Este conflicto es petróleo convencional vs petróleo no convencional. Los productores convencionales, liderados por Arabia Saudí, de aquí en adelante AS, pretenden recuperar la cuota de mercado perdida por la viabilidad de los proyectos de shale oil en entornos de precios de crudo elevados, de ahí el llegar a récords de producción para reducir precios y hacer que dichos productores de shale oil no puedan llegar al punto break even en su producción. Así pues, se pretende que los productores shale oil incluyan un premium risk en sus estimaciones para producción vista la capacidad de AS para incurrir en déficit estatal durante unos cuantos meses y por lo tanto de crear dicha guerra.
Pero lo cierto es que esta situación no beneficia en términos absolutos a ningún productor. AS está produciendo en récords un 10-20%? máximo por encima de lo normal, estando en topes de producción, pero esto ha creado una caída en el precio del crudo del 50%. Incluso si el punto break even de arabia saudí está en 10 dólares, de los más bajos, x*(80-10) siempre es mayor que x*1,2*(40-10), grosso modo. No sólo eso, sino que en este caso el break even árabe es virtual, ya que si se considera, como se debe, a niveles estatales, la realidad es que el estado saudí depende prácticamente de modo completo de los ingresos del petróleo para su funcionamiento. Esto significa que para mantener el estado funcionando con su diseño necesita petróleo a aprox 70-80 USD con el USD al cambio actual, no importa si individualmente las extracciones como empresa llegan al beneficio al pasar de 10 dólares. AS ha emitido deuda dos veces este año, por primera vez en, si mal no recuerdo, 8 años.
Los productores de shale oil, por su parte, como he dicho se encuentran en una situación compleja por tratarse, en primer lugar, de una extracción más costosa, y por otro lugar, por la inminente subida de tipos de interés en USA, antes o después, sumada a la posibilidad comprobada de una guerra de precios con AS, lo cual no hace sino dificultar la financiación o refinanciación.
En otros casos, Venezuela estuvo intentando convocar una reunión de urgencia para incrementar precios, Rusia está en recesión....
A dónde voy con todo esto: a que la situación actual es lo contrario de la normalidad. La normalidad ha de ser una situación de zona de confort para la mayoría de productores. Esto requiere eclecticismo. Puede que no un petróleo a 100-200 dólares donde se disparen producciones no convencionales, pero desde luego está comprobado que tampoco a 40-50 USD. Coincido con las recientes declaraciones del ministro iraní de energía en que el precio justo en la vuelta a la producción normal de oriente medio sería de unos 70-80 dólares.
Esto lo saben en Repsol. No son tontos. El señor Imaz es una eminencia técnica en el sector. Por eso, que Talisman se podría haber comprado con el petróleo WTI un día a 38 USD el barril, es cierto... pero nadie es adivino. Calculadora en mano, Talisman no es mala compra, y se hizo cuando el petróleo ya estaba anormalmente bajo. No dejemos que los hechos actuales nos oculten una visión panorámica de un futuro más lógico, y aparquemos la histeria cortoplacista.
