Víctor Alvargonzález, Director de Inversiones de Tressis, SV y autor de ¿”Y yo, que hago con mis ahorros?”
No quiero poner la última palabra de este dicho anglosajón porque no es mi intención ofender a nadie, especialmente a quienes se han complicado la vida este año – y el anterior – en lo que a estrategia de inversión se refiere. Pero la frase define perfectamente donde ha estado la estrategia acertada: los dos mercados más importantes, accesibles y líquidos del mundo han sido los que más han aportado a una cartera de inversiones: EE.UU y el dólar.
Según escribo este “post” el SP 500 lleva una revalorización anual del 12,45%, y el dólar ha ganado un 11% en el año, lo que significa que un fondo de inversión que se limitara a replicar al índice más importante de la bolsa norteamericana y que lo hiciera en su divisa gana un 23,45% anual. Así de simple.
Los motivos para invertir en los EE.UU. eran igual de sencillos. Yo no estoy en absoluto en contra del análisis técnico. De hecho considero que el análisis fundamental dice “qué” y el técnico nos dice “cuándo”. Y trato de que si “entro” en un activo, país, sector o divisa coincidan ambos. Y este año coincidían.
Desde el punto de vista fundamental ahí estaban el QE, el “fracking” y la lenta pero constante mejora de todos los datos macro norteamericanos. Inventar un sistema de extracción de petróleo que incrementa masivamente la oferta – y con ello de una u otra manera baja el precio - y el propio dinamismo de la economía norteamericana han permitido que la inflación no sólo no subiera – como preocupaba a los detractores del QE – sino que de hecho haya bajado. Crecimiento del 3% -0 camino del 4% - paro inferior al 6%, inflación del 1,6%. Es lo que los norteamericanos llaman “goldilocks economy” o “economía de Alicia en el país de las maravillas”
Y no era tan complicado de predecir, porque, insisto, desde el año pasado mejoraba el crecimiento, bajaba el paro y se conocía la importancia estructural del “fracking”.
¿Y gráficamente? Eso sí que era de libro. En un artículo que publique en un medio digital en Septiembre de 2013 argumentaba a favor de invertir en los EE.UU. – el dólar vino después - y decía que lo de “Parece un pato, se mueve como un pato… ¡probablemente es un pato!” – título del artículo – era perfectamente aplicable a los EE.UU., y mostraba este gráfico:
Decía que si el SP 500 batía los dos máximos anteriores entraba en subida libre. Pero es que, además, esa subida tenía que compensar que, en el fondo, llevaba plano desde el año 2000. Y es un simple – de nuevo – cálculo de vuelta a la media: si la rentabilidad media anual a muy largo plazo del SP 500 se sitúa entorno al 9%, hacía falta una subida muy importante para simplemente volver a la media. Y eso es lo que ha hecho desde entonces: volver a la media de rentabilidad histórica de los últimos 100 años.
Como no quiero alargarme con el pasado pero era importante para “interiorizar” el concepto de “simplicidad” y sentido común que quiero transmitirles, no les aburriré con los motivos que me llevaron a recomendar el dólar antes del verano – también ampliamente documentados -, pero se podrían resumir en eso de “cuando tú vas, yo vengo”: Yellen repliega velas y el BCE o las pone o Europa entera entra en deflación. Y en la ley de la oferta y la demanda, porque lo anterior tiene como consecuencia que habrá más euros en el mercado y menos dólares, ergo sube el bien más escaso (el dólar). Y esto nos lleva ya a mirar a futuro, porque eso va a seguir ocurriendo. Vean si no este gráfico:
Pues es simple: el BCE ha dicho hace poco que quiere llevar la línea roja hasta el punto 3.000 del eje de ordenadas y eso son los euros que va a poner en el mercado de una u otra manera, llámese TLTRO, compra de ABS o QE del tipo que sea. No se preocupen si no entienden la ensalada de letras: significa comprar activos de diverso pelaje en el mercado para sustituirlos por dinero líquido, pasta, euros en definitiva. Y a ver si hay suerte y eso ayuda a animar la decrépita economía europea y así se evita entrar en un proceso deflacionista a la japonesa. Y Yellen tiene que volver la línea roja a la normalidad, que no sabemos exactamente cuál es para la “Fed”, pero desde luego no está allí arriba.
Keep it simple…. en 2015
La anterior es, por lo tanto, la primera idea simple para 2015. Pero ya verán como es rentable. Hay que seguir teniendo dólar en cartera.
La siguiente es todavía más simple:
Hace tiempo, las posibilidades de poner en marcha la economía europea eran más bien escasas. Los gobiernos no querían apretarse el cinturón. O al menos en lo que pudiera afectar a sillones y puestos de “trabajo” de los políticos. O a vender los edificios donde tienen sus despachos, en las zonas más caras de las ciudades, o… en fin, la lista de lo que podría ahorrar el Estado sin necesidad de ir a las victimas habituales – educación, sanidad y funcionarios no políticos – es enorme. Mejor que se aprieten el cinturón los ciudadanos. Por su parte, en un ejercicio de surrealismo, el BCE – especialmente el Bundesbank – andaba preocupado nada más y nada menos que con la inflación. Verídico. Hoy ya tenemos países como España que están en deflación y pronto lo estará toda Europa. Y el mandato – único mandato – del BCE es mantener la estabilidad de precios. Deflación no lo es igual que tampoco no lo es un exceso de inflación. Tendrán que actuar.
Los estados seguirán sin hacer régimen, y menos los políticos: no se van a hacer el “harakiri” aunque con la mitad - o menos - haríamos lo mismo. A eso se le llama patriotismo y no creo que estén ahí por ese motivo. Pero hete aquí que la OPEP decide cargarse a las empresas norteamericanas de “fracking” haciéndolas inviables mediante el método que sólo un oligopolio puede utilizar: el “dumping”. Y ahí va el petróleo, que cae a plomo, y ahí irán los precios de carburantes y gasolinas: a reemplazar la bajada de impuestos que no ha querido hacer el gobierno. En palabras simples: el “maná”. Porque ni el petróleo va a volver rápidamente a los niveles anteriores ni todavía se ha trasladado a las gasolineras – y calderas de calefacción – el 47% que ha caído el precio del petróleo. No se trasladará todo – misterios del sistema – pero se notará. Así de simple. Dinero que no va al depósito va al consumo. Y a reducir deudas, que tampoco es malo. No dejen de tener renta variable europea en 2015.
Hay más ideas simples, pero el espacio es limitado. Pero un poco – o un mucho, dependiendo del perfil de inversión - de lo anterior le sentará muy bien a su cartera y no tiene que liarse con estrategias complicadas, coberturas etc.
Por cierto: para invertir en el dólar no hace falta que se abra una cuenta en dólares. Suscriba un fondo monetario de renta fija de corto plazo en dólares y le saldrá mucho más barato. Es más sencillo. Y muy simple.
¡Que tengan una buena semana y una muy feliz Navidad!
