Claudioz
La reflexión que haces es impecable. Lo único que sería importante alguna matización. También relacionado con algún comentario expresado en otras entradas como las de Bruce1. Intento compartir alguna reflexión sobre estos matices.
El sector que está más próximo a InKemia es el Biotech y el Biofarmacéutico. El sector no solo es importante para valorar los ratios de cotización, sino para comprender el factor tiempo en alcanzar los resultados de las inversiones.
En este sector cuando se lanza una inversión importante en innovación para desarrollar nuevos productos, el tiempo necesario para obtener resultados no baja de los 5 años o de los 10 años si hablamos de fármacos. Por tanto, es lógico pensar que los resultados de las inversiones realizadas con las últimas AK no lleguen hasta dentro de unos cuantos años. La ventaja de InKemia es que antes del MAB tenía 15 años de vida, por tanto ya llevaba unas cuantas inversiones en la espalda, pero de dimensiones muy inferiores, los resultados de estas inversiones previas son los que permiten obtener los resultados actuales. Por tanto, si sigue la evolución previa a la entrada al MAB sumando la nueva capacidad de inversión, permite pensar en una muy buena evolución (pero en los plazos de tiempo adecuados al sector).
Por otro lado si buscas los ratios de valoración frente al EBITDA veras que son bastante más interesantes. Pero lo importante es enmarcarlos dentro del sector, no solo del MAB, sino del continuo, AIM, Alternex, o NASDAQ. Verás que los ratios de valoración de este sector de media son negativos, pues la mayoría de empresas en sus primeros años en bolsa mantiene perdidas (hasta 5, 6 o 7 años) algunas consiguen EBITDA positivo en algo manos de tiempo, y unas cuantas están en beneficios al poco tiempo de entrar en bolsa, los ratios de la mayoría de las Biotech "Cotización frente a Beneficios" puede estar tranquilamente entre 20 y 1000 veces. El caso de InKemia en beneficios desde el primer día del MAB es muy poco común y con un ratio de 50 veces es de los más favorables para el accionista.
Este caso atípico de resultados dentro de las Biotech, InKemia lo consigue por su novedoso modelo de negocio muy diversificado, con multitud de líneas de explotación (como se puede ver en el vídeo de Investor Day de 2014 en la bolsa de Madrid). Creo que es una de las grandes fortalezas de InKemia y la gran diferenciación en el sector. Esto da mucha solidez y estabilidad a la empresa, la contrapartida es que puede ralentizar un poco algunos desarrollos, pues tendrán que dedicar esfuerzos en todas las áreas de negocio.
Conclusión, en base a la comparación con el sector, y con la perspectiva de crecimiento gracias a las últimas inversiones realizadas, las cotizaciones me parecen elevadas pero no desorbitadas, y con potencial recorrido en el futuro (pensando siempre a medio largo plazo).
S2
