora del 52,2% respecto del resultado contabilizado en el mismo periodo del pasado ejercicio.

La cifra de negocio de UBS hasta septiembre alcanzó los 37.429 millones de dólares (32.108 millones de euros), un 1,2% por encima de los ingresos contabilizados en los nueve primeros meses del año pasado, mientras que el coste de crédito supuso un impacto de 365 millones de dólares (313 millones de euros), un 13,3% más.

La rentabilidad financiera (RoE) de UBS en los nueve primeros meses del año fue del 10%, frente al 6,8% del año pasado, mientras que la rentabilidad del patrimonio tangible (RoTE) fue del 10,8%, frente al 7,4% de los nueve primeros meses del ejercicio precedente.

Entre julio y septiembre, la entidad helvética obtuvo un beneficio neto atribuido de 2.481 millones de dólares (2.128 millones de euros), un 74% más que un año antes), incluyendo un efecto positivo de 668 millones de dólares (573 millones de euros) por la liberación de la reserva neta para litigios, principalmente debido a la resolución de asuntos legales relacionados con el negocio de valores respaldados por hipotecas residenciales (RMBS) de Credit Suisse y las actividades transfronterizas heredadas de UBS en Francia.

De su lado, la cifra de negocio trimestral ascendió a 12.760 millones de dólares (10.946 millones de euros), un 3,4% más, mientras que las pérdidas de crédito sumaron un total de 102 millones de dólares (87 millones de euros), una cifra un 15,7% inferior a la del mismo periodo de 2024.

Al cierre del tercer trimestre, la ratio de capital de máxima calidad CET1 era del 14,8%, frente al 14,4% del trimestre anterior y el 14,3% de un año antes.

"Obtuvimos un excelente desempeño financiero en el tercer trimestre de 2025, impulsado por un fuerte dinamismo en nuestros negocios principales y la ejecución disciplinada de nuestras prioridades estratégicas", declaró Sergio P. Ermotti, consejero delegado de UBS.

INTEGRACIÓN DE CREDIT SUISSE Y AHORRO DE COSTES.

En cuanto a la integración de Credit Suisse, la entidad destacó la exitosa migración de cuentas de clientes en Suiza, "el objetivo más importante y complejo de la integración", con más de 700.000 cuentas de clientes transferidas con éxito a finales de octubre, lo que supone "más de dos tercios" y deja al banco en buena posición para completar la migración del centro de operaciones suizo a finales del primer trimestre de 2026.

Asimismo, UBS cifró en 900 millones de dólares (772 millones de euros) los ahorros brutos adicionales durante el trimestre, lo que ha permitido al banco alcanzar su meta de ahorro bruto para finales de 2025 de 10.000 millones de dólares (8.578 millones de euros), "un trimestre antes de lo previsto".

Esta cifra representa el 77% de los aproximadamente 13.000 millones de dólares (11.152 millones de euros) en ahorros brutos esperados por UBS para finales de 2026.

PERSPECTIVAS.

De cara al final de año, la entidad advierte de las elevadas valoraciones en la mayoría de las clases de activos y el creciente enfoque de los inversores en cubrir los riesgos a la baja, lo que también se evidencia en picos periódicos de volatilidad.

De su lado, las incertidumbres macroeconómicas, junto con un franco suizo fuerte y aranceles estadounidenses más elevados, ensombrecen las perspectivas de la economía suiza, mientras que un cierre prolongado del Gobierno estadounidense podría retrasar las actividades del mercado de capitales.

De tal modo, en el cuarto trimestre, UBS espera el beneficio neto reportado se vea afectado por costes de integración de aproximadamente 1.100 millones de dólares (944 millones de euros), parcialmente compensados por ingresos relacionados con adquisiciones de aproximadamente 500 millones de dólares (429 millones de euros).

Se espera que el ratio de capital CET1 a finales de 2025 disminuya secuencialmente, reflejando una provisión para las recompras de acciones previstas para 2026, así como el dividendo correspondiente al ejercicio 2025 

 

Norbolsa | UBS superaba en un +24% las previsiones del consenso, alcanzando un beneficio neto de 2.830 millones de euros, con los ingresos superando en un +5% las estimaciones, con aportaciones positivas en todas las divisiones.

Los costes se situaban ligeramente por encima del consenso, mientras que las provisiones eran menores (102 M€ vs 162 M€ esperados), reflejando un control del riesgo controlado.

Adicionalmente, la integración de Credit Suisse continúa avanzando, con la reducción de activos no core de 10.000 millones de euros y ahorros de 13.000 millones de euros que impulsan el crecimiento operativo.