Pulso de Mercado: Intradía

HISPANIA: Ha cerrado una ampliación de capital vía colocación acelerada, con una emisión de acciones equivalente al 50%
del total (337 M euros) y sin derecho de suscripción preferente. El precio ha sido de 12,25 euros, -4,7% frente al cierre. Los
nuevos fondos servirán para seguir invirtiendo. La ampliación no sorprende toda vez que ya HIS había utilizado todos los
recursos (916 M euros, incluido apalancamiento). Creemos que todavía existen buenas oportunidades de inversión en el
sector y pensamos que HIS tiene uno de los mejores equipos gestores por lo que vemos con buenos ojos la ampliación.
Dicho esto, es previsible que la acción cotice la noticia con algo de descuento. COMPRAR.

SECTOR ELÉCTRICO ESPAÑA e ITALIA: El fuerte underperformance del sector en 2015 (-15%) responde a un castigo
excesivo e injustificado por la caída de las commodities. Creemos que no tiene sentido que utilities y petróleo coticen a
yields por dividendo muy similares de 4,5% vs 3% el resto de sectores cuando la diferencia en FCFY es significativa (6% vs
2% petróleo). Aunque el dividendo y su diferencial con la TIR del bono sigue destacando con el QE y tipos bajos ya no es
suficiente y el mercado favorecerá valores donde haya crecimiento de BDI a medio plazo. Por este motivo cambiamos a
VENDER Enagás (+1,5% TACC BDI 14-16; P.O. 29,9 euros/acc. +7% potencial) y Endesa (+0,3% TACC BDI 14-16; P.O. 20
euros/acc. +7% potencial) a pesar de que en un modelo DDM arrojan potenciales >20%. Nuestras principales apuestas son
dos integradas con exposición global: (i) Enel (P.O. 4,8 euros/acc. +13% potencial) apostamos por la desaparición del
descuento por holding que se le ha aplicado en los múltiplos vs sector (-6% actual vs-10% de media en los últimos 5 años).
(ii) Iberdrola (P.O. 7,2 euros/acc. +19% potencial). Esperamos un crecimiento del BDI a una TACC 14-16 de +6,7% vs
+3,7% de media en el sector en Europa. Sólo la devaluación del euro justifica un crecimiento en EBITDA en 2015 de +4%
debido a la relevante exposición a dólar (28% EBITDA) y a libra (25% EBITDA). Esperaríamos fuera de Gas Natural (P.O.
24,1 euros/acc. +11% potencial) a que en Rdos 1T’15 (6 mayo) se clarifique el delivery de la división de aprovisionamiento
y distribución de gas (20% EV) en un entorno de caída del crudo. Aún con recortes del -25% en márgenes del gas, el valor
sería una excelente oportunidad de compra tras corregir un -9% vs IBEX en los últimos 6 meses.

Pues tiene buen tiro porque le queda recorrido aún, pero sin darse a la fuga no me metería por ahora. Salu2

SANTANDER: Rdos. mejores de lo esperado en operativo por un mejor comportamiento de M. Intereses en Santander
Consumer y Brasil, y en línea con el consenso en BDI. Por divisiones destacamos especialmente Santander Consumer
(sigue beneficiándose de los cambios de perímetro) y Brasil (con buen crecimiento en todas las líneas y BDI por encima de
consenso gracias al crecimiento del crédito), con Rdos. algo más débiles en España por menor margen de intereses. El CT1
cerró el 1T'15 en el 9,7%, sin cambios vs 4T'14. Los Rdos. en sí, y la buena evolución en Brasil, podrían tener un impacto
positivo en mercado, aunque pensamos que la falta de generación de capital podría compensarlo. VENDER.

DEUTSCHE BANK: Presentó buenos Rdos. 1T’15 y la nueva estrategia, que valoramos positivamente. Pensamos que la
corrección se debió a la falta de detalles de dicho plan, dado que sólo se presentaron líneas generales, mientras que el
resto de cifras se conocerán en los próximos 90 días. No obstante, la acción sigue siendo atractiva por valoración: cotiza a
0,75x P/TBV’16e, un -30% de descuento frente a comparables de banca de inversión, a pesar de que su RoTBV’16e está un
-15% por debajo. Revisamos estimaciones un -9,4% en BPA’15-17 y nuestro P.O. un -0,6% hasta 34,5 euros/acc. (+14%
potencial; las menores estimaciones se compensan con un valor menos negativo del holding). COMPRAR.

DAIMLER: Rdos. 1T’15 buenos y muy por encima de lo esperado en EBIT (+63% vs +30% BS y +28% consenso) gracias al
crecimiento en ventas (+16% vs +12% BS y consenso) y un positivo margen EBIT del 8,5% (vs 8,2% BS y 8% consenso).
Destaca el buen margen de Mercedes (55% EBIT), muy por encima de lo previsto (9,2% vs 8,5% BS y 8,3% consenso), que
permite un crecimiento en EBIT del +52% (vs 41% BS y +37% consenso). En Camiones (22% EBIT) el margen también es
positivo 6,4% recurrente (vs 6,2% BS y consenso). El mensaje sigue siendo muy positivo y mantienen su guidance’15 en
EBIT “significativamente por encima de 2014” (vs +21% BS y +17% consenso). Esperamos impacto positivo. COMPRAR.

Esto no es una competición de quien acierta mas ni quien la tiene mas larga.
Se trata de exponer la opinión y argumentarla, ya sea para arriba o para abajo. Si opinas distinto exponlo y argumentalo. Basta ya de descalificar

Me alegro. Es lo mejor que se puede hacer como una buena trader. Apuntar en un registro las operaciones y así saber lo bien o mal que lo haces. Salu2
PD.- ¿Sigues con el SP500?