Informe Citrini: ¿Y si la IA crea una crisis... de éxito?
Informe Citrini: ¿Y si la IA crea una crisis... de éxito?
¿Y si la IA acaba abaratando todos los servicios, hoy considerados caros?, ¿Qué pasará con las profesiones de consultores, fiscalistas, asesores, etc de elevados salarios? Bajo esta premisa, el Informe Citrini infiere un escenario futuro bastante preocupante... si todo sale bien.
Hace unos días se publicó un contenido web, una newsletter, que aunque pasó ligeramente inadvertida, puso patas arriba el las bolsas occidentales. Ni los fantásticos resultados de Nvidia (NVDA), parecen haber salvado la situación.
Informe Citrini: ¿Podría la eficiencia de la IA generar una crisis económica?
Este papper reflexionaba sobre el siguiente punto: ¿Y si las sociedades colapsan, no porque la IA nos destruya (a lo Terminator), o no sea tan buena como nos explican?, ¿Y si colapsan porque acaba cumpliendo justo con las expectativas que nos están vendiendo, demasiado bien?
Por eso, en este artículo, os explicaré cuál es ese escenario de crisis deflacionaria que plantea el Informe Citrini (parecida a la de 2008) en caso de que la IA tuviera éxito, y como este documento, ha puesto en jaque a los mismísimos gestores de fondos.
También os daré mi opinión al respecto.
¿Qué es el Informe Citrini?
Lo primero es poner las cosas en su sitio
El Informe Citrini no sale de ningún banco de inversión, ni de una gestora gigante. No es un informe de Goldman Sachs, ni de JPMorgan.
Es, literalmente, una newsletter.
Así pues, Citrini Research es la publicación independiente de finanzas que más suscriptores tiene en Substack. Está escrita por James Van Geelen, un inversor individual que empezó a publicar en 2023 sin ningún respaldo institucional detrás.
Solo un autor, tesis de inversión, y miles de lectores.
En realidad, tiene bastante lógica que hoy sea una de las newsletters financieras con más tirón, pues desde que arrancó en 2023, Van Geelen ha ido construyendo credibilidad a base de aciertos públicos y medibles. Es más, su “cartera pública” acumula más de un +200% desde 2023, apoyada en tendencias que pilló pronto como el trade de IA de Nvidia, y sobre todo, esa capacidad de poner el foco en megatemas antes de que se conviertan en consenso.
Rentabilidad Citrini Portfolio vs S&P 500 de los últimos 3 años
Tal es su éxito, que aquí la clave ya no es solo cuánta gente lo lee, sino quién lo lee.
Gestores de fondos, analistas institucionales y traders profesionales. Gente que no comenta el artículo en X para debatirlo… sino que al día siguiente ajusta carteras.
Y concretamente, este informe planteaba un original ejercicio de retrospectiva desde un hipotético escenario futuro (junio de 2028), como si fuera una nota macro posterior a una crisis.
Literalmente, un “qué pasaría si…”.
Por supuesto, la maníaco-depresividad del mercado hizo que se viviera un día de caídas importantes; índices, Bitcoin, etc. a raíz NO de una predicción, sino de una análisis a posteriori de un nada descabellado posible futuro.
Qué plantea el Informe Citrini?
Nada de Terminators, ni hechos apocalípticos.
Mucho más simple, un escenario de crisis futura… porque la IA ha cumplido su papel de eficiencia con éxito.
Como suena, vamos a ver esto.
El abaratamiento de los servicios de alto valor añadido
En el escenario de Citrini, el primer golpe llega en el abaratamiento de los servicios que hasta ahora se cobraban caros porque dependían de conocimiento y tiempo humano, debido a las cada vez más eficientes IAs que salen, e irán saliendo, durante los próximos meses.
Mejoras en eficiencia de IAs entre 2024 y 2029 | Fuente: METR
Piensa en todo lo que, en el fondo, pagamos porque es complejo, tedioso o requiere experiencia: consultoría, asesoramiento financiero, análisis, fiscalidad, legal, research, gestión de proyectos, tareas de oficina que “mueven papeles” en empresas grandes…
En muchos de esos casos, la propuesta de valor es algo así como “yo navego esta complejidad por ti”.
Pero claro, si aparece un agente capaz de hacerlo en minutos, 24/7, y por un coste marginal muy bajo, el precio de ese servicio empieza a comprimirse.
Y cuando baja el precio del servicio, el siguiente paso es inevitable. También baja el precio del trabajo que lo produce.
Ahí es donde Citrini pone el foco en el trabajo “bien pagado” de cuello blanco. Perfiles cuyo salario se apoya, precisamente, en ese alto valor percibido hasta día de hoy:
Consultores
Abogados
Analistas
Asesores (financieros, fiscales, corporativos)
Product managers
Back office cualificado y roles de coordinación
Incluso brokers o servicios de pago (tarjeta de débito/crédito)
La tesis no es que “la IA eliminará todos esos trabajos mañana”. La tesis es que los convertirá en algo más barato.
¿Y sabéis lo peor?
Que los inversores institucionales llevan cuatro o cinco meses comprando este discurso, con caídas en las principales compañías representativas de estos sectores. Fíjate en estos dos ejemplos.
Thomson Reuters, una consultoría financiera y legal que ya arrastra una caída del del 50%
Thomson Reuters caída del 50% en menos de 4 meses.
Salesforce (SaaS o CRM de empresas), también con una caída superior al 30%en muy pco tiempo.
Salesforce caída del 30% en menos de 4 meses.
Pero espera… estas empresas no van mal, en absoluto. Ingresos crecientes, márgenes elevados, flujo de caja… oye, lo que todos queremos. Y sin embargo, un 30% de caída (o más) en apenas 5 meses.
Y es que el discurso ya no es “acción de valor”, sino que si el mismo resultado se puede obtener con menos personas, o con equipos más pequeños apoyados por IA (donde el agente LLM hace el 60–80% del trabajo pesado), ¿Qué ,sentido tiene pagar 7 licencias, cuando ahora con una podría ser incluso más productivo?
El miedo se huele.
Atentos a las declaraciones del CEO de Salesforce, tras la nueva IA presentada por Anthropic, Claude Opus 4.6.
A las empresas de IA les encantan nuestros productos. Son algunos de nuestros mayores clientes. Anthropic, OpenAI, Google, Amazon.
Esa es la realidad. Nadie tiene una empresa que funcione completamente en un LLM, porque eso no es real.
El riesgo de una dinámica deflacionaria
Y claro, de todo lo anterior, empieza el clásico círculo de crisis económica, donde cada pilar empuja al siguiente, como si de fichas de dominó encadenadas se tratara. Fíjate bien.
Acción
Reacción
Caída de los salarios alto
Caería también el consumo, sobre todo el premium (viajes, gimnasios deluxe, mascotas, etc).
Con la caída del consumo
Descenderían las ventas de las empresas, que se apoyarían más en IA para ser más eficientes “y salvar márgenes”
Con la caída de las ventas
Se frenaría el crecimiento económico
Con estancamiento
El crédito dejaría de funcionar como palanca, incluso si los tipos se llevaran al 1%
Una crisis deflacionaria de caballo. Y todo este encadenamiento lleva a Citrini a su escenario más extremo.
La caída del S&P 500 podría llegar a ser del 38%, en un plazo de entre 24 y 30 meses (verano de 2028) Proyección retroceso del 38% del S&P 500 para verano de 2028
Una vuelta a los 4.300 puntos del S&P 500
La PARADOJA de la CRISIS DE ÉXITO DE LA IA.
Donde tendríamos, una economía hiper productiva, con menos humanos capaces a consumir como antes.
¿Y habrá algún ganador?
Por supuesto, en todo proceso de destrucción creativa -término acuñado por Schumpeter-, hay ganadores y perdedores.
Y tal y como indicamos en el Informe Big Ideas elaborado todos los años por el equipo de Cathie Wood, serán aquellos que consigan reducir el coste de generar IA potente y de calidad.
Ese es el principal escollo o salvación -según como se mire-, que hace que el escenario hoy visto, sea más un futurible que una predicción.
Por ende, como ni yo ni nadie sabemos cuál será esa empresa o cluster que consiga llevarse el gato al agua de la IA ultra eficiente, y de calidad, te dejo con algunos ETFs de Inteligencia Artificial, para que puedas invertir en IA a través de todos los actores que dominan el mercado.
Con todo,Lightyear es un bróker europeo que está regulado por las autoridades financieras de Estonia para países de Europa Occidental (incluido España).
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Si este escenario se diera, tendríamos una crisis deflacionaria parecida a la de 2008, pero con otros actores como protagonistas.
Si aquella vez fueron los trabajadores de cuello azul de industria, obra, y carne de subprime los que pagaron los platos rotos, esta vez el daño directo a la línea de flotación recaería en lostrabajadores de cuello blanco que salieron victoriosos de la pasada crisis, y se focalizaron en la economía digital (oficinistas, asesores, consultores, analistas, etc)
Dos crisis deflacionarias sufridas sobre dos grupos demográficos diferenciados
Dos crisis deflacionarias para la mayor parte del segmento demográfico millenial:
La que vivieron de sus padres, en la mayor parte de las veces trabajadores de cuello azul.
Y la que podrían experimentar en sus propias carnes, hoy trabajadores de cuello blanco.
Y entre medias la crisis inflacionaria de estos últimos años.
¿Qué te parece?
Yo por si acaso aprovecharé este verano para mirarme una fontanería.
Si hasta lo dice el propio Elon Musk:
La IA sigue siendo, en realidad, digital. [...] Pero no puede soldar. No puede cablear un edificio. No puede arreglar tuberías ni trabajar la tierra. Literalmente soldadura, trabajo eléctrico, fontanería. Esos trabajos existirán durante mucho más tiempo.
Mi opinión personal
Bien, el riesgo que plantea Citrini existe y me parece ingenuo negarlo. La IA va a presionar salarios, va a comprimir márgenes y va a obligar a muchos modelos de negocio a reinventarse. Hasta ahí, cero debate.
Donde empiezo a ser escéptico es en el ritmo.
La historia económica está llena de tecnologías que parecían imparables sobre el papel y que, en la práctica, avanzaron mucho más despacio de lo que prometían, no por límites técnicos, sino por contratos, regulación, incentivos internos y, sobre todo, por la resistencia humana al cambio.
Por ejemplo, las webs de empresas empezaron a aparecer en 1994, pero a fecha de 2007 más de la mitad de las empresas españolas no contaban con un espacio digital propio. Y las páginas amarillas seguían llegando a tu casa.
Desde luego, la economía real no se actualiza como un software.
Además, el informe asume una pasividad que rara vez se cumple. Las empresas no se dejan morir con facilidad y los gobiernos reaccionan cuando el problema es visible.
Cuando el empleo y el consumo se resienten de verdad, la respuesta política suele ser rápida y contundente, aunque sea torpe o imperfecta a largo plazo. Por ejemplo, pensar en un paro del 10% -en Europa o EEUU, claro-, sin estímulos fiscales masivos, sin transferencias directas o sin cambios regulatorios profundos es, como mínimo, dudoso a la luz de lo que hemos visto en 2009 o en 2020.
Por eso, más que un mapa del futuro, leo el informe como una lupa sobre los riesgos.
No me dice qué va a pasar, sino qué supuestos de hoy podrían dejar de ser válidos mañana.
Y ahí sí me parece útil.
Tal vez vaya siendo hora de empezar a preguntarnos si estamos pagando hoy precios que descuentan un mundo que quizá dentro de diez o quince años no exista tal y como lo conocemos.
El miedo vende titulares, pero solo el tiempo, pone las cosas en su sitio.
Pero ahora es tu turno, ¿Qué opinión tienes respecto al Informe Citrini?, ¿Crees de verdad que la IA podría crear una crisis deflacionaria entre los trabajadores de cuello blanco? Me gustaría leer tus opiniones en los comentarios.
