Yo coincido contigo en que no se debe invertir por dividendos, sino por beneficios. Que ese beneficio luego se destine a capitalizar la propia empresa o se distribuya entre los accionistas es secundario, en el minuto 0 ambas opciones son indiferentes para el accionista (tener el dinero en el bolsillo o tener las acciones de una empresa más capitalizada).
Ahora bien, si la rentabilidad que la empresa obtiene de esa reserva de beneficios es menor que la tasa de retorno del capital esperada por el accionista; es decir, si no saben en qué meter ese exceso de liquidez, es mucho mejor que lo repartan en dividendos a quemarlo en aventuras.
Por otra parte, un generoso dividendo sin aumentar la deuda es la mejor prueba de que la compañía genera caja para afrontarlo, y no sólo beneficios sobre el papel.
En el caso de DF: no acabo de entender la necesidad de pedir un préstamo de 100M€ mientras se reparten 51M€ de dividendos. Probablemente tenga un cierto sentido económico (el coste del pasivo es menor que el del equity), pero en el primer caso el beneficio se lo lleva el banco mientras que en el segundo, somos los accionistas, es decir, los propietarios del chiringo. Evidentemente, nuestro interés está en el segundo caso.
Sobre si esos 100M€ están destinados a financiar Panamá, pues eso espero, lo que no entiendo es la necesidad de pedirlos con antelación en vez de aceptarlos en el momento que se firme Panamá. Corren intereses y no se le saca provecho a ese capital.
Respecto al bajón en bolsa de estos días. Yo soy el primero en criticar la deriva que está tomando la empresa, con una dirección mediocre y miope, que no se merece esta excelente empresa. Los 21M€ de beneficio en 2014H1 son menos de la mitad de los 46M€ de 1012H1. Si una empresa reduce sus 54% en dos años, entiendo que la dirección debería tener el decoro de explicar esos resultados a los accionistas (a todos, y no sólo a Arrojo, que parece que los demás somos comparsas). Analizar las causas y proponer soluciones para revertir esta tendencia. Y, finalmente, poner su cuello a disposición de la JGA y dejar que otro más competente y con nuevas ideas ocupe el puesto.
Eso sí, los 4,15€ que se tocaron el Viernes lo entiendo como una sobrerreacción de ese maníaco compulsivo que es el mercado (a una caída de márgenes de todas formas anunciada, esperada, y ya recogida en la cotización). Todo tiene un precio, y si bien esta no es la DF de la cual estaba enamorado, no deja de ser una empresa con beneficios de 55M€ (estimo yo de forma consevadora, quien sabe más opina que 70M€), diversificada y sin deuda, con cartera para 1,8 años. 4,15€ por EV correspondería a una empresa con beneficios de 35M€. En el Q3 estimo que ya habremos llegado a ese nivel de beneficios, así que la cotización ahora está descontando echar la persiana en Septiembre e irse de vacaciones hasta fin de año. Como esto es absurdo, todos los beneficios del Q4 entiendo que serán "regalados" para lo que descuenta esta cotización.
A 4,8€ y con los resultados del Q1 vendí parte, y el resto decidí esperar y ver. A 4,5€ y con los resultados del Q2 respiré aliviado. Si baja de 4€ (al paso que vamos, la semana que entra) vuelvo a acumular y con entera confianza.
