¿Buena oportunidad para entrar en Ferrovial (FER)?

 

Banc Sabadell | Los resultados 3T25 de la autopista ETR407 (48,29% Ferrovial (FER)) dejaron un crecimiento en ventas y Ebitda de +19% y +20% frente al 3T24 (vs +16% y +11% BS(e) respectivamente). El tráfico creció un +9,4% frente al año anterior (+8% vs 3T19), mientras que el ingreso medio por viaje aumentó un +10% frente al 3T24. La favorable evolución del Ebitda responde en parte a que la provisión por el Schedule 22 registró una reversión de -10 millones de dólares canadienses en el trimestre (vs +27 M dólares BS(e)) debido a una re- estimación a la baja de los pagos que tendrá que realizar a partir de 2026e. De cara al 4T25, anunció un dividendo de 1.050 millones de dólares canadienses (~309 M euros atribuibles a FER; +50% vs 3T24), por encima de nuestra estimación de 750 millones de dólares (BS(e)).

Valoración:

Los resultados 3T25 son buenos y están por encima de nuestras previsiones en todas las líneas. Destacamos que el tráfico continúa acelerando su crecimiento (+9,4% en 3T25 vs +5,8% vs 2T25 y +1,9% en 1T25) y se sitúa holgadamente por encima de niveles pre Covid (+8% vs 3T19), lo que obedece en gran medida a las políticas de promoción/descuentos aplicados desde el trimestre anterior. Esta estrategia está permitiendo reducir el peso de la provisión por el Schedule 22 que con la reversión registrada en el 3T24 baja al ~2,3% de las ventas en 9M25 (vs c.5% en 1S’25). 

 

Ferrovial ha anunciado que el dividendo a cuenta que repartirá en diciembre será de 0,4769 euros por cada acción existente de la compañía de 0,01 euros de valor nominal, lo que supone un incremento del 3,7% respecto al ejercicio anterior, cuando el dividendo ascendió a 0,4597 euros.

En concreto, pagará su dividendo en efectivo y entregará las nuevas acciones de la compañía a partir del próximo 3 de diciembre, según ha avanzado este jueves la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

La empresa capitaneada por Rafael del Pino comunicó a mediados de octubre que repartiría un nuevo dividendo flexible ('scrip dividend') en el último mes del año por un importe total de 342 millones de euros, en efectivo o en nuevas acciones y con cargo a las reservas de la firma.

Los títulos de Ferrovial cotizarán 'ex-dividendo' a partir del este viernes, 24 de octubre, en las Bolsas de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia, así como en Euronext Amsterdam, y a partir del 27 de octubre en el Nasdaq's Global Select Market de Estados Unidos.

En cumplimiento de los requisitos de cotización aplicables, la fecha de registro del dividendo ('record date') será el 27 de octubre.

El número de acciones de Ferrovial necesarias para recibir una nueva acción de la compañía se determinará en función del precio medio ponderado por volumen (VWAP) de todas las acciones negociadas en las Bolsas españolas los días 7, 10 y 11 de noviembre.

CALENDARIO

Ferrovial ha detallado el calendario estimado de su dividendo a cuenta correspondiente a 2025, que ha arrancado este jueves con el anuncio del dividendo en efectivo por acción. Las acciones cotizarán 'ex-dividendo' en Europa a partir de mañana y en Estados Unidos desde el 27 de octubre, fecha que también se establecerá como la de registro del dividendo ('record date').

Entre el 28 de octubre y el 11 de noviembre de 2025 se abrirá el periodo de elección para los accionistas de Ferrovial, que podrán optar por recibir el dividendo en efectivo o en acciones.

Finalmente, el 20 de noviembre de 2025 la compañía anunciará el ratio y el número de nuevas acciones que se emitirán, mientras que a partir del 3 de diciembre se efectuará tanto el pago del dividendo en efectivo como la entrega de los nuevos títulos 

 

Intermoney | La compañía (Mantener, P.O. 43 €) anunciará sus resultados a los 9 meses el próximo martes 28 de octubre tras el cierre del mercado en Nueva York, celebrando una conferencia telefónica al día siguiente. En nuestras previsiones, que se muestran en la tabla adjunta, esperamos que continúen los crecimientos de doble dígito en Autopistas, así como en Construcción por incremento de márgenes, aunque de forma progresivamente más moderada, afectado además por FX desfavorable. Ferrovial no reportará en esta ocasión datos por debajo de EBIT. En conjunto, estimamos que el EBITDA se incremente a septiembre un +9% hasta 1.096 Mn€. Tras unos resultados del 1S por debajo de nuestras estimaciones, y la confirmación de la debilidad del dólar respecto al euro, hemos reducido nuestras previsiones de EBITDA 25e-27e una media del -5%, implicando aún, no obstante, un TACC del +10% entre 24 y 27e.

Confirmamos nuestra recomendación de Mantener en Ferrovial, así como el PO a 43 €.

Confirmamos nuestra recomendación de Mantener, así como el PO de 43 €, que elevamos en julio desde los 39 €, debido entonces al retraso de la fecha de descuento. En esta ocasión, la bajada de previsiones se compensa con menores tasas de descuento de flujos de caja. El valor presenta un potencial negativo a diciembre 26e, peso la gran calidad intrínseca de los activos del Grupo podría ayudar a mantener el valor en los niveles actuales. Reconocemos la recuperación de los márgenes en Ferrovial Construcción tras largos años de crisis, pero pensamos que este efecto, así como los procesos de maduración de las concesiones en EEUU, parecen estar ya más que incluidos en el precio del valor, y en nuestras estimaciones. Las incertidumbres macro generadas por la política arancelaria de la administración Trump, resultando de momento en una cierta debilidad del dólar.

Ingresos crecerían un +4% a los 9m 25e (IMVe); el EBITDA en Construcción (+3%) continuaría su moderación.

Esperamos que los ingresos del Grupo Ferrovial se hayan elevado a septiembre 25e un +4% hasta el entorno de 6.900 Mn€, lo cual implicaría una nueva moderación respecto a los crecimientos que vemos desde el 1T (+10%). Construcción, que contribuye más del 80% de los ingresos en Ferrovial, pensamos que habría registrado un incremento del +3% a septiembre, en línea con pasados trimestres, en el que el débil comienzo de año en Budimex de 24, junto con el +7% de crecimiento de cartera a diciembre 24, se vería parcialmente compensado por el débil tipo de cambio del dólar en el pasado trimestre (-6% respecto a 3T 24). A nivel de EBITDA, esperamos un crecimiento en esta división del +3% hasta 335 M€, debido a mayores márgenes en Ferrovial