Saeta Yield (SAY), filial de ACS

No entiendo Tywin. Yo soy ciudadano español con residencia española y puedo abrir cuenta en IB. ¿?

Sí, claro que puedes abrir cuenta en IB. Yo tampoco entendía lo que dice, pero como es un tema que no controlo tampoco quería profundizar.

Cuando pase el mes, esto se hunde, porque tira para abajo pero además con fuerzas.

Ya le tienes compi casi casi a 10,15.

Ya la han conseguido estabilizar en 10'15

Les está costando sudor y lágrimas mantenerla por encima de los 10€. Recordemos que empezó a cotizar hace muy poco y el mínimo para entrar eran 100.000€.

No me fío ni un pelo de esta. Todo hace indicar lo que vais diciendo: que en cuanto se "quite la mano" bajará y bastante. Podría ser interesante para cfd's.

Nada, nada... estaremos atentos tras su primer mes de vida ;)

Hoy, al cierre de la sesión, presentan resultados de 2014 y el lunes conferece-call con institucionales.

Supongo que los resultados son los ya conocidos y esperados del folleto de la OPV porque como haya sorpresas ...

Creo que hoy será un buen día para conocer el pufo o no de esta OPV.

Los resultados deberán ser algo mayores que los presentados porque aquellos sólo comprendían los 10 primeros meses del año 2014.

El pufo se empezará a conocer con el tiempo, supongo. Por lo pronto, el único análisis crítico en abierto que encuentro en todo internet es el mío. Desconozco si alguien más ha analizado esta empresa y llegado a similares conclusiones, yo no lo he encontrado.

Saludos.

Agustín Marco es el único que se atrevió a ir contra la corriente optimista, desgranando además algunas claves, aunque tímidamente.

http://www.elconfidencial.com/mercados/inversion/2015-02-16/saeta-yield-y-florentino-perez-desafinan-en-su-debut-en-bolsa_713120/

El Confidencial no tiene muchos pelos en la lengua, y eso me gusta.

Tras analizar la auditoría sigo detectando puntos oscuros y tengo algunas razones más para no invertir en Saeta.

Recordemos que el Estado impuso un impuesto extraordinario del 7% SOBRE INGRESOS que por sí solo se carga la rentabilidad de las centrales renovables. De los 181 M€ que ingresaron hasta el 31 de Octubre de 2014, más de 15 M€ se van en este impuesto sacado de la chistera ministerial.

Además, he visto una cosa muy extraña. De entre los más de 48 M€ de gastos financieros, la partida de intereses de los préstamos no es ni de lejos la mayor, sino una partida de contratos de cobertura de tipos de interés. Para cubrir la variabilidad del tipo de interés de los préstamos en project finance (Euribor a 6M más su spread correspondiente en cada caso) gastaron sólo en los diez primeros meses de 2014, ¡nada menos que casi 29 millones de euros!) Es inconcebible. Una cosa es que cubras el riesgo de los tipos con un dinerillo y otra muy distinta es que te gastes un pastizal por un riesgo que, a día de hoy, tiene muy pocas posibilidades de materializarse (subida de tipos en Europa a corto/medio plazo). Ver captura de pantalla más abajo.

Respecto a la depreciación de las centrales, no estoy de acuerdo con las cifras que han aportado. No puedes seguir valorando en más de 250 MM€ centrales que cobran por producir electricidad muchísimo menos que hace cuatro años, y todo por imperativo legal. El activo en sí no se ha depreciado, pero sí la rentabilidad del activo porque sus flujos de caja esperados menguan extraordinariamente. Y sobre ese particular ni se pronuncian, no pasan ni de puntillas. Se callan porque les conviene callarse.

En fin, ni con un palo.

https://www.rankia.com/blog/ecos-solares/2670616-insostenible-dividendo-saeta-directa-corazon-inversor-minoritario-si-osara-ponerse-tiro?page=2#comentario_2689468

Saludos.

Solrac, ante todo muchas gracias por el analisis que has publicado.

Queria hacerte una pregunta ya que entiendes del tema: Como reconcilias los dos puntos que expongo a continuacion? Mi hipotesis es que lo que dicen en el plan no se va a cumplir (ya que las transacciones en el mercado van a precios bastante mas bajos -pej Fersa o FCC, incluso por lo poco que revelan se puede sobrentender que GIP ha pagado mucho menos por los activos ROFO en los que ha entrado (~50MW Termosolares)) pero especificamente que dirias que no se va a cumplir? (Capex, ingresos etc)

(1) Por un lado Saeta espera generar 150-160M de EBITDA, que, teniendo en cuenta -50M intereses -50M principal -2M? de CAPEX +/-XM? de working capital y nada de impuestos (por lo menos a partir del anio que viene por su estructura como YieldCo) lo que daria un free cash flow para accionistas de ~50-60M, lo que va un poco justo para repartir el dividendo que prometen (aunq tienen >100M en cash y 80M disponibles en revolver) y poniendole un yield de 6-8% y un crecimiento anual de 1% (IPC) daria una valoracion del equity de ~850M (mas o menos lo que cotiza hoy en dia)

(2) Por otro lado transacciones en el mercado se estan haciendo a 5M?/MW termosolar y 1.5M?/MW eolico lo que da un valor max a Saeta de ~1500M que -1000/1100 de deuda da una capitalizacion de 400/500M

Por cierto, como ves el upside que puede surgir del juicio en la corte de arbitraje internacional?

Un saludo y muchas gracias

Hola hinbersor:

Respecto a los planes de Saeta para el futuro, me limito a aportar las propias cifras que da la entidad en su folleto:

Como ves, en 2016 sigue habiendo impuestos. No sé donde se aplicará ese crédito fiscal del que hablan, pero no parece tener mucho efecto en sus propios planes.

Además, preven 76,7M€ de D+A y del orden de 40 M€ para gastos financieros (no sólo intereses, también coberturas).

Saeta dice que la vida media de su deuda es del orden de 14 años. Sin embargo, dividiendo el total del pasivo no corriente entre los 76,7 que destinan a amortización del inmovilizado, salen unos 17 años, no 14.

El EBITDA dicen que viene a ser de 150M€ al año. Si restas la amortización y los gastos financieros  salen unos 43M€ de flujo de caja para 2016 (antes de impuestos), que no es justo para repartir 57 M€ dividendo al 90%, sino justísimo. Todo esto obviando que en 2015 dan pérdidas, ojo.

Recordemos que el Estado se lleva un 7% de los ingresos termosolares (ignoro ahora mismo el porcenraje exacto para las eólicas), una mordida que en el momento de construir las centrales no estaba previsto.

Cuidado con decir que no hay impuestos... Una cosa es como tributen los impuestos del accionista y otra muy distinta suponer que Saeta Yield no pagará impuestos. De hecho, la fórmula clásica de generación de flujo de caja en las Yield es esta:

Capital disponible = [ganancias] – [intereses + impuestos + mantenimiento y CapEx + Pago deuda] – [reservas]

Las cuentas finales de 2014 están depositadas ya en la CNMV.

Saludos.

Hola amigo Solrac, si el problema es que yo aquí en Usa, no estoy como Español, si no como Cubano...
Y entonces una trabajadora de Bank of America al decirme eso, me dejo pensativo, pero pensé que los americanos son un poco raritos, y mi situación no es del todo normal...entonces decidí esperar...

No había intentado con IB, porque para comprar acciones a largo plazo son algo caros, digo para el mantenimiento...y me gusta tenerlo todo con el banco que opero...ya hace unos días me puse de nuevo en contacto con un trabajador de BAC, y ahora ya estoy con un especialista, para por fin abrir cuenta con ellos, Merrill Lynch, la verdad es que tienen unas comisiones ridículas, comparadas con España, y me ofrecen todo tipo de productos, acciones, opciones, ETF, bonos, fondos mutual, etc...

Ahora quieren que contrate con ellos un asesor...jeje...la verdad es que el precio es bajo...pero la verdad no me interesa...espero tenerlo todo operativo en 2 semanas...

Quizás me estrene en cortos, con uno pequeñito a Saeta...aunque lo mío es la inversión a largo plazo...

Un s2 compy