Aporto mi pequeño granito de arena, con mi análisis de puntos positivos y negativos que observo en las cuentas de InKemia después de un análisis rápido de las memorias:
POSITIVOS:
- La cifra de ingresos de explotación es equivalente (+1%) entre 2013 y 2012. Tal como se pronosticó en la anterior AK y en un HR de principios de 2013.
- Crece cerca de un 50% la cifra de ingresos recurrentes que compensa parcialmente los no recurrentes.
- Crece el patrimonio neto en 3 M€.
- Gran salud financiera pues el activo corriente (3,4 M€) supera ampliamente el pasivo corriente (2,9M€). Dando la vuelta a la situación existente en 2012.
- A finales de año iniciaron 2 nuevos proyectos Europeos que conllevaron un incremento de los ingresos de trabajos realizados por el grupo para su activo. Este capítulo es el que permite generar nuevas patentes y resultados candidatos a ser licenciados.
NEGATIVOS:
- Los ingresos de explotación no recurrentes (licencias, up-front payments, milestones de transferencias tecnológicas, entrada en empresas participadas) que pueden variar significativamente de un año a otro han disminuido significativamente.
- Los Resultados de Explotación son inferiores a los de 2012 considerando la provisión de un activo que aprovisionan por valor de 0,310 M€ (0,52 M€ en 2012 frente 0,46 M€ en 2013). Sin esa provisión los resultados de explotación serían superiores en 2013 frente a los del año anterior (+48%), pero las provisiones también cuentan.
- Pasa lo mismo con el resultado neto si se toma directamente pasa de 1,03 M€ a los 0,84 M€. Pero si se analiza en términos comparables de un año a otro, tal como indican en el resumen ejecutivo, sacando del resultado neto las participaciones por equivalencia que están distorsionadas por la valoración con la que InKemia entra en el capital de las nuevas participadas (afecta cada vez que entran en una empresa - Biodan en 2013), en ese caso el resultado es idéntico entre 2012 y 2013.
Año 2012 queda 1,030 - 0,219 = 0,811 M€
Año 2013 queda 0,844 - 0,027 = 0,817 M€
CONCLUSIONES:
- Como a todos nos gusta que cada año se incrementen los resultados e ingresos, directos tal como salen de la contabilidad sin más, efectivamente estos resultados no son para lanzar campanas al vuelo.
- InKemia ya avisó que seria un año más de inversión que no de resultados inmediatos, que estos resultados llegarían en 2014 y en adelante; que al ser año de transición las cuentas se parecerían a las de 2013. Esto se está cumpliendo.
- Si añadimos los HR publicados, a los resultados 2013 se intuye que el 2014 se puede producir la evolución indicada por Inkemia.
- Se conoce sobradamente que en las empresas Biotech la inversión que realizan un año no genera el resultado de inmediato ese mismo año, sino que es una inversión a largo plazo.
- Las filiales en Latino América las están poniendo en Marcha en este 2014 no en 2013, y se tienen que ir consolidando.
- El Balance es muy equilibrado y da tranquilidad financiera.
OPINION:
- Creo que InKemia esta evolucionando plenamente según lo previsto en los documentos que presentaros en la incorporación al MAB y en la AK de 2013. Por tanto a mi me da confianza de futuro.
NOTA:
- Este fin de semana trabajaré en el Índice de Confianza VG. Como pequeño complemento.
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