Bueno Valentín, capto un poco de tu ironía, ja, ja………
Si no vas a batir al índice de referencia no tiene sentido seleccionar empresas individuales. Es asumir un riesgo añadido al del mercado. Por eso si la rentabilidad anual es menor o igual a la del SP 500, lo indicado es un fondo “tracker” de índice (gestión pasiva, un simple replicante, sin elevadas comisiones de gestión y rotación de cartera). Esto es lo adecuado para las personas que no saben, no quieren o no tienen tiempo para gestionar su cartera. O para los que no consiguen batir al índice por medio de la selección de valor (“valuatión”). Naturalmente, no todos los años se va a conseguir. Y alguno habrá que la rentabilidad quede por debajo de la del fondo indexado. Son gajes del oficio. Pero puedo afirmar que la única posibilidad de batir al índice de referencia, es seleccionar las MEJORES empresas, las más rentables, y aquellas solidas, líderes y con ventaja competitiva duradera (“moat”). Sin esta premisa no se puede batir al índice. Me gusta mucho el refrán castellano “Lo mejor, es enemigo de lo bueno”. Aunque nadie lo ha abordado, creo que resume perfectamente la filosófica de selección del “valué investing”.
Te daré mi opinión como siempre (respetando las muchas opuestas que seguro que hay).
Los sectores donde NO vas a encontrar valor son estos:
1.- COMMODITIES.- Materias primas. Se vende un producto genérico, sin marca diferenciadora, donde la única consideración de mercado para la compra es el PRECIO. Estas empresas tienen una tremenda guerra para reducir costes, y obtener materias primas más baratas comprando a granel, pues deben reducir el precio a toda costa. Con frecuencia hacen guerras comerciales, reduciendo márgenes de ganancia, donde los únicos perjudicados son ellos. No hay cobre de Coca Cola. Hay cobre a 20 $ y cobre a 19 $. El de 19 $ se vende antes que el de 20 $. Son empresas de este tipo la de metales industriales (acero, como Mittal, aluminio, como Alcoa, cobre, madera, papel, textil, materias primas agrícolas, etc).
2.- Gran industria. Por ejemplo la química, Dow Chemical. Son empresas que deben mantener, reparar y modernizar grandes instalaciones industriales. Ello tiene un coste, que deben detraer de sus beneficios. No es igual un dólar ganado por una fabricante de chicles (era Wrigleys), que por US Steel o Dow Chemical. En el caso del chicle ese dólar puede ir a BPA casi integro, pues los costes de fabricación y maquinaria son bajos. Pero la gran industria debe retirar de ese dólar una parte considerable para cubrir los gastos de su sostenimiento. Ese es su lastre.
3.- Automovilísticas. Un ejemplo de una empresa siempre al borde del precipicio es General Motors. Aparte de los numerosos gastos industriales del punto 2, y los gastos sociales de planes de pensiones de sus numerosos trabajadores, tienen un gasto tremendo en el diseño, creación y distribución de nuevos prototipos de automóviles (como aquel tan chulo que pusiste el otro día, que ha costado a los accionistas mucho de sus beneficios. Tu ves un coche y yo veo una dilapidación, ja, ja…..). Si no se hace ese gasto los nuevos modelos de la competencia te comen el mercado.
4.- Compañías aéreas. Son enormemente dependientes del combustible y sus oscilaciones. Los altos precios del petróleo las hunden, y la competencia “low cost” también. Quien quiera vuelos de grandes emociones, nada como las aerolíneas (nada peor).
5.- Tecnológicas. La tecnología por definición es variable, incierta, e impredecible. Nadie sabe que nuevas tecnológicas surgirán y se consolidaran. Ni que empresas lo harán. Ni que tecnologías caerán en desgracia (por ejemplo el surgimiento del fax supuso la ruina del telégrafo en Usa. La principal empresa, se hundió, siendo una de las más rentables históricamente. National Thelegraph).
Interesan las empresas de marca diferenciada (“moat”), de bajos costes de mantenimiento, y de futuro predecible (no es muy probable que la tecnología futura afecte mucho al mascado de chicle), si es que quieres invertir a largo plazo. Los sectores donde más fácilmente las encuentras son el de consumo defensivo (alimentación) y consumo discrecional. Digamos Proter & Gamble, Kraft, Nestle, McDonalds, etc. Esta ultima ha duplicado su cotización los últimos cinco años, con buen dividendo y sin riesgo. La distribución comercial es interesante (Wal Mart), por poner solo unos ejemplos. Encontraras valor también en comunicaciones, servicios repetitivos (desinsectación, tarjetas de crédito, seguridad….), grandes farmacéuticas, y el sector financiero (banca y seguros) pero solo si lo conoces bien (muy poca gente lo hace). Las energéticas. Etc.
Como decía Groucho “Estos son mis principios, si no te gustan tengo otros, ja, ja………”.
Te pongo un poema de uno de los pocos poetas que ha habido por aquí, D. Ramón De Campoamor:
“En este mundo traidor,
nada es verdad, ni es mentira,
todo depende del color,
del cristal con que ser mira”
Saludos Valentín
PD.- En mi circulo de selección suel haber algo más de 60 empresas. Sobre el 97 % son estadounidenses
http://www.youtube.com/watch?v=k2Fyhjj4AbY
