Seguimiento de Endesa (ELE): resultados, noticias y Dividendos

Informe de Gestión 1T 2025

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Presentación de Resultados 1T 2025

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Bankinter | Buenos resultados 1T 2025 y valoración atractiva. Principales cifras frente al consenso de mercado: EBITDA 1.431M€ (+33%) vs 1.370M€ est; BNA 583M€ (+100%) vs 481M€ est; Fondos Generados por las Operaciones (FFO): 1.243€; Deuda Neta 10.159M€ vs 9.294M€ en diciembre 2024.

El equipo gestor mantiene las guías 2025 que contempla un EBITDA de entre 5.400M€ y 5.600M€ (entre +3% y +7%) y en BNA ordinario de entre 1.900M€ y 2.000M€ (entre -4% y +0,4%).

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Noticias positivas. Buenos resultados en el 1T y mantiene guías para 2025. Factores positivos en resultados: (i) Mejora de los negocios de Generación y Comercialización (ii) Mayor producción de electricidad (+2%). Una mayor producción de hidráulica, nuclear y ciclos combinados, compensa una caída en solar y eólica; (iii) Menores impuestos, con la suspensión al gravamen especial a las eléctricas del 1,2% de sus ingresos en España.

Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Compra. Motivos: (i) Ratios de valoración atractivos. En base a nuestras estimaciones, el PER se sitúa en 14,2x en 2025; (ii) Sólida estructura financiera, con una ratio de Deuda Neta/EBITDA de 1,8x en el periodo 2024-27; (iii) Alta rentabilidad por dividendo: 5,0% en 2025. Si tenemos en cuenta los dividendos incluidos en el Plan Estratégico 2027 (4.000M€) y los 2.000M€ del Plan Recompra de Acciones hasta 2027, los accionistas podrían recibir un total de 6.000M€ en 3 años. Esta remuneración representa el 20% de su capitalización bursátil actual. (iv) Avances en descarbonización, gracias las inversiones en renovables y (v) Modelo de negocio con más visibilidad, gracias al crecimiento en redes y a los contratos a largo plazo en generación y comercialización. 

Programa de recompra de acciones

 El número total de acciones compradas asciende a 1.055.000 acciones a un precio medio ponderado de 25,70 €/acción. 

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Programa de recompra de acciones

 El número total de acciones compradas asciende a 929.839 acciones a un precio medio ponderado de 25,24 €/acción 

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Banc Sabadell | Endesa (ELE) ha presentado una reclamación patrimonial contra el Ministerio para la Transición Ecológica y Reto Demográfico y la Empresa Nacional de Residuos Radiactivos (Enresa) solicitando 454 millones euros por daños y perjuicios por el incremento de la tasa Enresa (para financiar la gestión de residuos radiactivos y el desmantelamiento de las centrales nucleares Enresa) tras la subida del +30% que el Gobierno decidió aprobar hace un año. La presentación de esta reclamación desembocará en un informe del Consejo de Estado, si se rechaza, se podría abrir una vía judicial (como suele ser lo habitual).

Valoración:

Noticia sin impacto ya que estos procesos, de prosperar, suelen conllevar bastante tiempo. En cualquier caso, esta reclamación supone otro elemento de presión en las negociaciones actuales con el Gobierno en torno a la extensión del calendario de cierre nuclear de Almaraz (y potencialmente de otros reactores). Recordamos que Iberdrola ya interpuso en febrero una demanda por la vía contencioso-administrativa contra Enresa reclamando 324 M euros al haberse incumplido el protocolo firmado en 2019 donde se contemplaban incrementos máximos del 20% del valor (con un límite en 7,98 euros/MWh vs 10,36 euros/MWh actual). 

  

Programa de recompra de acciones

 En relación a la comunicación de otra información relevante de fecha 9 de abril de 2025, número de registro 34008, relativa al Segundo Tramo del Programa Marco de recompra de acciones propias (en relación a la reducción de capital social de Endesa mediante la amortización de las acciones propias adquiridas) y de conformidad con lo dispuesto en el artículos 2 del Reglamento Delegado (UE) 2016/1052, por el que se completa el Reglamento (UE) 596/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a las normas técnicas de regulación relativas a las condiciones aplicables a los programas de recompra y a las medidas de estabilización, Endesa comunica que durante el período transcurrido entre el 7 y 11 de julio de 2025, la Sociedad ha llevado a cabo las siguientes operaciones sobre sus propias acciones al amparo del Segundo Tramo del Programa Marco de recompra de acciones propias:

El número total de acciones compradas asciende a 1.698.727 acciones a un precio medio ponderado de 26,40 €/acción. 

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Renta 4 | Endesa presentará sus cifras 1S25 el martes 29 de julio antes de la apertura de mercado, con la conference call prevista a las 10.00 horas del mismo día. P. O. 27,40 euros, mantener.

Tras el fuerte crecimiento de EBITDA registrado en 1T25, esperamos que en el 2T se produzca ralentización ante los efectos negativos sobre los márgenes de comercialización (ligeramente positivo en el negocio de generación convencional) por la estrategia más prudente que está llevando a cabo el operador del sistema tras el
apagón utilizando los ciclos combinados como servicios auxiliares. Un efecto que se verá diluido a medida que se renueven los contratos (a partir de entonces se trasladará el mayor coste al cliente) y la estrategia se normalice. Además, pese a una mayor producción hidráulica, los bajos precios perjudican al negocio renovable. Distribución sin grandes variaciones previstas.

► La deuda neta esperamos que se incremente por la compra de activos hidráulicos a Acciona, pese a la buena marcha operativa.

► En la conferencia no esperamos cambios en los objetivos de cara a final de año (EBITDA 5.400-5.500 millones de euros frente a 5.540 millones de euros R4e y 5.449 millones de euros consenso FactSet, y beneficio neto 1.900-2.000 millones de euros vs 1.945 millones de euros R4e y 2.006 millones de euros consenso FactSet) ni en la política de dividendos. Pendientes a su vez en su visión respecto al recientemente conocido borrador del regulador en referencia a la tasa de retribución financiera del próximo periodo regulatorio (2026-2031) y como podría afectar a su plan de recompra de acciones por 2.000 millones de euros y sus inversiones.

También pendientes de su escenario de precios, tanto de electricidad como de gas, en el corto plazo, así como de los comentarios que pudieran hacer respecto a su estrategia de venta de participaciones minoritarias en renovables.