Cotización 3.12, BPA 2013 = 0.28 € (RTOo= 9%)
Portucel
Los cálculos tiendo a hacerlos desde el punto de vista conservador, siempre, por lo que si le asigno a PTI un BPA de 0.28 no sería de extrañar que finalmente llegase a 0.3, pero vaya para que me vayáis conociendo tiendo a ser conservador en ese aspecto.
Como bien se indica en su pagina web, se trata de una papelera, fabrica el tan usado DIN-A4 y tiene en su marca Navigator, su gran bastión.
El 75% de las acciones están en manos de Semapa SGPS SA, un holding de inversión también portugués.
Total number of shares: 767.500.000 x 3.12 = 2.400 Millones de euros.
Presenta resultados el próximo 29 de enero del Año 2014
Ingresos:
- Papel 79 %
- Pulpa 8 %
- Energía 12 %
El destino de las ventas es toda Europa siendo el 95% de las ventas fuera de Portugal. Es la empresa con mejores márgenes de todos sus competidores.
En 2010 sus números se vieron impulsados por la apertura de una nueva fabrica en Setúbal, por lo que los resultados de 2011-12-13 y posteriores se pueden y deben mantener e incluso mejorar.
La deuda...
Me encanta este apartado, han disminuido su deuda neta desde 1211 M€ en el año 2001 con unos beneficios anuales de 72 M€ hasta 363M€ en 2012 con unos beneficios netos de 211M€
Y hasta sep 2013 habían llevado su deuda neta hasta 263 M€, imaginaros el montón de euros que tendrán a su disposición, vamos que ya tienen a su disposición una vez que se han quitado la deuda que tenían.
Estamos hablando de 80 Millones de euros de beneficio extra que entrarán dentro de apenas 2/3 años.
En fin son unos números increíbles, y está muy penalizada por ser portuguesa, lo cual es una bendición para nosotros, que la podemos adquirir a precios muy baratos.
También es un lastre en su precio que está totalmente controlada por Semapa y hay muy pocas acciones en circulación por lo cual no interesa a los majors, También le pesa su origen Portugal, pero todas esas razones son ajenas al negocio que funciona de maravilla.
En el año 2012 comenzaron a recomprar acciones de manera muy inteligente porque estaban muy baratas y ellos conocen sus números mejor que nadie.
Es un titulo de los bestinboys (por los que ya os digo estoy muy influenciado), que me da otro punto de tranquilidad de que algo se me haya pasado por alto en su análisis.
En definitiva una gran inversión con poco riesgo, si sale bien la TIR a 10 años puede ser espectacular y si sale mal la inversión la TIR a 10 años debería ser sólo buena, en cualquier caso muy probablemente por encima de 2 dígitos, así pues la metemos directamente a nuestra cartera.
Aquí os dejo los números de Portucel y los vamos comentando:
No soy capaz de ver ningún riesgo demasiado importante en esta inversión, puesto que si por decir algo Portugal dejase la zona euro...... pues nuestra empresa ahorraría costes en escudos portugueses y seguiría vendiendo en euros a todos sus compradores, vaya que no veo los riesgos por ningún sitio.
Quizás su mayor riesgo venga por la vía de los posibles incendios de sus plantaciones, pero para ello tiene contratado un servicio privado antiincendios y me gustaría saberlo pero seguramente tendrá algún seguro contratado (si no lo tienen que lo vayan mirando)
El negocio no tiene visos de cambiar en los próximos 20 años, todos seguiremos utilizando folios, probablemente cada vez más y más papel.
El BPA ha crecido desde 10 céntimos hasta 30 en 12 años y aunque será difícil un crecimiento tan elevado en el futuro si que se podrían esperar crecimientos del 5/6% anual .
Así pues comprando a estos niveles, si el BPA crece al 6% pues al cabo de 10 años podríamos esperar un crecimiento anualizado del 16% y si empezamos a hacer números mágicos (que se podrían hacer claro que si) y le otorgamos un crecimiento al BPA del 8% pues nos iríamos a unos retornos anualizados del 20%.
En resumen gran empresa con muy buenos fundamentales, negocio claro y sencillo, con su mejor foso que es el hecho de que es capaz de obtener mejores márgenes que la competencia, eliminando su deuda y...... barata!!!!
¿Dónde está el truco?
No lo hay señores este es la magia de la inversión y de la Renta Variable, de la inversión en valor.
Así que os invito a que le empecéis a poner pegas que yo no le he visto a esta inversión y podamos discutir y seguir la evolución de esta empresa en el futuro.
